报告公司投资评级 - 公司目前的投资评级为"增持"（调低评级）[2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 公司2024年第二季度收入21.3亿元，同比增长11.9%；归母净利0.3亿元，同比下降59.5%[2] - 公司2024年上半年收入39.5亿元，同比增长9.6%；归母净利0.53亿元，同比下降46.1%，归母净利下降主要系销售费用增加所致[2] 分地区业绩表现 - 外销收入31.6亿元，同比增长8%，占比80.1%；内销收入6.7亿元，同比增长18.8%，占比17.1%[2] - 欧洲市场上半年营收9.0亿元，同比增长26.7%，创历史同期新高[2] - 北美市场上半年营收20.3亿元，同比下降1.7%，但第二季度同比增长4.1%，重回增长轨道[2] - 国内市场上半年营收6.7亿元，同比增长18.8%，其中自主品牌内销营收5.29亿元，同比增长18.76%[2] 毛利率表现 - 公司2024年上半年毛利率38.1%，同比提升2.1个百分点[2] - 外销毛利率37.5%，同比提升3.1个百分点；内销毛利率42.8%，同比提升1.1个百分点[2] 海外业务布局 - 海外业务坚持ODM和OBM双线并重，持续优化客户结构、完善渠道和品牌建设[3] - ODM业务方面，发挥本土制造优势，深化与大客户合作，拓展新增零售渠道客户[3] - OBM业务方面，强化产品升级、营销推广和渠道建设，提高品牌知名度，拓展跨境电商渠道[3] 财务预测调整 - 基于公司2024年上半年业绩表现，以及考虑宏观经济波动和国内消费弱复苏等因素，公司2024-2026年归母净利润预测分别调整为1.6/2.4/3.7亿元[4] - 对应PE分别为19/13/8倍[4]