报告公司投资评级 - 投资评级为买入维持[8] 报告的核心观点 - 寒武纪 - U发布2024年三季报，2024年前三季度营收1.85亿元同比增长27.09%，归母净利润 - 7.24亿元2024Q3营收1.21亿元同比增长284.59%，归母净利润亏损1.94亿元同环比大幅减亏，目前AI产业浪潮下AI硬件需求扩张，中国对国产AI芯片需求提升，公司作为国内头部AI芯片企业，订单逐步落地，未来业绩有望显著成长[2][6] 根据相关目录分别进行总结 财务情况 - 2024年前三季度营业总收入、营业成本、毛利等数据呈现一定变化，如营业总收入2023A - 2026E有不同数值，毛利在2023A为491等，且各项指标占营业收入的百分比也有相应数据，如％营业收入在不同年份和项目下有69%、71%等不同数值，同时利润表、资产负债表、现金流量表等各表中的各项指标如货币资金、应收账款等在2023A - 2026E期间有不同数值[15] 公司运营情况 - 公司备货显著提升，2024年三季度末存货金额达10.15亿元，2024Q3存货相比中报大增7.8亿元，资金流显示积极在供应链做储备，2024Q3货币资金减少、预付款项增长、购买商品等支付现金环比大幅增加，收入结构变化影响毛利率，2024Q3毛利率为51.20%环比 - 14.88pct，研发支出得到有效控制[6][7]

报告投资评级 - 买入丨维持[5] 报告核心观点 - 达梦数据2024年前三季度营收6.29亿同比增长40.96% 归母净利润1.74亿同比增长47.48% Q3营收2.78亿同比增长74.46% 归母净利润0.71亿同比增长58.60% 业绩超市场预期单一大项目对营收增速提振较大且行业需求快速增长[2][5] - 公司是国产数据库龙头信创有望再加速2025 - 2027年或迎新推广期公司业务拓展从边缘向核心系统替代在稳健增长基础上有望提速公司具备多种优势有望持续快速成长[8] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度总营收6.29亿同比增长40.96% 归母净利润1.74亿同比增长47.48% 扣非归母净利润1.59亿同比增长45.88% Q3营收2.78亿同比增长74.46% 环比增长49.22% 归母净利润0.71亿同比增长58.60% 环比增长49.74% 扣非净利润0.64亿同比增长50.25% 环比增长44.01%[5] 营收增长原因 - 营收高速增长单一大项目对当期营收增速提振较大从公司资产负债表中存货环比大幅下降可佐证分行业来看特种行业、能源和金融实现高速增长支撑营收持续增长行业市场的持续高速增长是公司近年来持续超额增长的动力[6] 业绩提速趋势 - 2024年前三季度和单Q3归母净利润增速分别47.48%/58.60% 单Q3有所提速核心驱动是收入端高增长和费用稳健控制Q3毛利率为72.59% 同环比分别下降23.64pct和24.63pct受单一项目低毛利率占比提升影响非经常性影响后续有望消除毛利率将快速回到过往高水平费用端Q3销售、管理和研发三费金额累计1.44亿同比增长19% 环比基本持平三项费用率在规模效应下大幅下降Q3净利率为25.29% 环比Q2的24.90%略有提升对冲了毛利率波动对盈利能力的影响[7] 公司发展前景 - 公司是国产数据库龙头信创有望再加速2025 - 2027年或迎新推广期公司业务拓展从边缘向核心系统替代在稳健增长基础上有望提速公司所处数据库行业空间大、增速快、国产份额提升公司具备产品自主可控、核心技术突破、生态迁移优势等综合性优势有望持续快速成长预计2024 - 2026年归母净利润分别为3.6亿、4.8亿和6亿对应PE分别为78、59和47倍[8] 公司基础数据 - 当前股价372.05元总股本7600万股流通A股1429万股每股净资产40.50元近12月最高/最低价464.40/190.03元[10] 财务报表及预测指标 - 给出了2023A - 2026E的营业总收入、营业成本、毛利等利润表指标和货币资金、应收账款等资产负债表指标以及每股收益、每股经营现金流等基本指标[20]

