报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级(维持) [1] 报告的核心观点 最新业绩 - 2Q24总收入为人民币1611亿元,同比增长8%;毛利润为人民币859亿元,同比增长21%;Non-IFRS营业利润为584亿元,同比增长27%;Non-IFRS归属于公司股东的利润为人民币573亿元,同比增长53% [1] 增值服务 1) 国内游戏收入为人民币346亿元,同比增长9%,主要受益于《VALORANT》收入增加和《地下城与勇士》手游成功发布 [1] 2) 国际游戏收入为人民币139亿元,同比增长9%,主要得益于《PUBG Mobile》和Supercell游戏的受欢迎度上升 [1] 3) 社交网络收入为人民币303亿元,同比增长2%,主要受益于音乐和长视频订阅收入增长、小程序游戏平台服务费增加,以及基于应用的游戏虚拟物品销售的提升 [1] 线上广告 - 网络广告收入为人民币299亿元,同比增长19%,主要由视频号和长视频收入的增加推动 [1] - 视频号的总用户使用时长同比大幅增加,得益于腾讯改进了推荐算法并提供了更多本地内容 [1] 金融科技和企业服务 - 收入在2024年第二季度同比增长4%,达到人民币504亿元 - 金融科技服务收入增长放缓至低个位数,主要由于商业支付收入的进一步放缓,反映了消费支出的疲软 - 企业服务收入增长了十几个百分点,主要受云服务收入的推动,包括企业微信货币化的改善,以及视频号中电子商务技术服务费的提升 [1] 投资建议 - 预计公司24/25/26净利润(Non-IFRS)为2115.77/2373.04/2614.35亿元,维持"买入"评级 [1] 风险提示 - AIGC技术变革颠覆现有竞争格局 - 政策监管不确定性 - 游戏研发延期 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司 24H1 实现营收 2.43 亿元,同比增长 40.3%;实现归母净利润 1.47 亿元,同比增长 48.6% [1] - 医脉通平台用户数及活跃度持续提升,注册用户数近 700 万人,其中执业医师数超过 400 万人,覆盖全国执业医师的 88%;平台月活量达到 250 万人,同比增长 13.6% [2] - 精准营销及企业解决方案收入为 2.26 亿元,同比增长 42.7%;线上营销方式获国内医药企业认可,报告期内公司合作医疗客户数达 158 家,同比增长 27.4% [3] - 医学知识解决方案收入为 842.2 万元,同比增长 4.5%;智能患者管理解决方案收入为 938.1 万元,同比增长 27.7%,累计参与患者数位 45.7 万人,同比增长 46.9% [3] - 公司毛利率保持稳定为 60.5%,较上年同期略降 0.1pct;经营规模效应显现,销售费用率、管理费用率较上年同期分别下降 2.4pct、3.8pct [4] - 预计 2024-2026 年公司实现营业收入 5.41/7.12/9.28 亿元,同比增长 31.4%/31.5%/30.4%;实现归母净利润 2.67/2.84 /3.04 亿元,同比增长 10.3%/6.2%/7.0% [6] 财务数据总结 - 2024年营业收入为5.41亿元,同比增长31.4% [6] - 2024年归母净利润为2.67亿元,同比增长10.3% [6] - 2024年摊薄每股收益为0.36元 [14] - 2024年ROE为5.71%,P/E为19.34倍 [14]

研究报告 Research Report 27 Aug 2024 中化化肥 Sinofert Holdings (297 HK) 首次覆盖：2024H1 扣非后净利润同比增长 4.68%，成长业务高速增长 Recurring Net Profit up 4.68% in2024H1; Growth Segment Grows Rapidly: Initiation | --- | --- | |-------------------------------------------------------------|--------------------------| | [Table_Info] 首次覆盖优于大市 | Initiate with OUTPERFORM | | 评级 | 优于大市 OUTPERFORM | | 现价 | HK$0.94 | | 目标价 | HK$1.27 | | HTI ESG | 4.1-5.0-5.0 | | E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) | | | 市值 | HK$6.60bn / ...

