报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[5] 报告的核心观点 - 倍护系列填补薇旖美居家护理产品空白，构建全程抗衰体系，助力老客维系[2] - 倍护系列延续公司研发优势，扩大薇旖美受众圈层，亦有助新客获取[3] - 公司基础科研实力雄厚，技术平台完整，并有成功落地产品，倍护系列是公司胶原联用的开端，"联合策略"有望成为后续产品扩张的主要路径之一[3] - 公司主要业务展望积极，出海工作有序推进，业绩延续高增可期[4] 财务数据及盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.50/7.32/9.83亿元，同比增长83.4%/33.2%/34.2%[7] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为6.21/8.27/11.11元[7] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为92.6%/92.3%/92.1%[7] - 预计公司2024-2026年ROE分别为39.2%/37.2%/36.0%[7]

公司概况 - 公司名称为山西锦波生物医药股份有限公司，证券代码为832982，证券简称为锦波生物[1] - 公司于2024年5月20日参加了"山西辖区上市公司2024年投资者网上集体接待日暨年报业绩说明会"[2][3] - 公司管理层出席了此次活动，包括董事长杨霞女士、董事兼副总经理兼董事会秘书唐梦华女士、副总经理兼财务总监薛芳琴女士以及证券事务代表孟宏钢先生[3] 公司发展战略 - 公司将继续立足合成生物、结构生物学等技术，以功能蛋白系统性创新研发为核心驱动[4] - 公司将围绕重组人源化胶原蛋白等在内的人体各型别胶原蛋白及各类抗病毒功能蛋白开展基础、应用研发及产业化[4] - 公司将构建重组人源化胶原蛋白完整版图，包括重组Ⅲ型人源化胶原蛋白等在内的人体各型别胶原蛋白的全产业链理论、应用研究及产业化[4] - 公司将持续推动用于传染性疾病的病毒进入抑制剂的研究和开发[4] - 未来公司将围绕医疗和生活护理等大健康领域,提供涵盖体表、体腔、体内器官修复再生的完整解决方案,致力于成为国际一流的科技创新型生物材料企业[4] 公司产品及行业地位 - 公司运用合成生物学等方法实现重组人源化胶原蛋白的规模化生产[4] - 公司已完成Ⅰ型、Ⅲ型、ⅩⅦ型等重组人源化胶原蛋白主要的基础研究,并在多个医疗领域持续开展应用研究[4] - 公司产品重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维是我国自主研制的首个采用新型生物材料重组人源化胶原蛋白制备的,并获批上市的Ⅲ类医疗器械[4]

公司概况 - 公司名称为山西锦波生物医药股份有限公司，证券代码为832982，证券简称为锦波生物[1] - 公司于2024年5月20日参加了"山西辖区上市公司2024年投资者网上集体接待日暨年报业绩说明会"[2][3] - 公司管理层出席了此次活动，包括董事长杨霞女士、董事兼副总经理兼董事会秘书唐梦华女士、副总经理兼财务总监薛芳琴女士以及证券事务代表孟宏钢先生[3] 公司发展战略 - 公司将继续立足合成生物、结构生物学等技术，以功能蛋白系统性创新研发为核心驱动[4] - 围绕重组人源化胶原蛋白等在内的人体各型别胶原蛋白及各类抗病毒功能蛋白开展基础、应用研发及产业化[4] - 公司将继续构建重组人源化胶原蛋白完整版图，包括重组Ⅲ型人源化胶原蛋白等在内的人体各型别胶原蛋白的全产业链理论、应用研究及产业化[4] - 公司将持续推动用于传染性疾病的病毒进入抑制剂的研究和开发[4] - 未来公司将围绕医疗和生活护理等大健康领域,提供涵盖体表、体腔、体内器官修复再生的完整解决方案,致力于成为国际一流的科技创新型生物材料企业[4] 产品及行业地位 - 公司运用合成生物学等方法实现重组人源化胶原蛋白的规模化生产[4] - 公司已完成Ⅰ型、Ⅲ型、ⅩⅦ型等重组人源化胶原蛋白主要的基础研究,并在多个医疗领域持续开展应用研究[4] - 公司产品重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维是我国自主研制的首个采用新型生物材料重组人源化胶原蛋白制备的,并获批上市的Ⅲ类医疗器械[4]

