证券代码：832982 证券简称：锦波生物 公告编号：2024-088 山西锦波生物医药股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | |--------------------------------------------------------------------| | | | 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假 | | 记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 | | 担个别及连带法律责任。 | 一、 投资者关系活动类别 □特定对象调研 □业绩说明会 □媒体采访 □现场参观 □新闻发布会 □分析师会议 √路演活动 □其他 二、 投资者关系活动情况 活动时间：2024 年 9 月 20 日 活动地点：广东省深圳市福田区深南路 2012 号深圳证券交易所上市大厅， "全景路演"(https://rs.p5w.net/html/144618.shtml)。 参会单位及人员：现场及网络参加医药生物行业上市公司 2024 年度集中路 演活动的投资者 上市公司接待人员：公司董事、副总经理、董事会秘书：唐梦华女士。 三、 投资者关系活动主要内容 在路演活 ...

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [8] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营业收入6.0亿元,同比增长91%,实现归母净利润3.1亿元,同比增长183% [2][5] - 2024Q2公司实现营业收入3.8亿元,同比增长100%,归母净利润实现2.08亿元,同比增长213% [5] - 2024上半年,公司核心单品薇旖美所在的单一材料医疗器械、原料业务增速领先,高价值量的单一材料医疗器械占比提升构成了毛利率提升的主因 [5] - 2024H1单一材料医疗器械/复合材料医疗器械/护肤/原料业务增速为105%/20%/54%/180%,增幅分别为2.45、0.09、0.17、0.15亿元,单一材料医疗器械和原料业务实现翻倍增长 [5] - 2024H1毛利率同比提升2.4个百分点,单一材料医疗器械/复合材料医疗器械/护肤/原料业务毛利率同比分别变动+0.8/-0.3/+0.7/+18.3个百分点 [5] - 2024Q2公司收入端提速,费用端规模效应体现,归母净利率达到55%,同比提升19.9个百分点,环比提升10.2个百分点 [6] - 上半年公司获得4个二类医疗器械注册证,产品矩阵进一步展开 [6] 财务数据总结 - 2024年预计公司营业收入为14.13亿元,同比增长81.4%;归母净利润为6.02亿元,同比增长100.7% [12] - 2024年预计公司毛利率为92.2%,销售费用率为20.0%,管理费用率为10.0%,研发费用率为11.0%,净利率为42.6% [12] - 2024年预计公司每股收益为6.80元,市盈率为25.89倍 [12]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[2] 报告的核心观点 1) 公司2024Q2实现营收3.8亿元/同比+100%,归母净利润2.08亿元/同比+213%,贴近此前预告增长186%~217%的上限。2024H1实现收入6亿元/+91%,归母净利润3.1亿元/+183%。在整体消费偏弱、医美23Q2高基数的背景下,公司仍能持续超预期增长,充分验证了赛道景气以及公司产品在院线和C端的认可。[3] 2) 分产品来看,医疗器械类产品上半年收入5.3亿元/同比+92%;功能性护肤品收入0.48亿元/同比+54%;原料及其他收入0.24亿元/同比+180%。薇旖美销量持续增长,截至2024年6月12日已突破100万支。公司终端医疗机构覆盖数量从2023年底的2000家增加至2024H1的3000家。[4] 3) 毛利率同比提升2.4个百分点至91.58%,销售费率、管理费用率和研发费用率均有所下降,整体归母净利率达51.4%,较2023H1提升16.8个百分点。[4] 4) 公司在研管线丰富,建议关注后续凝胶类产品等多款产品拿证进展带来的催化。预计2024-2026年公司归母净利润为6.0/8.5/10.8亿元,对应2024-2026年PE为25/18/14倍。[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 医疗器械业务 - 医疗器械业务2024H1营收5.3亿元,同比增长91.84%,毛利率94.43%,同比增加1.70个百分点。主要以薇旖美为代表的医美三类械持续放量驱动增长,已覆盖终端医疗机构约3,000家 [1] - 原料业务2024H1营收0.24亿元,同比增长180.07%,毛利率83.03%,同比增加18.32个百分点。客户覆盖国内医疗器械及化妆品生产企业,并积极布局海外业务 [2] 功能性护肤品业务 - 功能性护肤品业务2024H1营收0.5亿元,同比增长53.94%,毛利率64.76%,同比增加0.72个百分点 [1] 研发投入 - 公司2024H1研发投入0.60亿元,占收入比10%。已完成包括Ⅲ型、Ⅴ型、Ⅶ型、ⅩⅦ型等重组人源化胶原蛋白的基础研究,并在多个科室领域持续开展应用研究 [1] 财务数据 - 公司2024H1营收6亿元,同比增长90.59%;归母净利3.1亿元,同比增长182.88%;扣非归母净利3.0元,同比增长193.34% [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润将达到6.05/8.50/11.56亿元,对应PE为25/18/13倍 [1] 其他 - 公司医美业务进入正循环阶段,C端加码营销打薇旖美®品牌,B端继续深耕集团大客户,打造标杆,提升复购 [1] - 去年下半年以来,薇旖美®产品规格型别矩阵化拓展,薇旖美®至真提颜针创新韧带滋养扩容补充高端渠道 [1]

