报告公司投资评级 报告给予思摩尔国际(06969.HK)买入(维持评级)评级[2] 报告的核心观点 1. 雾化电子烟合规市场扩容趋势明显,封闭式产品有望重回增长[3] 2. 英美烟草即将推出加热不燃烧(HNB)新产品,将重点发力高端市场[3] 3. 美国合规市场扩容和HNB品类贡献,公司业绩有望显现弹性[3] 财务数据总结 1. 预计公司2024-2026年EPS分别为0.22/0.28/0.37元,当前股价对应PE分别为46/36/27倍[5] 2. 2022-2026年营业收入分别为12,145/11,168/11,957/13,662/16,659百万元,增长率为-11.71%/-8.04%/7.06%/14.26%/21.93%[5] 3. 2022-2026年归母净利润分别为2,510/1,645/1,348/1,733/2,289百万元,增长率为-52.52%/-34.47%/-18.08%/28.60%/32.09%[5]