业绩总结 - 华阳集团2023年实现营收71.37亿元，同比增加26.59%，归母净利润4.65亿元，同比增加22.17%[6] - 华阳集团2024年第一季度归母净利润预计同比增长75%-88%[1] - 公司2023年汽车电子实现营收48.26亿元，同比增长28.85%，毛利率为22.05%[7] 未来展望 - 公司核心看点在智能座舱，预期2024/2025/2026年营收分别为94.7/121.2/153.4亿，利润为6.5/9.2/11.8亿，维持买入评级[58] - 可比公司估值显示，公司作为汽车电子上市公司，与德赛西威和科博达有重合，2024年可比公司平均估值为31倍，维持买入评级[60] 新产品和新技术研发 - 公司数字声学产品开发已在部分车型实现量产出货，扩大产品线规模[20] - 公司电子外后视镜产品持续迭代升级，提升产品力[21] - 公司V2X产品开发已完成平台验证，为产品推广奠定基础[22] - 公司HUD产品开发已实现量产出货，持续升级并推出新方案[23] - 公司已攻克车载激光雷达压铸和零部件智能生产技术难题，实现量产并提高产品质量[26] - 公司已解决高集成度汽车连接器壳体压铸技术难题，降低成本并提升产品质量[27] - 公司完成精密模具加工在线检测技术研究，提高精密模具加工质量和检测效率[28] - 公司已开发并量产其他基于已定点项目的产品，提升产品力和销售规模[29] 市场扩张和并购 - 公司与长城、长安、奇瑞、吉利、北汽、长安马自达、理想、极氪、赛力斯、广汽埃安、蔚来、比亚迪等重要客户合作项目增多，海外业务取得较好进展[40] - 公司与华为签署智能车载光业务合作意向书，搭载产品包括10.25英寸高清液晶仪表、大功率无线充电、NFC钥匙模块等[42] - 公司完成定增，募集资金约14亿元，用于新建厂房和设备投入，2024年新建厂房将陆续投产[50] - 公司已使用募集资金约59.3亿元，尚未使用的募集资金约79.95万元，用途包括现金管理和投资项目[52] - 公司投资设立子公司投建汽车轻量化精密压铸零部件项目，总投资约10亿元人民币，预计2024年投产[54]

业绩总结 - 公司2023年全年营收达到71.4亿元，同比增长26.6%[1] - Q4业绩略超预期，收入达23.4亿元，同比增长43.6%[1] - Q4毛利率提升至22.9%，销售/管理/研发/财务费用率均有所下降[1] - 公司订单开拓进展显著，成功突破大众SCANIA、一汽丰田、上汽大众、玛莎拉蒂等客户[1] - 维持目标价为39.96元，维持“增持”评级[1] 未来展望 - 营业收入、经营利润、净利润、每股净收益等指标在2023-2026年间均有增长趋势[1] - 公司产品持续迭代，订单开拓进展显著，汽车电子业务增长势头良好[1] - 风险提示包括新品渗透率不及预期、新客户拓展不及预期、原材料价格上涨等因素[1] 新产品和新技术研发 - 公司是汽车电子行业领军者，HUD产品放量增厚业绩，持续推动业务发展[1] 市场扩张和并购 - 华阳集团2026年预计营业总收入将达到11,862百万人民币，呈现稳定增长趋势[2] 其他新策略 - 评级说明中，增持表示相对沪深300指数涨幅15%以上，谨慎增持表示涨幅介于5%～15%之间[10] - 投资建议的比较标准为股票投资评级，分为股票评级和行业评级，中性表示涨幅介于-5%～5%[10]

[Table_StockInfo] 买入 2024年 04月 11日 （维持） 证券研究报告•2024Q1业绩预告点评 当前价： 27.98元 华阳集团（002906） 汽车 目标价： ——元（6个月） Q1 业绩超预期，规模效应成效显著 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab事le件_S：um公m司ar发y]布 24Q1 业绩预告，实现归母净利润 1.36-1.46 亿元，同比 [分Ta析bl师e_：Au郑th连or声] +75.4~88.3%；扣非归母净利润 1.31~1.41 亿元，同比+80~93.7%，超出此前 执业证号：S1250522040001 市场预期。 电话：010-57758531 邮箱：zlans@swsc.com.cn  Q1业绩超预期，规模效应成效显著。公司Q1取得较好业绩的原因有：（1）汽 车电子业务中座舱域控、HUD、屏显示、车载无线充电、数字声学、精密运动 联系人：冯安琪 机构、液晶仪表等产品销售收入同比大幅增长；精密压铸业务中汽车智能化相 电话：021-58351905 邮箱：faz@swsc.com.cn 关零部件项目持续放量。（2）规模效应及公司管理改善效果显现 ...