重组人源化胶原蛋白技术优势 - 克服了胶原蛋白的免疫原性,生产的胶原蛋白与人Ⅲ型胶原蛋白核心功能区一致[3] - 具有与人Ⅲ型胶原蛋白一样精确的164.88°柔性三螺旋结构,可自组装成胶原蛋白纤维网,兼具高水溶性[3] - 具有人Ⅲ型胶原蛋白近2倍的高活性[3] - 克服了胶原蛋白高级结构的空间位阻,实现工业化规模化生产[3] 重组人源化胶原蛋白研发和生产难点 - 从近100万个数据中筛选、发现人Ⅲ型胶原蛋白的核心功能区[3] - 创新性利用"人源化技术"重复串联组装成大分子胶原蛋白生物材料[3] - 实现具有高级结构的重组人源化胶原蛋白的大规模化生产[3] 面中部增容凝胶产品优势 - 使用重组人源化胶原蛋白,没有其他外源成分,解决了动物胶原蛋白的免疫原性[4] - 胶原蛋白氨基酸序列重复单元与人Ⅲ型胶原蛋白核心功能区一致[4] - 基于胶原蛋白的自交联特性可自组装成胶原蛋白纤维网,具备支撑性,不依赖交联剂[4] 原料及功能性护肤品业务增长 - 2024年上半年原料业务增长,合作品牌客户采购量稳步提升,客户数量增加[6] - 2024年上半年功能性护肤品板块收入4,797.55万元,同比增长53.94%[7] - 通过新技术、新原料、新产品赋能下游企业,同时开发差异化自有品牌[7] 注射用重组人源化胶原蛋白生产能力提升 - 拟投资2.2亿元建设注射用重组人源化胶原蛋白生产车间,提升产品工艺及产能[8]

重组人源化胶原蛋白技术优势 - 克服了胶原蛋白的免疫原性,生产的胶原蛋白与人Ⅲ型胶原蛋白核心功能区一致[4][5] - 具有与人Ⅲ型胶原蛋白一样的精确三螺旋结构,可自组装成胶原蛋白纤维网,且具有高水溶性[4][5] - 活性接近人Ⅲ型胶原蛋白近2倍,克服了高级结构空间位阻,实现了工业化规模生产[4][5] 重组人源化胶原蛋白研发和生产难点 - 从近100万个数据中筛选出人Ⅲ型胶原蛋白核心功能区[4][5] - 创新性利用"人源化技术"重复串联组装成大分子胶原蛋白生物材料[4][5] - 实现具有高级结构的重组人源化胶原蛋白的大规模化生产[4][5] 重组人源化胶原蛋白产品优势 - 采用自交联技术,无需任何交联剂,可实现较强支撑性和持久性[5] - 氨基酸序列与人Ⅲ型胶原蛋白一致,免疫原性低[4][5] - 基于自组装特性形成胶原蛋白纤维网,具有良好的支撑性[5] 未来发展方向 - 依托合成生物学底层技术,可持续开发各类胶原蛋白新材料及新型多肽药物[6] - 建设智能实验室、小试、中试平台和质量研究平台,提高研发效率[6] - 通过平台型策略,为下游企业提供创新原料和差异化功能性护肤品解决方案[7][8] 产能扩张计划 - 投资2.2亿元建设注射用重组人源化胶原蛋白生产车间,提升产品工艺及产能[8][9]

报告公司投资评级 - 报告给予锦波生物(832982.BJ)公司"买入"评级。[2] 报告的核心观点 业务板块表现亮眼 - 医疗器械、功能性护肤品、原料及其他三大业务板块均实现收入快速增长,毛利率提升。[6] - 医疗器械业务收入增长91.84%,毛利率94.43%,主要来自重组胶原蛋白植入剂产品的销售增长。[6] - 功能性护肤品收入增长53.94%,毛利率64.76%。[6] - 原料及其他业务收入增长180.07%,毛利率83.03%。[6] 整体盈利能力大幅提升 - 综合毛利率提升2.43个百分点至91.58%,主要系医疗器械业务收入占比提升。[7] - 期间费用率下降15.92个百分点至32.01%,营收高速增长带来的费用摊薄效应显著。[7] - 销售净利率分别为44.95%和55.16%,同比分别提升11.47和20.16个百分点。[7] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.13/8.52/10.59亿元,同比增长104.5%/38.9%/24.3%。[8] - 对应8月27日收盘价PE为25/18/14X。[8]

