计算机 | 专用计算机设备Ⅲ 投资评级 买入(首次) 股价(2024-11-21) 34.49 元 交易数据 总市值（百万元） 15,585.27 流通市值（百万元） 15,585.27 总股本（百万股） 451.88 流通股本（百万股） 451.88 12 个月价格区间 35.31/16.93 资料来源：聚源 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 1.02 34.31 10.51 绝对收益 2.65 54.02 22.06 道通科技（688208.SH） 公司快报 汽车电子业务基本盘稳健，数字能源业务开启第 二成长曲线 深耕汽车后市场，汽车电子业务基本盘稳健： 公司成立于 2004 年，成立以来， 公司深耕汽车后市场，以技术创新为驱动，打造了涵盖汽车综合诊断、 TPMS、 ADAS 智能检测标定及相关软件云服务的全方位产品矩阵，为终端维修门店提供高 集成、强兼容、用户友好的汽车综合诊断及检测解决方案。随着汽车电子化和智能 化程度的不断提升，汽车已被构建成一个复杂的智能网络系统，高效、准确的汽车 一年股价表现 维修越来越依赖于智能化的汽车诊断和检测系统以及后市场数字化生态体系的构 建。公司紧跟汽车新三化发展趋 ...

嘉友国际（603871.SH）深度报告 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 矿产物流出海，还看今朝 2024 年 11 月 21 日 ➢ 聚焦陆锁国，解决跨境核心痛点。公司成立于 2005 年 6 月，是国内率先开 展跨境多式联运的物流企业。1）公司业务主要沿"一带一路"国家及地区开展， 业务范围遍布亚洲、非洲、欧洲、北美等 60 多个国家和地区，重点以陆运跨境 需求旺盛的国家和地区——蒙古国、非洲、中亚等为主。2）横向业务多国复制， 纵向单区域深耕深化。3）超长期客户服务已形成强粘性，资源优势明显。公司 为国内外知名矿企开展物流服务，凭借优质的服务能力与多个客户合作长达十年 以上。 ➢ 中蒙业务为底盘业务，从"枢纽资产"到"物流"到"资源"逐步深化。1） 第一步：布局核心枢纽资产，形成先发优势。公司在中蒙口岸拥有保税库、海关 监管场所、保税物流中心等多种类型的仓储。2）第二步：延伸拓展物流业务， 持续强化业务壁垒。公司物流业务主要包括跨境多式联运和供应链贸易两种形 式，运输标的涉及主焦煤、铜精矿、矿山设备及辅材等。3）第三步：入股矿山资 源，掌握物流强话语权。4）行业层面，中蒙煤炭合作日益加 ...

]yrtsudnI_elbaT[ [Table_Title] 福达股份（603166）动态点评 [Table_ 东方财富证券研究所 Author] 混动纯电多项目加速定点， 厚积薄发迈入业绩收获期 2024 年 11 月 21 日 [Table_ 【事项Summary 】 ] 近期，公司发布 2024 年股权激励计划，向 53 名激励对象授予 720 万 股限制性股票。 【评论】 发布股权激励计划，高增长目标彰显信心决心。公司发布股权激励， 拟授予的激励对象共计 53 人，授予数量 720 万股。从业绩考核目标 来看，（1）对董事及高级管理人员、中层管理人员及其他核心人员， 24-26 年扣非净利润目标分别为 1.5、2.2、3 亿；（2）对新能源电驱 齿轮业务板块核心管理人员，除了完成公司整体业绩目标外，新能源 电驱齿轮 2024 年收入不低于 2500 万元、2025 年不低于 1.6 亿元或 2024-2025 年累计收入达到 1.85 亿元、2026 年不低于 3 亿元或 2024-2026 年累计收入达到 4.85 亿元。股权激励计划有利于提高核心 人员的积极性，促进公司长期发展，高业绩增长目标也彰 ...

