报告投资评级 - 投资评级为买入丨维持 [3] 报告核心观点 - 科华数据2024年前三季度营收53.93亿同比下降1.97% 归母净利润2.38亿元同比下降46.53% 扣非归母净利润2.19亿元同比增长47.90% 2024Q3收入16.63亿元同比下降21.02% 归母净利润0.12亿元同比下降89.92% 扣非净利润0.15亿元同比下降87.89% [1][3] - 收入端预计2024Q3公司IDC业务和数据中心产品收入同比增速转正智慧电能收入稳中有升新能源业务收入同环比降幅较大主要因产品单价大幅下降且公司基于内部对盈利和现金流的管控储能国内业务有所收缩盈利端预计新能源业务毛利率略有下降数据中心类及智慧电能业务毛利率环比基本持平Q3整体毛利率为27.21% [4] - 2024Q3费用率为24.3%环比提升12.78pct同比提升6.79pct主要因公司在研发方面针对海外数据类客户做定制化开发新能源领域亦发力新产品进一步提升产品力降低成本在管理和销售方面Q3发放员工薪酬金激励同时海外拓展前期工作本地化招聘等费用增加2024年以来公司持续重点开拓海外市场数据中心产品上积极拓展海外大客户储能产品上开始导入海外本土集成商供应链同时配套国内集成商积极出海费用投入有望在未来看到产出2024Q3计提资产减值损失0.26亿元信用减值损失0.21亿元主要为存货跌价及客户延期提货带来的合同减值部分有望冲回 [4] - 展望来看全球数据中心建设提速同时24Q3 IDC租赁价格止跌企稳工业以旧换新AI+智慧电能驱动智慧电能产品需求稳步上升预计2025年整体数据类业务实现较好增长新能源业务实现海外市场和客户突破有望有益于海外大储需求高增在营收和利润端带来较大弹性预计24、25年归母净利润4.5、7亿元对应PE为27、18倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2026E的营业总收入、营业成本、毛利等各项财务数据均有列出如2023A营业总收入8141 2024E为8201 2025E为10005 2026E为11405 [9] - 2024Q3费用率为24.3%环比提升12.78pct同比提升6.79pct [4] - 2024Q3计提资产减值损失0.26亿元信用减值损失0.21亿元 [4] 业务情况 - 收入端预计2024Q3公司IDC业务和数据中心产品收入同比增速转正智慧电能收入稳中有升新能源业务收入同环比降幅较大 [4] - 盈利端预计新能源业务毛利率略有下降数据中心类及智慧电能业务毛利率环比基本持平Q3整体毛利率为27.21% [4] - 新能源业务实现海外市场和客户突破有望有益于海外大储需求高增在营收和利润端带来较大弹性 [5] 市场表现 - 近12个月市场表现与沪深300指数对比有相应数据如 -43% -23% -3% 18% [7] - 当前股价26.87元总股本46157万股流通A 股40083万股每股净资产9.50元近12月最高33.00元最低16.66元 [6]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 智能计算业务与众多企业达成合作，AI 结合液冷技术创造发展新机遇 - 公司以驱动行业数字化、能源低碳化发展为目标，深耕数据中心、智慧电源、新能源三大方向 [1] - 截至2024上半年,公司在北京、上海、广州等10余城市运营20多个数据中心,拥有机柜数量3万+架,数据中心总建筑面积达 25万+平方米,形成华北、华东、华南、西南 4大数据中心集群 [1] - 公司具备风冷、液冷、风液融合等模块化数据中心解决方案,能够满足边缘数据中心、大型数据中心等应用场景 [1] - 公司微模块数据中心产品获得行业高度认可,在2023年度微模块数据中心市场占有率中居首位 [1] 新能源业务加大出海力度，有望带动毛利率进一步提升 - 智慧电能业务通过深度融合 AI 算法、生成专业化的 AI+能源管理模型,促进节能减排,公司的高端电源(UPS)在2023年蝉联中国市场占有率第一 [2] - 公司持续加大海外新能源业务拓展,新一代工商业一体机储能产品在海外多个市场取得应用突破 [2] - 目前,公司已拥有法国、波兰、阿联酋等 30+个海外授权服务网点,公司整体毛利率有望进一步提升 [2] 财务数据总结 - 2024年前三季度实现营收 53.93亿元/-1.97%,归母净利润 2.38亿元/-46.53% [1] - 2024年第三季度单季度实现营收16.63 亿元/-21.02%,归母净利润 0.124亿元/-89.92% [1] - 预测2024-2026年归母净利润分别为 3.56 亿元、4.82亿元、6.34 亿元,对应 EPS 为 0.77元、1.04元、1.37元,对应 PE 为 35.53 倍、26.27 倍、19.94 倍 [2] 风险提示 - IDC 行业竞争加剧的风险 [3] - 业务拓展不及预期的风险 [3] - 国内外政策波动的风险 [3]

