报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年公司营收和净利润均实现高增长,分别同比增长99.96%和174.60% [1] - 公司盈利能力有所提升,控费能力增强,2023年Q4毛利率和净利率分别为90.54%和40.76% [1] - 重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维产品持续放量,公司与修丽可合作落地"3+17"全程抗衰治疗方案 [1][2] - 公司与欧莱雅建立战略合作,在研项目如妇科用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维等进展顺利 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到5.14/7.15/9.09亿元,维持"买入"评级 [1][2] 财务数据总结 - 2023年公司营业总收入为7.80亿元,同比增长99.96% [1] - 2023年公司归母净利润为3.00亿元,同比增长174.60% [1] - 预计2024-2026年公司营业总收入将分别达到12.93/17.79/22.36亿元,归母净利润将分别达到5.14/7.15/9.09亿元 [2][3] - 公司2023年毛利率和净利率分别为90.16%和38.42%,预计2024-2026年将分别达到90.03%/90.59%/91.15%和39.72%/40.19%/40.66% [3] - 公司资产负债率由2023年的33.56%下降至2026年的23.29% [3]

公司报告 | 公司点评 锦波生物（832982） 证券研究报告 2024年03月14日 投资评级 三型溶液强强合作修丽可，强高端心智，有望做高胶原赛道天 行业 美容护理/医疗美容 花板 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 235.56元 事件：三八女神节修丽可创新推出注射美容旗舰产品修丽可铂研，采用注 目标价格 357元 射用重组三型人源化胶蛋白溶液，此为锦波生物获批的械三重组三型溶液。 产品主打鱼尾纹、额头纹及眉间纹，胶原浓度2mg/ml。 基本数据 针对此次强强联合，我们认为修丽可作为高端院线品牌入组胶原蛋白医美 A股总股本(百万股) 68.09 线，有望做高价格天花板，有利行业整体发展及布局： 流通A股股本(百万股) 23.76 ①有望多价格带布局，补充胶原超高端市场：薇旖美极纯指导价 6800 元 A股总市值(百万元) 16,038.34 /4mg，布局高端，而修丽可为院线高奢抗衰品牌，定位超高端用户群体， 流通A股市值(百万元) 5,596.55 我们预计此次合作不会分流薇旖美客群，同时也有望助力公司锚定高价格 每股净资产(元) 12.43 带及以上市场，加强渗透。 资产负债率(%) 37.75 ...

评级和目标价 - 锦波生物6个月目标价维持在297.72元，投资评级为买入-A[1] - 买入评级对应未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[4] 公司业绩展望 - 预计公司2024年-2025年的收入增速分别为56.1%、35.7%，净利润增速分别为69.5%、32.7%[1] - 2025年预计主营收入将达到1654.2百万元，较2021年增长约609.6%[2] - 2025年预计净利润将达到672.2百万元，较2021年增长约1072.7%[2] - 2025年预计每股净资产将达到24.19元，较2021年增长约397.5%[2] - 2025年预计ROE将达到40.8%，较2021年增长了23.5个百分点[3] - 2025年预计EPS将达到9.87元，较2021年增长近12倍[1] - 2025年预计BVPS将达到24.19元，较2021年增长近5倍[1] - 2025年预计PE为24.6倍，较2021年下降近12倍[1] - 2025年预计P/S为10.0倍，较2021年下降近7倍[1]

产品合作 - 锦波生物与修丽可合作推出铂研™️胶原针产品，有助于扩大市场份额[1] - 修丽可是欧莱雅集团高端院线品牌，在中国市场搭建了电商+零售+专业诊所立体渠道矩阵[1] 财务展望 - 公司预计2024年营业收入将达到13.37亿元，归母净利润为4.66亿元，市值对应PE分别为55X/36X/24X[3] 投资评级 - 证券的投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级，根据相对市场表现来定义[8] - 行业的投资评级分为看好、中性和看淡三个等级，根据行业相对市场基准指数的涨跌幅来定义[9] 投资建议 - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同的评级术语和标准，建议投资者综合考虑多方信息做出投资决策[10] - 报告采用沪深300指数作为基准指数，提供的信息仅供公司客户使用[11] - 公司声明报告中的信息仅供参考，不构成买卖证券或其他投资标的的邀请[13]

公司报告 | 公司点评 锦波生物（832982） 证券研究报告 2024年02月29日 投资评级 2023年归母净利润同增 175%，贴近业绩预告上限，超市场预 行业 美容护理/医疗美容 期！ 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 236.47元 事件： 公司发布2023年年度业绩快报，2023年营收7.8亿，yoy+100.0%， 目标价格 元 归母净利润3.0亿元，yoy+174.6%，扣非归母净利润2.9亿，yoy+181.4%。 其中23Q4营收2.6亿，yoy+89%，归母净利润1.1亿元，yoy+177%，快报 基本数据 贴近业绩预告上限，扣非和业绩超市场预期。 A股总股本(百万股) 68.09 点评：业绩变动主要原因：①营收同增100.0%主要系公司通过加大品牌宣 流通A股股本(百万股) 23.76 传、产品的市场教育及推广力度，深耕现有客户并不断拓展新客户，同时 A股总市值(百万元) 16,100.30 公司积极研发新产品及产品升级，优化并完善产品矩阵，销售规模大幅增 流通A股市值(百万元) 5,618.17 长所致。②净利润同增 174.61%主要系公司销售收入稳步增长，规模效应 每股净资 ...