报告投资评级 - 投资评级为买入丨维持[5] 报告核心观点 - 厦钨新能发布2024年三季报，前三季度营收、归母净利润、扣非净利润同比下降，Q3营收同比下降环比增长，归母净利润和扣非净利润同比下降环比增长[2][5] - 收入端，锂电正极产品销量环比增长，钴酸锂销量环比增长明显受益于终端消费电子需求增长，盈利方面单吨毛利和单吨扣非净利润环比有所下降，Q3费用率环比下降，计提信用减值损失和资产减值损失对净利影响较大，Q3净利率环比有所下降[6] - 展望未来，三元、钴酸锂需求继续环比向上，NL全新结构正极材料落地带动产品升级，单位盈利有望提升，产能方面在建产能逐步投放支撑量利往上，继续推荐[6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年前三季度实现营收98.82亿元，同比下降24.69%；归母净利润3.67亿元，同比下降10.89%；扣非净利润3.41亿元，同比下降7.32%；Q3实现营收35.82亿元，同比下降28.37%，环比增长19.35%；归母净利润1.28亿元，同比下降18.59%，环比增长0.47%；扣非净利润1.22亿元，同比下降13.87%，环比增长3.92%[2][5] - 财务报表及预测指标涵盖利润表、资产负债表、现金流量表等多方面数据，包括各年度的营业总收入、营业成本、毛利等多项指标的预测[17] 公司运营 - 锂电正极产品销量2.63万吨，环比增长28.16%，其中钴酸锂销量1.39万吨，环比增长38.22%；三元材料销量1.22万吨，环比增长16.62%[6] - 目前在建产能主要包括海璟改扩建、宁德基地，海外为法国基地，海外客户积极拓展中[6] 市场表现 - 当前股价50.44元，总股本42,077万股，流通A股42,077万股，每股净资产20.51元，近12月最高/最低价为61.39/25.32元[8] - 市场表现对比图显示近12个月与沪深300指数对比情况[9][10]

报告投资评级 - 信德新材投资评级为买入维持[5] 报告核心观点 - 信德新材发布2024年三季报，前三季度营收5.65亿元同比下降19.40%，归母净利润-0.15亿元同比下降128.13%，扣非净利润-0.44亿元同比下降267.93%Q3营收2.05亿元同比下滑41.91%环比下滑9.69%，归母净利润-0.07亿元同比下降123.20%环比下降266.71%，扣非净利润-0.14亿元同比下降161.72%[2][6] - 收入端Q3公司负极包覆剂销量环比下降源于Q2下游负极厂客户超额备货致Q3采购量下滑盈利端Q3整体毛利率8.23%，副产品价格下滑毛利承压，负极包覆剂Q3盈利承压，北方基地一体化产能前道乙烯焦油生产工序7 - 8月停产致北方基地生产成本上升，高端包覆剂产品价格调整降低整体盈利水平，昱泰基地单吨盈利较好[7] - Q3费用率12.18%环比改善，计提资产减值损失0.03亿元信用减值损失0.02亿元，最终净利率-3.41%[7] - 展望Q4，收入方面预计公司月均出货有所回升，盈利方面大连基地乙烯焦油一体化产能已重新启动Q4有望带动大连基地产能盈利回暖，昱泰基地保持盈利领先性，后续快充趋势带来的包覆剂需求量提升慢慢显现，看好公司后续等待行业出清后价格修复[7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2023 - 2026年营业总收入分别为9.49亿、8.54亿、10.85亿、13.56亿，营业成本分别为8.19亿、7.83亿、9.55亿、11.66亿，毛利分别为1.3亿、0.71亿、1.29亿、1.9亿[18] - 2023 - 2026年净利率分别为4.4%、0.7%、5.3%、8.0%，资产负债率分别为12.2%、10.9%、11.0%、11.0%[18] - 2023 - 2026年每股收益分别为0.4元、0.06元、0.56元、1.06元，每股经营现金流分别为-0.66元、0.62元、0.75元、1.35元[18] 公司基础数据方面 - 当前股价34.58元，总股本10200万股，流通A股4214万股，每股净资产26.48元，近12月最高53.9元最低21.33元[9]