千源证券 电力设备/其他电源设备Ⅱ 公 司 研 究 科华数据（002335.SZ） 2024 年 11 月 01 日 减值影响归母净利润，Q3 业绩不及预期 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 鞠爽（分析师） jushuang@kysec.cn 证书编号：S0790524070002 | --- | --- | |-------------------------|-------------| | 日期 | 2024/10/31 | | 当前股价 ( 元 ) | 26.55 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 33.00/16.66 | | 总市值 ( 亿元 ) | 122.55 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 106.42 | | 总股本 ( 亿股 ) | 4.62 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 4.01 | | 近 3 个月换手率 (%) | 177.87 | 殷晟路（分析师） yinshenglu@kysec.cn 证书编号：S0790522080001 减值影响归母净利润，Q3 业绩不及预期 科华数据发布 2024 年三季报，公司 2024 前三季度实现营业收入 53.93 亿元 ...

经营情况概述 - 前三季度营业收入为53.93亿元，同比下降1.97%[1][2] - 归属于上市公司股东的净利润为2.38亿元，同比下降46.53%[1][2] - 经营活动产生的现金流量净额为1.93亿元，相比上半年有所改善[1][2] - 费用方面，销售费用、管理费用、研发费用同比有所增长，主要是人力成本增加以及市场拓展和研发投入增加所致[1][2] - 计提减值准备约1.66亿元，能够更加真实反映公司资产状况和财务状况[1][2] 数据中心业务 - 数据中心业务收入占比有所提升，IDC机柜上架率约74%[3][4] - 积极开发包括液冷在内的新技术产品，为客户提供绿色节能解决方案[3][4] - 与头部算力企业合作，在算力市场拓展业务[3][4] - 海外市场也是重点开拓区域，正在积极推进海外数据中心业务[3][4] 新能源业务 - 储能业务作为重点发展领域，公司储能PCS出货量位居中国品牌全球第一[5] - 坚持"有利润的营收、有现金流的利润"原则，进一步加强项目筛选和技术创新[5] - 积极开拓海外市场，与国内外头部企业合作共享资源和渠道[5] 智慧电能业务 - 持续致力于数字化、智能化技术创新，深度融合AI算法提升节能效果[6] - 在"自主可控"背景下，给公司智慧电能产品带来了市场机会[6] - 针对企业"以旧换新"需求，为公司带来更多市场机遇[6] 核心竞争力 - 在液冷、构网型储能等领域拥有自主创新的核心技术产品[6] - 产品在节能、效率、运维等方面具有优势，满足市场多元化需求[6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持6个月评级 [7] 报告的核心观点 收入端恢复增长 - 公司2024年Q2实现收入25.47亿元,同比增长33.6% [2] - 上半年公司实现收入37.31亿元,同比增长9.83% [1] 新能源业务持续高速发展 - 新能源业务收入达19.34亿元,同比增长21.98% [3] - 新能源业务毛利率较去年同期下降7.07个百分点 [3] 数据中心业务整体收入微降 - 数据中心业务整体实现收入11.97亿元,同比微降7.02% [3] - 其中IDC服务收入同比下滑5.50%,数据中心产品及集成收入同比下滑8.55% [3] 智慧电能业务保持增长 - 智慧电能业务实现收入5.67亿元,同比增长15.37% [3] - 智慧电能业务毛利率微增 [3] 公司盈利预测下调 - 考虑到公司上半年信用减值和资产减值,公司2024年归母净利润预测由7.27亿元下调至5.72亿元 [4] - 2025年和2026年维持8.66亿元和11.16亿元 [4] 根据目录分别总结 财务数据和估值 - 公司2024-2026年营业收入预计分别为105.83亿元、133.35亿元和164.02亿元,增速分别为30%、26%和23% [5] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为5.72亿元、8.66亿元和11.16亿元,增速分别为12.74%、51.38%和28.79% [5] - 公司2024-2026年EPS预计分别为1.24元、1.88元和2.42元 [5] - 公司2024-2026年市盈率预计分别为15.91倍、10.51倍和8.16倍 [5] 基本数据 - 公司A股总股本4.62亿股,流通A股4.01亿股 [6] - 公司A股总市值86.82亿元,流通A股市值75.40亿元 [6] - 公司每股净资产9.45元 [6] - 公司资产负债率61.10% [6]

[Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：19.45 元 [Table_Finance 公司盈利预测及估值 1] 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 5,648 8,141 10,337 13,464 16,534 增长率 yoy% 16% 44% 27% 30% 23% 净利润（百万元） 248 508 659 883 1,116 增长率 yoy% -43% 104% 30% 34% 26% 每股收益（元） 0.54 1.10 1.43 1.91 2.42 每股现金流量 3.46 3.04 1.30 2.59 4.27 净资产收益率 6% 11% 13% 15% 16% P/E 36.1 17.7 13.6 10.2 8.0 PEG 5.8 1.8 0.9 0.2 0.3 P/B 2.4 2.0 1.8 1.6 1.3 备注：以 2024 年 9 月 2 日收盘价计算 [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 462 流通股本(百万股) 401 市价(元) 19.45 市值(百万元) 8,978 流通市值(百万元) 7,796 ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|科华数据（002335） 2024Q2 业绩环比改善，海外订单显著 增长 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月02日 证券研究报告 |报告要点 公司上半年整体业绩承压，Q2 开始随着订单增长和海外开拓逐渐恢复，业绩环比明显改善； 智算中心业务持续拓展多领域客户合作，算力建设与租赁市场前景可期；公司新能源业务加 大出海力度，随着海外高毛利市场的开拓，公司毛利率有望进一步提升。鉴于公司海外订单快 速增长，盈利能力有望提升，维持"买入"评级。 |分析师及联系人 贺朝晖 梁丰铄 SAC：S0590521100002 SAC：S0590523040002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年09月02日 科华数据(002335) 2024Q2 业绩环比改善，海外订单显著增长 | --- | --- | --- | |-------|------------------------|---------------------------| | | | | | 行 | 业： | 电力设 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级,给予2024年18倍PE,对应目标价22.32元 [4] 报告核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入37.31亿元,同比增长9.83%;实现归母净利润2.26亿元,同比下降29.88% [2] - 新能源业务收入增长较快,但毛利率下降;智慧电能业务表现稳健,数据中心业务出现下滑 [2] - 公司下半年将重点发展海外新能源业务,从组织架构、人才团队、市场开发等方面积极布局 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.74/7.63/9.61亿元,对应PE分别为15/12/9倍 [3] 公司投资亮点 新能源业务 - 公司新能源上半年收入19.34亿元,同比增长21.98% [2] - 但新能源业务毛利率下降7.07个百分点至16.88%,主要是储能系统集成业务占比提升所致 [2] - 公司正积极布局海外新能源市场,目前在美国、欧洲、东南亚等地区的合作态势及订单情况良好 [2] 智慧电能业务 - 公司智慧电能业务上半年实现收入5.67亿元,同比增长15.37% [2] - 毛利率保持稳定,达34.46% [2] - 公司持续聚焦大工业、大交通领域,特别在核电领域取得较大增长 [2] 数据中心业务 - 公司数据中心业务上半年实现收入11.97亿元,同比下降7.02% [2] - IDC服务和数据中心产品业务收入均有所下滑,但毛利率基本保持稳定 [2] - 公司选择主要集中在北上广地区的高价零售业务,预计毛利和市场份额能有所提升 [2]

电力设备/其他电源设备Ⅱ 公 司 研 究 科华数据（002335.SZ） 2024 年 09 月 01 日 Q2 利润环比高增，持续推进"AI+能源"战略 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |-------------------------|-------------| | 日期 | 2024/8/30 | | 当前股价 ( 元 ) | 19.05 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 33.40/16.66 | | 总市值 ( 亿元 ) | 87.93 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 76.36 | | 总股本 ( 亿股 ) | 4.62 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 4.01 | | 近 3 个月换手率 (%) | 101.23 | 股价走势图 -64% -48% -32% -16% 0% 16% 2023-09 2024-01 2024-05 科华数据 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《"AI+新能源"双轮驱动，业绩稳步 增长—公司信息更新报告》-2024.4.26 《收入同比高增，多项减值影响归母 净利—公司信息更新报告》-2023.11. ...

科华数据股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | |-------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | □特定对象调研□分析师会议 | | | □媒体采访 业绩说明会 | | 投资者关系活 动类别 | □新闻发布会 路演活动 | | | □现场参观 | | | □其他 | | | 天风证券股份有限公司、海富通基金 ...