业绩总结 - 华阳集团2023年营收达71.37亿元，同比增长26.6%[1] - 公司23年汽车电子业务营收为48.26亿元，同比增长28.9%[1] - 公司23年精密压铸业务营收为16.6亿元，同比增长25.4%[1] - 公司23年研发费用达6.45亿元，同比增长24.8%[1] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.24/1.52/1.84元，对应PE为22/18/15倍[2] - 公司假设汽车电子产品持续放量，精密铸造业务保持稳健增长[3] - 预测公司2024-2026年分业务收入分别为62.58/75.97/90.23亿元，毛利率分别为22.00%[4] 未来展望 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.24/1.52/1.84元，对应PE为22/18/15倍，归母净利润CAGR为27.5%[2] - 公司假设汽车电子产品持续放量，精密铸造业务保持稳健增长[3] - 预测公司2024-2026年分业务收入分别为62.58/75.97/90.23亿元，毛利率分别为22.00%[4] 其他新策略 - 公司的ROE预计将从2023年的7.82%增长至2026年的12.05%[5] - 2023年资产负债率为36.46%，预计到2026年将增至40.14%[5] - 公司的PE比率预计将从2023年的30.94下降至2026年的14.92[5]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为71.37亿元，同比增长26.6%[1] - 公司2023年汽车电子业务营收为48.26亿元，同比增长28.9%[3] - 公司2023年精密压铸业务营收为16.60亿元，同比增长25.4%[3] - 华阳集团2026年预计营业收入将达到13,235百万元，较2022年增长18.3%[7] - 公司预计2026年每股收益将达到1.89元，较2022年增长159.6%[7] - 公司2026年预计ROE将达到13.3%，较2022年增长41.5%[7] - 公司2026年预计净利率将达到7.5%，较2022年增长12.7%[7] - 公司2026年预计资产负债率将达到45.9%，较2022年增长6.2%[7] 其他 - 本报告由东方证券股份有限公司制作及发布，仅供公司客户使用[15] - 报告基于公开信息撰写，力求准确性和完整性，但不保证信息准确性和完整性[17] - 报告中的观点和陈述不构成投资建议，投资者应考虑个人情况并寻求专家意见[18] - 过去表现不代表未来表现，投资者可能损失本金，外汇汇率波动可能影响投资价值[19] - 公司不对使用报告内容引发的损失负责，投资决策由投资者自行承担风险[20] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制、转发或公开传播报告内容[21] - 公司及关联机构可能与报告分析的企业发展业务关系，投资者应考虑利益冲突[25]

业绩总结 - 公司2023年Q4归母净利润同比增长48%[1] - 公司2023年汽车电子实现营收48.26亿元，同比增长28.85%[7] - 公司2023年四费率稳中有降，销售/管理/研发/财务费用率分别为3.8%/2.4%/8.5%/0.0%[11] - 公司2023Q4毛利率同比提升0.5%，净利率同比提升0.2%[10] 研发和技术创新 - 公司始终将研发作为保持和提升竞争力的重要手段，2023年研发投入为6.45亿元，同比增长24.83%[13] - 公司拥有976项专利，其中发明专利376项，汽车电子和精密压铸技术能力强，2023年被认定为“国家级工业设计中心”[13] - 公司在智能驾驶、自动泊车、显示技术、数字声学等领域持续开发新产品，不断提升产品性能和竞争力[19][20][21][22] 市场拓展和合作 - 公司致力于提升用户体验，推出车内音质、车外后视镜、V2X通信等产品，拓展新市场和客户群[22][23][24] - 公司与先锋电子签署战略合作协议，推出数字声学系统解决方案；与CY Vision Inc签署合作协议，展出双方合作的裸眼3D AR-HUD产品[43] - 公司与华为签署智能车载光业务合作意向书，为问界M5、M7提供产品配套，销量分别为9740、54681辆[45] 财务和投资 - 公司完成向特定对象发行股票募集资金约14亿元，用于扩充产能、推进生产基地布局，助力汽车电子和精密压铸业务发展[52] - 公司已使用募集资金约593,171,594.74元，包括支付银行承兑汇票等，尚未使用的募集资金存放于募集资金专户及理财专用账户[54] - 公司2023年向特定对象发行股票募集资金承诺项目总额为70,293.91万元，调整后投资总额为56,070万元，截至期末累计投入金额为43,198.95万元[56]