报告投资评级 - 国轩高科（002074.SZ）的投资评级为买入丨维持[6] 报告核心观点 - 国轩高科2024Q3实现收入83.81亿元，同比增长28.16%，环比下降9.75%；归母净利润1.41亿元，同比增长69.82%，环比下降30.1%；扣非净利润0.08亿元，同比下降47.31%，环比下降78.91%[2][6] - 2024Q3动储业务产能利用率持续提升，前三季度整体出货量大幅提升，储能占比35%左右，在手订单充足，Q4排产环比增长价格端有所下降，电池业务毛利率基本稳定，费用端各费用率有同比和环比变化，2024Q3财务费用较高可能受汇兑损益影响，Q3分别计提资产减值、信用减值，其他收益2.8亿元，最终净利率同环比均有所承压，2024Q3经营性现金流净流入0.63亿元，资本开支12.9亿元[7] - 公司长期动力、储能走向海外方向不变，加速海外基地本地化生产布局，储能产品已出口多地，随着内部费用管理和控制持续改善，有望逐步兑现盈利，预计2024年归母净利润约8.4亿元，对应PE约50倍，继续推荐[8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024Q3实现收入83.81亿元，同比增长28.16%，环比下降9.75%；归母净利润1.41亿元，同比增长69.82%，环比下降30.1%；扣非净利润0.08亿元，同比下降47.31%，环比下降78.91%[2][6] - 2024Q3的经营性现金流净流入0.63亿元，资本开支实现12.9亿元[7] - 预计2024年公司归母净利润约8.4亿元，对应PE约50倍[8] - 财务报表及预测指标给出了2023A - 2026E的利润表、资产负债表、现金流量表中的各项数据，如营业总收入、营业成本、毛利等的具体数值，以及每股收益、每股经营现金流、市盈率、市净率等基本指标[17] 业务运营方面 - 2024Q3动储业务产能利用率持续提升，前三季度整体出货量大幅提升，储能占比35%左右，在手订单充足，Q4排产环比增长[7] - 公司长期动力、储能走向海外方向不变，加速海外基地本地化生产布局，储能产品已出口多地[8] 费用与盈利方面 - 价格端有所下降，电池业务毛利率基本稳定，与关键原材料价格下降、制造技术进步和新产品新技术量产应用有关[7] - 费用端来看，公司Q3销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为1.8%、4.8%、5.6%和4.6%，同比分别实现 - 0.3pct、 - 1.0pct、 - 1.6pct和 + 1.6pct，环比分别实现 - 0.6pct、 + 0.3pct、 + 0.5pct和 + 3.1pct，2024Q3的财务费用较高，或是汇兑损益影响，Q3分别计提资产减值、信用减值分别计提0.24、1.57亿元；其他收益2.8亿元，最终公司实现净利率1.14%，同环比均有所承压[7]

报告公司投资评级 - 华阳集团评级为“增持”[14][16] 报告的核心观点 - 华阳集团Q3业绩创新高，汽车电子收入大幅增长，Q3归母净利润同比增长53.54%，营收26.48亿元同比增长37.25%，扣非归母净利润同比增长56.58%，2024年前三季度整体业绩也呈增长态势[11] - 域控和HUD市场开拓进展迅速，HUD产品市场份额2024年1 - 8月份国内为21.3%排名第一，座舱域控产品订单开拓成果显著且产品不断迭代升级[12] - 精密压铸新获多个项目定点，3500吨压铸机开始量产，相关零部件项目快速放量订单持续增加[13] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - Q3公司实现营收26.48亿元同比增长37.25%，归母净利润1.78亿元同比增长53.54%，扣非归母净利润1.74亿元同比增长56.58%，Q3毛利率为21.06%，同比下降0.82pct，环比下降0.88pct，2024年前三季度整体业绩增长[11] 业务发展 - HUD产品新获多个客户项目定点，市场份额领先，座舱域控产品新获多客户项目且量产项目增多出货量增长销售收入占比提升并推出多种新产品[12] - 精密压铸业务新获多个项目定点，3500吨压铸机量产主要生产新能源三电系统电机壳体产品且增加压铸机数量应对订单[13] 投资建议 - 公司前三季度业绩高增长，汽车电子和精密压铸新获项目定点竞争优势明显，维持“增持”评级，预期2024/2025/2026年归母净利润为6.68/8.23/10.15亿元，对应PE分别为24.93/20.22/16.39倍[14] 财务预测 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为87.80/103.37/121.29亿元同比增长23.0%/17.7%/17.3%，净利润分别为6.68/8.23/10.15亿元同比增长43.6%/23.3%/23.4%，毛利率分别为23.0%/23.2%/23.6%等[19]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[7][8] 报告核心观点 - 报告期内三花智控业绩保持稳定增长，盈利能力维持较高水平[1][6] - 作为热管理龙头，市场地位明确，2025年随着下游大客户以及欧洲碳排放考核加严，有望实现增长提速；并且机器人产业发展速度较快，未来成长空间可观[7] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入205.6亿元，同比增长8.36%，归母净利润23亿元，同比增长6.59%，扣非净利润22.48亿元，同比增长1.14%；单三季度，公司实现营业收入68.87亿元，同比增长6.82%，归母净利润7.88亿元，同比增长2.95%，扣非净利润7.21亿元，同比减少4.53%[6] - 预计公司24、25年归属净利润32、38亿元，对应24、25年估值约25、21倍[7] 财务指标 - 公司前三季度毛利率达27.7%，同比提升0.21pct，单Q3毛利率达28.16%，同比降低2.61pct[7] - 公司前三季度期间费用率达13.86%，同比提升1.34pct，其中单三季度费用率达15.75%，同比降低0.54pct，其中主要系研发费率下降1.22pct，财务费率下降0.64pct，管理费率提升1.43pct[7] - 公司三季度末资产负债率达45.8%，环比提升0.96pct，同比提升3.22pct[7] - 财务报表及预测指标涵盖利润表、资产负债表、现金流量表等多方面数据，包括营业总收入、营业成本、毛利、各项费用、资产减值损失、信用减值损失等多项指标的具体数值以及2023A - 2026E的预测值[18]

