港股公司报告 | 公司点评 | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------|------------------------- ...

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告核心观点 国内市场 - 国内市场全渠道稳健增长,零售渠道店效提升 [2] - 线下渠道:零售店/机器人店营收分别同比+24.7%/+16.2%,店效方面单店/同店均实现双位数增长 - 线上渠道:天猫/抖音/抽盒机渠道收入同比+28%/+91%/+7% - 批发及其他:乐园业务满足消费者沉浸式IP体验,未来推出甜品店业务 海外市场 - 海外市场渠道拓展大步快跑,下半年预计新开30-40家门店 [2] - 东南亚市场是主要发力区域,收入同比+478% - 欧美市场增速亮眼,北美/欧澳及其他市场收入同比+378%/+159% - 东亚市场及港澳台地区收入同比+154% - 线下渠道:零售店/机器人商店收入分别同比+442%/+110% - 线上渠道:官网/Lazada/Shopee收入同比+465.5%/+387.9%/+205.2% 盈利能力 - 毛利率提升,费用率优化 [2] - 毛利率64.0%,同比+3.6pcts,主要系供应链优化、高毛利海外产品销售占比提升 - 销售/管理费用率29.7%/9.5%,同比-1.5/-2.2pcts,主要系员工人数增长 - 归母净利率20.2%,同比+3.3pcts 财务数据 - 2024年上半年公司实现收入45.6亿元,同比增长62.0%;净利润9.6亿元,同比增长102.0% [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为21.52/28.58/35.37亿元 [2]

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 09 月 11 日 固生堂（02273.HK） 与美团医疗达成战略合作，进一步提升中医服务数字化 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------|-------|--------------------------|-------------|--------------------------|-------|--------------------------------------------|----------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 买入（维持评级） | | | 营业收入（百万元） | | 1625 2323 3056 3990 5189 | | | | | | | 增长率 yoy （ % ） | 18.4 | 43. ...

| 研究報告 2024 年 9 月 12 日 中創新航 | 03931.HK 經營情況預期得到改善 評級 目標價 HK$ 16.64 維持全年出貨目標: 2024 年上半財年，中創新航(03931.HK)取得 124.7 億元人民幣 總收入，較去年同期輕微成長 1.4%，其中動力電池銷售按年減少 6.3%，而儲能系 統產品銷售則同比增長 43.2%，佔總收入比進一步提升至 22.0%。動力電池銷售下 降主要來自於平均售價下滑導致，抵銷銷售量上升的正面影響。然而，市場上動力 電池的銷售價格自六月起漸趨穩定，跌幅在低基數的帶動下顯著減少，需求端方面 新能源汽車滲透率提升至五成，反映市場供需差的問題暫無進一步惡化。根據我們 與集團的溝通，集團對下半年及明年的出貨保持樂觀，全年出貨量預期保持不變， 而海外項目的貢獻將於 2026/27 年開始體現。此外，集團對單一客戶的依賴持續減 少，主要客戶如吉利(00175.HK)、廣汽(02238.HK)、長安(000625.CH)、小鵬 (09868.HK)及零跑(09863.HK)等車企貢獻的比例維持在 10% - 20%左右的水平，與 其他知名的內地及國外廠商的項目亦正積 ...

香港交易所(00388) / 非银金融 / 公司跟踪研究报告 / 2024.09.12 | --- | --- | |------------------------|------------| | 基本数据 | 2024-09-11 | | 收盘价 ( 港元 ) | 220.80 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 12.68 | | 每股净资产 ( 港元 ) | 39.02 | | 总股本 ( 亿股 ) | 12.68 | | 最近 12 月市场表现 | | -28% -21% -13% -6% 2% 9% 香港交易所 恒生指数 分析师 许盈盈 SAC 证书编号：S0160522060002 xuyy02@ctsec.com 分析师 刘金金 SAC 证书编号：S0160524050001 liujj01@ctsec.com 相关报告 1. 《二季度交投活跃显著改善，上半年 整体业绩稳健》 2024-08-21 2. 《业绩继续改善，美联储降息交易或 重返市场主线》 2024-07-12 3. 《交投活跃度进一步改善，阿尔法优 势仍在》 2024-06-14 ❖ 市场环境方面：1）现货方面，8 月港股市场触 ...

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年上半年业绩表现符合预期,公司调整部分和联营公司股债结构划分 [5] - 英国板块表现强劲,加拿大板块盈利因电价下跌出现较大降幅 [11] - 二次上市已完成,公司收并购交易不断推进 [12] - 预计公司2024-2026年净利润分别为84.58/87.64/88.25亿港元,提高目标价至61.37港元 [13] 公司财务数据总结 - 2023-2026年营业收入分别为6,158/7,537/7,669/7,738百万港元 [9] - 2023-2026年净利润分别为8,027/8,458/8,764/8,825百万港元 [9] - 2023-2026年ROE分别为6.0%/6.0%/5.8%/5.5% [9] - 2023-2026年每股收益分别为3.19/3.36/3.48/3.50港元 [9] 估值分析 - 采用折现现金流模型,无风险利率由4.2%下降到3%,目标价为61.37港元 [7][8] - 给予公司2024年19倍PE估值 [13] 风险提示 - 国际地缘政治风险 [6] - 汇率异常波动风险 [6] - 各国家地区基础设施部门政策及监管风险 [6]

