国轩高科相关 - 11月4日斯洛伐克总理罗贝尔特·菲佐来华正式访问期间专程到访合肥考察国轩高科其副总理兼经济部部长丹妮萨·萨科娃以及财政部外交部使领馆等主要官员随同考察 [1] - 参访临别时菲佐总理称国轩之行令人印象深刻让访问团对中国新能源产业有更深刻认识并坚定对国轩信心 [1] - 斯洛伐克政府将举行专题会议深入探讨并全力推进与国轩未来项目合作希望成为中斯合作典范 [1]

公司经营情况 - 公司前三季度实现营收251.75亿元，同比增长15.6%，其中第三季度实现营收83.81亿元，同比增长28.16% [1] - 公司前三季度实现归母净利润4.12亿元，同比增长41.11%，其中第三季度实现归母净利润1.41亿元，同比增长169.82% [1] - 公司第三代电芯产品性能显著提升，已取得多家客户多款车型的定点和量产装车 [1] 技术研发 - 公司成功研发出车规级全固态电池"金石电池"，单次充电续航可达1000公里 [2] - 公司将继续加大全固态电池研发投入，推动其产业化进程 [2] 市值管理 - 公司通过投资者关系管理、现金分红、股份回购等方式提升公司投资价值和对投资者的回报能力 [3] 产能布局 - 公司正在加速海外基地包括亚太、欧非、美洲等区域的本地化生产布局 [6][7] - 越南电芯工厂计划于今年投产 [7] 储能业务 - 公司积极拓展国际储能市场，储能产品已出口欧非、美洲、亚太等地区 [8] - 前三季度公司储能业务占比约35% [9] 成本管理 - 第三季度公司毛利率保持较高水平,得益于原材料价格下降、制造技术进步、新产品和新技术成功量产应用,以及业务结构优化和成本控制 [10] 数字化建设 - 公司新站标准电芯工厂采用第六代生产线,通过数字化制造执行系统实现了生产过程的高效管理和品质控制 [11]

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为83.81亿元，同比增长28.16%[1] - 公司2024年1-9月营业收入为251.75亿元，同比增长15.60%[5] - 公司2024年1-9月归属于上市公司股东的净利润为4.12亿元，同比增长41.11%[1] - 公司2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为2.44亿元，同比增长16.80%[5] - 公司2024年第三季度营业收入为251.75亿元，同比增长15.54%[18] - 公司2024年第三季度营业成本为206.48亿元，同比增长14.21%[18] - 公司2024年第三季度税金及附加为1.76亿元，同比增长17.77%[18] - 公司2024年第三季度营业利润为4.33亿元，净利润为4.08亿元，其中归属于母公司股东的净利润为4.12亿元[19] 资产负债情况 - 公司2024年9月30日总资产为1,031.95亿元，较上年度末增长10.26%[2] - 公司2024年9月30日归属于上市公司股东的所有者权益为251.51亿元，较上年度末增长0.33%[2] - 公司2024年第三季度资产总计为1,031.95亿元，较期初增加9.62%[16] - 公司2024年第三季度流动资产合计为479.44亿元，较期初增加13.01%[16] - 公司2024年第三季度非流动资产合计为552.52亿元，较期初增加7.98%[16] - 公司2024年第三季度负债总计为766.83亿元，较期初增加14.01%[16] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益合计为251.51亿元，较期初增加0.33%[16] - 公司2024年第三季度少数股东权益为13.62亿元，较期初增加10.83%[16] - 公司2024年第三季度所有者权益合计为265.13亿元，较期初增加0.82%[16] 现金流情况 - 公司2024年1-9月投资活动产生的现金流量净额为-37.89亿元，同比增长56.21%[5] - 公司2024年1-9月筹资活动产生的现金流量净额为40.81亿元，同比下降55.43%[5] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为2.44亿元[22] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-37.89亿元[22] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为40.81亿元[22] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为118.36亿元[22] - 公司2024年第三季度支付的各项税费为6.58亿元[22] - 公司2024年第三季度支付其他与经营活动有关的现金为15.23亿元[22] - 公司2024年第三季度收回投资收到的现金为79.52亿元[22] - 公司2024年第三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为52.83亿元[22] - 公司2024年第三季度投资支付的现金为67.80亿元[22] - 公司2024年第三季度吸收投资收到的现金为6.78亿元[22] 政府补助及信用减值 - 公司2024年1-9月计入当期损益的政府补助为4.94亿元[3] - 公司2024年1-9月信用减值损失为5.97亿元，同比增长97.98%[5] - 公司2024年第三季度信用减值损失为-5.97亿元，资产减值损失为-1.24亿元[19] 股东及股权激励 - 公司前10名无限售条件股东持股情况，其中南京国轩控股集团有限公司持有17,075.1887万股，占比9.55%[7] - 公司前10名无限售条件股东中，李缜、李晨及南京国轩控股集团有限公司为一致行动人[7] - 公司回购专用证券账户总持有22,202,539股，占比1.24%[7] - 公司2021年股票期权激励计划第二个行权期行权条件已成就，可行权期权数量为758.22万份[10] - 公司2022年股票期权激励计划首次授予第二个行权期行权条件已成就，可行权期权数量为1,232.64万份[11] - 公司已完成2021年股票期权激励计划部分期权的注销事宜[10] - 公司已完成2022年股票期权激励计划首次授予部分期权的注销事宜[11] 融资情况 - 公司拟向银行间市场申请注册发行总额不超过20亿元的中期票据和10亿元的超短期融资券[12] - 公司参与发行的长三角先进制造业2023年度第一期集合短期融资券已于2024年9月21日兑付完成[13] - 公司已通过回购专用证券账户回购公司股份15,436,229股，占比0.86%[14]

