报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[3] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司实现收入88.63亿元,同比-57.7%;归母净利润-14.80亿元,同比-126.8%。[2] 2) 多晶硅出货约12.64万吨,同比+24.99%;销售硅片约19.45GW,同比-24.3%。[2] 3) 颗粒硅质量继续提升,N型占比超96%。公司颗粒硅基本全面实现5元素总金属杂质含量低于1ppbw,浊度已全面实现≤120NTU。[2] 4) 研发支出占比继续提升,上半年研发费用率超8%,同比增长3.8pct。公司在研发上持续高比例投入将继续推动颗粒硅品质升级、成本降低,并推动钙钛矿、CCZ等领先技术持续突破。[2] 财务数据总结 1) 预计公司2024-2026年营业收入分别为171.60亿元、305.23亿元、421.18亿元,同比分别-49%、+78%、+38%。[3] 2) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为-19.15亿元、15.67亿元、43.54亿元,同比分别-176%、+182%、+178%。[3] 3) 2025年、2026年PE分别为20倍、7倍。[3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司上半年权益持有人应占利润同比增长38.91%,权益持有人应占核心利润同比增长23.81% [3] - 新能源电价稳定性超过预期,风电和光伏售电量分别同比增长6.9%和204.9% [3] - 煤价下行带动煤电板块业绩改善,火电核心利润同比增长274% [3] - 公司装机清洁化转型目标稳步推进,2024年计划新增新能源装机10GW [4] 公司业务概况 - 截至2024年6月底,公司风电在运权益装机容量19.12GW,在建7.53GW;光伏在运权益装机容量5GW,在建8.01GW [3] - 公司火电机组重点布局在长三角、珠三角、京津冀等经济发达或供需紧张省份 [3] - 公司绿电单位装机收益率位居电力央企第一梯队,收益率有望得到保障 [4] 财务数据 - 2024-2026年归母净利润预测分别为142.2、160.6和182.8亿港元 [5] - 2024年营业总收入预测为1033.34亿港元,同比增长0.03% [5] - 2024年营业利润率预测为20.5%,ROE预测为13.73% [5]

康方生物（09926.HK） 依沃西头对头战胜 K 药，有望成为下一代免疫基石药物 优于大市 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------|--------------------------------|---------------|----------------------------------------------------|---------------------------------------------------------| | 证券分析师： | 公司研究·海外公司快评 \n张佳博 | 021-60375487 | 医药生物·生物制品 \n zhangjiabo@guosen.com.cn | 投资评级：优于大市（维持） \n 执证编码：S0980523050001 | | 证券分析师： | 陈益凌 | 021-60933167 | chenyiling@guosen.com.cn | 执证编码：S0980519010002 | | 证券分析师： | 陈曦炳 | 0755-81982939 | chenxibing@guosen ...

报告公司投资评级 - 报告给予中国海外发展(688)买入评级 [1] 报告的核心观点 销售及利润规模双领先 - 2024年上半年公司实现合同销售额约1484亿元,同比增长17.6%,行业排名第二,权益口径销售金额排名第一 [1] - 合同销售面积约544万方,同比下降32.3%,合同均价提升21.7%至27279元/平方米 [1] - 整体市占率提高0.49个ppt至3.15% [1] - 公司依然聚焦主流城市主流地段布局,一二线城市合约销售金额占集团系列公司(不含中海宏洋)合约销售金额从2023年底的74%上升至83%,其中北上广深实现销售金额744亿元,占整体销售金额62.7% [1] 土地储备充足 - 2024年上半年公司新增总购地金额128.9亿元,新增土地建面为117万方 [1] - 截至2024年6月末,公司总土储约4905万方(其中中海宏洋土储为1583万方) [1] - 集团旗下系列公司已售未结转金额为2541亿元(其中中海宏洋为432亿元),较23年底增长7.1% [1] 利润率维持行业领先,融资成本维持行业最低区间 - 期内公司整体毛利率为22.1%,同比下降0.5个ppt [1] - 归属股东的核心净利润同比下降23.0%至106.4亿元(扣除税后投资物业重估增值),核心净利润率12.2% [1] - 公司资产负债率约56.1%,净负债率约38.7%,平均融资成本约3.5% [1] - 公司在手现金约1002.4亿元,占总资产11.0%,人民币借贷占比提升至74.8%,融资结构持续优化 [1] 商业运营业务稳步增长 - 期内公司商业运营收入同比增长20.0%至35.4亿元,其中一线城市收入占比42% [1] - 写字楼业务顶住市场压力,新签约面积56万方,出租率76.2%,收入逆市增长6.4%至17.6亿元 [1] - 购物中心业务保持高增长,出租率96.6%,整体销售额同比提升30%,同店提升7%,推动收入同比大幅增长57.6%至11.1亿元 [1] 目标价和评级 - 给予公司2024年8倍市盈率,目标价18.2港元,维持买入评级 [1]

