业绩总结 - 友邦保险一季度新业务规模为13.3亿美元，同比增长27%[1] - 公司所有经营分部的NBV均实现两位数增长，其中新单保费同比增长23%[1] - 友邦中国一季度NBV增长38%，友邦香港实现43%的增长[1] - 公司根据年度自由盈余的75%作为股息和回购的目标额，回购金额增加20亿美元[1] 未来展望 - 友邦保险的保险收益预计将在2026年达到23,684百万美元，呈逐年增长趋势[3] - 保险服务开支预计将在2026年达到16,333百万美元，与保险收益相比呈逐年增长[3] - 友邦保险的ROE预计将在2026年达到17.64%，呈现稳步增长的趋势[3] 风险提示 - 风险提示包括新单增速低于预期、长端利率下行、代理人质量低于预期[2]

公司业务及发展 - 友邦保险控股有限公司是亚洲最大的独立上市人寿保险集团，覆盖18个市场，总资产值为2,860亿美元[7] - 友邦保险在中国内地、东盟和印度等地区拥有多个增长引擎，包括在中国开设新分公司和在东盟排名第一的健康保险公司[12] - 友邦保险连续九年蝉联全球百万圆桌会会员人数之冠，市场覆盖亚洲潜在客户数量达数亿[16][16] - 友邦保险与多家领先银行建立长期战略合作关系，云端技术采用率达90%，端对端直通式处理比率达85%[16] - 友邦保险连续第二年获得蓋洛普傑出工作场所奖，员工参与度高，企业文化以绩效为基础[17] - 友邦保险制定了气候转型计划，首家短期减量目标获得科学基础认证，在ESG方面获得全球领先地位[19] - 友邦保险推行一系列社区活动，致力于为亚洲创造更健康和可持续发展的未来，推动健康、长久、好生活理念[20] - AIA Vitality健康计划以科学数据为依据，为参与者提供知识、工具和激励，帮助他们达到个人健康目标[21] - AIA One Billion计划旨在2030年或之前推动十亿人实践健康、长久、好生活理念，已推动超过38.7亿人参与[21] - 友邦保险与托定咸热刺足球会合作推广健康校园计划，已有超过26,000名儿童和成人参与热刺教练主理的训练[22] 财务表现 - 友邦保险2023年业绩表现良好，新业务价值和年化新保费持续增长，税后营运溢利和总加权保费收入稳步增长[23] - 新业务价值增长33%，达到40.34亿美元，其中10个市场和所有分销渠道均实现双位数增长[30] - 内涵价值营运溢利每股增加37%，达到760.83亿美元[31] - 自由盈余增长25%，达到222.59亿美元[32] - 董事会建议派发末期股息每股119.07港仙，增加5%，全年股息总额达到每股161.36港仙[33] - 友邦保险2023年业绩表现强劲，新业务价值增长33%，达40.34亿美元，年化新保费增长45%至76.50亿美元[50] - 友邦保险向股东返还59亿美元，资产负债表强劲，自由盈余增加25%，当地资本总和法覆盖率为275%[50] - 友邦保险香港业务新业务价值增长82%，达14.30亿美元，长期保障和分红储蓄产品销售增长超过一倍[52] - 中国内地新业务价值增长28%，全年新业务价值上升20%至10.37亿美元，友邦保险培训全职代理以满足客户需求[53] - 友邦保险在中国内地拓展业务，新營運單位的新业务价值增长55%，覆盖范围设有10家分公司，继续拓展地域[54] - 友邦保险在泰国市场占据领先地位，2023年新业务价值增长21%，达到7.13亿美元[56] - 新加坡市场友邦保险新业务价值增长10%，达到3.94亿美元[57] - 友邦保险马来西亚业务新业务价值增长7%，达到3.19亿美元[58] - 其他市场的新业务价值为4.06亿美元，印度、菲律宾、南韩、中国台湾和斯里兰卡业务取得双位数增长，越南市场除外其他市场新业务价值上升15%[59] 股东回报及财务状况 - 内涵价值权益增加7%，达到760.83亿美元，扣除股息及股份回购后为701.53亿美元[60] - 新业务价值推动内涵价值运营溢利增长至88.9亿美元，每股基准上升37%[61] - 税后运营溢利为62.13亿美元，每股基准上升2%，股东分配权益營運回報增加至13.5%[62] - 2023年自由盈余增长25%，达到222.59亿美元，扣除股息及股份回购后为163.29亿美元[63] - 集团当地资本总和法覆盖率为275%，股东基准为335%[64] - 董事会建议派发末期股息每股119.07港仙，全年股息总额达每股161.36港仙，比2022年增加5%[65]