文章核心观点 - 国轩高科澳洲分公司与澳洲新能源领域开发商签约,拟围绕大规模储能及其他新能源项目展开深入合作,未来合作规模有望超4GWh [1] - 国轩高科的移动充电车产品在此次展会上收获销售订单及年度预售协议 [1] 公司信息 - 国轩高科是一家专注于新能源领域的公司 [1] - 国轩高科在澳洲设有分公司,参与当地新能源项目的开发 [1] - 国轩高科的产品包括大规模储能系统和移动充电车 [1] 行业信息 - 澳洲是新能源领域的重要市场,吸引了众多开发商参与 [1] - 大规模储能和其他新能源项目是澳洲新能源领域的重点发展方向 [1]

报告公司投资评级 - 公司发布2024年半年报及2023年度利润分配方案,24H1公司实现营收167.94亿元,同比+10.2%;归母净利2.71亿元,同比+29.7%,扣非归母净利0.49亿元,同比+38.7% [1] - 公司上半年业绩稳健,利润端增长显著快于收入端,表现亮眼 [1] - 公司发布并实施完成2023年度利润分配方案,向全体股东每10股派发现金红利1元(含税),现金分红总金额为1.77亿元 [1] 报告核心观点 动力配套车级扩容,储能贡献利润增量 - 24H1公司实现主营收入160.40亿元,同比+53.1% [1] - 动力电池:上半年实现营收117.01亿元,同比+24.7%,国内装机7.17GWh,五菱缤果/熊猫MINI/零跑T03等装机车型表现突出,同时实现奇瑞风云T9/捷途山海L9、零跑C11/C01等B/C级车型配套,并拓展商用车重卡客户 [1] - 储能电池:24H1实现营收43.39亿元,同比+25.84%,毛利率23.9%,为利润端贡献较大增长势能,上半年公司储能电芯出货量全球第七,已实现对亚太/欧非/美洲等全球多个国家地区供应出货 [1][2] 各项费用持续改善,利润端稳固回升 - 24H1公司毛利率17.8%,同比+2.5pct,24Q2毛利率17.8%,同环比+5.6pct/-0.1pct,主要受益海外业务占比提升+储能业务利润增厚影响 [1] - 上半年公司期间费用率合计14.4%,同比+1.1pct,其中销/管/研费用率合计同比-1.2pct,体现公司经营管理质量的持续提升 [1] - H1公司实现净利率1.9%,同比+0.3pct,实现扣非归母净利率0.3%,同比+0.1pct,受益于费用端的有效管控,公司利润稳固回升 [1] 出海战略稳固推进,新技术大放异彩 - 24H1公司海外营收实现55.27亿元,同比+80.5%,占比32.9%,同比+12.8pct,动力电池实现全球装机9.5GWh排名第八,公司德国/美国/泰国/印尼共4个PACK生产基地已投产出货 [2] - 上半年公司发布全固态"金石电池"、5C超快充"G刻电池"等新品,其中"金石电池"是公司多年来在固态电池技术持续投入成果的体现,循环寿命超3,000次,安全性能远超国标 [2] 盈利预测及投资评级 - 我们预计2024~2026年公司有望实现营业收入359.29/434.64/500.66亿元,同比+13.7%/+21.0%/+15.2%,实现归母净利润11.11/15.41/21.31亿元,同比+18.4%/+38.7%/+38.3% [6] - 当前股价对应PE为29x/21x/15x [6] - 短期内电池价格仍维持低位导致营收增速放缓,后续随客户与产品结构改善有望回升 [6] - 公司稳固推进布局全球化战略,海外产能落地领先同业,同时叠加新技术与产品逐步落地,全球竞争力持续增强,我们看好公司长期市占率提升趋势,海外业务拓展亦将持续增厚公司盈利能力 [2][6] - 维持"强烈推荐"评级 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 动力储能产品表现良好 1) 动力电池板块收入及毛利率同比提升,公司动力电池装车量位居全球第八 [1] 2) 储能电池板块收入和毛利率均有所提升,整体排名有所提升 [1] 加速推进电池新技术及原材料端布局 1) 公司发布了5C超快充G刻电池、高镍三元圆柱星晨电池以及全固态金石电池等新技术产品 [1] 2) 在原材料端布局了矿产资源、前驱体、正极、负极等上游资源 [1] 海外收入高增,出海布局逐步深入 1) 公司海外收入占比达32.9%,同比增长12.8个百分点,毛利率高于大陆地区 [1] 2) 公司在德国、印尼、泰国、美国等地建立了生产基地,覆盖材料、电芯、Pack的海外布局初步形成 [1] 财务数据总结 1) 2024H1公司实现营收167.9亿元,同比增长10.2%;归母净利2.71亿元,同比增长29.7% [1] 2) 预计2024-2026年归母净利润分别为9.99/14.89/20.62亿元,同比增长6.4%/49.1%/38.5% [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级,目标价22.97元 [2] 报告核心观点 - 公司海外收入占比提升,盈利水平改善 [2] - 动力及储能出货量显著增长,位居全球前列 [2] - 盈利水平提升,毛利率和净利率均有所改善 [2] - 海外出货增速明显,海外地区毛利率高于国内 [2] - 全球化布局初步形成,研发投入持续增加 [2] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计369亿元,同比增长16.6% [3] - 2024年归母净利润预计9.5亿元,同比增长1.5% [3] - 2024年每股收益预计0.53元 [3] - 2024年市盈率35倍,市净率1.2倍 [3] - 2024年ROIC为3.3% [8]

