报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [1] 报告的核心观点 隔膜盈利能力基本见底 - 24H1 公司膜类产品收入同比下降16.7%,其中锂电池隔离膜营收同比下降17.2% [1] - 24H1 公司毛利率为21.0%,同比下降22.5个百分点,净利率为6.1%,同比下降20.5个百分点 [1] - 当前湿法隔膜价格已经处于底部,公司开工率和产能利用率一直处于行业领先水平,预计单平净利将维持 [1] 海外布局进展顺利 - 匈牙利基地一期正在客户验证阶段,二期规划年产能约8亿平方米 [1] - 美国基地正在建设14条年产能7亿平方米锂电池涂布隔膜产线 [1] - 公司拥有多家全球头部海外锂电池客户,海外客户需求不断增长,海外产能利用率能够保持较高水平 [1] 财务数据和估值分析 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.2/9.6/12.4亿元 [2] - 对应2024-2026年PE分别为41.1/26.7/20.5倍 [2] - 公司价格和盈利已见底,看好后续隔膜盈利修复 [2] - 预计24、25年海外需求高增,随着公司海外出货放量,将带来公司业绩弹性 [2] 风险提示 - 下游需求不及预期 [2] - 产能释放不及预期 [2] - 原材料价格上涨或波动超预期 [2]

报告公司投资评级 公司维持"买入-A"评级 [2] 报告的核心观点 1) 公司是光伏玻璃行业的头部企业,具有技术、客户资源、规模、品牌、管理等方面的优势 [2] 2) 2024年6月以来,光伏玻璃价格持续下滑,全行业盈利能力受到挤压,光伏玻璃产能加速冷修,减产后价格有望回升 [2] 3) 考虑当前光伏玻璃行业现状,分析师下调公司盈利预测,预计公司2024-2026年EPS分别为0.87\1.48\1.88,对应公司9月11日收盘价,2024-2026年PE分别为19.3\11.3\8.9 [2] 公司经营情况总结 1) 2024年上半年,公司实现营收107.0亿元,同比+10.5%;实现归母净利润15.0亿元,同比+38.1% [3] 2) 2024年Q2,公司实现营收49.7亿元,同比+15.2%,环比-13.2%;实现归母净利润7.4亿元,同比+28.8%,环比-2.8% [3] 3) 光伏玻璃贡献公司主要营收,2024年上半年光伏玻璃营收占比为90.3% [1] 4) 2024年上半年,公司整体毛利率为23.8%,同比+4.7pct;光伏玻璃毛利率为24.7% [1] 5) 2024年Q2单季度,公司毛利率为26.5%,同比+6.5pct,环比+5.0pct,主要受益于4-5月组件排产提升带动光伏玻璃价格上涨,而纯碱、天然气等原材料价格同比下降 [1] 6) 截至2024年6月底,公司总产能为23000t/d,其中2600t/d已冷修;公司国内外项目均处于正常推进状态 [1] 7) 从盈利能力来看,2024年上半年,公司越南子公司净利润率为28.2%,显著高于国内 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 国内业务持续恢复，海外业务承压 - 中国经济回升向好,招聘市场用人需求出现边际改善,公司国内业务收入同比增长24.6% [5][6] - 欧洲及美国等区域受多重宏观因素影响,招聘需求不活跃,公司海外业务有所承压,收入同比下降6.5% [6] - 公司100%持股的境外资产Investigo1H24收益同比下降93.0% [6] 多板块业务营业收入有所增长 - 灵活用工业务收入同比增长18.7% [6] - 中高端人才访寻收入同比下降15.4% [6] - 招聘流程外包收入同比下降16.8% [6] - 技术服务收入同比增长9.1% [6] 国内市场需求略有回暖,公司未来发展潜力较高 - 国内中高端招聘市场需求略有回暖,公司业务增速可观 [6] - 公司可通过构建线上产品与线下服务业务相融合的运营模式,为企业人才配置与业务发展提供人力资源整体解决方案,实现收入增长 [6] 财务预测 - 2024年下半年,随着海外通胀压力降低、公司业务拓展及降本增效措施的有效实施,海外业务有望逐步恢复 [6] - 给予2024年17-20倍PE,对应合理价值区间18.53-21.80元/股 [6] - 2024年营业收入同比增长19.4%,净利润同比增长6.9% [7] - 2025年营业收入同比增长18.2%,净利润同比增长24.1% [7] - 2026年营业收入同比增长19.2%,净利润同比增长23.3% [7]

