报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [7] 报告的核心观点 价值：量价双升推动价值双位数增长 - 2024上半年公司NBV为24.55亿美元,同比提升21%,主要是产品结构的调整推动价值率的回升 [21][22] - 2024H1公司FYP同比+14.1%至45.46亿美元,增速较去年同期有所放缓,主因中国香港和中国大陆的基数较高 [23] - 2024H1友邦的NBVM同比+3.1pct至53.9%,主要是产品组合变化和重定价、渠道结构变化、假设变动等因素推动 [29][30][31][32] 新单：渠道多措并举,在高基数下持续增长 - 2024H1公司年化新单保费规模为45.5亿美元,同比+14.1%,在高基数背景下保持两位数增长 [48] - 代理人渠道及伙伴分销渠道分别贡献年化新单保费的60.8%、39.2%,公司持续大力推动与代理商的合作 [49] OPAT：指引2023-2026增长9%-11% - 2024H1公司营运利润规模33.9亿美元,同比增长3.5%,主要受益新单保费的增长和对医疗险业务的重定价及理赔管控 [58][59] - 公司首次给予营运利润未来增长9%-11%的指引,表明对未来业务持续稳定增长的信心 [58] 投资建议 - 考虑公司未来的成长能力,给予公司"买入"评级 [62][63][64] - 预计24-26年EPS分别为0.62/0.68/0.84美元/股,采用EV估值法给予公司2024年1.6XPEV估值,对应合理价值为76.3港币/股 [64]