国轩高科股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-004 | --- | --- | --- | |----------------------|-------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | □ 特定对象调研 | □ 分析师会议 | | 投 资 者 关 | □ 媒体采访 | □业绩说明会 | | 系 活 动 类 | □新闻发布会 | □路演活动 | | 别 | □ 现场参观 | □一对一沟通 | | | □券商策略会 | ■其他__投资者电话交流会 __ | | 参 与 单 位 | | | | 名 称 及 人 员姓名 | 与会投资者约 450 人 | | | | | | | 时 间 | 2024 ...

报告公司投资评级 报告维持公司"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 公司深耕动储业务,持续突破舒适圈 - 公司动力和储能业务实现稳健增长,具备较高市场影响力。2024H1全球电动汽车动力电池用量达到364.6GWh,其中公司电池装车量为9GWh,同比+38.2%,位居全球第八。2024H1全球储能电芯出货量排名中,公司位居第七位。[1] - 公司与奇瑞汽车、上汽通用五菱、江淮汽车、长安汽车、吉利汽车、大众汽车等保持良好的长期合作关系,并新增多家欧洲车企量产定点,在商用车重卡市场也取得新突破。2024H1公司动力产品毛利率达13.57%,同比实现增长,得益于出色的产品性能和优质客户群,以及公司前瞻性布局上游原材料实现降本增效。[1] 公司持续技术创新,长期优势确立 - 公司坚持技术立身,已在全球范围内建成了八大研发中心。2024H1大众UC三元和铁锂标准电芯、L600等8款第三代电池新产品实现交付,新发布了5C超快充G刻电池、高镍三元圆柱星晨电池,以及首个基于全固态电池技术的金石电池的开发进展。[1] - 电池属于技术及资金密集型行业,持续的研发投入有望提升公司长期竞争力。[1] 公司国际化进程加速,海外布局初步形成 - 公司全面推进海外生产基地建设和研发布局,加速本土化生产和研发进程。目前德国、印尼、泰国、美国硅谷四个Pack工厂产品已顺利下线,美国芝加哥、密歇根、斯洛伐克、阿根廷、摩洛哥、越南等生产基地布局正在推进中,覆盖材料、电芯、Pack的海外十大基地布局初步形成。[1] - 2024H1公司海外营收55.27亿元,在总营收占比达32.91%;海外毛利率达21.12%,相较于国内高出约5pcts。公司始终高度重视全球化布局,目前海外布局逐步进入收获期。[1] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司营收分别为361.5、471.4和578.0亿元,同比变化+14.4%、+30.4%和+22.6%。[3] - 2024-2026年预计公司归母净利润分别为12.9、18.7和26.0亿元,同比变化+37.5%、+44.7%和+39.3%。[3] - 当前股价对应2024-2026年市盈率分别为25、17和12倍。[3]

新产品和技术研发 - 公司发布全固态“金石电池”、5C超快充“G刻电池”和高镍三元大圆柱“星晨电池”三大新产品[1] - 全固态“金石电池”能量密度高达350Wh/kg，循环寿命超3,000次，安全性能突出[1] - 国轩高科发布全固态电池等新品，产品矩阵扩容有望优化客户结构[5] 业绩展望 - 公司固态电池技术积累多年，预计2024年营业收入将达到38,480万元，归母净利润将达到1,102万元[4] - 公司盈利预测表显示2026年营业收入预计达到583.28亿元，净利润预计达到23.52亿元[5] - 公司资产总计和负债合计逐年增长，资产负债率在2026年预计为72%[5] - 公司每股指标显示每股净资产在2026年预计为16.82元，P/E比率在2026年为14[5] 分析师团队 - 东兴证券研究所的分析师团队包括洪一、侯河清和吴征洋[7][8][9] 报告信息 - 本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，力求清晰、准确地反映研究观点[10] - 报告中的信息、观点、结论仅供投资者决策参考，不构成投资建议，投资者应自主作出投资决策[11] 公司投资评级 - 公司投资评级标准定义：强烈推荐、推荐、中性、回避，根据相对市场基准指数的收益率表现进行评级[16]