公司报告 | 半年报点评 淡季蓄势省外市场，看好招商进程 【业绩】2024Q2 公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为 4.98/0.39/0.34 亿元（同比+3.64%/+38.92%/+37.45%），业绩符合预期。 中档酒增速亮眼，动销阶段性承压。 24Q2 公司高 档酒/ 中档酒 /低档 酒收 入分 别为 3.00/1.48/0.44 亿元 （+1.00%/+24.33%/+8.46%），中档收入占比提升 4.01 个百分点至 30.11%， 而高档酒占比下滑4.07 个百分点至60.87%，或主因疆内需求承压大环境下， 高档酒动销有所下滑。 疆外改革下占比提升明显，四川伊力特开始贡献营收 ① 市场：24Q2 年疆内/疆外营收分别为 3.27/1.65 亿元（-1.14%/31.11%）， 其中疆外受益于改革，收入占比提升 5.98 个百分点至 33.58%（上半年四川 伊力特实现销售收入 4485 万元）。 ② 渠道：24Q2 公司批发代理/直销（含团购）/线上销售收入分别为 3.97/0.72/0.24 亿元（+5.78%/+25.60%/-3.89%）。截至 24Q2 末，酒类经销 ...

证券研究报告 医药生物 证券分析师 刘闯 S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 市场表现： -40% -20% 0% 20% 40% 2023-9 2023-12 2024-3 2024-6 2024-9 盘龙药业 沪深300 相关研究 首次覆盖报告 2024 年 09 月 13 日 盘龙药业 (002864.SZ) 买入（首次覆盖） ——聚焦风湿骨病，核心品种盘龙七片增长弹性十足 投资要点： ➢ 事件：公司发布 2024 年中报， 2024 上半年实现营业收入 4.55 亿元，同比下降 8.93%，归 母净利润 5965 万元，同比增长 9.95%，扣非归母净利润 5073 万元，同比下降 1.10%。二季 度单季实现收入 2.45 亿元，同比下降 10.62%，归母净利润 2851 万元，同比下降 12.81%， 扣非归母净利润 2649 万元，同比下降 14.74%。 ➢ 药品收入表现亮眼，聚焦风湿骨病、慢病疼痛的秦药龙头。 24H1，自产中成药收入 3.11 亿 元（同比+16.17%），公司已形成盘龙七片、盘龙七药酒、骨松宝片、痛风舒片、抗骨增生 片、腰 ...

公司简介 - 贝斯美成立于2003年,主营除草剂农药二甲戊灵原药及制剂的生产和销售,2023年原药及制剂营收占比85.6% [9] - 二甲戊灵是一种高效、低毒、低残留的针对广谱禾本科和阔叶类杂草的苗前选择性除草剂,公司在国内市场占据近50%的市场份额 [9] - 公司产品远销海外,欧洲农药巨头FINCHIMICA SPA、全球化工巨头巴斯夫、全球农药著名企业安道麦均是公司的主要客户 [10][14] 二甲戊灵行业地位 - 公司是国内二甲戊灵龙头企业,产能充足、价格竞争力强、成本把控能力增强、已获得众多登记许可,竞争优势较为显著 [34] - 2022年,公司成为巴斯夫的合格供应商,开始向其稳定大批量供货 [10][14] - 公司产品售价低但净利率高,充足产能下的规模效应使得成本较低 [34] - 公司凭借多年海外销售经验,已积累众多国家或地区的农药登记许可 [34] 碳五新材料项目 - 2022年5月,公司投资年产8500吨戊酮系列绿色新材料项目,进军碳五材料生产 [35] - 该项目以间戊二烯为原料,经过一系列工艺生产3-戊酮、2-戊酮等酮类产品及正戊烯等其他联产品 [35][36] - 3-戊酮是公司生产二甲戊灵的重要原材料,该项目可以帮助公司补充和强化二甲戊灵产业链 [35] - 丰富的联产产品有望成为公司新的利润增长点 [35] 碳五原料应用前景 - 碳五馏分中的异戊二烯、间戊二烯及双环戊二烯是回收利用价值较高的烯烃 [44] - 间戊二烯约80%直接用于聚合生产树脂,公司开发新工艺以间戊二烯为原料制备戊酮等产品,打开了间戊二烯下游新的应用空间 [36][44] - 双环戊二烯是热塑性工程塑料COC/COP的主要原料,COC/COP凭借优良性能应用领域广泛,主要集中在光学领域和医药包材领域 [45][46] 投资建议 - 公司在国内二甲戊灵市场占据领先地位,进入巴斯夫供应链,未来业绩有望持续增长 [61] - 公司进军碳五产业链,丰富的联产产品有望成为新的利润增长点 [61] - 考虑到公司的竞争优势和发展前景,首次覆盖给予"增持-A"评级 [62]