报告评级 - 增持（首次覆盖）[1] 核心观点 - 随着山西省“三超”整治影响消除，华阳股份煤炭业务产/销情况将逐渐好转，业绩有望边际改善。此外，公司稳步推进煤矿项目建设以及积极购买煤炭探矿权，将进一步增加公司的煤炭资源储备量，未来公司有望受益于产能增加，打开成长空间[9] 财务数据总结 营收利润 - 2024年前三季度公司实现营业收入186.02亿元，同比下降14.09%；实现归母净利润18.19亿元，同比下降57.42%。2024年第三季度，公司实现营业收入64.03亿元，同比增长2.63%，环比增长5.99%；实现归母净利润5.20亿元，同比大幅下降58.72%，环比增长20.51%[4] 煤炭业务 - 2024年前三季度原煤产量2874.22万吨，同比下降17.6%，商品煤销量2,658.18万吨，同比下降15.9%。单季度来看，原煤产量1008.22万吨，同比下降9.33%，环比下降0.73%；商品煤销量948.18万吨，同比下降5.47%，环比增长7.55%[5] 成本毛利 - 2024年前三季度煤炭综合售价564.33元/吨，同比下降7.1%。单季度吨煤售价550元/吨，同比下降2.5%，环比增长1.4%；吨煤成本319元/吨，同比增长21.1%，环比下降8.0%；吨煤毛利230元/吨，同比下降23.2%，环比增长9.6%[6] 未来预期 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为33.76/35.90/39.18亿元 ，EPS分别为0.94/1.00/1.09元，当前股价对应PE分别为8.24x/7.75x/7.1x[9]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[7][9] 报告核心观点 - 随着集装箱景气持续回升，中集集团作为集装箱行业龙头有望充分受益，全年来看集装箱业务结算均价预计上升，盈利能力有望进一步释放；受益全球船舶海工市场景气周期上行，船舶和海工业务经营持续向好，公司在手订单高增，全年来看营收和利润有望持续提升。持续看好公司集装箱板块利润释放和海工业务经营持续向好[1][5] 相关目录总结 业绩情况 - 2024年前三季度营收1289.71亿元，同比+35.58%；归母净利润18.28亿元，同比+268.87%；其中2024Q3营收498.56亿元，同比+44.30%，环比+6.82%；归母净利润9.62亿元，同比+891.78%，环比+23.03%[5] 集装箱板块 - 2024年前三季度，为应对红海危机长期化、港口罢工等不确定性事件带来的缺箱风险，客户备箱意愿较强。公司集装箱交付量价齐升，利润改善明显，前三季度干货集装箱累计销量248.63万TEU，去年同期为47.65万TEU，同比增长约421.78%；冷藏箱累计销量9.34万TEU，去年同期为8.01万TEU，同比增长约16.60%。往后来看，Q4集装箱排产饱满，且订单价格同比提升，24年第三季度公司销售毛利率达13.60%，净利率达2.67%，环比分别提升2.49pct、0.15pct，全年来看盈利能力有望释放[5] 海工业务 - 前三季度来看，受国际局部战争及全球新能源转型放缓影响，国际油价持续高位水平，海工装备市场继续恢复向好，Q3公司海工建造正常交付订单盈利能力比上半年已明显改善。随着公司海工新接订单陆续进入建造期，24年前三季度海工业务营收同比增长77.75%，已生效新签订单达32.5亿美元，同比增长121%，包括2条FPSO船体、1条FLNG修改造、3条滚装船（含客滚轮），创历史最高接单金额记录。累计持有在手订单价值达74亿美元，同比增长42%，其中油气、风电及滚装船订单占比约为3:1:1。此外，钻井平台需求依然强劲，供应端持续受限，支撑钻井平台供需市场向好。