业绩总结 - 公司预计2023年营收同增99.96%，归母净利同增174.61%[1] - 锦波生物2025年预计营业总收入为1779亿元，较2022年增长357.7%[2] - 2025年预计净利润为690亿元，较2022年增长533.9%[2] - 2025年每股净资产预计为31.97元，较2022年增长352.7%[2] - 2025年ROIC预计为31.02%，ROE-摊薄预计为31.69%[2] - 2025年资产负债率预计为25.79%，P/E（现价&最新股本摊薄）为23.38[2] 产品和技术 - 医美针剂布局“3+17”全程抗衰治疗方案，原料端合作化妆品国际龙头欧莱雅[1] - 在研产品进展顺利，募投项目变更聚焦重组Ⅲ型胶原蛋白拓展研发[1] - 公司是我国领先的功能蛋白企业，一体化布局重组胶原蛋白产品和抗HPV生物蛋白产业链[1]

[Table_Title] 证券研究报告 锦波生物（832982.BJ）23 年业绩快报点评：归母 公司研究 净利同比增长 174.61%，重组胶原高景气持续兑现 [Table_ReportType] 点评报告 [Table_ReportDate] 2024年2月27日 [T锦ab波le生_S物toc（kA8n3d2R9an8k2]. BJ） [T➢a ble公_S司um发ma布ry业] 绩快报：2023年实现营收7.8亿元/yoy+99.96%，归母净利 投资评级 买入 润3.0亿元/yoy+174.61%，扣非归母净利润2.9亿元/ yoy+181.42%； 上次评级 买入 23Q4 单季度实现营收 2.63 亿元/yoy+89%，归母净利润 1.08 亿元 [T刘ab嘉le仁_A u t社ho零r]& 美护首席分析师 /yoy+177%，扣非归母净利润 1.02 亿元/yoy+184%，业绩落于前期预 执业编号：S1500522110002 告区间上沿。 联系电话：15000310173 ➢ 重组胶原蛋白高景气度持续兑现。我们认为2023年薇旖美5亿的销售 邮箱：liujiaren@cindasc.co ...

证券代码：832982 证券简称：锦波生物 公告编号：2024-012 山西锦波生物医药股份有限公司 投资者关系活动记录表 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担个别及连带法律责任。 一、投资者关系活动类别 ☑ 特定对象调研 □ 业绩说明会 □ 媒体采访 □ 现场参观 □ 新闻发布会 □ 分析师会议 □ 路演活动 ...

证券代码：832982 证券简称：锦波生物 公告编号：2024-010 山西锦波生物医药股份有限公司 关于接待机构投资者调研情况的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担个别及连带法律责任。 山西锦波生物医药股份有限公司（以下简称“公司”）于 2024 年1月16 日接待了 18家机构的调研，现将主要情况公告如下： 一、 调研情况 调研时间：2024 年1月16日 调研地点：山西综改示范区太原唐槐园区锦波街 18 号、山西省太原市小店 区化章街88号 调研形式：现场调研 调研机构：中信证券、信达证券、海通证券、申万宏源证券、国泰君安证券、 兴业证券、浙商证券、财通基金、中汇人寿、冲积资产、瑞和投资、金鹰基金、 湖南聚力财富、万纳资产、中财浩盛投资、双城资本、淡水泉资产、中财集团 上市公司接待人员：公司董事长杨霞女士，公司董事、总经理金雪坤先生， ...

证券代码：832982 证券简称：锦波生物 公告编号：2023-109 山西锦波生物医药股份有限公司 关于接待机构投资者调研情况的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 山西锦波生物医药股份有限公司（以下简称“公司”）于 2023 年11月30 日接待了 15家机构的调研，现将主要情况公告如下： 一、 调研情况 调研时间：2023 年11月30日 调研地点：北京市朝阳区东四环中路 56号远洋国际中心A座 调研形式：现场调研 调研机构：建投资管，嘉实基金，信达证券，大家资产，中信建投基金，兴 业基金，中国人寿养老保险股份有限公司，上海证券，华金证券，西部利得基金， 慎知资产，源峰基金，温莎资本，湘财证券，申万宏源。 上市公司接待人员：公司董事会秘书、副总经理唐梦华女士，证券事务代表 孟宏钢先生。 ...