报告投资评级 - 投资评级为买入丨维持 [3] 报告核心观点 - 科华数据2024年前三季度营收53.93亿同比下降1.97% 归母净利润2.38亿元同比下降46.53% 扣非归母净利润2.19亿元同比增长47.90% 2024Q3收入16.63亿元同比下降21.02% 归母净利润0.12亿元同比下降89.92% 扣非净利润0.15亿元同比下降87.89% [1][3] - 收入端预计2024Q3公司IDC业务和数据中心产品收入同比增速转正智慧电能收入稳中有升新能源业务收入同环比降幅较大主要因产品单价大幅下降且公司基于内部对盈利和现金流的管控储能国内业务有所收缩盈利端预计新能源业务毛利率略有下降数据中心类及智慧电能业务毛利率环比基本持平Q3整体毛利率为27.21% [4] - 2024Q3费用率为24.3%环比提升12.78pct同比提升6.79pct主要因公司在研发方面针对海外数据类客户做定制化开发新能源领域亦发力新产品进一步提升产品力降低成本在管理和销售方面Q3发放员工薪酬金激励同时海外拓展前期工作本地化招聘等费用增加2024年以来公司持续重点开拓海外市场数据中心产品上积极拓展海外大客户储能产品上开始导入海外本土集成商供应链同时配套国内集成商积极出海费用投入有望在未来看到产出2024Q3计提资产减值损失0.26亿元信用减值损失0.21亿元主要为存货跌价及客户延期提货带来的合同减值部分有望冲回 [4] - 展望来看全球数据中心建设提速同时24Q3 IDC租赁价格止跌企稳工业以旧换新AI+智慧电能驱动智慧电能产品需求稳步上升预计2025年整体数据类业务实现较好增长新能源业务实现海外市场和客户突破有望有益于海外大储需求高增在营收和利润端带来较大弹性预计24、25年归母净利润4.5、7亿元对应PE为27、18倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2026E的营业总收入、营业成本、毛利等各项财务数据均有列出如2023A营业总收入8141 2024E为8201 2025E为10005 2026E为11405 [9] - 2024Q3费用率为24.3%环比提升12.78pct同比提升6.79pct [4] - 2024Q3计提资产减值损失0.26亿元信用减值损失0.21亿元 [4] 业务情况 - 收入端预计2024Q3公司IDC业务和数据中心产品收入同比增速转正智慧电能收入稳中有升新能源业务收入同环比降幅较大 [4] - 盈利端预计新能源业务毛利率略有下降数据中心类及智慧电能业务毛利率环比基本持平Q3整体毛利率为27.21% [4] - 新能源业务实现海外市场和客户突破有望有益于海外大储需求高增在营收和利润端带来较大弹性 [5] 市场表现 - 近12个月市场表现与沪深300指数对比有相应数据如 -43% -23% -3% 18% [7] - 当前股价26.87元总股本46157万股流通A 股40083万股每股净资产9.50元近12月最高33.00元最低16.66元 [6]