财务表现 - 华阳集团2023年实现总营收71.37亿元，同比增长26.59%[1] - 华阳集团2023年归母净利润为4.65亿元，同比增长22.17%[1] - 公司汽车电子与精密压铸业务分别实现营收48.26/16.60亿元，同比增长28.85%/25.42%[2] - 公司总体毛利率为22.36%，同比增长0.26个百分点[2] - 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.81%/2.39%/8.49%/-0.02%，总体费用率为14.67%[2] 未来展望 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为5.91/8.09/10.08亿元[1] - 公司2024-2026年对应EPS分别为1.13/1.54/1.92元/股[1] - 公司2024-2026年对应当前股价PE分别为25.0/18.2/14.6倍[1] - 公司2023-2026年营业收入和归母净利润持续增长[3] - 公司2023-2026年EPS逐年增长，P/E逐年下降[3] 财务指标 - 资产总计在2026年预计将达到20069百万元，较2022年增长187.5%[4] - 预计2026年的净利润为1019百万元，较2022年增长164.2%[4] - 营业利润率在2025年预计将达到40.1%，较2022年增长36.1%[4] - ROE在2026年预计将达到12.3%，较2022年增长35.2%[4] - 资产负债率在2025年预计将达到63.4%，较2022年增长59.3%[4] - 净负债比率在2025年预计将达到86.6%，较2022年增长900.0%[4] - 每股收益在2026年预计将达到1.92元，较2022年增长163.0%[4] - P/E比率在2026年预计为14.6，较2022年下降62.9%[4] - P/B比率在2026年预计为1.8，较2022年下降48.6%[4] - EV/EBITDA在2026年预计为9.4，较2022年下降65.0%[4]

业绩总结 - 公司发布2023年年报，全年业绩符合预期，实现营业收入71亿，同比增长27%，归母净利润4.65亿，同比增长22%[1] - 汽车电子业务稳健增长，实现营业收入48.26亿元，同比增长28.85%，毛利率为22.1%[1] - 电子/压铸业务毛利率齐升，电子业务盈利略超预期，压铸业务盈利能力稳定，客户持续拓展[1] - 公司费用端管控良好，整体盈利中枢稳定，2023年资产减值损失/信用减值损失合计比上年增加0.48亿元[1] - 公司上调2024-2025年营收预测为90.3/112.3亿元，2026年预计营收为132.8亿元，同比分别增长27%/24%/18%[1] 未来展望 - 风险提示包括海外市场拓展不及预期和下游乘用车需求复苏低于预期[2] - 华阳集团2026年预计营业总收入将达到132.78亿元，较2023年增长86.2%[3] - 2026年预计净利润为11.35亿元，同比增长140.4%[3] - 公司资产总计预计将在2026年达到183.93亿元，较2023年增长94.5%[3]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收71.37亿元，同比增长27%[1] - 公司2023Q4实现营收23.40亿元，同比增长44%[1] - 公司2023年毛利率为22.36%，同比增长0.26个百分点[2] 产品和技术 - 公司汽车电子业务丰富产品线，强化智能座舱行业领导地位[3] - 公司精密压铸业务受益智能化趋势，建设长兴生产基地提升长三角地区配套能力[4] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为6.39亿元、8.02亿元、10.05亿元，对应EPS为1.22元、1.53元、1.92元，维持“买入”评级[5] - 公司资产总计预计在2026年将达到152.13亿元[8] - 预计2026年净利润将达到10.15亿元，同比增长25%[8] - 公司2026年的ROE预计为13%[8]

业绩总结 - 公司2023年营收同比增长26.6%，归母净利润同比增长22.2%[1] - 公司2024年预计营业收入将达到93.5亿元，归母净利润为6.8亿元，对应PE为19.8倍[4] - 公司2023年毛利率为22.4%，扣非净利率为6.2%[1] - 公司规模效应和降本控费驱动下，盈利能力快速释放[1] 新项目和新技术研发 - 公司汽车电子业务和精密压铸业务表现突出，有望加速成长[1] - 公司新客户、新项目持续开拓，产能扩张将助力业绩增长[2] - 公司2024年将陆续投产新建厂房，新产能落地有望带来业绩提升[3] 未来展望 - 公司面临下游汽车行业复苏不及预期、新品研发进度不及预期等风险[5] - 公司财务报表显示，2026年预计营业收入将达到15611百万元，较2022年增长177.7%[6] - 预计2026年归属母公司净利润将达到1270百万元，较2022年增长230.5%[6]