公司简介 - 贝斯美成立于2003年,主营除草剂农药二甲戊灵原药及制剂的生产和销售,2023年原药及制剂营收占比85.6% [9] - 二甲戊灵是一种高效、低毒、低残留的针对广谱禾本科和阔叶类杂草的苗前选择性除草剂,公司在国内市场占据近50%的市场份额 [9] - 公司产品远销海外,欧洲农药巨头FINCHIMICA SPA、全球化工巨头巴斯夫、全球农药著名企业安道麦均是公司的主要客户 [10][14] 二甲戊灵行业地位 - 公司是国内二甲戊灵龙头企业,产能充足、价格竞争力强、成本把控能力增强、已获得众多登记许可,竞争优势较为显著 [34] - 2022年,公司成为巴斯夫的合格供应商,开始向其稳定大批量供货 [10][14] - 公司产品售价低但净利率高,充足产能下的规模效应使得成本较低 [34] - 公司凭借多年海外销售经验,已积累众多国家或地区的农药登记许可 [34] 碳五新材料项目 - 2022年5月,公司投资年产8500吨戊酮系列绿色新材料项目,进军碳五材料生产 [35] - 该项目以间戊二烯为原料,经过一系列工艺生产3-戊酮、2-戊酮等酮类产品及正戊烯等其他联产品 [35][36] - 3-戊酮是公司生产二甲戊灵的重要原材料,该项目可以帮助公司补充和强化二甲戊灵产业链 [35] - 丰富的联产产品有望成为公司新的利润增长点 [35] 碳五原料应用前景 - 碳五馏分中的异戊二烯、间戊二烯及双环戊二烯是回收利用价值较高的烯烃 [44] - 间戊二烯约80%直接用于聚合生产树脂,公司开发新工艺以间戊二烯为原料制备戊酮等产品,打开了间戊二烯下游新的应用空间 [36][44] - 双环戊二烯是热塑性工程塑料COC/COP的主要原料,COC/COP凭借优良性能应用领域广泛,主要集中在光学领域和医药包材领域 [45][46] 投资建议 - 公司在国内二甲戊灵市场占据领先地位,进入巴斯夫供应链,未来业绩有望持续增长 [61] - 公司进军碳五产业链,丰富的联产产品有望成为新的利润增长点 [61] - 考虑到公司的竞争优势和发展前景,首次覆盖给予"增持-A"评级 [62]