报告评级 - 公司投资评级为买入 [1] - 行业评级为强于大市 [1] 报告核心观点 - 立讯精密拟收购莱尼公司汽车线束线缆资产,有望加速拓展汽车业务 [4] - 收购莱尼公司有助于公司在产品开发、市场拓展、客户准入、产能布局、物料采购等方面与其实现资源互通、优势互补和战略协同,快速形成公司在全球汽车线束领域的差异化竞争优势 [4] - 公司具有较好内生外延式的发展经验,在完成股权交割后可为莱尼公司提供包括财务、业务、采购、生产、人员结构、内部控制等方面的优化与赋能,产生协同效应 [4] 财务数据总结 - 公司预计2024/2025/2026年实现每股收益1.87元/2.35元/2.91元,对应市盈率19.2倍/15.3倍/12.3倍 [5] - 公司2022-2026年营业收入、归母净利润、EBITDA等主要财务指标保持稳健增长 [6] - 公司盈利能力、获利能力、偿债能力等财务指标良好 [6]

公司报告 | 公司点评 | --- | --- | --- | --- | |-------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告公司投资评级 正帆科技维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 1) 正帆科技2024年半年报显示,24H1公司实现营业收入18.52亿元,同比增长37.78%;实现归母净利润1.05亿元,同比减少29.94%。营收快速增长主要系公司下游行业市场需求增长、公司竞争力不断增强,且在手订单充沛所致。业绩端同比下滑主要系研发费用同比高增,以及24H1公允价值变动收益-2600万元。[2] 2) 研发投入不断加码,扩大核心技术能力。24H1研发费用1.56亿元,同比增长85.9%,研发费用率达到8.43%。公司已获得知识产权数量合计299项,其中发明专利38项,实用新型专利200项。公司的气体和先进材料产品、超洁净物料供应系统已经延伸到先进制造业、新能源与碳减排市场、精细化工、科研服务市场等更多高科技行业领域。[2] 3) 半导体需求旺盛,新签订单饱满。2024H1公司实现新签合同39.4亿元,其中来自半导体行业新签合同同比增长11.4%,占比50%;截至24H1期末,在手合同82.0亿元,同比增长45.6%,其中来自半导体行业占比52%。[2] 4) 制程关键系统与装备、关键材料业务快速发展。电子工艺设备方面,子公司鸿舸半导体的Gas Box产品已向国内头部半导体设备公司和光伏电池片设备厂商批量供货;生物制药设备方面,子公司百泰开始布局进入生物医药的OPEX业务。电子特气方面,公司通过自建产能、并购和建设自有供应链等方式提供保供能力,正逐步成为头部电子气体业务综合供应商和服务商。电子先进材料方面,公司在铜陵电子材料生产基地投建的前驱体制造基地,将覆盖20余种前驱体产品,预计24Q3投产,2025年逐步达产。[2] 5) 预计公司2024-2026年营业收入分别为53.92/70.34/85.69亿元,归母净利润分别为5.50/7.65/10.12元。维持"买入"评级。[3] 财务数据总结 1) 2024年半年报显示,公司24H1实现营业收入18.52亿元,同比增长37.78%;实现归母净利润1.05亿元,同比减少29.94%。[2] 2) 公司2024-2026年营业收入预计分别为53.92/70.34/85.69亿元,归母净利润预计分别为5.50/7.65/10.12亿元。[3] 3) 公司2023-2026年营业收入增长率分别为41.8%/40.6%/30.5%/21.8%,归母净利润增长率分别为55.2%/37.1%/39.0%/32.3%。[9] 4) 公司2023-2026年毛利率分别为27.1%/27.6%/27.9%/28.2%,净利率分别为11.0%/10.2%/10.9%/11.8%。[9] 5) 公司2023-2026年ROE分别为13.1%/14.5%/16.2%/19.9%,ROIC分别为11.1%/14.9%/17.0%/17.0%。[9] 6) 公司2023-2026年资产负债率分别为62.1%/69.2%/68.2%/66.8%,流动比率分别为1.4/1.3/1.3/1.3,速动比率分别为0.6/0.7/0.8/0.8。[9] 7) 公司2023-2026年应收账款周转天数分别为111/100/85/86天,存货周转天数分别为345/334/296/301天。[9]

