E-STAR COMMERCIAL MANAGEMENT COMPANY LIMITED 星盛商業管理股份有限公司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） 股份代號：6668 中 期 報 告 目 錄 2 3 17 22 23 24 25 26 28 | --- | |------------------------------| | | | 公司資料 | | 管理層討論與分析 | | 企業管治及其他資料 | | 簡明綜合財務報表審閱報告 | | 簡明綜合損益及其他全面收益表 | | 簡明綜合財務狀況表 | | 簡明綜合權益變動表 | | 簡明綜合現金流量表 | | 簡明綜合財務報表附註 | 公司資料 | --- | --- | |---------------------------------------------|------------------------------------------| | | | | 董事會 | 註冊辦事處 | | 執行董事 | 71 Fort Street | | 黃德林先生 （主席） | PO Box 500 | | 陳群生先生 （行政總裁） | George Town | ...

报告公司投资评级 - 报告给予星盛商业(6668)买入评级,目标价1.75港元,较现价有55%的上升空间[1] 报告的核心观点 公司业绩承压但维持高派息 - 2024年上半年公司归母净利润同比下降8.1%,主要由于毛利率较低的整租模式项目收入占比提升[1] - 公司在存款利率下行的大环境下,仍实现了现金收益1755万元,期末在手现金14.66亿元,较2023年底增长3.9%[1] - 公司宣派中期股息每股0.048港元,派息率50%[1] 在营项目表现稳健 - 截至2024年中期已开业零售商业项目数量29个,面积达177万平方米[1] - 2024年上半年公司在营项目的累计同店销售额同比上升8%,累计同店客流同比上升16%[1] - 整体出租率为92.5%,较2023年底微降0.3个百分点,收缴率同比下降0.3个百分点至99.5%,仍处于行业高位水平[1] - 公司持续深化精细化运营,期内高端会员增长58%,会员销售占比提升至35%[1] 坚持高质量开业,项目储备充足 - 公司通过保开业及稳经营机制,从项目筹开到后期稳步经营制定专项工作机制,助力项目入市后得以迅速站稳脚跟[1] - 期内新开广州荔湾区健康港及上海浦东两座购物中心,公司存量项目持续深耕,并注重业绩转化[1] - 公司多品牌体系和灵活的合作模式使其运营能力获得市场认可,且多个第三方项目表现持续向好,出租率稳中有升[1] - 截止目前,公司的合约面积约277万方共17个项目(不含8个咨询服务项目),覆盖全国21个城市,第三方面积占比为44.2%,未来发展具备确定性[1] 财务数据总结 - 2024年至2026年,公司将实现归母净利润分别约1.57亿元、1.98亿元、2.36亿元[1] - 2024年公司收入为6.86亿元,同比增长8.1%;毛利率为48.6%,较2023年下降3.9个百分点[2][3] - 2024年公司每股盈利为0.15元,同比下降8.1%;派息率为50%[2][3] - 公司资产负债率维持在45%左右,流动比率约4倍,偿付能力较强[3]