目前存量租约持续为客户提供服务，全年来看海工板块营收和利润水平有望进一步提升[6] 能源化工领域 - 前三季度公司能源、化工和液态食品装备业务实现营收179.69亿元，同比增长8.0%。控股子公司中集安瑞科新签订单207.61亿元，同比增长5.1%，截至9月底在手订单277.32亿元，同比增长25.2%。受天然气消费与进口量增长影响，清洁能源领域均实现大幅增长。受益于全球船舶景气周期上行，双燃料船型占比增多，中小型液化气船需求高增，24年前三季度船厂累计交付6条液化气船；上游制氢领域，鞍钢中集项目实现投产，项目模式有望加速推广复制，长期来看有望为公司业绩带来新增量[7]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入丨维持[4] 报告的核心观点 - 行业景气度较低，公司经营表现阶段承压，但公司作为集成灶领域的开创者和引领者，始终坚持产品技术创新，积极推动产品向智能化高端化升级，虽由于外部环境的扰动公司营收阶段性回落，但公司依然保持行业头部地位，积极探索多渠道多形式的矩阵式营销，推动美大和天牛双品牌运营，有望加大消费者覆盖范围和需求针对性，有利于推动公司规模与盈利的回升[4][6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年前三季度公司实现营业收入6.54亿元，同比下滑48.16%，实现归母净利润1.07亿元，同比下滑70.67%，实现扣非归母净利润1.06亿元，同比下滑70.72%；其中2024Q3公司实现营业收入1.95亿元，同比下滑60.18%，实现归母净利润903.84万元，同比下滑93.78%，实现扣非归母净利润889.83万元，同比下滑93.85%[4] - 2024年前三季度公司毛利率同比下降4.1pct，其中Q3同比下降7.54pct，环比下降0.84pct，2024年前三季度公司销售费用率同比+7.53pct，管理费用率同比+3.69pct，研发费用率同比+0.69pct，综合使公司2024年前三季度经营利润为9269.01万元，同比下滑75.94%，对应经营利润率为14.18%，同比-16.36pct。2024Q3公司销售费用率同比+16.94pct，管理费用率同比+5.12pct，研发费用率同比+1.33pct，综合使经营利润为511.98万元，同比下滑96.84%，对应经营利润率为2.63%，同比-30.52pct。2024年前三季度公司经营性现金流净额同比下滑95.67%，其中Q3同比下滑94.76%[5] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为1.81、2.77、3.62亿元，对应PE估值分别为25.7、16.7、12.8倍[6] 行业情况 - 地产板块拐点未现，行业需求疲弱致公司营收规模持续承压。根据国家统计局数据，2024年1 - 9月中国房屋新开工面积同比下降22.2%，商品房销售面积同比下降17.1%，地产景气度仍较为低迷，抑制了集成灶行业的新增需求。根据奥维云网（AVC）推总数据显示，2024年1 - 9月中国集成灶线上市场零售额同比下降41.8%，零售量同比下降36.4%，线下市场零售额同比下降4%，零售量同比下降3.8%；单美大品牌来看，2024年1 - 9月集成灶线上累计销售额为5740.3万元，同比下降41.77%，累计销售量为6819台，同比下降36.21%，线下累计销售额为2906.1万元，同比下降5.91%，累计销售量为2803台，同比下降10.16%。份额端来看，2024年1 - 9月美大品牌集成灶线上市场销售额/销售量份额分别为3.3%/2.7%，与上年同期基本持平，线下市场销售额/销售量份额分别为10.8%/10.9%，分别同比-3.99pct/-4.12pct[4]