司点评报 外 研 究 | --- | --- | |--------------------------------------|-------------------------------------| | | | | 日期 | 2024-9-13 | | 收盘价（港元） | 5.70 | | 总股本（亿股） | 35.86 | | 流通股本（亿股） | 35.86 | | 归母净资产（亿元） | 79.47 | | 总资产（亿元） | 130.43 | | | | | 每股归母净资产（元） 数据来源： Wind | 2.22 ，兴业证券经济与金融研究院整理 | hongjiajun@xyzq.com.cn SFC：BPL829 SAC：S0190519080002 zhouluyun@xyzq.com.cn SAC：S0190522070002 请注意：周路昀并非香港证券及期货 事务监察委员会的注册持牌人，不可 在香港从事受监管的活动 ＃海e外m研ail究Author＃ 洪嘉骏 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------ ...

国家级研究院孵化创新企业, A+H 股赋能领跑行业 - 中联重科成立于1992年,由国家级研究院孵化而来,是行业标准的制定者 [10] - 公司主要从事工程机械、农业机械等高新技术装备及新型建筑材料研发制造,主导产品涵盖18大类别、105个产品系列、636个型谱,是业内龙头企业之一 [10] - 公司于2000年在深交所A股上市,于2010年在港交所H股上市,是业内首家A+H股上市公司 [10] 国内行业筑底回升，海外拓展持续进行时 - 国内工程机械行业经历下行调整后有望逐步进入上升通道,公司作为国内龙头有望显著受益周期上行 [24][25][26][27][28] - 受益于"一带一路"的持续拉动,我国工程机械通过工程承包的方式"搭车"出海,海外市场发展态势良好 [31][32][33][34][35][36][37][38][39] - 全球工程机械行业格局较为稳定,国产品牌市占率提升已成趋势,海外工程机械市场空间广阔,欧美占比半壁江山 [35][36][37][38][39] 科技赋能产品延拓, 出口转型、营销设计齐发力 - 公司是科研体制改革过程中孵化而来的上市公司,继承前身技术研究创新基因,同时注重同社会业界、学届、研究领域建立良好合作关系 [43][44][45] - 公司深耕海外市场,推进国际化突破,出口-内销结构迅速转型,开拓业务新增长点 [45][46][47][48][49] - 公司构建完善直销体系,助力海外业务本土化发展 [50][51][52][53][54] - 公司高空作业机械、农业机械等新兴产品齐发力,新兴品类突破带来业绩增量 [55][56][57][58][59][60][61][62] 盈利预测 - 我们预计公司2024-2026年营收分别为521、619、741亿元,yoy分别为+11%、+19%、+20%;归母净利润分别为43.8、55.3、66.9亿元,yoy分别为+25%、+26%、+21% [63][64][65] - 目前对应公司2024年PE为11.7x,相较于可比公司平均估值15.7x具备估值优势,持续看好并维持"买入"评级 [65] 风险提示 - 政策风险、市场风险、汇率风险、原材料价格波动的风险、全球化进展不及预期风险等 [66]

公司报告 | 半年报点评 24Q2 收入端恢复增长，AI 智算+光储能源未来可期 事件： 公司发布 24 年半年报，上半年公司实现收入 37.31 亿元，同比增长 9.83%； 实现归母净利润 2.26 亿元，同比下滑 29.88%。 24Q2 收入端重拾增长，还原减值影响后，24Q2 归母净利润高增 单季度来看，公司 24Q2 实现收入 25.47 亿元，同比增长 33.6%；实现归母 净利润 1.52 亿元，同比下滑 14.7%。其中，上半年公司资产和信用减值准 备 1.18 亿元，加回后，1H24 归母净利润同比增速转正。 上半年公司新能源业务持续高速发展，IDC+智慧电能业务毛利率稳中略升 1）智慧电能业务实现收入 5.67 亿元，同比增长 15.37%，毛利率微增；2） 数据中心业务整体实现收入 11.97 亿元，同比微降 7.02%，整体毛利率微 增。其中，IDC 服务收入同比下滑 5.50%，数据中心产品及集成收入同比下 滑 8.55%；3）新能源业务维持持续高速增长的趋势，收入达 19.34 亿元， 同比增长 21.98%，毛利率较去年同期下降 7.07pct。 值得关注的是，上半年公司国内收 ...

