国家级研究院孵化创新企业, A+H 股赋能领跑行业 - 中联重科成立于1992年,由国家级研究院孵化而来,是行业标准的制定者 [10] - 公司主要从事工程机械、农业机械等高新技术装备及新型建筑材料研发制造,主导产品涵盖18大类别、105个产品系列、636个型谱,是业内龙头企业之一 [10] - 公司于2000年在深交所A股上市,于2010年在港交所H股上市,是业内首家A+H股上市公司 [10] 国内行业筑底回升，海外拓展持续进行时 - 国内工程机械行业经历下行调整后有望逐步进入上升通道,公司作为国内龙头有望显著受益周期上行 [24][25][26][27][28] - 受益于"一带一路"的持续拉动,我国工程机械通过工程承包的方式"搭车"出海,海外市场发展态势良好 [31][32][33][34][35][36][37][38][39] - 全球工程机械行业格局较为稳定,国产品牌市占率提升已成趋势,海外工程机械市场空间广阔,欧美占比半壁江山 [35][36][37][38][39] 科技赋能产品延拓, 出口转型、营销设计齐发力 - 公司是科研体制改革过程中孵化而来的上市公司,继承前身技术研究创新基因,同时注重同社会业界、学届、研究领域建立良好合作关系 [43][44][45] - 公司深耕海外市场,推进国际化突破,出口-内销结构迅速转型,开拓业务新增长点 [45][46][47][48][49] - 公司构建完善直销体系,助力海外业务本土化发展 [50][51][52][53][54] - 公司高空作业机械、农业机械等新兴产品齐发力,新兴品类突破带来业绩增量 [55][56][57][58][59][60][61][62] 盈利预测 - 我们预计公司2024-2026年营收分别为521、619、741亿元,yoy分别为+11%、+19%、+20%;归母净利润分别为43.8、55.3、66.9亿元,yoy分别为+25%、+26%、+21% [63][64][65] - 目前对应公司2024年PE为11.7x,相较于可比公司平均估值15.7x具备估值优势,持续看好并维持"买入"评级 [65] 风险提示 - 政策风险、市场风险、汇率风险、原材料价格波动的风险、全球化进展不及预期风险等 [66]