公司产品矩阵拓展 - 公司产品的核心优势是基于自主研发的重组人源化胶原蛋白生物新材料,公司在该材料领域的核心能力是对人胶原蛋白功能区的筛选并将其产业化的能力[1] - 未来公司的产品矩阵拓展方向包括:多剂型开发、多型别的开发及多型别胶原的联合应用、拓展适应症等[1] 重组Ⅲ型人源化胶原蛋白产品销售策略 - 针对B端客户:深耕集团大客户,在一线和1.5线城市做标杆,加强医生培训,提升客户对产品的认知,扩大对医疗机构的覆盖[2] - 针对C端客群:一方面继续服务好现有客群,增强客户满意度和复购;另一方面加大宣传,提升产品品牌影响力[2] - 价格带覆盖:目前产品终端价格相对稳定,长期会逐步实现各个价格带全面覆盖[2] 产品出海策略 - 公司在产品出海方面主要考虑注册证获取速度、距离远近、客户群体等因素,目前可能优先进行东南亚市场的开拓[3] 品牌推广策略 - 为加大C端的品牌推广,公司开始进行电梯广告投放,已覆盖10个城市,效果符合预期,不会对净利率水平造成不利影响[4] - 公司根据不同价格带、不同规格、所注射的不同皮肤层次分别推出"薇旖美至真"和"薇旖美极纯"两个品牌的产品[5] - "修丽可铂研"产品定位较高价格带,与欧莱雅的合作是公司推动国际化的重要举措,也可以更好的覆盖不同价格带[6]

公司产品矩阵拓展 - 公司产品的核心优势是基于自主研发的重组人源化胶原蛋白生物新材料,公司在该材料领域的核心能力是对人胶原蛋白功能区的筛选并将其产业化的能力[1] - 未来公司的产品矩阵拓展方向包括:多剂型开发、多型别的开发及多型别胶原的联合应用、拓展适应症等[1] 重组Ⅲ型人源化胶原蛋白产品销售策略 - 针对B端客户:深耕集团大客户,在一线和1.5线城市做标杆,加强医生培训,提升客户对产品的认知,扩大对医疗机构的覆盖[2] - 针对C端客群:一方面继续服务好现有客群,增强客户满意度和复购;另一方面加大宣传,提升产品品牌影响力[2] - 价格带覆盖:目前产品终端价格相对稳定,长期会逐步实现各个价格带全面覆盖[2] 产品出海策略 - 公司在产品出海方面主要考虑注册证获取速度、距离远近、客户群体等因素,目前可能优先进行东南亚市场的开拓[3] 品牌推广策略 - 为加大C端的品牌推广,公司开始进行电梯广告投放,已覆盖10个城市,效果符合预期,不会对净利率水平造成不利影响[4] - 公司根据不同价格带、不同规格、所注射的不同皮肤层次分别推出"薇旖美至真"和"薇旖美极纯"两个品牌的产品[5] - "修丽可铂研"产品定位较高价格带,与欧莱雅的合作是公司推动国际化的重要举措,也可以更好的覆盖不同价格带[6]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入2.3亿元，同比增长76%[3] - 公司毛利率达到92%，同比提升2.0个百分点，管理费用率同比下降3.7个百分点，研发费用率同比下降4.5个百分点，财务费用率同比下降1.0个百分点[3] - 公司预计核心产品单一材料医疗器械占比持续提升，归母净利率达到45%，同比提升11.4个百分点，环比提升4.1个百分点[3] - 公司2026年预计营业总收入将达到2056百万元，较2023年增长163.6%[9] - 预计2026年营业利润占营业收入的比例将达到51%，较2023年增长5.1个百分点[9] - 公司2026年预计每股收益将达到13.17元，较2023年增长8.53元[9] - 公司2026年预计市净率将为5.19，较2023年下降13.46个百分点[9] 其他 - 本报告并非针对或意图发送给在当地法律或监管规则下不允许的人员[15] - 报告内容的观点和建议未考虑报告接收人的具体情况，接收者应独立评估信息[15] - 报告中的信息或意见不构成证券的买卖出价或征价，投资决策与公司和作者无关[15] - 本报告所包含的观点及建议不适用于所有投资者，未考虑个别客户的特殊情况[15] - 转发本报告需注明发布人和日期，提示使用风险，未经授权转发将追究法律责任[16]

