报告公司投资评级 - 华阳集团评级为“增持”[14][16] 报告的核心观点 - 华阳集团Q3业绩创新高，汽车电子收入大幅增长，Q3归母净利润同比增长53.54%，营收26.48亿元同比增长37.25%，扣非归母净利润同比增长56.58%，2024年前三季度整体业绩也呈增长态势[11] - 域控和HUD市场开拓进展迅速，HUD产品市场份额2024年1 - 8月份国内为21.3%排名第一，座舱域控产品订单开拓成果显著且产品不断迭代升级[12] - 精密压铸新获多个项目定点，3500吨压铸机开始量产，相关零部件项目快速放量订单持续增加[13] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - Q3公司实现营收26.48亿元同比增长37.25%，归母净利润1.78亿元同比增长53.54%，扣非归母净利润1.74亿元同比增长56.58%，Q3毛利率为21.06%，同比下降0.82pct，环比下降0.88pct，2024年前三季度整体业绩增长[11] 业务发展 - HUD产品新获多个客户项目定点，市场份额领先，座舱域控产品新获多客户项目且量产项目增多出货量增长销售收入占比提升并推出多种新产品[12] - 精密压铸业务新获多个项目定点，3500吨压铸机量产主要生产新能源三电系统电机壳体产品且增加压铸机数量应对订单[13] 投资建议 - 公司前三季度业绩高增长，汽车电子和精密压铸新获项目定点竞争优势明显，维持“增持”评级，预期2024/2025/2026年归母净利润为6.68/8.23/10.15亿元，对应PE分别为24.93/20.22/16.39倍[14] 财务预测 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为87.80/103.37/121.29亿元同比增长23.0%/17.7%/17.3%，净利润分别为6.68/8.23/10.15亿元同比增长43.6%/23.3%/23.4%，毛利率分别为23.0%/23.2%/23.6%等[19]

汽车电子业务客户情况 - 近年来公司汽车电子业务客户结构持续优化客户群扩大大客户数量增加[2] - 今年国内自主车企客户奇瑞吉利赛力斯北汽广汽等营业收入大幅增长[2] - 理想蔚来小鹏等车企量产项目及定点项目增加配套产品品类丰富[2] - Stellantis集团现代集团等国际车企客户量产规模增加并获新项目[2] 汽车电子产品放量节奏 - 公司保持高强度研发投入推动产品迭代拓展新产品[2] - 今年前三季度部分产品持续放量HUD和车载无线充电产品市占率国内前列并逐步全球供应[2] - 座舱域控精密运动机构数字声学等产品销售规模快速增长[2] - 电子外后视镜VPD驾驶域控等新产品开始量产[2] - 前瞻布局多功能融合新产品拓展新增长点[2] 车载显示业务发展情况 - 车载显示市场随汽车智能化发展持续增长[2] - 公司屏显示产品营业收入持续大幅增长产品向大屏化多屏化拓展OLED屏项目增加[2] - 公司持续投入技术研发推出多种屏显示产品[2] - 公司车载显示单元还包括多种产品将探索更多应用场景提供整体解决方案[2] VPD产品情况 - 公司利用技术优势在国内率先推出VPD产品预计明年量产并推进下一代融合方案[3] - VPD产品显示视场角大可视区域拓展显示内容丰富[3] - VPD产品可与AR - HUD产品结合提供差异化座舱体验丰富产品矩阵[3] 精密压铸业务情况 - 今年前三季度汽车智能化及光通讯模块相关零部件项目快速放量销售收入大幅增长[3] - 公司精密压铸业务订单持续增加下半年获众多客户新项目定点[3] - 公司根据规划扩充精密压铸业务产能多个项目已投产或正在建设[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度公司实现营收68.41亿元,同比增长42.62%;归母净利润4.65亿元,同比增长56.20% [4] - 2024年第三季度单季度业绩创历史新高,实现营收26.48亿元,同比增长37.25%;归母净利润1.78亿元,同比增长53.54% [5] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.67/9.05/11.72亿元,EPS分别为1.27/1.72/2.23元 [7][8] 订单开拓情况 - 2024年上半年公司汽车电子业务订单开拓进展显著,座舱域控、HUD、屏显示等主要产品持续获得众多定点项目,订单额大幅增加 [6] - 公司获得多家国内外知名车企客户新项目,包括上汽奥迪、Stellantis集团、长安马自达等 [6] - 精密压铸业务中新能源三电系统、智能驾驶系统等零部件项目订单额大幅增加 [6] 估值分析 - 参考同行业公司估值水平,考虑到HUD等汽车电子创新产品具有高成长性,给予公司2025年20-24倍PE,对应合理价值区间为34.4-41.28元 [7] 风险提示 - 未提及 [7]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为优于大市(维持) [3] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024Q3公司归母净利润1.78亿元,同比增长54% [1][6] - 2024年前三季度公司营收68.41亿元,同比增加42.6%,归母净利润4.65亿元,同比增加56.2% [1][6] - 公司2024年前三季度归母净利润同比增长56%,主要原因为:1)营业收入较上年同期大幅增长;2)销售利润率提升 [6] 公司主要业务表现 汽车电子业务 - 汽车电子业务中座舱域控、HUD、屏显示、车载无线充电、精密运动机构、数字声学、液晶仪表、车载摄像头等产品销售收入同比大幅增长 [1][6] - 公司推出基于高通8255芯片的舱泊一体域控制器,正在研发基于高通8775芯片的舱驾融合和中央计算单元产品 [15][16] - 公司HUD产品出货量国内领先,AR HUD产品全面覆盖主流技术路线并均实现量产,VPD获国内首个量产项目定点 [2] - 公司电子外后视镜首个项目已进入量产阶段,数字声学产品已量产,精密运动机构持续增加国内自主品牌、新势力车企定点项目 [2] - 公司客户结构持续优化,奇瑞、吉利、赛力斯、北汽、长安福特、广汽、理想等客户营收大幅提升;海外业务取得较好进展,突破上汽奥迪并获得多品类项目定点 [2][19] 精密压铸业务 - 公司精密压铸业务中新能源三电系统、智能驾驶系统、汽车高速高频及3C连接器等零部件项目订单额大幅增加 [24] - 公司获得采埃孚、博世、博格华纳、比亚迪、纬湃、联电、佛瑞亚(海拉)、伟创力、亿纬锂能、泰科、莫仕、安费诺等重要客户新项目 [24] - 公司精密压铸产品销售额大幅增长,客户结构持续优化 [24] 根据相关目录分别进行总结 公司投资评级 - 公司投资评级为优于大市(维持) [3] 公司业绩表现 - 2024Q3公司归母净利润1.78亿元,同比增长54% [1][6] - 2024年前三季度公司营收68.41亿元,同比增加42.6%,归母净利润4.65亿元,同比增加56.2% [1][6] - 公司2024年前三季度归母净利润同比增长56%,主要原因为:1)营业收入较上年同期大幅增长;2)销售利润率提升 [6] 公司主要业务表现 汽车电子业务 - 汽车电子业务中座舱域控、HUD、屏显示、车载无线充电、精密运动机构、数字声学、液晶仪表、车载摄像头等产品销售收入同比大幅增长 [1][6] - 公司推出基于高通8255芯片的舱泊一体域控制器,正在研发基于高通8775芯片的舱驾融合和中央计算单元产品 [15][16] - 公司HUD产品出货量国内领先,AR HUD产品全面覆盖主流技术路线并均实现量产,VPD获国内首个量产项目定点 [2] - 公司电子外后视镜首个项目已进入量产阶段,数字声学产品已量产,精密运动机构持续增加国内自主品牌、新势力车企定点项目 [2] - 公司客户结构持续优化,奇瑞、吉利、赛力斯、北汽、长安福特、广汽、理想等客户营收大幅提升;海外业务取得较好进展,突破上汽奥迪并获得多品类项目定点 [2][19] 精密压铸业务 - 公司精密压铸业务中新能源三电系统、智能驾驶系统、汽车高速高频及3C连接器等零部件项目订单额大幅增加 [24] - 公司获得采埃孚、博世、博格华纳、比亚迪、纬湃、联电、佛瑞亚(海拉)、伟创力、亿纬锂能、泰科、莫仕、安费诺等重要客户新项目 [24] - 公司精密压铸产品销售额大幅增长,客户结构持续优化 [24]

