报告公司投资评级 - 报告给予友邦保险"增持"评级[4] 报告的核心观点 2024H1 NBV 延续高景气 - 2024H1 NBV 24.6 亿美元,同比增长21%,按固定汇率计算同比增长25%,符合预期[10] - 2024H1 年化新保费45.5亿美元,同比增长14%,按固定汇率计算同比增长17%,margin同比提升3.3个百分点至53.9%(固定)[10] 主力业务地区延续高增 - 中国内地2024H1 NBV 7.8亿美元,同比增长36%(固定汇率),创历史新高,新年化保费同比增长21%,margin提升6.4个百分点至56.6%[11] - 中国香港保险分红储蓄产品需求旺盛,2024H1贡献8.6亿美元NBV,同比增长26%,本地和中国内地访客分别同比增长28%/24%,新产品带动margin提升8.8个百分点至65.7%[11] - 新加坡市场业务延续强劲,2024H1 NBV 2.2亿美元,同比增长27%,"最优秀代理"NBV同比增长31%[11] 内含价值增长受益新业务贡献和经营偏差 - 2024H1公司内含价值权益同比增长8%至742亿美元,主要受益于NBV延续高增长25%,营运经验偏差和假设变动以及投资回报贡献正偏差[11] - "最优代理人"策略方面,公司利用数码方案和数据分析加强客户互动,分销渠道专业水平和覆盖反馈持续提升,代理人规模和产能持续提升,2024H1代理人产能和新增代理人分别同比增长12%/22%,"最优代理人"渠道NBV同比增长19%[11]