报告概述 - 报告从品类视角探讨安井食品的增长底线和空间 [8] - 报告分为三个部分:单品方法论、企业规模边界、拓品路径 [8] 单品方法论 - 安井通过新品、次新品和老品的互相接力,实现了高速增长 [9][10][11] - 单品规模受产品属性和渠道广度影响,必选品类规模普遍较大 [13][14] - 产品生命周期中,必选品类和高性价比品更具持续性 [15][16][17] 企业规模边界 - 从品类视角看,安井主业天花板未达,仍有较大提升空间 [19][20][21][22] - 安井品类凝聚度强,管理边界远未触达天花板 [22] - 寻找新的消费场景和品类是安井未来发展的重点 [25] 拓品路径 - 安井的成功得益于差异化定位、成本领先和高效反应 [29] - 安井围绕"系列化、高端化和属地化"的策略打开了新的增长空间 [30][31][32] - 重点品类包括烤肠、虾滑、小酥肉、新式面点、牛羊肉卷等 [33][41][48][52][60] - 安井在中高端火锅料和区域爆品方面也有较大潜力 [68][73][74] 投资建议 - 安井当前估值已处于低位,值得以价值视角配置 [79][80][82][83] - 预计未来主业每年可增长10亿,实现7-10%增速有支撑 [76][77][78] - 维持"强推"评级,给予24-26年EPS预测为5.42/5.78/6.15元 [83]

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报告公司投资评级 - 公司被评为"买入-A"评级,上调前次评级 [6] 报告的核心观点 - 公司上半年业绩实现大幅提升,营收同比增长109.1%,归母净利润同比增长200.0% [3] - 公司研发效率和供应链管理水平业内领先,毛利率达43.4%,增长13.6个百分点 [5] - 公司受益于全球AI光模块出货环比增长,以太网光模块占比提升、海外云厂商新客户导入以及产能持续扩张 [6] - 公司盈利预测上调,预计2024-2026年归母净利润分别为22.0/43.6/48.4亿元 [6] 公司财务数据分析 - 2024年上半年公司实现营收27.3亿元,同比增长109.1%;实现归母净利润8.7亿元,同比增长200.0% [3] - 公司2024年上半年光模块销量327万只,较上年同期增长12.4%,但营收达26.9亿元,较上年同期增长113.0% [5] - 公司2024年上半年毛利率达43.4%,较上年同期增长13.6个百分点 [5] - 公司2024年上半年研发费用1.3亿元,同比增长113.1%,占收比保持在4.8%左右 [5] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为22.0/43.6/48.4亿元 [6]

报告公司投资评级 汉嘉设计(300746.SZ)拟以5.81亿元收购伏泰科技51%股权,成为其控股股东[2]。 报告的核心观点 1) 汉嘉设计控股股东城建集团拟将29.99%股份以7.16亿元转让给泰联智信,后者将成为汉嘉设计的新控股股东[1][2] 2) 伏泰科技2023年净利润8,397万元,是汉嘉设计1,092万元的7倍有余,将成为汉嘉设计的主要利润来源[3][4] 3) 本次交易方案巧妙地避开了借壳上市的监管红线,伏泰科技的资产总额、资产净额、营业收入占汉嘉设计的比重均未超过100%[6][7] 4) 城建集团以7.16亿元转让29.99%股份,较停牌前收盘价溢价近60%,而汉嘉设计又以5.81亿元收购伏泰科技51%股权,存在双溢价交易的情况[8][10] 5) 本次交易完成后,汉嘉设计账上货币性资产只有4.11亿元,需要进一步通过中小股东来补充资金[11]