报告评级 - 报告维持"买入"评级[1] 报告核心观点 安踏品牌 - 2024H1收入增长13.5%,产品+渠道优化持续推进[3] - DTC/电商/传统批发营收同比分别+10.5%/+20.1%/+8.5%,DTC快速增长一方面系部分传统批发门店转DTC模式,另一方面DTC转型后门店店效逐步提升[3] - 安踏采取差异化门店战略,满足不同类型消费者需求,产品矩阵完善,专业跑鞋C202系列影响力提升,性价比产品在大众群体中销售优异[3] - 电商业务收入增长20.1%,增速亮眼,全年来看电商快速增长势头有望延续[3] - 渠道以及产品结构优化推动毛利率提升,2024H1毛利率同比提升0.8pcts至56.6%,经营利润率同比提升0.8pcts至21.8%[3] FILA品牌 - 2024H1收入增长6.8%至131亿元,电商增速优异,成人专业品类+鞋类表现亮眼[4] - 电商业务或有快速增长,主要系电商消费环境改善,品牌持续加强社交媒体、私域等电商业务拓展[4] - FILA成人表现优于FILA Fusion以及FILA儿童,聚焦网球、高尔夫、滑雪以及户外四大品类,积极拓宽产品种类尤其是功能性产品,鞋类产品占比继续提升[4] - 2024H1毛利率同比提升1pcts至70.2%,OPM同比下降1.1pcts至28.6%,整体延续高质量增长趋势[4] 户外品牌 - 2024H1其他品牌实现营收46亿元,同比增长41.8%,毛利率同比略降0.7pcts至72.7%,经营溢利率同比略降0.4pcts至29.9%[5] - 迪桑特和Kolon Sport的增长主要系同店增长贡献,长期来看受益于赛道优质以及安踏集团卓越的多品牌运营能力,门店数量较少的品牌店效提升带动渠道品牌增长[5] Amer Sports - 2024H1公司分占联营公司Amer Sports亏损为1900万元,2023年同期亏损为5.16亿元,Amer Sports上市事项权益摊薄使得安踏体育在2024年获得约16亿元现金收益[6] - Amer Sports自身营收增长14%至21.77亿美元,归母净利润为140万美元,管理层上调全年业绩指引为2~2.2亿美元,中长期来看随着Amer Sports自身经营表现持续向好,有望给安踏体育带来正向业绩帮助[6] 盈利预测和投资建议 - 预计2024年公司营收增长12%,业绩增长35%,剔除16亿元现金收益后,预计业绩增长19.5%[7] - 调整2024-2026年归母净利润预期为138.36/140.93/159.98亿元,对应2024年PE为13倍,剔除16亿元现金收益后对应PE为15倍,维持"买入"评级[8]

报告公司投资评级 - 给予目标价28港元,维持买入评级 [1] 报告的核心观点 办公软件及服务业务 - 金山办公通过以用户为中心,坚定AI协作多屏云内容的战略,不断创新积极提升产品品质,为用户创造长久价值 [1] - 个人办公订阅业务稳健增长,月活跃设备数达6亿,其中WPS Office PC版月活设备数2.7亿,同比增长7.1% [1] - 推出面向组织和企业客户的办公新质生产力平台WPS 365,整合升级版的WPS Office、WPS协作及WPS AI企业版,帮助政企客户解决AI建设过程中的模型应用数据应用问题等,推动企业数智化转型 [1] 游戏业务 - 《剑网3无界》移动端于2024年6月正式推出,实现与端游《剑网3》的全平台数据集成互通,全平台日活数显著提升 [1] - 《剑网3》十五周年庆典将于八月举行,进一步巩固IP生命力 [1] - 科幻机甲赛道游戏《解限机》八月完成国内首次公开测试 [1] 财务表现 - 2024年上半年公司实现营业收入46.1亿元,同比增长11% [1] - 其中来自办公软件及服务的收入达24.1亿元,同比增长11% [1] - 网络游戏收入达22亿元,同比增长10% [1] - 上半年毛利37.8亿元,同比增长9%,毛利率为82% [1] - 归母净利润为6.8亿元,同比增长171.7% [1] - 预计2024-2026年利润分别为12/15/18亿元,对应的143%/28%/20%的增长 [1] 风险提示 - 未提及 [1] 免责声明 - 未提及 [1] 评级规则 - 未提及 [1] 其他内容 - 未提及 [1]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司是全球少数能够对先天性免疫和适应性免疫系统进行系统性利用的生物技术公司之一 [1] - 公司核心产品 IMM01 是创新靶向 CD47 的分子，是中国首个进入临床阶段的 SIRPα-Fc 融合蛋白 [1] - IMM01 通过双重作用机制充分激活巨噬细胞，同时通过干扰 CD47/SIRPα相互作用阻断「别吃我」信号，并通过激活巨噬细胞的 Fcγ受体传递「吃我」信号 [1] - IMM01 的 CD47 结合结构域经过特别改造能够避免与人体红细胞(RBC)结合，表现出良好的安全性并证实其激活巨噬细胞的能力 [1] - IMM01 在治疗CMML、MDS和复发性或难治性(R/R)经典霍奇金淋巴瘤(cHL)等适应症中均展现出优异的临床数据 [1] - 公司管线储备丰富，市场前景广阔 [1] 报告分类总结 核心产品 IMM01 数据优秀 - IMM01 在治疗CMML、MDS和复发性或难治性(R/R)经典霍奇金淋巴瘤(cHL)等适应症中均展现出优异的临床数据 [1] - IMM01 的 CD47 结合结构域经过特别改造能够避免与人体红细胞(RBC)结合，表现出良好的安全性并证实其激活巨噬细胞的能力 [1] 创新药管线储备丰富 - 公司是全球少数能够对先天性免疫和适应性免疫系统进行系统性利用的生物技术公司之一 [1] - 公司核心产品 IMM01 是创新靶向 CD47 的分子，是中国首个进入临床阶段的 SIRPα-Fc 融合蛋白 [1] - IMM01 通过双重作用机制充分激活巨噬细胞，同时通过干扰 CD47/SIRPα相互作用阻断「别吃我」信号，并通过激活巨噬细胞的 Fcγ受体传递「吃我」信号 [1] - 公司管线储备丰富，市场前景广阔 [1]