报告公司投资评级 - 报告给予星盛商业(6668)买入评级,目标价1.75港元,较现价有55%的上升空间[1] 报告的核心观点 公司业绩承压但维持高派息 - 2024年上半年公司归母净利润同比下降8.1%,主要由于毛利率较低的整租模式项目收入占比提升[1] - 公司在存款利率下行的大环境下,仍实现了现金收益1755万元,期末在手现金14.66亿元,较2023年底增长3.9%[1] - 公司宣派中期股息每股0.048港元,派息率50%[1] 在营项目表现稳健 - 截至2024年中期已开业零售商业项目数量29个,面积达177万平方米[1] - 2024年上半年公司在营项目的累计同店销售额同比上升8%,累计同店客流同比上升16%[1] - 整体出租率为92.5%,较2023年底微降0.3个百分点,收缴率同比下降0.3个百分点至99.5%,仍处于行业高位水平[1] - 公司持续深化精细化运营,期内高端会员增长58%,会员销售占比提升至35%[1] 坚持高质量开业,项目储备充足 - 公司通过保开业及稳经营机制,从项目筹开到后期稳步经营制定专项工作机制,助力项目入市后得以迅速站稳脚跟[1] - 期内新开广州荔湾区健康港及上海浦东两座购物中心,公司存量项目持续深耕,并注重业绩转化[1] - 公司多品牌体系和灵活的合作模式使其运营能力获得市场认可,且多个第三方项目表现持续向好,出租率稳中有升[1] - 截止目前,公司的合约面积约277万方共17个项目(不含8个咨询服务项目),覆盖全国21个城市,第三方面积占比为44.2%,未来发展具备确定性[1] 财务数据总结 - 2024年至2026年,公司将实现归母净利润分别约1.57亿元、1.98亿元、2.36亿元[1] - 2024年公司收入为6.86亿元,同比增长8.1%;毛利率为48.6%,较2023年下降3.9个百分点[2][3] - 2024年公司每股盈利为0.15元,同比下降8.1%;派息率为50%[2][3] - 公司资产负债率维持在45%左右,流动比率约4倍,偿付能力较强[3]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [8] 报告核心观点 - 理想汽车2024年8月销量4.8万辆,同比增长37.8%,环比下降5.6% [2][5] - 理想汽车连续四周获中国市场新势力品牌销量第一,第31-34周销量均超1万辆 [5] - 根据理想汽车中报指引,预计Q3交付量为14.5-15.5万辆,同比增长38.0%-47.5%,预计9月交付4.6-5.6万辆,同比增长27.2%-55.0% [5] - 理想汽车"双能战略"下,全国超充站快速布局,智能技术持续提升用户体验 [5] - 理想汽车后续车型规划清晰,直营渠道持续布局,未来销量空间广阔 [6] - 理想汽车产品优势和品牌设计深入人心,预计2024年销量达53.0万辆,2024-2026年归母净利润(GAAP)分别为59.4、91.9、122.0亿元 [6] 报告其他内容 - 理想汽车相关研究报告列表 [9] - 风险提示:1)全球经济复苏弱于预期;2)行业竞争加剧削弱企业盈利 [7][10] - 报告发布机构、分析师信息 [3][13][14][15][16][17]

计算机 证 券 研 究 报 告 上 市 公 司 公 司 研 究/ 公 司 点 评 2024 年 09 月 10 日 中国民航信息网络(00696) ——利润超预期，人力杠杆预示成长信心恢复 报告原因：有业绩公布需要点评 | --- | --- | |--------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 09 月 10 日 | | 收盘价（港币） | 9.37 | | 恒生中国企业指数 | 6002.91 | | 52 周最高/最低（港币） | 15.18/7.35 | | H 股市值（亿港币） | 274.19 | | 流通 H 股（百万股） | 932.56 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0982 | 一年内股价与基准指数对比走势： -48% 2% 52% 09/1110/1111/1112/1101/1102/1103/1104/1105/1106/1107/1108/11 HSCEI 中国民航信息网络 资料来源：Bloomberg 证券分析师 胡雪飞 A0230522120002 huxf@sws ...

