报告公司投资评级 公司维持"买入-A"评级 [2] 报告的核心观点 1) 公司是光伏玻璃行业的头部企业,具有技术、客户资源、规模、品牌、管理等方面的优势 [2] 2) 2024年6月以来,光伏玻璃价格持续下滑,全行业盈利能力受到挤压,光伏玻璃产能加速冷修,减产后价格有望回升 [2] 3) 考虑当前光伏玻璃行业现状,分析师下调公司盈利预测,预计公司2024-2026年EPS分别为0.87\1.48\1.88,对应公司9月11日收盘价,2024-2026年PE分别为19.3\11.3\8.9 [2] 公司经营情况总结 1) 2024年上半年,公司实现营收107.0亿元,同比+10.5%;实现归母净利润15.0亿元,同比+38.1% [3] 2) 2024年Q2,公司实现营收49.7亿元,同比+15.2%,环比-13.2%;实现归母净利润7.4亿元,同比+28.8%,环比-2.8% [3] 3) 光伏玻璃贡献公司主要营收,2024年上半年光伏玻璃营收占比为90.3% [1] 4) 2024年上半年,公司整体毛利率为23.8%,同比+4.7pct;光伏玻璃毛利率为24.7% [1] 5) 2024年Q2单季度,公司毛利率为26.5%,同比+6.5pct,环比+5.0pct,主要受益于4-5月组件排产提升带动光伏玻璃价格上涨,而纯碱、天然气等原材料价格同比下降 [1] 6) 截至2024年6月底,公司总产能为23000t/d,其中2600t/d已冷修;公司国内外项目均处于正常推进状态 [1] 7) 从盈利能力来看,2024年上半年,公司越南子公司净利润率为28.2%,显著高于国内 [1]