报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司2024年中报实现营业收入399.59亿元,同比下降0.95%,归母净利润14.04亿元,同比增长10.28% [1] - 2024年Q2实现营业收入143.29亿元,同比下降9.22%,实现归母净利润6.02亿元,同比增长11.77% [1] - 公司毛利率提升,各项费用率保持稳定,其中毛利率10.71%,同比增加1.57个百分点 [1] - 公司深化提升改革,持续拓展市场布局,截至2024年6月底共有6,022家门店(含境外15家),较2023年末净增628家 [1] - 预计2024-2026年公司实现归母净利润分别为23.8亿元、27.9亿元、31.6亿元,同比增长7.4%、17.3%、13.3% [1] 分品类经营情况 - 上半年公司珠宝首饰收入341.96亿元,同比下降3.95%,毛利率10.16% [1] - 黄金交易收入54.82亿元,同比增长13.27%,毛利率1.27% [1] - 笔类及其他收入1.11亿元,同比增长21.42% [1] 风险提示 - 金价波动致使黄金首饰需求放缓 [1] - 原材料波动造成毛利率波动 [1] - 高端消费景气度下降抑制黄金珠宝消费 [1]