报告评级 - 报告给予昆仑能源"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 2024年上半年昆仑能源盈利温和增长,主要得益于LNG分部盈利增长 [3] - 公司全年派息比率同比有所上升,股息率仍具吸引力 [3] - 预计公司2023-2026年的盈利复合增长率为10% [3] 分部表现总结 天然气销售 - 上半年天然气销售量同比增长10.2%,但毛利率略有下降 [3] LPG销售 - 上半年LPG分部毛利率同比改善1.4个百分点至9.5%,预计2024年将进一步上升1.1个百分点至9.0% [3] LNG加工与储运 - LNG加工厂扭亏为盈,接收站装车量大增54% [3] - 预计2024年LNG加工量同比增长16% [3] 勘探与生产 - 上游原油销售分部税前利润同比下降8.9% [16] 公司总部 - 公司销售及管理费率由1.6%下降至1.3%,体现了成本控制能力 [3] - 公司总部税前利润同比下降4.5% [16]

CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Greentown Management (9979 HK) Weakening demand + intensifying competition, what is next? | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------|------------------------| | Greentown Mgmt's stock price plunged 32% post-1H24 earnings, partly due to | | | the uncertainty on strategy execution among investors following the resignation | | | of former CEO Mr. Li Jun. More importantly, the pullback w ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[8] 报告的核心观点 - 2024上半年公司实现收入929.22亿元,同比增长6.72%,归母净利润33.05亿元,同比增长2.58%[2] - 公司新增4个城燃项目,总销气量达到264.38亿立方米,同比增长10.5%;零售气量163.02亿立方米,同比增长10.3%,超出年初指引,分销与贸易销气量达到101.36亿立方米,同比增长11%[3] - 公司LNG加工与储运板块销售收入同比增长18%,税前利润同比增长22.9%,LNG工厂实现税前盈利增长0.9亿元[4] - 公司LPG销量292.58万吨,与去年同期相比保持平稳,超过2024年全年指引的一半,税前利润5.61亿元,同比增加32.62%[5] - 公司派息额达到14.2亿元人民币,派息分配率达到43%,每股股息为0.164元[6][7] 公司经营情况总结 天然气销售业务 - 公司新增4个城燃项目,总销气量同比增长10.5%,其中零售气量同比增长10.3%,超出年初指引,工商业用户销气量同比增长16.8%[3] - 公司市场开拓成果显著,用户总量突破1600万户,其中工业、商业、居民用户数同比分别增长21.5%、28.1%、5.3%[3] - 毛差为0.45元/方,同比下降0.045元/方,平均销气价格为2.87元/方,同比下降0.005元/方,平均购气价格为2.42元/方,同比增加0.04元/方[3] LNG加工与储运业务 - LNG加工与储运板块销售收入同比增长18%,税前利润同比增长22.9%[4] - LNG接收站处理总量为7,770.4百万立方米,同比增长5.9%,汽化量、装车量分别同比增长4.3%、53.5%,接收站平均负荷率为85.4%,同比增加3.6个百分点[4] - LNG加工厂加工量为1,772.9百万立方米,同比增长61.7%,工厂平均负荷率58.4%,同比增加19.5个百分点[4] LPG销售业务 - 公司上半年LPG销量292.58万吨,与去年同期相比保持平稳,超过2024年全年指引的一半(550万吨)[5] - 实现收入129.32亿元,同比减少6.66%;税前利润5.61亿元,同比增加32.62%[5] 资本开支和分红 - 2024H1公司资本开支为28.17亿元,其中天然气销售26.96亿元,LNG接收站1.21亿元[6] - 公司派息额达到14.2亿元人民币,派息分配率达到43%,每股股息为0.164元[6][7] 盈利预测与估值 - 维持归母净利润预测为2024/2025/2026年65.04/70.14/75.99亿元,EPS分别0.75/0.81/0.88元,对应PE 9.6/8.9/8.2倍[8] - 维持"买入"评级[8]

报告摘要 全品类营销业务进展迅速 上半年全品类营销业务收入同比增加27.7%，达到77.5 亿港元，毛利率同比提升 1.1 个百分点至 16.3%，公司旗下空调、冰箱及洗衣机 等智能产品全球品牌分销业务规模保持快速增长，得益于全球品牌影响力及跨地 域市场渠道布局。 互联网业务海外表现优于国内 互联网业务收入同比增长 8.9%，达到 12.1 亿港 元，国际市场的互联网业务收入达到 3.42 亿港元，同比大幅增长 51.2%，海外互 联网业务商业化变现取得持续突破。 风险提示：经济下行，显示业务产品不达预期，竞争加剧，政策负面风险等。 数据来源：公司资料，安信国际证券研究预测 Table_B aseInf o | --- | --- | |-------------------------------------|--------------| | | 公司动态分析 | | | 证券研究报告 | | | TMT硬件 | | 投资评级： | Xx买入xx | | 目标价格： | 6.05港元 | | 现价(2024-8-26)： | 4.71港元 | | | | | | | | 总市值(百万港元) | 11,87 ...