报告评级 - 公司投资评级为"买入"，维持评级 [6] 报告核心观点 - 公司深度合作华为，以智能化为核心抓手强强联合重构高端车竞争格局，有望抓住汽车行业消费升级叠加智能化带来的行业红利 [5] - 预计公司2024-2026年归母净利润为47.02/81.4/103.63亿元，当前市值对应估值23.68/13.68/10.74倍 [5] 公司业绩表现 - 2024H1公司实现营收650.44亿元，同比增长489.58%；实现归母净利润16.25亿元，扭亏为盈 [3] - 2024Q2公司实现营收384.84亿元，同比+547.69%/+44.89%；实现归母净利润14.05亿元，同比扭亏为盈/+539.94% [4] - 2024Q2公司毛利率达27.47%，同比+23.3pct/+5.96pct；净利率为3.3%，同比+24.33pct/+2.97pct [4] 公司战略举措 - 赛力斯拟购买华为技术持有的深圳引望10%股权，交易价格115亿元，开启"股权+业务"新合作模式 [5][9][10] - 引望2024H1实现扭亏为盈，营收104.35亿元，净利润22.31亿元，毛利率硬件33.4%、软件86.2% [10] - 引望前五大客户占比超过50%，第一大客户2024H1贡献66.14亿收入，占比63.38% [10][11][12] 风险提示 - 新能源车销量不及预期 [13] - 新平台车型推进不及预期 [13] - 芯片及零部件短缺风险 [13] - 市场竞争加剧风险 [13]

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨乖宝宠物（301498.SZ） [Table_Title] 乖宝宠物系列报告之四：渠道及产品结构双重优 化，上半年毛利率提升明显 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 在渠道和产品结构的双重优化下， 2024 年上半年乖宝宠物毛利率同比 +7.88pct ，盈利能力提升 | | | 明显。麦富迪主粮升级趋势明显，预计 2024Q2 高端主粮占比接近 20% ，高毛利子品牌弗列加 特保持高增速，产品结构升级稳 ...

报告公司投资评级 红旗连锁维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 1. 公司2024H1分别实现营收/归母净利润/扣非归母净利润51.86亿元/2.67亿元/2.41亿元,同比分别+3.67%/+3.81%/+0.21%。[3] 2. 主业归母净利润同比增长6%,新网银行投资收益稳健。本期公司投资的新网银行及甘肃红旗实现投资收益5936.36万元,同比-3.57%。[3] 3. 烟酒相对景气运行,主城郊县稳健增长。分产品看,日用百货/食品/烟酒/其他业务营收占比分别为13.59%/43.85%/34.97%/7.59%,营收分别同比变动+1.33%/+1.66%/+9.02%/-3.19%。[3] 4. 毛利率小幅下行,销售费用率下行+政府补助增加助净利率持平。公司2024H1毛利率/净利率分别为28.98%/5.14%,同比分别-0.37pct/+0.01pct。[3] 5. 管理费用及公允价值变动拖累归母净利润。公司2024年上半年期间费用12.58亿元,占收入端比重为24.26%,同比-0.27pct。[3] 6. 线下调改+线上引流,公司多路径促进门店经营。2024H1,公司完成旧店升级改造202家,净新开门店16家,截至2024年6月30日,公司共有门店3655家。[3] 7. 预计2024-2026年公司EPS为0.43/0.46/0.49元,2024年9月11日股价对应PE为9.7/9.2/8.6倍,维持"增持"评级。[3][4]

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨伟测科技（688372.SH） [Table_Title] 伟测科技 $$2 0 2 4$$ 年中报点评：稼动率提升带动单 季度再创历史新高，盈利能力改善曙光已现 报告要点 [Table_Summary] 8 月 29 日，伟测科技公告《上海伟测半导体科技股份有限公司 2024 年半年度报告》，2024 年 上半年公司实现营业收入 4.30 亿元，同比+37.85%，实现归母净利润 0.11 亿元。 分析师及联系人 [Table_Author] 杨洋 钟智铧 SAC：S0490517070012 SAC：S0490522060001 SFC：BUW100 请阅读最后评级说明和重要声明 伟测科技（688372.SH） 有助于提升公司在 AI、云计算、物联网、5G、新能源电动车、自动驾驶、高端装备等下 游战略新兴行业的发展，增强公司整体高端集成电路测试服务能力和未来业务扩张基础。 [Table_Title 伟测科技 $$2 0 2 4$$ 年中报点评：稼动率提升带动单 季度再创历史新高，盈利能力改善曙光已现 [Table_Summary2] 事件描述 8 月 29 ...