公 司 报 告 公 司 半 年 报 点 评 证 券 研 究 报 告 星盛商业(6668.HK) 短期承压，提质增效 推荐（维持） 股价：1.15 港元 | --- | --- | |-----------------------------|----------------------| | 主要数据 | | | 行业 公司网址 | 房地产 www.g-cre.com | | 大股东 / 持股 | 黄楚龙 /59.01% | | 实际控制人 | 黄楚龙 | | 总股本 ( 百万股 ) | 1014.52 | | | 0 | | 流通 A 股 ( 百万股 ) | | | 流通 B/H 股 ( 百万股 ) | 1014.5 | | 总市值（亿元） | 10.64 | | 流通 A 股市值 ( 亿元 ) | 0 | | 每股净资产 ( 元 ) | 1.21 | | 资产负债率 (%) 行情走势图 | 47.41 | | | | | | | 相关研究报告 【平安证券】星盛商业（6668.HK）*年报点评*Coco Park 产品线走出深圳，多项核心指标稳步增长* 推荐 20240321 【平安证券】星盛商业（6668 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負 責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部 或任何部分內容而產生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 E-Star Commercial Management Company Limited 星盛商業管理股份有限公司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：6668） 截 至2024年6月30日止六個月的 中期業績公告 | --- | --- | |-------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | 業績摘要 | | • | 截 至 2024 年 6 月 30 日止六個月，本集團收入約為人民幣 313.8 百萬元，同比 增長約 8.8% 。 | | • | 截 至 2024 年 6 月 30 日 止 六 個 月，本 公 司 擁 有 人 應 佔 利 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司2024年预计总建筑面积在15万方左右,未来2-3年计划新增8-10万方的项目 [1][2] - 公司目前正在进行的大湾区国企项目已进入尾声,预计将在近期发布公告 [2] - 公司2022-2023年已解除大量项目,今年项目退出情况将大幅好转,不会出现大规模退出 [2][3] - 公司虽然解决了一些项目,但剩余项目质量较好,对公司整体收入影响有限 [3][4] - 公司主要依靠大股东及第三方核心项目,整体业绩变化不大 [4] - 公司母公司信和控股最新获得3A级信用评级,融资渠道畅通,资金状况良好 [5][6] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资人提问** 关于公司2020年和2021年的营收利润情况 [7] **公司回答** 公司目前未给出具体业绩指引,将以稳健经营为主,不会做过于乐观的预测 [8] 问题2 **投资人提问** 关于公司门店同店销售情况和不同业态表现 [9][10][11] **公司回答** 公司门店同店客流同比增长10%,但销售额同比增长6-7%,体验类业态如餐饮电影表现较好,公司加大营销投入以刺激销售 [9][10] 问题3 **投资人提问** 关于公司派息政策 [12] **公司回答** 公司一贯保持较高的派息比例,未来会根据实际经营情况确定具体比例,更注重提升公司整体的ROE [12] 问题4 **投资人提问** 关于公司未来发展方向和新业务注入上市公司的计划 [13][14] **公司回答** 公司正在研究相关计划,但目前尚未确定具体时间,会根据市场情况谨慎推进 [13] 问题5 **投资人提问** 关于公司回购股票的计划 [14][15] **公司回答** 公司已回购了600多万股,但目前大股东持股比例较高,回购空间有限,短期内暂无回购计划 [14][15] 问题6 **投资人提问** 关于港人消费对公司的影响 [15][16][17] **公司回答** 港人消费已成常态化,对公司整体业绩影响有限,反而有利于提升商场品牌和客流 [15][16][17] 问题7 **投资人提问** 关于教培和新能源汽车业态进入公司商场的情况 [18][19][22] **公司回答** 教培业态有一定恢复,新能源汽车业态进入商场较多,但需要达到一定规模才会引入大品牌 [18][19][22] 问题8 **投资人提问** 关于公司未来收购计划 [20][21] **公司回答** 公司目前谨慎考虑收购项目,会根据具体情况评估,欢迎投资人推荐优质项目 [20][21]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入6.35亿元，同比增长13.0%[1] - 公司23年委管/品牌及管理输出/整租模式分别实现营收4.06/1.45/0.84亿元，同比增长6%/5%/98%[2] - 公司23年同店销售增长18%，同店客流增长39%，出租率同比提升0.3%至92.8%[3] - 公司2024-2025年EPS预测为0.17/0.19元，市盈率分别为7.6/7.4倍[4] 财务数据 - 星盛商业年报显示，2022年至2026年的财务数据呈现稳健增长趋势，营业收入从562百万元增长至863百万元[6] - 营业利润在同期内也呈现增长，从230百万元增长至313百万元，增长率最高为36.3%[6] - 净利润从2022年的149百万元增长至2026年的218百万元，增长率最高为26.2%[6] - 公司的毛利率在2022年至2026年间呈现下降趋势，从55.7%下降至49.9%[6] - 净利率在同期内波动，最高为27.5%，最低为24.5%[6] 其他 - 报告中提到的信息并不构成对任何人的投资建议[17] - 过去的表现并不代表未来的表现，投资者可能会损失本金[18] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制、转发或公开传播[20]

