报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级,给予公司2024年33.5倍的PE估值目标,目标价42.68元 [1] 报告的核心观点 - 公司2024Q3业绩超预期,预计实现归母净利润1.63-1.88亿元,同比增长40.86%-62.45% [1] - 公司前三季度业绩预计实现归母净利润4.5-4.75亿元,同比增长51.26%-59.67% [1] - 公司营收和净利润预测均有所上调,2024-2026年营收和净利润预测分别上调至97.38/120.58/147.50亿元和6.68/9.27/12.26亿元 [1] 分类总结 业绩表现 - 公司2024Q3业绩超预期,主要受益于头部客户排产环比提升以及新产品放量 [2][3] - 公司预计前三季度销售利润率提升,主要得益于规模效应持续体现和管理改善 [3] 业务发展 - 公司已成长为智能座舱平台型企业,客户持续向头部自主及新势力拓展,高毛利率产品占比提升和新品类产品规模放量助力业绩向上拐点 [4] - 公司在智能驾驶和国际化布局方面加速发展,HUD、屏显示、无线充电等产品已实现海外供应或定点 [4]

2、预计的业绩： □扭亏为盈 同向上升 □同向下降 其中，2024 年第三季度业绩预计情况如下： 二、与会计师事务所沟通情况 证券代码：002906 证券简称：华阳集团 公告编号： 2024-053 惠州市华阳集团股份有限公司 2024年前三季度业绩预告的自愿性披露公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、本期业绩预计情况 1、业绩预告期间：2024 年 1 月 1 日至 2024 年 9 月 30 日 | --- | --- | --- | |-------------------|----------------------------------------------------------------------------|-----------------------| | 项目 | 前三季度 （ 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 9 月 30 日） | 上年同期 | | 归属于上市 | 盈利： 45,000 万元 -47,500 万元 | 盈利： 29,749.40 万 | | 公司股东的 净利润 | 比上年同期增长 ...

专注汽车电子，业绩稳中向好 - 华阳集团致力于成为国内外领先的汽车电子产品及零部件的系统供应商,业务板块涵盖汽车电子、精密压铸、LED照明、精密电子部件等。[10] - 公司前身华阳实业成立于1993年,初期主要从事视盘机相关零部件的代加工,后前瞻性判断出未来汽车工业的发展空间,于2001年成立华阳多媒体,正式开启汽车电子业务。[13] - 公司股权结构集中,实控人团队经营理念较为接近,决策制度上意见不合时会举行投票表决。[14][15] - 公司保持战略定力,实现了稳健增长。2023年实现营业收入71.37亿元,同比增长26.59%;2024年上半年实现营收41.93亿元,同比增长46.23%。[17][18] 汽车电子全方位布局，产品升级紧跟市场需求 - 公司汽车电子业务涵盖"智能座舱、智能驾驶、智能网联"三大领域,市场和技术双轮驱动,为客户提供丰富的汽车电子产品和整体解决方案。[24][25] - 公司拥有丰富的汽车电子产品线,包括智能显示单元、智能计算单元、无线充电、数字声学系统、车载精密运动机构等,积累了深厚的开发、量产经验。[25][26] - 公司HUD产品连续多年占据国内市场领先地位,2024年上半年市占率达21.7%,成为份额排名第一的供应商。[32][33] - 公司在W-HUD、AR-HUD等HUD产品上均有成熟量产经验,并前瞻性布局VPD等新产品,满足消费者更丰富的显示需求。[43] - 公司是国内最大的车载无线充电供应商,2024年上半年市占率达25.30%,产品已获得多家整车厂客户订单。[47][48] - 公司座舱域控产品基于高通、瑞萨、芯驰等多类芯片方案,已实现规模化量产,并获得长安福特、长安、奇瑞等新客户项目。[54][55] - 公司与先锋中国合作推出全新数字声学系统解决方案,可实现多种沉浸式环绕声和主动降噪功能,已为长安、长城等车企提供产品。[58][59][60] 精密压铸紧跟汽车轻量化、智能化共同发展 - 公司精密压铸业务主要从事铝合金、镁合金、锌合金精密压铸件的研发、生产、销售,并建立了模具加工及表面处理能力。[61][62] - 2023年公司精密压铸业务实现营收16.60亿元,同比增长25.42%;2024年上半年实现营收9.14亿元,同比增长23.55%。[62][63] - 公司精密压铸业务获得采埃孚、博世、博格华纳、比亚迪、纬湃等多个国际Tier1客户新项目,新能源汽车项目占比较大。[63] 客户结构持续优化，合作华为把握市场机遇 - 公司汽车电子业务客户结构持续优化,国内自主品牌、新势力车企、合资及国际车企客户均有所突破。[64][65] - 公司与华为合作逐渐紧密,为华为参与开发的问界M5、M7等车型配套多类汽车电子产品及精密压铸零部件。[65][66] - 鸿蒙智行合作车型销量增长势头猛烈,公司具有前瞻性地与华为进行长期合作,合作模式多样化。[66][67] 投资建议 - 公司前瞻布局汽车电动化、智能化增量产品,形成汽车电子与精密压铸两大核心板块,具有细分赛道相对优势。[73] - 我们预计公司2024-2026年将实现归母净利润6.55/8.62/10.66亿元,同比增长40.8%/31.7%/23.7%,对应2024/2025/2026年P/E分别为22.20/16.86/13.63x。[73] - 考虑到公司汽车电子产品迭代升级并进入规模量产周期,同时新产品、新客户、新定点持续稳健拓展,首次覆盖,给予公司"买入"评级。[73]