%% %% 丨证券研究报告丨 联合研究丨公司点评丨芯源微（688037.SH） [Table_Title] 芯源微：在手及新签订单充裕，新产品未来可期 | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------|-------| | | | | | 报告要点 | | | | [Table_Summary] 近期芯源微发布 2024 年半年度报告。 | | | | 2024H1 公司实现营收 6.94 | 亿元，同比减少 0.29% ；实现归母净利润 0.76 亿元，同比减少 | | | 43.88% ；实现扣非净利润 0.36 | 亿元，同比减少 65.52% ；毛利率 40.22% ，同比 -3.22pct 。 | | | 2024Q2 公司实现营收 4.49 亿元，同比增加 | 10.31% ；实现归母净利润 0.60 亿元，同比减少 | | | 13.73% ；实现扣非净利润 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨国投电力（600886.SH） [Table_Title] 引入社保提高分红，彰显长期优异价值 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------|-------| | 报告要点 | | | | [Table_Summary] 公司拟以 12.72 元 / 股的发型价格向全国社会保障基金理事会发行 5.50 亿股 A 股股票，交易金 | | | | 额不超过 70 亿元。此次募集资金投向公司两大在建水电项目资本金财务内部收益率均为 8% ， 水电项目盈利能力优异，此次募集也将有效缓解公司项目建设资金压力以及优化公司负债和财 | | | | 务费用支出水平。而且此次社保基金大额参与，有望带动更多长期资金、耐心资本，有望对公 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司上半年业绩稳健 - 2024H1公司实现营收50.01亿元（同比+37.9%），实现归母净利润7.02亿元（同比+40.48%） [2] - 线上渠道收入46.8亿元（yoy+40.52%），线下渠道收入3.14亿元（yoy+8.85%） [2] - 主品牌珀莱雅收入39.81亿元（yoy+37.67%），彩棠品牌收入5.82亿元（yoy+40.57%） [2] 董事会换届为后续发展蓄力 - 创始人侯军呈先生任公司董事长，侯亚孟先生（侯军呈先生子子）任公司总经理 [2] - 新一届管理层有望带领公司在下一发展阶段中进一步走向国际化 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年营收分别为116.75/143.94/173.78亿元，同增分别为31.1%/23.3%/20.7% [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.62/19.42/23.93亿元，同增分别为30.8%/24.4%/23.2% [3] - 维持"买入"评级 [3]

2024年09月18日 来源：公司年报、国金证券研究所 中国船舶 (600150.SH) 买入(维持评级) 公司点评 证券研究报告 合并预案符合预期，看好公司龙头地位提升 事件 9月18日,公司发布合并预案,公司和中国重工的换股价格按照 定价基准日前 120 个交易日的均价确定为 37.84 元/股和 5.05 元 /股,由此确定换股比例为 1:0.13,即每 1 股中国重工股票可以换 得 0. 1335 股公司股票。 经营分析 确定换股比例 1:0.13，方案符合预期。根据合并预案，公司和中 国重工的换股价格按照定价基准日前 120 个交易日的均价确定为 37.84 元/股和 5.05 元/股,由此确定换股比例为 1:0.13,即每 1 股中国重工股票可以换得 0.1335 股公司股票。公司并议股东收购 请求权价格为换股吸收合并的定价基准日前 120 个交易日的中国 船舶股票交易均价的 80%,即 30.27元/股,合并预案符合预期。 合并产生规模效应,看好公司龙头地位和盈利能力提升。根据公 司和中国重工公告,公司是国内规模最大、技术最先进、产品结构 最全的造船上市公司,旗下拥有江南造船、外高桥造船、广船国 ...

来源：公司年报、国金证券研究所 公司简介 公司是中国金属包装行业龙头，二/三片罐制造业务 23 年收入占 比约 87.0%，总产能超 230 亿罐/年。随着行业整合并购推进、市 场竞争趋缓，公司 23 年毛利率 15.2%回升 3.4pct，重归上行通道。 投资逻辑： 二片罐：罐化率提升支撑需求，竞争趋缓提振利润。下游啤酒罐 化率提升、市场竞争改善，二片罐行业利润率将迎拐点。1）需求 端：二片罐主要用于啤酒/碳酸饮料，消费量占比近 56%/26%。受 消费场景变化、环保政策影响下游啤酒罐化率提升明显，带动行 业量增。2）供给端：16 年后市场竞争激烈，中小企业出清、外 资退出，22 年二片罐行业 CR3 接近 74%。以生产性资产规模、 资本开支强度刻画二片罐行业供给，16 年后头部公司产能总规模 趋于平稳，资本开支强度也逐步从峰值6.0以上降至2.0以下水平。 奥瑞金、宝武钢铁正竞购中粮包装，行业整合将提振盈利能力。 三片罐：红牛诉讼影响趋弱，拓客+拓品分散风险。三片罐是公司 发展最早、规模最大的业务，22 年收入约 57 亿元。22 年中国三 片罐行业规模约 192 亿元、需求量约 305 亿罐/年，70 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/信息设备/半导体产品与半导体设备 证券研究报告 上海新阳（300236）公司研究报告 2024 年 09 月 18 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 首次 覆盖 | --- | --- | |---------------------------------------------------|-------------| | 股票数据 | | | 09 [ Table_StockInfo 月 18 日收盘价（元） ] | 28.50 | | 52 周股价波动（元） | 25.20-40.55 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 313/278 | | 总市值 / 流通市值（百万元） 相关研究 | 8931/7935 | | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|--------|----------|-------| | | | | | | 市场表现 [Table_QuoteInfo] | | | | | 上海新阳 3.86% | | 海通综指 | | | ...