报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 医疗器械业务 - 医疗器械业务2024H1营收5.3亿元,同比增长91.84%,毛利率94.43%,同比增加1.70个百分点。主要以薇旖美为代表的医美三类械持续放量驱动增长,已覆盖终端医疗机构约3,000家 [1] - 原料业务2024H1营收0.24亿元,同比增长180.07%,毛利率83.03%,同比增加18.32个百分点。客户覆盖国内医疗器械及化妆品生产企业,并积极布局海外业务 [2] 功能性护肤品业务 - 功能性护肤品业务2024H1营收0.5亿元,同比增长53.94%,毛利率64.76%,同比增加0.72个百分点 [1] 研发投入 - 公司2024H1研发投入0.60亿元,占收入比10%。已完成包括Ⅲ型、Ⅴ型、Ⅶ型、ⅩⅦ型等重组人源化胶原蛋白的基础研究,并在多个科室领域持续开展应用研究 [1] 财务数据 - 公司2024H1营收6亿元,同比增长90.59%;归母净利3.1亿元,同比增长182.88%;扣非归母净利3.0元,同比增长193.34% [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润将达到6.05/8.50/11.56亿元,对应PE为25/18/13倍 [1] 其他 - 公司医美业务进入正循环阶段,C端加码营销打薇旖美®品牌,B端继续深耕集团大客户,打造标杆,提升复购 [1] - 去年下半年以来,薇旖美®产品规格型别矩阵化拓展,薇旖美®至真提颜针创新韧带滋养扩容补充高端渠道 [1]