报告公司投资评级 - 沛嘉医疗(9996.HK)目标价7.5港元,潜在升幅156% [2] - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司价值被市场低估,短期股价压制主要来自"出通"后港股通持股的卖出压力 [4] - 公司TAVI业务关注度较高,而神经介入业务的优异表现未得到充分估值 [4] - 公司1H24收入增速有所放缓,但规模效应下公司稳步减亏 [4] 财务数据总结 - 2024E收入6亿元,同比增36%;归母净亏损1.37亿元 [5] - 2025E收入8.06亿元,同比增34%;归母净亏损0.61亿元 [5] - 2026E收入7.97亿元,同比下降1%;归母净亏损0.68亿元 [5] - 研发投入2024E-2026E分别为2.07亿、2.17亿、2.21亿元 [6] - 财务收入2024E-2026E分别为3.2亿、2.4亿、2亿元 [6] 同行业可比公司对比 - 1H24公司收入3亿元,同比增34%;毛利率72.7%,同比下降4.3个百分点 [7] - 1H24公司归母净亏损7,128万元,同比减亏66% [7] - 公司TAVI国内经股市占率23%,较2023年全年提升3个百分点 [7] - 公司神经介入业务1H24收入1.7亿元,同比增46% [7] 产品管线总结 - 心脏瓣膜产品包括TaurusOne、TaurusElite、TaurusMAX等,其中TaurusNXT、TaurusWave等新品正在临床试验 [13][14] - 神经介入产品包括Jasper、Presgo等弹簧圈产品,以及SacSpeed、Syphonet等缺血性产品 [14] - 公司近期成为暖阳医疗YonFlow密网支架大中华区独家分销商 [14]

%% %% 丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨零跑汽车（9863.HK） [Table_Title] 零跑汽车 8 月销量点评：月交付突破 3 万辆创 历史新高，海外销售蓄势待发 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 零跑汽车 8 月交付突破 3 万辆创历史新高，同比增长超 113% ，环比增长超 37% ，其中 C16 交 | | | 付超 8000 辆。展望未来，公司国内新车周期带来销量持续增长，海外与 Stellantis 合作实现轻 资产出海，打开全球销量空间。 | | | | | 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 王子豪 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524070004 SFC：BUW101 请阅读最后评级说明和重要声明 零 ...

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 收入稳步增长,利润端受到海外医生成本增加和股权激励的影响 - 24H1公司实现收入14.4亿元(+8.2%),净利润1.9亿元(-15.0%),主要因股权激励摊销金额增加3075万元,Non-GAAP经调整净利润为2.6亿元(+1.8%) [5] - 收入增速快于利润主要因美国HRC Medical通过招募医生及自建诊所进行扩张,处于新老交替阶段 [5] - 公司计划2024年在美国至少招募5位新医生,预计核心诊所于25Q1开业,进一步夯实公司在美国西部地区的影响力 [5] 各业务板块表现 - 辅助生殖及相关服务收入7.8亿元(+9.6%),共进行取卵周期数15,051例(+2.2%) [5] - 其中,成都7,571例(-4.7%),大湾区3,022例(+6.7%),昆明及武汉2,133例(+1.6%),海外2,325例(+25.3%) [5] - 海外业务快速发展,成都业务受到居民等待医保政策落地的影响有一定下滑 [5] - 受益于成都毕昇院区VIP业务占比提升至19.5%(+3.2%),成都区域收入仍然增长2.4% [5] - 管理服务收入2.9亿元(+1.2%) [5] - 妇科及儿科医疗服务收入2.0亿元(+6.8%) [5] - 产科医疗服务收入1.2亿元(+14.1%) [5] - 消耗品及设备销售收入6,027.4万元(+22.4%) [5] 毛利率和费用率情况 - 毛利率为40.4%(-1.9pp),主要系招募美国新医生导致人力成本增加 [5][11] - 销售费用率为6.0%(-0.6pp),管理费用率为14.9%(+0.8pp),研发费用率为0.8%(持平) [5] 政策利好 - 2024年8月四川省医保局将"取卵术"等13项治疗性辅助生殖类医疗服务项目纳入基本医保支付范围,预计将显著降低居民诊疗负担 [12] 盈利预测和估值 - 预计24-25年收入为30.7亿元/34.8亿元,同比增长10.0%/13.5% [13] - 预计24-25年经调整净利润为5.3亿元/6.1亿元,同比增长13.1%/13.8% [13] - 给予2025年15xPE,下调目标价31%至每股HKD 3.69,维持"优于大市"评级 [13] 风险因素 - 政策落地不及预期、利率及汇率风险、医疗事故风险、经营不及预期的风险 [13]