报告公司投资评级 - 报告维持公司的"买入"评级,但将目标价从6.78港元下调至2.89港元 [2] 报告的核心观点 - 公司2025财年上半年净利润预计同比下降约35%,主要由于线下门店客流量下滑导致同店销售大幅下降,以及毛利率下降 [2] - 公司2025财年下半年和2026财年的业绩也可能出现30%以上的净利润下滑,主要受到宏观环境疲软和某些品牌销售低迷的拖累 [2] - 公司将继续关闭门店以控制成本,但这可能会影响2026财年及以后的销售和净利润增长 [2] - 公司将维持约100%的派息率,但不会维持绝对派息金额,股票回购的可能性较低 [2] 财务数据总结 收入 - 2024财年公司收入为289.33亿元,同比增长6.9% [3] - 2025财年预计收入将下降6.9%至269.36亿元 [3][7] - 2026财年预计收入将增长3.7%至279.25亿元 [3][7] 利润 - 2024财年公司净利润为22.13亿元,同比增长20.5% [3] - 2025财年预计净利润将下降33.6%至14.69亿元 [3][7] - 2026财年预计净利润将增长19.4%至17.53亿元 [3][7] 毛利率 - 2024财年公司毛利率为41.8% [3][7] - 2025财年预计毛利率将下降至39.7% [3][7] - 2026财年预计毛利率将回升至40.4% [3][7] 其他指标 - 2024财年公司的ROE为22.5% [3] - 2025财年预计ROE将下降至15.3% [3][7] - 2026财年预计ROE将回升至18.4% [3][7] - 2025财年预计公司的股息收益率将达到11.6% [3]

[Table_MainInfo] 公司研究/机械工业/新能源板块 证券研究报告 中创新航（3931）公司研究报告 2024 年 09 月 12 日 股票数据 0[9Ta月b1le1_日S收to盘ck价In（fo港]元） 11.36 52 周股价波动（港元） 11.54-20.00 总股本/流通股（百万股） 1772/612 总市值/流通市值（百万港元） 20133/7059 [Table_QuoteInfo] 24H1 业绩同比大幅增长，盈利能力显著提高。根据公司 2024 年中期业绩公 告，24H1 公司实现收入 124.69 亿元，同比+1.4%，增长主要得益于公司产 能释放及客户需求增长；期内利润 4.17 亿元，同比+56.6%。24H1 公司整体 毛利率为 15.62%，同比+6.03pct。 市场表现 恒生指数对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） -7.5 -16.7 -22.6 相对涨幅（%） -8.2 -14.9 -16.2 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 积极推动技术创新，竞争力进一步增强。公司积极推动技术创新，已发布"顶 流"全系列、"至远"系列、"至久" ...

工程技术服务收入增长迅速，海外市场业 绩有望释放 核心观点 ⚫ 工程技术服务与资产管理及其他服务收入增长迅速。1）24H1 收入总额 48.72 亿 元，+16%yoy，24H1 归母净利润为 2.68 亿元，+13%yoy。2）24H1 经营性租赁服 务收入/工程技术服务收入/资产管理及其他服务收入分别为 18.96/19.46/10.31 亿 元，-24%/+71%/+84%yoy，受国内高空作业平台租金价格下行影响，经营性租赁服 务收入下降较为明显；工程技术服务收入首次超过经营性租赁服务，公司上半年完 成澳门氹仔码头、某国家骨干冷链物流基地新型支护系统工程项目，泰国龙炎工业 园新型模架系统工程项目等，资产管理及其他服务收入增长迅速是依靠全国性的运 营网络与资产管理模式下的高空作业平台管理规模的增长。 ⚫ 公司被剔除港股通，股价短期受流动性影响承压。1）由于 23 年下半年日均交易额 及流动性不足，24 年 3 月股票被剔除恒生综合指数成份股与港股通，之后内地投资 者只能单向卖出股票，不能买入，南向资金持续卖出使得近半年股价承压严重。具 体来看，南向资金从 2 月底持股 4380.93 万股降低至 9 月 ...

车型销量稳健提升，盈利能力持续改善 1. 创始人技术背景深厚，核心技术重自研 [14][15][17] 2. 产品矩阵竞争力强，盈利能力不断改善 [18][19][20][21][22][23] 研发实力强，电子电气架构及智能化核心技术 1. 四叶草中央集成式电子电气架构 [27][28][29][30] 2. 智能座舱 3.0，全新交互系统 Leapmotor OS [31][32][33][34][35][36] 3. 智能驾驶，首创 NAC 导航辅助巡航 [37][38][39][40] 深度合作 Stellantis，打开海外市场空间 1. Stellantis 是全球销量排名第 4 的汽车集团 [39][40][41] 2. Stellantis 与零跑汽车深度合作进军国际市场 [42][43][44] 盈利预测与估值 1. 盈利预测 [44][45][46][47][48] 2. 投资建议 [49][50][51][52] 风险提示 1. 宏观经济风险 2. 市场竞争加剧 3. 销量不及预期 4. 国际贸易壁垒 5. 原材料价格上升 6. 汇率波动风险 [53]