公司产品线及单车价值量变动 - 公司拥有多类汽车智能化产品,近年来单车价值量持续提升[1] - 公司顺应市场需求,整合各子公司的市场及技术资源,推出多种创新型多功能融合产品,如VPD、屏+运动机构、显示整体解决方案等,并已取得良好的市场进展[1] - 多功能融合是市场发展趋势,公司各子公司充分发挥协同性,争取更多的市场机会,将推动单车价值量进一步提升[1] 公司产品放量情况 - 今年上半年屏显示、液晶仪表、HUD、车载无线充电、车载摄像头等已规模化量产产品出货量持续增长,其中HUD、车载无线充电产品市占率位于国内前列,并逐步实现全球供应[2] - 座舱域控、精密运动机构、数字声学等产品已陆续进入规模化量产阶段,销售规模呈快速增长趋势[2] - 电子外后视镜、VPD、驾驶域控等新产品陆续开始量产,打开增量空间[2] - 公司已推出基于高通8255芯片方案的舱泊一体域控、基于高通8775芯片方案开发舱驾一体域控及中央计算单元产品,并完成可折叠P-OLED显示屏及三轴运动机构车载显示产品的预研,进一步扩充产品品类[2] HUD产品市场进展 - 公司HUD产品客户已覆盖国内自主、合资、国际车企及新势力车企,市场开拓进展迅速,今年下半年以来新获奇瑞、比亚迪、长城、极氪等客户多个项目定点[2] - 全球化市场开拓进展良好,在获得玛莎拉蒂品牌全球项目定点后,近期新获Stellantis集团平台型项目定点,并有多个全球项目推进中[2] - 随着更多新项目进入量产阶段,预计公司HUD产品仍将保持良好的增长态势[2] 精密压铸产品应用领域拓展及市场进展 - 近年来汽车轻量化、电动化、智能化的快速发展极大拓宽了精密压铸行业的应用空间[3] - 公司精密压铸业务产品应用领域包括汽车关键零部件、精密3C电子部件及工业控制部件等类别,目前以汽车关键零部件产品为主要业务[3] - 今年上半年汽车智能化相关零部件及光通讯模块相关零部件项目快速放量,销售收入大幅增长[3] - 公司精密压铸业务订单持续增加,今年下半年以来新获得采埃孚、舍弗勒、博格华纳、法雷奥、日本精机、大陆、比亚迪、莫仕、泰科等客户新项目定点[3]