报告投资评级 - 报告给予"买入"评级(首次覆盖) [5] 报告核心观点 - 公司盈利能力持续增强,医疗器械业务助推公司发展 [6] - 公司科研实力雄厚,增强公司核心竞争力 [7] - 公司已建立从原料到产品与销售的全方面产业链 [8] 公司业务分析 医疗器械业务 - 医疗器械是公司收入占比最大的业务,预计2024-2026年营业收入分别为13.24亿元、18.78亿元、23.63亿元,同比增速分别为94.75%/41.84%/25.83% [9] - 医疗器械业务毛利率预计2024-2026年分别为90.01%/90.93%/90.67% [9] 功能性护肤品业务 - 公司通过打造自有品牌,功能性护肤品业务发展增速快,预计2024-2026年营业收入分别为1.12亿元、1.40亿元、1.65亿元,同比增速分别为47.88%/24.98%/17.57% [9] - 功能性护肤品业务毛利率预计2024-2026年分别为45.31%/52.19%/53.32% [9] 原料及其他业务 - 公司持续研发并拥有高级结构的功能蛋白生物材料,预计2024-2026年营业收入分别为0.38亿元、0.46亿元、0.52亿元,同比增速分别为57.15%/20.13%/13.91% [9] - 原料及其他业务毛利率预计2024-2026年分别为74.42%/77.59%/76.92% [9] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年收入分别为14.75/20.65/25.81亿元,归母净利润分别为6.52/9.72/12.17亿元 [9] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为23.3/15.7/12.5倍 [9] 估值分析 - 公司估值水平低于可比公司平均水平 [13]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 1) 24H1 公司业绩增速亮眼,盈利能力大幅提升 [2] - 24H1 公司实现营收 6.03 亿元,同增 90.59%,实现归母净利润 3.1 亿元,同比增长 182.88% [2] - 24H1 公司毛利率为 91.58%,同比提升 2.43pct,净利率为 51.34%,同比提升 16.96pct [2] - 24H1 公司期间费用率明显优化,收入摊薄效应明显 [2] 2) 单一材料医疗器械高增,原料业务表现靓丽 [2] - 24H1 医疗器械实现收入 5.31 亿元,同比增长 91.84%,毛利率为 94.43% [2] - 以自主品牌薇旖美为核心的单一材料医疗器械实现营业收入 4.79 亿元,同比增长 105.01% [2] - 原料及其他业务实现收入 2382 万元,同比增长 180.07% [2] 3) 薇旖美大单品持续快速放量,产品渠道双管齐下,积极投资扩充产能 [2] - 薇旖美注射大单品持续快速放量,截至 24H1 销量突破百万支 [2] - 公司在薇旖美极纯的基础上,相继推出 10mg 规格的薇旖美至真以及 3+17 型联合治疗方案 [2] - 截至 24H1 已覆盖终端医疗机构约 3000 家 [2] - 公司拟投资不超过 2.2 亿元用于建设胶原蛋白生产车间,进一步扩充产能 [2] 盈利预测 - 我们预计 2024-2026 年公司实现 EPS 为 6.89/9.42/12.18 元,PE 25/18/14x [3]

投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [4] - 上次评级也为"增持" [4] - 目标价格为214.20元,较当前价格180.00元上涨19.0% [4] 核心观点 - 2024年上半年公司营收/归母/扣非净利润同比增长91%/183%/193%,其中2024Q2同比增长100%/213%/226%,业绩加速高增 [9] - 公司核心产品薇旖美植入剂加速放量,带动营收和利润快速增长 [2][9] - 公司在研多款三类医疗器械,包含妇科、外科、泌尿科等多应用领域,同时推进重组胶原蛋白新型别研究,有望构筑新增长曲线 [9] 财务分析 - 2024年营收预计1,379百万元,同比增长76.7% [10] - 2024年归母净利润预计632百万元,同比增长110.7% [10] - 2024年每股收益7.14元,净资产收益率41.6% [10] - 公司毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率均有明显改善 [9] - 公司拟每10股派息10元,合计派发现金红利8,851万元 [9]