公司基本信息 - 公司总股本为112.9亿股，总市值为6889.1亿港元[2] - 公司新业务价值为40.34亿美元，同比增长33%；中国内地新业务价值增长20%，中国香港新业务价值增长82%[3] - 公司税后营运溢利为62.13亿美元，股东分配权益营运回报增至13.5%；内含价值权益为701.53亿美元[4] 未来展望 - 海外公司资产规模预计将持续增长，2026年预计达到3037亿美元[9] - 保险服务业绩和保险收益呈现逐年增长趋势，2026年分别达到61.8亿美元和189.8亿美元[9] - 金融投资规模逐年增加，2026年预计达到2565亿美元，投资回报率逐年下降[9] - 2026年预计税前溢利将达到81.7亿美元，同比增速逐年递减[9] - ROE预计逐年增长，2026年预计达到13.5%[9] - 每股股息和每股净资产呈现逐年增长趋势，2026年分别为2.97港元和4.7美元[9] 投资建议 - 投资建议为买入，预计股票相对同期相关证券市场代表性指数涨幅将超过15%[11] 公司信息披露 - 公司在信息披露方面履行义务，客户可登录公司网站查询相关信息[12] - 兴证国际证券有限公司及其关联公司与多家公司有财务权益及商务关系[13] - 本报告由兴业证券股份有限公司制作，已具备证券投资咨询业务资格[15] - 兴证国际证券有限公司在香港提供本报告，投资者如有疑问可直接联系公司的销售交易代表[16] - 报告并非针对或意图发送给任何可能违反当地法律的个人或实体[18] - 报告中的信息来源于公开资料，不保证准确性和完整性，仅供参考[18] - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，存在利益冲突[18] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制或再分发[19] - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，存在利益冲突[19] - 公司地址及联系方式详细列出，重要信息披露和声明请务必阅读[20]

公司业绩 - AIA集团全年VNB同比增长33%，达到40.34亿美元[1] - ANP同比增长45%，达到76.5亿美元[1] - AIA中国VNB在2月至12月增长28%[2] - AIA代理VNB在2H23季度内同比增长20%[2] - AIA的净利润预测从2022年的3,365万美元增长到2025年的7,718万美元[6] - AIA的每股收益预测从2022年的0.28美元增长到2025年的0.73美元[6] 目标价和评级变化 - 公司将股价目标从之前的118港元下调至96.5港元[7] - 目标价从2023年的7.46美元上升至2026年的9.84美元[11] 风险和展望 - 风险折现率从10.0%下调至9.5%[8] - AIA斯里兰卡市场的风险折现率在FY22年大幅增加至21.00%[1] - AIA印尼市场的本地股票投资回报率在FY21至FY23年间保持稳定，均为12.00%[1] - AIA越南市场的风险溢价在FY22年下降至5.30%[1] - 2024年预计保险收入将达到19,965亿美元，较2023年增长8.2%[1] - 2024年预计净利润将达到6,970亿美元，较2023年增长9.8%[1] - 2024年预计总资产将达到311,460亿美元，较2023年增长8.2%[1] - 2024年预期每股股利为0.23美元，2025年为0.26美元，2026年为0.29美元[1] - 2024年预期每股收益为0.58美元，2025年为0.64美元，2026年为0.73美元[2]