公司业务发展情况 - 公司汽车电子业务不断扩展产品线、提升产品力,同时加大海外市场开拓力度,合资、国际车企客户项目增多,市场进展良好[3] - 公司座舱域控产品中长城、奇瑞、北汽等客户多个项目规模化量产,2024年上半年出货量大幅增长,销售收入占比大幅提升[3] - 公司持续加大研发投入,在智能运算单元、智能显示单元、电子外后视镜等方面不断推进产品技术迭代,保持产品先进性[3] 精密压铸业务发展 - 公司精密压铸业务产品主要包括新能源三电系统、智能座舱系统、智能驾驶系统等,这些产品项目快速放量且订单持续增加[4][5] - 公司近期新获得采埃孚、舍弗勒、日本精机、大陆、比亚迪、莫仕、泰科等客户新项目定点[4] 产能扩充及融资计划 - 公司主要业务处于汽车智能化、轻量化景气赛道,订单持续增加,为满足业务快速发展需要,公司不断扩充产能并有序推动海外生产基地布局[5] - 公司合理安排融资,助力主要业务"提档、提速",实现高质量增长[5]

公司概况 - 公司名称为惠州市华阳集团股份有限公司，证券代码为002906，证券简称为华阳集团[1] - 公司将参加由广东证监局和广东上市公司协会联合举办的"2024广东辖区上市公司投资者关系管理月活动投资者集体接待日"[2] 活动安排 - 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录"全景路演"网站参与互动交流[2] - 活动时间为2024年9月12日（周四）15:30-16:30[2] - 公司董事长、总裁邹淦荣先生，财务负责人彭子彬先生，董事会秘书李翠翠女士将在线就公司2024年半年度业绩等投资者关心的问题与投资者进行沟通交流[2] 公司业绩 - 公司2024年半年度业绩情况[2]

| --- | --- | |------------------------------|------------| | | | | ＃市场 ma 数 rk 据 etData ＃ | | | 市场数据日期 | 2024-08-22 | | 收盘价（元） | 23.06 | | 总股本（百万股） | 524.62 | | 流通股本（百万股） | 524.62 | | | | | 净资产（百万元） | 6088.96 | | 总资产（百万元） | 10051.07 | | 每股净资产(元 ) | 11.61 | | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------|-------|-------|-------|-------| | ＄ 会计 zy 年 cw 度 zb\| 主要财务指标＄ | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入(百万元 ) | 7137 | 8995 | 11053 | 13203 | ...

报告评级 - 报告维持"增持"评级 [3] - 下调目标价至32.67元 [6] 报告核心观点 - 公司2024年H1实现营收41.9亿元,同比+46.2%;实现归母净利润2.9亿元,同比+57.9% [7] - 2024年Q2公司实现营收22.0亿元,同比+41.9%,环比+10.6%;实现归母净利润1.5亿元,同比+38.8%,环比+1.7% [7] - 公司Q2毛利率21.9%,同比-0.2pct,环比+0.4pct;期间费用率同比下降,主要系规模效应及管理改善效果显现 [13] - 公司汽车电子和精密压铸业务订单开拓进展显著,持续加大研发投入实现新技术突破 [14] 财务预测 - 预测公司2024-2026年EPS分别为1.21元(+36%)、1.59元(+32%)、2.04元(+28%) [6] - 预测公司2024-2026年营收分别为9,244百万元(+29.5%)、11,213百万元(+21.3%)、13,067百万元(+16.5%) [16] - 预测公司2024-2026年净利润(归母)分别为633百万元(+36.3%)、837百万元(+32.1%)、1,071百万元(+28.0%) [16]

