报告公司投资评级 - 网易(NTES US)的投资评级为买入 [5] 报告的核心观点 - 2024年1季度业绩基本符合预期,收入同比增7%至269亿元,调整后净利润同比增12%至85亿元 [1] - 游戏业务收入同比增长,其中手游收入同比增19% [1] - 有道、云音乐等其他业务收入也有所增长 [1] - 公司与暴雪更新协议,2024年夏季陆续恢复代理,但目前尚无进一步更新 [1] - 公司计划在2024年上线多款新游戏,包括《燕云十六声》、《萤火突击》、《永劫无间》等 [1] - 基于端游短期调整对收入的影响,公司2024年收入预测下调2%,但利润预测微调后仍维持买入评级 [1] 财务数据总结 损益表 - 2024年预计收入111,016百万人民币,同比增长7.3% [4] - 2024年预计净利润32,313百万人民币,同比下降0.7% [4] - 2024年预计每股收益49.77人民币,同比下降0.7% [4] 现金流量表 - 2024年经营活动现金流37,286百万人民币,较2023年有所增加 [7] - 2024年投资活动现金流为-3,828百万人民币,较2023年有所改善 [7] - 2024年融资活动现金流为-15,866百万人民币,较2023年有所减少 [7] 财务比率 - 2024年毛利率61.3%,较2023年有所提升 [7] - 2024年EBITDA利润率33.7%,较2023年有所提升 [7] - 2024年净利率29.1%,较2023年有所下降 [7] - 2024年ROA和ROE分别为14.8%和21.3%,较2023年有所下降 [7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为529/670/901万美元,对应EPS为0.14/0.18/0.24美元 [3] - 随着公司积极拓展生活场景应用领域,不断推出新产品,看好公司未来业绩发展 [3] 公司业务发展情况 - 2024年Q1公司实现营业收入1,812.8万美元,同比增长0.7%;实现净利润43万美元,同比下降79% [1] - 2024年Q1,公司国际数据连接服务持续发力,Roamingman品牌服务强劲反弹,助力公司营收稳健发展 [1] - 2024年Q1,公司服务收入为1,350万美元,较2023年同期增长4.8%;服务收入占总收入的74.7%,同比提高3个百分点;服务毛利率从2023年同期的60.5%上升至65.0% [1] - 2024年Q1,公司总收入为1,812.8万美元,同比增长0.7%;实现43万美元的净利润,并产生190万美元的经营现金净流入 [1] - 2024年Q1,公司毛利上升至1,000万美元,同比增长16.3%;毛利率从2023年同期的47.8%提升至55.2%,盈利能力稳步提升 [1] 公司未来发展规划 - 随着公司数据链接服务覆盖范围逐步扩大,全速5G漫游网络解决方案将进一步推动公司巩固市场领先地位,不断扩大市场份额,带动业绩长期稳定发展 [1] - 公司持续探索数据连接及WiFi终端之外的发展机会,将自身业务方向从单一随身WiFi发展至全流量经营模式,推动公司营收不断提升 [2] - 公司通过GlocalMe Life解决方案业务,致力于将技术与日常生活无缝融合,为客户提供更智能、更便捷的生活应用 [2] - 公司于5月23日在巴黎举行的Viva Technology 2024上推出三款GlocalMe Life产品和升级的GlocalMe应用程序,智能追踪器和"Easy Life"X系列产品预计将在未来产生收入,进一步扩大公司市场占有率 [2] 公司业绩预测 - 公司2024年Q2预计总收入在2,200~2,400万美元,同比增长0.1%~9.2% [2] - 公司2024年全年预计总收入在9,500万美元~1.12亿美元,同比增长11.0%~30.8% [2]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [10] 报告的核心观点 收入端 - 本季度公司营业收入276亿元，同比增长0.4%，受3月气候偏冷影响，春装换季需求疲软 [5] - 产品收入258亿元，同比下降0.3%，其他收入18亿元，同比增长13%，主要由杉杉奥莱店带动 [5] - 展望24Q2，受需求疲软、竞争加剧影响，管理层指引收入增速为-5%-0区间 [5] 运营数据 - 公司本季度GMV同比增长8%至524亿元，GMV和收入增速差环比缩小 [5] - 活跃买家数4310万人，同比下降2%，用户购买次数同比下降1%至4.6次，单均价同比提升10% [6] - SuperVIP会员同比增长11%，本季度SuperVIP成交金额占公司线上成交金额的45% [6] 利润端 - 本季度公司Non-GAAP净利润26亿元，同比增长24%，净利率从7.5%增长至9.3% [7] - 毛利率提升2个百分点，销售费率和管理费率分别下降0.5/0.4个百分点 [7] 股东回报 - 管理层宣布Q1回购1190万美元股票，现有回购计划中还剩5.36亿美金 [8] - 公司计划将不少于2024年全年non-GAAP净利润的75%用于股票回购和股息分配 [8] - 据测算2024年股东回报约72亿人民币，股东回报率预计约11% [8] 投资建议 - 2024年4-5月公司销售增速依旧疲软，预计全年收入同比持平 [10] - 下调2024-2026年公司营业收入预测，上调2024-2026年经调净利润预测 [10] - 目前公司股价对应2024年PE为7倍，2024-2026年收入/经调净利复合增速6%/6% [11] - 维持目标价22-24美元，上涨空间为33%-48%，维持增持评级 [11] 风险提示 - 政策风险，新进入者竞争加剧等市场风险，宏观经济系统性风险等 [12]