[Table_Stock] 锦波生物（832982） 证 Q1 业绩延续高增，验证胶原赛道高景气 券 研 究 [Table 买_R 入at （ing 维] 持） [◼Ta bl投e_资Su摘mm要a ry] 报 告 事件概述 [行Ta业bl:e _Indu美 st容ry]护 理 公司发布24年第一季度报告。24Q1公司实现营收2.26亿元，同比 日期: s 20h2z4q年da0t4e月m2a8r日k +76.09%，归母净利润1.01亿元，同比+135.72%。 [T分ab析le师_A: utho梁r]瑞 分析与判断 Tel: 021-53686409 盈利能力大幅提升。24Q1公司毛利率达到91.90%，同比+1.96pcts； E-mail: liangrui@shzq.com 净利率为44.95%，同比+11.47pcts，公司盈利能力大幅改善。费用 SAC编号: S0870523110001 端，公司销售费用率23.93%，同比+0.29pcts；管理费用率为 10.84%，同比-3.74pcts；研发费用率为4.56%，同比-4.50pcts；财务 [基Ta本bl数e_据Ba seInfo] 费用 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营收7.80亿元，同比增长99.97%[1] - 公司2024Q1实现营收2.26亿元，同比增长76.09%[2] - 公司2023年销售/管理/研发/财务费用率分别为21.14%/11.82%/10.89%/1.40%[3] - 公司2024-2026年预测营业收入分别为12.51/16.56/21.02亿元[7] - 公司2026年预计每股收益将达到9.99元[8] 未来展望 - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为4.96/6.67/8.84亿元[7] - 公司2026年预计净利润将达到881百万元[8] - 公司2026年预计每股收益将达到9.99元[8] 其他新策略 - 本报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议[13] - 报告中的信息和意见仅供参考，不代表正式观点，投资者需自主决策并承担风险[13] - 过往业绩不预示未来回报，投资者应独立评估信息并咨询专家意见[13] - 公司可能持有报告中提及公司证券头寸并提供投资银行服务，存在利益冲突[14]

业绩总结 - 公司2023年实现营收7.8亿元，同比增长100.0%[1] - 公司2024年Q1实现营收2.3亿元，同比增长76.1%[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别约为4.6/6.4/8.7亿元[1] - 锦波生物2024年预计营业收入将达到1226.66百万元[4] - 净利润预计2024年将达458.91百万元[4] 用户数据 - 公司2024-2026年单一材料医疗器械销售收入增速达75%/40%/35%[2] - 公司2024-2026年复合材料医疗器械销售收入增速达5%/5%/5%[3] - 公司2024-2026年单一成分功能性护肤品销售增速分别为40%/30%/15%[3] - 公司2024-2026年原料及其他销售收入增速达30%/30%/30%[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年毛利率稳步提升至95.8%/96.0%/96.2%[2] - 公司预计2024-2026年毛利率保持稳定[3] - 公司2025年将增至1647.77百万元[4] - 每股净资产预计2025年将增至26.62百元[4] 新产品和新技术研发 - 公司2024-2026年单一材料医疗器械销售收入增速较高[2] - 公司2024-2026年单一成分功能性护肤品销售增速较高[3] 市场扩张和并购 - 公司2024年Q1实现营收2.3亿元，同比增长76.1%[1] 其他新策略 - 本报告仅供本公司签约客户使用，非签约客户应取消接收、订阅或使用本报告中的信息[7] - 本报告中的信息来源于公开资料，不保证准确性、完整性或可靠性，投资者应自行判断是否采用[7]

业绩总结 - 公司2024年一季度归母净利润达到1.01亿元，同比增长135.72%[1] - 公司2024年一季度毛利率为91.9%，同比增长1.96个百分点[1] - 公司2024年一季度销售费用率为23.9%，管理费用率为10.8%[1] - 公司2026年预计货币资金将达到1,907.48百万元，较2022年增长约1377.13%[2] - 公司2026年预计营业收入将达到2,378.26百万元，较2022年增长约509.85%[2] - 公司2026年预计营业利润将达到1,034.32百万元，较2022年增长约717.85%[2] - 公司2026年每股收益预计将达到13.13元，较2022年增长约720.63%[2] - 公司2026年预计ROIC将达到119.55%，较2022年增长约144.44%[2] 新产品和新技术研发 - 公司与三八女神节合作推出注射美容产品修丽可铂研，有望助力公司布局高端市场[1] - 公司原料获得素食认证，有望拓展海外原料市场[1] - 公司重组胶原蛋白技术带动行业整体增长，预计持续增长，归母净利润预测为4.95/6.8/8.9亿元[1] 市场扩张和并购 - 公司资产负债表显示2026年预计货币资金将大幅增长[2] 其他新策略 - 天风证券可能会根据不同假设和标准，采用不同的分析方法，对市场评论和交易观点进行口头或书面发表[7] - 天风证券可能持有本报告中提及公司发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供各种金融服务，投资者应考虑潜在利益冲突[8] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出，行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市[9]