业绩总结 - 友邦保险2023年实现新业务价值40.34亿美元，同比+33%[1] - 友邦保险内含价值权益达到701.53亿美元，同比-1%[1] - 公司代理渠道实现NBV 32.19亿美元，同比+23%[1] - 友邦保险在内地市场实现新业务价值10.37亿美元，同比+20%[1] - 香港市场通关政策恢复后，友邦香港新业务价值实现82%增长[1] - 泰国市场新业务价值实现21%增长，新加坡市场实现10%增长[2] - 公司净投资收益率4.3%，同比+0.1pct；总投资收益率4.8%，同比+0.3pct[5] - 公司股份回购计划拖累税后营运利润，剔除后同比+2%[6] - 香港、新加坡、马来西亚市场税后营运利润出现负增长，主要原因在于支持集团股份回购计划与医疗理赔压力[7] 未来展望 - 公司预计2024-2026年的归母净利润分别为44.42/49.81/53.1亿美元，考虑到市场竞争激烈，下调了目标价至89.5港元[9] - 2024年保险服务业绩预计为5825百万美元，同比增速为14.4%；归母净利润预计为4442百万美元，同比增速为18.0%[10] - 友邦保险2023年报显示，2026年保险收益预计为20858百万美元，保险服务开支预计为13860百万美元[11] 团队成员 - 徐康是金融组组长、首席分析师，曾获得多个金融分析师奖项[13] - 贾靖是高级研究员，曾获得多个银行业最佳分析师奖项[14] - 刘潇伟是研究员，主要覆盖证券行业及财富管理领域研究[15] - 陈海椰是助理研究员，主要覆盖保险行业及养老金领域研究[16] - 崔祎晴是助理研究员，主要覆盖金融科技及资产管理领域研究[17] - 林宛慧是研究员，主要负责银行业研究[18]

业绩总结 - 友邦保险2023年NBV同比增长33%，达到40.3亿美元，预计2024年继续保持高增长[1] - 公司2024年预测保险收益将达到198.23亿美元，净利润将增长11.29%至5504百万美元[4] - 友邦保险2023年新业务价值（NBV）达到40.3亿美元，同比增长33%[14] - 友邦保险2023年净利润为37.6亿美元，同比增长15%[15] 用户数据 - 代理人渠道全年NBV同比增长23%，占比75.7%，NBV margin同比下降8.0pct至65.4%[5] - 友邦保险代理渠道NBV占比为75.7%，伙伴渠道NBV大幅增长，2023年达到3219百万美元[11] 未来展望 - 公司看好友邦中国发展潜力，给予“优于大市”评级，目标价91.38港元[7] - 友邦保险2023年预期每股股息为1.19港元，年度每股股息为1.61港元，同比增长5%[15] 新产品和新技术研发 - 公司整体NBV Margin同比下降4.5%，但下半年有利产品组合使得2023H2 NBV Margin回升至54.5%[3] 市场扩张和并购 - 中国香港成为友邦保险NBV最大贡献地区，占比33.3%，同比增长82%至14.3亿美元[2] - 友邦保险2023年香港成为NBV最大贡献者，各区域持续增长[16]

业绩总结 - 友邦保险2023年NBV同比增长33%，达到40.3亿美元[1] - 公司2024年预测净利润将达到4455百万美元，同比增长18.36%[4] - 友邦保险2023年新业务价值（NBV）达到40.3亿美元，同比增长33%[14] 用户数据 - 代理人渠道全年NBV同比增长23%，占比75.7%[5] - 友邦保险2023年代理渠道NBV占比为75.7%，伙伴渠道NBV大幅增长[11] - 友邦保险2023年保单持有人及股东投资占比保持稳定在74%左右[11] 未来展望 - 公司2024年每股评估价值为91.38港元[8] - 公司整体NBV利润率下降4.5个百分点至52.6%，但在2023年下半年回升至54.5%[17] - 固定收益投资比例下降，固定收益/股票/房地产/其他投资组合的平均信用评级从2022年的A-提高至2023年的A[19] 新产品和新技术研发 - 中国平安-H的2023年EV为85.80亿元，VNBX为-25.16倍[12] - 中国太保-H的2024年P/E为6.71倍，P/B为0.49倍[12] 市场扩张和并购 - 香港成为NBV最大贡献者，贡献82%的增长，其中约一半来自大陆游客[16] - 海通国际及其关联公司可能从特定股票或公司的投资银行业务中获得收入[25],[26]