报告投资评级 - 维持买入评级 [2][5] 报告核心观点 - 报告期内业绩好于市场预期汽车电子业务新品逐步放量精密压铸业务订单充裕且产能稳步扩张 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 前三季度营业收入68.41亿元同比增长42.6%归母净利润4.65亿元同比增长56.2%扣非归母净利润4.51亿元同比增长61.3%3季度营业收入26.48亿元同比增长37.2%环比增长20.2%归母净利润1.78亿元同比增长53.5%环比增长22.9%扣非归母净利润1.74亿元同比增长56.6%环比增长24.5% [1] 毛利率与费用率情况 - 前三季度毛利率21.5%同比下降0.6个百分点3季度毛利率21.1%同比下降0.8个百分点环比下降0.9个百分点3季度期间费用率12.6%同比下降1.9个百分点环比下降1.2个百分点3季度销售费用率管理费用率研发费用率分别同比下降0.8 0.1 1.0个百分点前三季度经营活动现金流净额5.03亿元同比增长208.3% [1] 汽车电子业务情况 - HUD车载无线充电产品市占率位于国内前列下半年HUD产品新获奇瑞比亚迪长城极氪等客户多个项目定点座舱域控精密运动机构数字声学等产品已进入规模化量产阶段电子外后视镜VPD驾驶域控等新产品陆续落地电子外后视镜产品搭载享界S9量产上市基于高通8775芯片的舱驾一体域控和中央计算单元产品已推出VPD定点项目预计明年实现量产且同步推进下一代融合方案汽车电子多功能融合趋势将助推单车价值量持续提升 [1] 精密压铸业务情况 - 汽车智能化相关零部件及光通讯模块相关零部件销售快速放量下半年新获采埃孚舍弗勒博格华纳法雷奥日本精机大陆比亚迪莫仕泰科等客户新项目定点2023年定增募投项目中汽车电子及精密压铸业务新建厂房已投产浙江长兴开发区新建精密压铸零部件生产基地第一期进入试产阶段惠州工业园新厂房建设已启动 [1] 盈利预测情况 - 预测公司2024 - 2026年归母净利润分别为6.77 8.84 11.40亿元原预测为6.04 7.93 9.93亿元维持可比公司2024年PE平均估值27倍目标价34.83元 [2] 主要财务信息情况 - 给出了2022A 2023A 2024E 2025E 2026E的营业收入营业利润归属母公司净利润等多项财务指标及其同比增长情况还有每股收益毛利率净利率等财务比率情况 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩表现 - 公司2024年三季度业绩处于业绩预告中上，符合预期 [2] - 2024年Q3公司实现营业收入26.5亿元，同环比+37%/+20% [2] - 2024年Q3公司实现归母净利润1.78亿元，同环比+53%/+23%，扣非归母净利润1.74亿元，同环比+57%/+25% [2] 业务发展 - 核心客户产销上量，主营业务持续增长 [2] - 客户端:2024年Q3公司核心客户奇瑞/长安/吉利/长城/赛力斯/理想产量分别环比+13%/-17%/+14%/+1%/+17%/62%,核心客户新车进入放量周期 [2] - 公司汽车电子产品横向拓展,客户开拓进展顺利,2024年上半年汽车电子业务显著增长 [2] - 国际合作方面,成功与上汽奥迪、Stellantis集团、长安马自达、长安福特、北京现代、戴姆勒等车企建立新项目合作 [2] 盈利能力 - 公司毛利率21.06%,同环比下降主要为产品结构变化所致 [3] - 期间费用率下降,归母净利率提升 [3] 技术创新 - 公司推出高性能行泊一体域控产品,可实现L2+级别智能驾驶功能 [3] - 预计2024H2推出基于高通8775的舱驾融合域控,竞争力有望进一步提升 [3] 盈利预测与估值 - 上调公司2024-2026年营收预测为98.0/121.7/143.9亿元,同比分别+37%/+24%/+18% [4] - 上调2024-2026年归母净利润预测为6.7/9.0/11.3亿元,同比分别+45%/+33%/+26% [4] - 对应PE分别为24/18/14倍 [4] 风险提示 - 海外市场拓展不及预期 [4] - 下游乘用车需求复苏低于预期,乘用车价格战超过预期 [4]

公司经营情况 - 2024年前三季度累计实现营业收入68.41亿元，同比增长42.62% [1] - 第三季度实现营业收入26.48亿元，同比增长37.25%，环比增长20.21% [1] - 2024年前三季度累计实现归属于上市公司股东的净利润4.65亿元，同比增长56.20% [1] - 第三季度实现归母净利润1.78亿元，同比增长53.54%，环比增长22.89% [1] - 得益于规模效应及内部管理改善，公司净利润率不断提升，2024年前三季度净利润率为6.85%，同比增加0.57个百分点 [1] 业务发展情况 - 汽车电子业务产品从单一影音娱乐系统发展到智能座舱、智能驾驶等多种融合产品，产品价值量不断提升 [9] - 精密压铸业务拓展了在三电系统核心零部件、汽车智能化电子零部件等的应用，单车价值量也持续提升 [9] - 公司加大合资及国际车企开拓力度，多类汽车电子产品在海外市场获得大量项目定点 [9] - HUD产品技术不断迭代升级，量产规模持续提升，市场份额行业领先 [9] - 