公司基本情况及2024年上半年经营情况 - 公司通过探索积累、稳步发展、转型升级,已发展成为国内行业先进的汽车电子产品及零部件的系统供应商[8] - 公司两大主业发展趋势良好,汽车电子业务和精密压铸业务均保持快速增长[8] - 2024年上半年,公司营业收入41.93亿元较上年同期增长46.23%,净利润2.87亿元较上年同期增长57.89%[8] 汽车电子业务发展 - 汽车电子业务营业收入较上年同期增长65.41%,主要是新产品线陆续进入规模化量产[8] - 屏显示、HUD、车载无线充电等产品量产规模持续提升,主要客户营收大幅增长[8] - 座舱域控、精密运动机构、数字声学等新产品已陆续进入规模化量产阶段,销售规模呈倍数增长[9] - 电子外后视镜、VPD、驾驶域控等新产品将陆续开始量产,打开增量空间[9] - 公司前瞻布局多类多功能融合新产品,包括舱驾融合及中央计算单元、P-OLED显示屏等[9] 精密压铸业务发展 - 精密压铸业务营业收入较上年同期增长23.55%,应用于汽车智能化相关零部件及光通讯模块相关零部件销售大幅增长[8] - 主要客户如博世、联电、贝洱海拉等营收大幅增长[8] 合资国际客户拓展及海外布局 - 公司加快合资、国际客户开拓进程,多类产品打开新市场空间,如无线充电产品配套Stellantis集团实现全球供应[9] - 公司有序推动海外生产基地布局,以满足主要业务快速发展需求[9] 产品技术创新及综合竞争力提升 - 公司VPD产品融合HUD光学显示及屏显示技术,拓展了智能显示的产品形态[9] - 公司自研的软件开放平台AAOP具有先进性,已量产多个客户项目[10] - 公司加大智能驾驶领域布局,车载摄像头、APA等产品已量产[10] - 公司积极整合下属公司资源,推动技术、产品融合发展,为客户提供更全面的整体解决方案[10][11] - 公司持续加大研发投入,保持产品技术的先进性,并通过改善用人机制、完善分配机制提升组织活力[11]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 汽车电子业务持续开拓 - 汽车电子业务订单开拓进展显著,24H1营收30.7亿元,同比增长65.4%,占比73% [3] - 新产品线如座舱域控、精密运动机构、数字声学等陆续进入规模化量产阶段,销售收入大幅增长 [3] - 已规模化量产的屏显示、液晶仪表、HUD、车载无线充电、车载摄像头等产品销售收入大幅增长 [3] - 客户结构持续优化,奇瑞、吉利、赛力斯、北汽、长安福特、广汽、理想等客户营收大幅提升 [3] - 公司推出基于高通8255芯片的舱泊一体域控产品,同步开发基于高通8775芯片的舱驾融合和中央计算单元产品 [3] 精密压铸业务稳健增长 - 24H1精密压铸业务营收9.1亿元,同比增长23.6% [4] - 光通讯模块相关零部件销售收入同比大幅增长 [4] - 博世、联电、贝洱海拉及其他重要客户营收大幅增长 [4] - 新能源三电系统、智能驾驶系统、汽车高速高频及3C连接器等零部件项目订单额大幅增加 [4] - 获得采埃孚、博世、博格华纳、比亚迪、纬湃、联电、佛瑞亚（海拉）、伟创力、亿纬锂能、泰科、莫仕、安费诺等重要客户新项目 [4] 研发投入增长,产能扩张持续推进 - 公司持续加大研发投入,上半年研发投入3.73亿元,同比增长25.6%,占营业收入的8.9% [5] - 定增各募投项目按计划推进中,精密压铸业务惠州新建厂房已开始投产,汽车电子业务惠州新建厂房于2024年7月开始投产 [5] - 公司使用自有资金在浙江长兴开发区新建精密压铸零部件生产基地第一期预计今年内投产,已启动惠州工业园新的厂房建设工作 [5] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.2/1.47/1.81元,对应PE为20/16/13倍,归母净利润CAGR为26.9% [6] - 维持"买入"评级 [6]