报告公司投资评级 报告给予禾赛"增持"评级 [1] 报告的核心观点 1. Q1出货量、收入略超预期,毛利率亮眼 [2][3] 2. 持续获下游客户认证,ATX系列有望打开新增量 [3] 3. 激光雷达持续渗透,美国防部制裁影响可控 [4][5] 财务数据总结 1. 2024-2026年营业收入预计分别为27.2/44.8/67.3亿元人民币,同比增长45%/65%/50% [7] 2. 2024-2026年GAAP净利润预计分别为-2.3/3.9/9.7亿元人民币 [7] 3. 给予禾赛PS 3X,目标价8.9美元 [10]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [12] 报告的核心观点 收入和利润情况 - 收入同比下跌3.4%,在线音乐业务增长强劲 [4] - 毛利率同比上升7.9pct,经调整利润率同比上升5.9pct [4] - 预计公司毛利率仍有优化空间,预计24年毛利率可达42% [4] - 在成本端持续优化下,24Q1公司经调整净利润同比增长23.9% [4] 在线音乐业务 - 在线音乐收入占比达74% [4] - 订阅业务收入同比增长39%,付费用户数继续提升 [6][7] - 公司有信心2024年总净增订阅数将超过之前预测 [8] - 其他在线音乐业务(广告、转授权等)收入同比增长54% [9] 社交娱乐业务 - 社交娱乐业务受到公司主动生态整治影响,用户ARPPU同比下降55%,收入同比下降50% [10] - 公司也采取积极措施,比如发展K歌业务等 [10] 财务预测和估值 - 上调盈利预期,预计24-26年经调整净利润75/86/93亿元 [13] - 给予24年27-28xPE,对应7.1-7.3xPS,上调目标价至16.3-16.9美元 [13] 风险提示 - 政策风险;付费用户增长不及预期的风险;竞争格局恶化风险;成本增加的风险;直播、饭圈的监管风险 [14]

报告公司投资评级 报告给予英伟达(NVDA.O)公司"买入"评级[1]。 报告的核心观点 需求端不断拓展 1) 英伟达数据中心业绩的可持续性来自于AI算力需求的可持续性[2] 2) 训练端,云计算厂商持续加大投入,各类模型快速迭代[2] 3) 推理端,过去4个季度推理业务贡献了数据中心约40%的收入[2] 4) 下游行业扩展到消费互联网公司、主权AI、汽车和医疗保健等,创造多个价值数十亿美元的垂直市场[2] 供给端超预期 1) 硬件产品持续迭代新品,如H系列芯片和下一代GPU Blackwell GB100[2] 2) 软件架构持续延续优势[2] 财务数据总结 1) FY2025Q1英伟达收入为260亿美元,同比增长262%,好于市场预期的247亿美元[1] 2) 其中数据中心、游戏、专业可视化、自动驾驶分别为225.6/26.5/4.3/3.3亿美元,同比增长427%/18%/45%/11%[1] 3) FY2025Q1 non-GAAP净利润约152亿美金,同比增长462%,非GAAP净利润率达59%,好于市场预期的139.6亿美元[1] 4) FY2025Q2营收预计为280亿美元,超过一致预期的268亿美元,GAAP和non-GAAP毛利率预计分别为74.8%和75.5%[1] 5) 预计2025-2027财年公司收入将达1201/1563/1903亿美元,同比增长97%/30%/22%,non-GAAP净利润671/869/1055亿美元,同比增长108%/29%/21%[2]

报告公司投资评级 高途是国内K12在线培训龙头,以在线直播大班课为特色。[4] 报告的核心观点 公司发展历程 - 高途成立于2014年,通过聚焦在线直播大班课,成为国内首家实现规模化盈利的K12在线教育公司。[8][9] - 2019年6月在美国纽交所上市,2020年营收一度超过70亿元。[8][9] - "双减"后,公司组织和业务迅速调整,剥离义务教育阶段学科培训业务,保留合规高中业务,重点发展K9素养、成人及大学生业务。[10][11] 公司业务构成 - 2023年公司营收30亿元,其中超过95%来自在线培训收入,K12培训收入超过20亿元,占比70%+。[12] - 公司还有成人和大学生培训、智能学习产品等业务。[12] - 公司探索直播电商业务,但目前未并表。[13] 财务分析 - 2023年公司营收恢复双位数增长,在线业务基本盘健康发展。[2][3] - 2023Q4现金收入创"双减"调整后单季新高,2024Q1现金收入增长进一步加速,趋势强劲。