报告投资评级 - 增持（维持）[4][9] 报告核心观点 - 上纬新材成立于2000年，于2020年完成上市，自成立以来始终专注于高性能树脂领域，目前主营业务包括环保高性能耐腐蚀材料、风电叶片用材料以及新型复合材料，核心看点包括环保高性能耐腐蚀材料为基本盘且行业需求稳定、海外市场持续开拓占比不断提高、循环材料与低空经济或成为未来增长点[4] 各部分总结 公司概况 - 上纬新材成立于2000年，于2020年完成上市，目前主营业务包括环保高性能耐腐蚀材料、风电叶片用材料以及新型复合材料，主要产品包括乙烯基酯树脂、特种不饱和聚酯树脂、风电叶片用灌注树脂等多个应用系列[4] 核心看点 - **环保高性能耐腐蚀材料**：为公司基本盘，行业需求稳定，下游行业涉及广泛，重点应用在防腐耐腐蚀及环境保护相关领域，受到产业政策的支持，公司在国内的市占率能够达到35%，预计未来公司市场份额保持稳定，业务收入稳健增长[4] - **海外市场开拓**：在保持国内市占率的同时，公司积极布局海外市场，目前公司三块业务产品均有出海布局，主要包括东南亚、欧洲、北美等地，并已经与西门子歌美飒签署合作意向书，2023年公司海外实现营收4.13亿元，营收占比从2020年的11%提升至2023年的30%，未来将持续提高[4] - **循环材料与低空经济**：从2021年立项研发提高热固性材料的可回收性以及再利用性，到2022年正式推出极具创新力的可回收热固树脂系列，上纬新材的可回收热固树脂EzCiclo抢占先机，目前市场上只有公司产品通过了SGS和ISO的认证，其复合材料回收率可达≥95%，可回收热固性灌注树脂已在国外批量进行风力发电叶片制造，同时也在干式变压器、压力容器、轨道交通、运动器材等应用领域积极推广；作为底蕴深厚的新材料企业，上纬特殊环氧树脂因具备黏度适宜、机械性能优良、纤维浸润性良好等优势，已经成功应用于飞行器/无人机外壳、机翼等多个关键机身结构部件上，同时，公司产品已成功应用到小飞机上，下游客户包括苏州氢翔航空科技有限公司等[4][8] 盈利预测 - 看好公司后续在循环材料与低空经济的应用领域持续开拓，预测公司2024 - 2026年收入分别为15.6、17.7、20.6亿元，EPS分别为0.2、0.22、0.26元，当前股价对应PE分别为35.1、32、27.1倍，维持“增持”投资评级[9]

证券研究报告：机械设备 | 公司点评报告 2024 年 11 月 18 日 公司基本情况 最新收盘价（元） 18.73 总股本/流通股本（亿股）5.35 / 5.34 总市值/流通市值（亿元）100 / 100 52 周内最高/最低价 23.41 / 15.55 资产负债率(%) 43.4% 市盈率 11.58 第一大股东HERMES EQUITIES CORP. 研究所 股票投资评级 增持|首次覆盖 个股表现 -31% -27% -23% -19% -15% -11% -7% -3% 1% 5% 2023-11 2024-01 2024-04 2024-06 2024-09 2024-11 汉钟精机 机械设备 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:刘卓 SAC 登记编号:S1340522110001 Email:liuzhuo@cnpsec.com 分析师:虞洁攀 SAC 登记编号:S1340523050002 Email:yujiepan@cnpsec.com 汉钟精机(002158) 压缩机业务稳健，光伏真空泵短期承压 ⚫ 投资要点 事件：汉钟精机披露 2024 年三季报。 2024 年前三季度，公司 ...

-2024.2.23 隐证券 北交所信息更新 北 交 所 研 究 北 交 所 信 息 更 新 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 富恒新材（832469.BJ） 2024 年 11 月 18 日 关注消费电子、汽车、家电改性塑料产品结构，2024Q1-3 营收+45.86% ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 投资评级：增持（维持） | --- | --- | |-------------------------|------------| | 日期 | 2024/11/15 | | 当前股价 ( 元 ) | 13.00 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 20.94/5.62 | | 总市值 ( 亿元 ) | 18.32 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 12.73 | | 总股本 ( 亿股 ) | 1.41 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 0.98 | | 近 3 个月换手率 (%) | 324.12 | 北交所研究团队 募投结项在建工程投入使用，2024Q1-3 营收 5.73 亿元（+45.86%） 改性塑料" ...