[Table_Contacts] [Table_Page] 中报点评|化学制药 证券研究报告 [Table_Title] 仙琚制药（002332.SZ） 制剂放量恢复，费用管控提升盈利能力 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 制剂集采影响后企稳新品逐渐发力，原料药发挥自身优势。公司发布 2024 年半年度报告，2024 上半年，公司实现营业收入 21.38 亿元， 同比增长 0.93%；实现归母净利润 3.40 亿元，同比增长 12.56%；实 现扣非归母净利润 3.31 亿元，同比增长 11.78%。2024 上半年营业收 入中，制剂销售收入 12.15 亿元，同比增长 10.6%，其中制剂自营产 品销售收入 11.63 亿元，同比增长 9%；原料药及中间体销售收入 9.1 亿元，同比下降 9%，其中自营原料药收入 4.89 亿元，同比下降 1.2%， 意大利子公司销售收入 2.97 亿元，同比下降 15%。 ⚫ 制剂产品新老板块衔接有序，盈利能力显著提升。根据公司 2024 年半 年度报告，2024 上半年，妇科类制剂产品销售收入 2.33 亿元，同比下 降 1%；麻醉肌松类销售收入 0.63 ...

[Table_Page] 中报点评|饰品 证券研究报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------|------------------------------|----------------------|--------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------| | | [Table_Title] 老凤祥（ | 600612.SH | ） | | | [ 公司评级 Table_Invest] | 买入 | ...

港股公司报告 | 公司点评 营收稳中有升，利润、现金流承压 事件：公司发布 2024 年中期业绩公告，公司上半年实现营业收入 210.5 亿元，同比增 长 1.5%；实现股东应占核心净利润约 18.40 亿元，同比减少约 31.7%；实现基本每股收 益 0.43 元/股，同比- 38.2%。 收入稳定，利润、经营现金流承压下行 公司 24H1 年实现营收 210.5 亿元，同比+1.5%；实现归母核心净利润 18.40 亿元，同比 -31.7%。公司 24H1 整体毛利率 21.16%，较 23 年同期下降 3.72pct，公司毛利率下降主 要因 1）出于谨慎性原则，公司自 23 年 8 月起对于信用风险客户确认收入规则有所调 整；2）外部不利因素影响，企业经营管理因素导致部分业务毛利率下降等。24H1 物管 / 社 区 增 值 / 非 业 主 增 值 / 三 供 一 业 / 城 市 / 商 业 运 营 服 务 毛 利 率 分 别 为 22.9%/39.0%/-6.5%/9.7%/16%/31%，较 23 年同期分别-3.1/-9.7/-19.7/+2.5/-5.1/-7.4pct。 24H1 公司经营活动所 ...

公司报告 | 公司点评 欧洲表现突出，北美重回增长 公司发布 2024 年半年度报告 公司 24Q2 收入 21.3 亿，同比+11.9%，归母净利 0.3 亿，同比-59.5%；24H1 收入 39.5 亿，同比+9.6%，归母 0.53 亿，同比-46.1%。归母下降系公司销 售费用增加所致。 24H1 欧洲市场稳中求进，创下历史同期新高；欧洲上半年营收 9.0 亿同增 26.7%；北美市场发挥优势，出现增长积极信号。北美上半年营收 20.3 亿 同减 1.70%，但 24Q2 同增 4.1%，重回增长轨道；美国订单增长主要系： 第三轮反倾销影响，反倾销导致美国本土制造回流，随着美东和美西工厂 运营能力提升，新增部分订单；跨境电商持续高速增长，使得美国工厂订 单增加；公司持续开拓美国零售渠道客户。 公司 24H1 毛利率 38.1%，同比+2.1pct；归母净利率 1.3%，同比-1.4pct。 海外坚持 ODM、OBM 双线并重，完善渠道、品牌等方面布局 ODM：发挥本土制造优势，优化客户结构。通过增加供应品类、扩大供应 占比、推出个性化产品服务等方式深化大客户合作；通过自主开发、参加 行业展会、客户介 ...