报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司24Q1实现营收22.69亿元,同比增长33.3%,高于业绩指引 [1] - 履约订单数和货主MAU有所回落,但中低频直客规模和单量贡献占比进一步提升 [1] - 交易抽佣加大变现力度,继续作为收入增长核心推动力 [1] - 收入结构调整继续改善毛利率,公司进一步加大获客力度 [1] - 预计公司24-26年营收和净利润将保持高速增长 [1] 财务数据总结 - 24Q1毛利率为54.5%,同比提升4个百分点 [1] - 24Q1非GAAP净利润5.86亿元,同比增长42.5% [1] - 预计24-26年营收将分别达到104.80、129.42和158.42亿元,同比增速分别为24.2%、23.5%和22.4% [1] - 预计24-26年非GAAP净利润将达到36.79、43.64和51.50亿元 [1] 风险提示 - 行业竞争加剧 [1] - 公司业务发展不及预期 [1] - 监管政策风险 [1]