业绩总结 - 友邦保险2023年税后营运利润为62.1亿美元，同比下降3.2%[1] - 友邦保险2023年归母净利润为37.6亿美元，同比增长13.0%[1] - 2023年新业务价值达到40.3亿美元，同比增长33%（固定汇率）/+30.5%[1] - 中国内地市场表现亮眼，VONB增长13.2%至10.4亿美元，新业务价值同比增长21.1%至32.2亿美元[4] - 中国香港市场新业务价值同比增长81.7%至14.3亿美元[5] - 公司代理及伙伴分销渠道表现卓越，新业务价值同比增长55.0%至10.3亿美元[8] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为48/56/63亿美元，维持“买入”评级[9] - 2023年新业务价值率同比提升至58.2%，年化新保费同比增长27.2%至76.5亿美元[10] - 友邦保险2023年新业务价值总计为40.3亿美元，同比增长30.5%[11] - 友邦保险2023年预计净利润为37.64亿美元，同比增长13.0%[12] - 友邦保险2023年预计EPS为0.33美元，ROE为9.2%[12] 市场表现 - 中国内地市场表现亮眼，VONB增长13.2%至10.4亿美元，新业务价值同比增长21.1%至32.2亿美元[4] - 中国香港市场新业务价值同比增长81.7%至14.3亿美元[5] - 公司代理及伙伴分销渠道表现卓越，新业务价值同比增长55.0%至10.3亿美元[8] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为48/56/63亿美元，维持“买入”评级[9] 其他 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[17] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[17] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[17]

业绩总结 - 公司23年归母净利润为37.64亿美元，同比增长13.0%[1] - 公司23年派息为161.36港仙/股，同比增长5%[1] - 公司2023年营业收入为17514百万美元，净利润为3764百万美元，同比增长13.0%[4] - 公司2024年预计营业收入将达到18788百万美元，净利润将达到4049百万美元，同比增长7.6%[4] 用户数据 - 友邦保险2023年NBV同比增长33%，主要得益于中国香港地区和中国大陆的需求增长[1] - 中国香港地区和中国大陆驱动NBV较快增长，23年NBV同比增长30%（实际汇率）/33%（固定汇率）[2] - 中国内地NBV增速为28%，新设分支机构NBV增速为55%，新单驱动23年年化新保同比增长41%（实际汇率）/45%（固定汇率）[2] - 友邦保险2023年新保年化增长率在中国内地市场表现最为突出，达到53.4%[5] 未来展望 - 预计中国大陆将成为贡献NBV核心板块，多元策略将驱动增长，中国大陆客户保险储蓄需求旺盛[3] 新产品和新技术研发 - 友邦保险2023年新业务价值率为52.6%，其中泰国市场达到93.3%的高水平[6] 市场扩张和并购 - 公司2023年派息为161.36港仙/股，同比增长5%，回购计划有效夯实股东回报，回购金额为36亿美元[1] 其他新策略 - 友邦保险具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[8] - 报告提到的投资建议评级标准包括增持、谨慎增持、中性和减持[15]

业绩总结 - 友邦保险2023年NBV同比超预期，达到40.3亿美元，同比增长30.5%[1] - 公司2023年化新保费达76.5亿美元，同比增长41.5%[1] - 预计2024-2025年NBV同比增长率下调至+12.4%/+10.8%，2026年NBV同比预测为+10.4%[2] - 公司2024-2026年PEV分别为1.2/1.1/1.0倍，对应PE分别为22.2/20.7/19.3倍[3]