业绩总结 - 公司2023年归母净利润同比增长10.9%，达到1.71亿元，毛利率为52.5%[1] - 公司2023年累计同店销售额同比上升18%，累计同店客流同比上升39%[1] - 公司2023年每股股息为0.12元，息率为9.9%；2024年预计每股股息为0.12元，息率为10.6%[3] 财务状况 - 公司持续加大轻资产项目应收款项催收，全年实现经营性现金净流入2.99亿元，净现比为1.75[1] - 公司提升派息率至70%，每股派息13港仙，同比增长23.8%[1] - 公司累计回购约384.7万股，共计542.2万港元，积极回馈股东[2] 未来展望 - 公司2023年全年新开6个项目，完成全年目标，预计2024年至2026年归母净利润分别约1.82亿元、2.05亿元、2.26亿元[2] - 公司预计2024年市盈率为10倍，目标价为2.0港元，较现价有54%的上升空间，买入评级[2] - 2024年预计第一上海证券有限公司的委托管理服务收入将持续增长，预计增长率分别为13.0%、11.6%和15.8%[4]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为6.35亿元，同比增长13.0%[1] - 公司归母净利润为1.71亿元，同比增长10.9%[1] - 公司全年股息每股为13.0港仙，同比增长23.8%[1] - 公司2023年销售额、回款额双双近300亿元，位列克而瑞年度权益销售额排行榜43位[4] 用户数据 - 公司同店客流同比增长39%，同店销售额同比增长18%[1] - 公司出租率同比上升0.3pct至92.8%，收缴率同比提升1.3pct至99.8%[1] - Coco Park产品线首次走出深圳，开业招商率达92%至95%[2] - 公司合约面积约284万平米，开业面积约165万平米，已开业项目27个，筹备中项目20个[2] 未来展望 - 公司2024-2025年EPS预测分别为0.19元、0.21元，2026年新增EPS预测为0.24元[5] - 公司当前股价对应PE分别为5.9倍、5.3倍、4.7倍，维持“推荐”评级[5] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到1332百万元，较2023年增长约141.3%[8] - 预计2026年营业额将达到872百万元，较2023年增长约37.2%[8] - 公司2026年预计ROE为11.6%，较2023年略有下降[8]

公司财务数据 - 2023年度收入为人民币635.0百万元，较2022年度增长13.0%[1] - 2023年度净利润为人民币171.1百万元，较2022年度增长10.9%[1] - 2023年度经营性净现金流为人民币299.3百万元，较2022年度增长84.9%[1] - 董事会建议派发每股普通股13港仙的末期股息，派息率约为70.0%[1] - 公司非流动资产总值为855,514千元，较2022年增长4.5%[4] - 公司流动资产总值为1,469,132千元，较2022年增长11.8%[4] - 公司股本为8,506千元，储备为1,248,259千元，本公司所有者权益为1,256,765千元[5] - 公司非流动负债总值为685,132千元，较2022年增长2.5%[5] 业务展望 - 公司将持续优化顾客服务体系，提升会员运营能力和服务品质[60] - 公司将深化创新机制与文化，聚焦产品与服务创新，打造差异化竞争优势[61] - 公司将在提升品质的前提下，持续聚焦战略，重质不重量，选择适合自身特色的拓展道路[62] - 公司将优化拓展模式，聚焦目标市场，深耕优势区域[64] - 公司将通过有节奏、有计划的措施构建良性发展，持续探索和创新，为长远发展注入更多活力[65]

公司概况 - 星盛商業管理股份有限公司是大灣區領先的商用物業運營服務供應商，覆蓋中國22個城市，總建築面積約2.95百萬平方米[4][21] - 公司拥有多个品牌系列，包括城市型购物中心“COCO Park”、区域型购物中心“COCO City”和“iCO”、社区型购物中心“COCO Garden”以及高档家居购物中心“第三空间”[5] - 公司专注于商用物业运营服务，包括定位、建筑咨询、租户招募、运营管理、物业租赁和增值服务[6] 业务模式 - 公司提供三种运营模式的商用物业服务，分别是委托管理服务模式、品牌及管理输出服务模式以及整租服务模式[7] - 公司在委托管理服务模式下，委托全权管理商用物业，拥有较高水平的自主权，相信这一模式能实现更理想的运营业绩和增加收入[9][12] - 公司在品牌及管理输出服务模式下，作为专业管理人为业主管理商用物业，仅委聘核心管理团队，业主负责委聘大部分项目人员[13] 财务状况 - 2023年上半年，公司收入约为人民币288.5百万元，同比增长约11.1%[41] - 2023年上半年，公司毛利约为人民币164.6百万元，同比增长约9.9%[46] - 2023年上半年，公司委托管理服务毛利率为58.3%，较去年同期上升约4.6个百分点[48] 股权结构 - 黄德林先生持有公司股份约14.74%[96] - TMF (Cayman) Ltd持有的股份占已发行股本的58.92%[100] - 高星投资控股有限公司实际拥有的股份占已发行股本的58.92%[100] 财务报表 - 截至2023年6月30日，公司未有任何资产抵押[84] - 2023年6月30日，公司的贸易及其他应收款项约为人民币26.3百万元，较2022年12月31日下降约43.1%[64] - 2023年6月30日，公司的贸易及其他应付款项约为人民币224.2百万元，较2022年12月31日增长约7.8%[66]