[18][19] - 毛利率、利润率短期承压,主要受销售费用率提升影响。[16][17] 管理层及股权结构 - 创始人陈向东拥有丰富教育行业经验,管理团队整体稳定。[19][20][21][22] - 公司和创始人均有积极的股票回购计划。[25][26] 行业分析 政策环境 - "双减"政策发布后,监管环境趋于稳定,国家引导行业健康有序发展,支持合规、打击违法。[27][28][29][30] - 线上培训机构由省级部门审批,线下培训机构由县级部门审批。[27][28] 竞争格局 - "双减"后,K12学科类培训机构数量大幅减少,供给出清,行业门槛提升。[42][43] - 头部企业抗风险能力强,渠道和教研优势仍在,业务恢复较快。[44][45][46]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司24Q1实现营收22.69亿元,同比增长33.3%,高于业绩指引 [1] - 履约订单数和货主MAU有所回落,但中低频直客规模和单量贡献占比进一步提升 [1] - 交易抽佣加大变现力度,继续作为收入增长核心推动力 [1] - 收入结构调整继续改善毛利率,公司进一步加大获客力度 [1] - 预计公司24-26年营收和净利润将保持高速增长 [1] 财务数据总结 - 24Q1毛利率为54.5%,同比提升4个百分点 [1] - 24Q1非GAAP净利润5.86亿元,同比增长42.5% [1] - 预计24-26年营收将分别达到104.80、129.42和158.42亿元,同比增速分别为24.2%、23.5%和22.4% [1] - 预计24-26年非GAAP净利润将达到36.79、43.64和51.50亿元 [1] 风险提示 - 行业竞争加剧 [1] - 公司业务发展不及预期 [1] - 监管政策风险 [1]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024Q1实现净收入276亿元,同比增长0.4%;non-GAAP归母净利润为26亿元,同比增长24.8% [1] - 公司2024Q1毛利率为23.7%,较2023Q1提升2.2个百分点,主要得益于服装收入占比提升和补贴力度下降 [1] - 公司2024Q1non-GAAP归母净利率为9.3%,较2023Q1提升1.8个百分点 [1] - 公司2024Q1GMV为524亿元,同比增长8.0%,其中服饰GMV实现双位数增长 [1] - 公司2024Q1订单量约1.8亿,同比下降3.2%;活跃客户数为4310万人,同比下降1.4% [1] - 公司维持审慎的获客策略,注重用户的质量 [2] - 公司简化促销环节,优化退换货方案,提升消费者购物体验 [2] - 公司用户数量整体下降,SVIP数量双位数增长,SVIP比例提升,导致整体AOV有所提升,可见老客户粘性增强 [2] - 公司有180个合作品牌,2024Q1定制产品的供应量同比翻倍,提升差异化产品供给能力 [3] - 公司预计2025年会用不少于75%的净利润用于回购股票/分红,积极回报股东价值 [3] 盈利预测及投资建议 - 我们预计公司2024-2026年non-GAAP归母净利润分别为99.4/102.8/107.9亿元,同比增长4.5%/3.4%/5.0% [3] - 我们给予公司2024年8X PE估值,对应合理价值20.62美元/ADS,维持"买入"评级 [3]

报告公司投资评级 - BOSS直聘的投资评级为"买入" [1] 报告的核心观点 收入 - 24Q1营收创19年以来新高,达17.04亿元,同比增长33.4% [8][9] - 其中,招聘服务业务(面向企业端用户)营收16.84亿元,同比增长33.7% [8] - 其他服务(面向C端用户)营收1967万元,同比增长12.4% [8] - 24Q1calculated cash billings达20.51亿元,同比增长24.3% [9][10] - 24Q2预计营收19.1-19.6亿元,同比增长28.4%-31.7% [9] 业务数据 - 24Q1平均MAU约4662万人,同比增长17.4% [11][12] - 截至3月底过去12个月,平台付费企业数约570万,同比增长42.5% [11] - 大企业端招聘需求持续恢复,4月500人以上中大型企业日均新增职位数环比增10%+ [11] - 积极开拓增量市场,蓝领和低线城市成为新增长点 [13][14] - 收购"我的打工网"有望巩固在蓝领招聘行业的竞争力 [13] 盈利能力 - 24Q1毛利率82.7%,同比提升2.0个百分点 [17] - 24Q1归母净利润2.45亿元,同比增长650% [19][20] - 24Q1经调整净利润5.3亿元,同比增长117% [19][20] 盈利预测及投资建议 - 预计24-25年营收分别为78.3、97.9亿元,同比增长31.5%、25.1% [24] - 预计24-25年经调整净利分别为24.6、28.8亿元 [24] - 给予公司24年35倍PE,对应每ADS合理价值为26.86美元,维持"买入"评级 [26]