座舱域控产品订单开拓进展显著，新获得多家主机厂客户项目定点 [10] 资本开支及新建子公司 - 公司聚焦汽车智能化、轻量化景气赛道，合理安排资本开支，保证产能规划满足公司发展需求 [10] - 2024年7月新设立上海华阳智行科技有限公司、重庆华阳通用科技有限公司，提升本地化服务能力 [11]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司三季度业绩超预期,营收和净利润同比大幅增长 [6] - 公司汽车电子及精密压铸业务双轮驱动,规模效应和管理优化带来费用率下降 [6] - 公司顺应市场需求开拓新品,单车价值量有望进一步提升 [6] - 预计公司未来3年营收和净利润将保持高速增长 [7] 分类总结 业绩表现 - 2024年前三季度公司实现营业收入68.41亿元,同比增长42.62%;实现归母净利润4.65亿元,同比增长56.20% [6] - 2024年Q3公司实现营收26.48亿元,同比增长37.25%,环比增长20.21%;实现归母净利润1.78亿元,同比增长53.54%,环比增长22.89% [6] 经营情况 - 公司精准把握产业趋势,聚焦汽车电子与精密压铸优质赛道,产品品类扩展,客户持续开拓 [6] - 公司规模效应及管理优化,三季度期间费用率明显下降 [6] - 公司推出多种创新型多功能融合产品,新品放量有望进一步提升单车价值量 [6] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为96.96/120.54/147.05亿元,同比增速分别为35.86%/24.32%/21.99% [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.59/9.13/11.91亿元,同比增速分别为41.79%/38.57%/30.37% [7] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.26/1.74/2.27元/股,3年CAGR为36.82% [7]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年三季报业绩同环比增长明显,费用率控制有效 [1] - 汽车电子业务持续开拓,精密压铸业务稳健增长 [2] - 研发投入增长,产能扩张持续推进 [2] - 预计公司2024-2026年业绩将保持高速增长,归母净利润CAGR为28.1% [3] 报告内容总结 业绩表现 - 2024年前三季度实现营收68.41亿元,同比增长42.6%;归母净利润4.65亿元,同比增长56.2% [1] - 2024年第三季度实现营收26.48亿元,同比增长37.3%,环比增长20.2%;归母净利润1.78亿元,同比增长53.5%,环比增长22.9% [1] - 毛利率维持基本稳定,费用率得到有效控制 [1] 业务发展 - 汽车电子业务持续开拓,新产品线进入规模化量产,销售收入大幅增长 [2] - 精密压铸业务营收同比增长23.6%,主要客户营收大幅增长 [2] - 新能源三电系统、智能驾驶系统等零部件项目订单额大幅增加 [2] 研发及产能 - 持续加大研发投入,2024年前三季度研发投入5.31亿元,同比增长21.8% [2] - 公司定增项目按计划推进,精密压铸和汽车电子业务新建厂房陆续投产 [2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.28/1.55/1.86元,对应PE为24/20/16倍 [3] - 归母净利润CAGR为28.1% [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 新旧合作车型销量向好，带动公司业务持续获益 [1] - 新车型密集上市受市场追捧，公司作为核心供应商持续获益 [1] - 汽车电子产品订单开拓进展显著，加速出海 [1] - 精密压铸产品进一步拓展至新能源三电及汽车电子产品，项目获取成果显著 [1] 公司投资评级 - 公司前瞻布局汽车电动化、智能化增量产品，形成汽车电子与精密压铸两大核心板块 [1] - 公司积极拥抱新能源新势力潜力客户，并拓展国际客户，客户结构不断优化 [1] - 我们调整盈利预测，维持公司"买入"评级 [1] 财务数据总结 - 公司2024~2026年营收预计分别为97.3/125.1/147.3亿元 [2] - 公司2024~2026年归母净利润预计分别为6.73/9.27/11.45亿元 [2] - 公司2024~2026年对应PE为24.06/17.46/14.13x [2]