证券研究报告：计算机 | 公司点评报告 2024 年 11 月 21 日 公司基本情况 最新收盘价（元） 62.46 总股本/流通股本（亿股）2.00 / 1.07 总市值/流通市值（亿元）125 / 67 52 周内最高/最低价 87.47 / 34.76 资产负债率(%) 8.1% 市盈率 97.59 第一大股东杭州广立微股权投资有 限公司 股票投资评级 买入|维持 个股表现 -58% -51% -44% -37% -30% -23% -16% -9% -2% 5% 12% 2023-11 2024-02 2024-04 2024-06 2024-09 2024-11 广立微 计算机 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 研究助理:翟一梦 SAC 登记编号:S1340123040020 Email:zhaiyimeng@cnpsec.com 广立微(301095) 软硬件协同助力良率提升 ⚫ 投资要点 良率提升领域全流程覆盖。经过近二十年的发展，公司已经实 现在成品率提升领域的全流程覆盖，包 ...

报告投资评级 - 维持“买入”评级[3] 报告核心观点 - 24Q1 - 3，公司实现营收67.3亿元/同比 - 23%，归母净利9.8亿元/同比 + 3%，扣非净利8.9亿元/同比 - 9%。24Q3营收17.8亿元/同比 - 45%，归母净利3.5亿元/同比 - 28%，扣非净利2.7亿元/同比 - 47%（上述均为基数调整后增速）[1] - 24Q3营收下降主系业务结构优化施工业务剥离，24Q3扣非净利下降较多主系发生股权处置投资收益形成较大金额的非经常性损益[1] - 24Q3费用率上升，现金流改善[2] - 业务结构优化助力盈利能力提升。随着低毛利率施工业务剥离，公司盈利能力有所提升[2] - 科技方面，公司拓展车路云、低空经济业务。出海方面，践行集团海外优先战略，有望协同中国交建出海[3] 相关目录总结 财务数据 - 24Q1 - 3，期间费用率（不含研发）5.16%，同比 + 0.09pct，其中销售/管理/财务费用率分别1.88%/4.46%/-1.18%，同比分别 - 0.14/+0.22/+0.01pct。研发费用率5.32%/同比 + 0.33pct；24Q3，期间费用率（不含研发）5.43%，同比 + 0.45pct，其中销售/管理/财务费用率分别2.10%/4.34%/-1.02%，同比分别 + 0.48/+ 0.30/-0.32pct，研发费用率6.61%/同比 + 0.69pct[2] - 24Q1 - 3，经营性现金净流出13.8亿元/多流出4.3亿元。24Q3，经营性现金净流出1.6亿元/少流出3.3亿元[2] - 24Q1 - 3，公司毛利率28.6%/同比 + 3.3pct，扣非归母净利率13.2%/同比 + 2.0pct；24Q3，公司毛利率30.0%/同比 + 1.2pct，扣非归母净利率15.3%/同比 - 0.5pct[2] - 预计24 - 26年归母净利润17.8/19.0/20.2亿元，参考可比公司情况，给予24年16倍PE，对应合理价值12.41元/股[3] 资产负债情况 - 2022A - 2026E期间，营业收入分别为13226、13511、10860、11261、11830百万元，增长率分别为72.4%、2.2%、-19.6%、3.7%、5.1%；归母净利润分别为1695、1766、1780、1897、2017百万元，增长率分别为78.9%、4.2%、0.8%、6.6%、6.3%[4] - 2022A - 2026E期间，资产总计分别为28125、27492、29379、31096、33758；负债合计分别为18217、14695、12418、12777、13994；归属母公司股东权益分别为16597、17925、19336、2295、2295（2025E和2026E数据重复，原文如此）[235]

证券研究报告：电子 | 公司点评报告 2024 年 11 月 21 日 股票投资评级 捷捷微电(300623) 买入|维持 个股表现 -39% -18% 3% 24% 45% 66% 87% 108% 129% 150% 2023-11 2024-02 2024-04 2024-06 2024-09 2024-11 捷捷微电 电子 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 最新收盘价（元） 36.63 | --- | --- | |---------------------------|----------------------| | | | | 总股本 / 流通股本（亿股） | 7.76 / 6.70 | | 总市值 / 流通市值（亿元） | 284 / 246 | | 52 周内最高 / 最低价 | 46.85 / 10.75 | | 资产负债率 (%) | 43.1% | | 市盈率 | 122.10 | | 第一大股东 | 江苏捷捷投资有限公司 | 研究所 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 研究助理:万玮 SAC 登 ...

报告投资评级 - 给予潮宏基“买入”评级[5] 报告核心观点 - 2024年前三季度潮宏基实现营业收入48.59亿元，同比增长8.01%，归母净利润3.16亿元，同比增长0.95%，扣非归母净利润3.10亿元，同比增长0.77%；经营活动净现金流4.45亿元，同比降低8.42%[2] - 24Q3实现营业收入14.28亿元，同比降低4.36%，归母净利润8643万元，同比降低17.21%，扣非归母净利润8469万元，同比降低17.71%。Q3受到金价急升影响，消费者需求被抑制、消费行为延后，多处于观望状态，因此Q3业绩压力较大[2] - 毛利率同比下滑，期间费用率基本保持稳定。Q3毛利率24.2%，同比降低2.25pp。期间费用率15.91%，同比降低0.66pp，其中销售费用率12.25%，同比降低0.3pp，管理费用率2.19%，同比降低0.21pp，研发费用率1.03%，同比基本持平，财务费用率0.44%，同比降低0.12pp[2] - 渠道方面，公司发力加盟模式，直营门店着力店效提升，首家海外门店落地吉隆坡。截至24年9月底，公司共有珠宝门店1491家，其中CHJ湖宏基珠宝门店共1482家（加盟店1236家，较年初净增加126家），皮具门店272家[3] - 预计公司24 - 26年实现收入65.5、74.7、83.8亿元，同比增速分别为11.1%、14.0%、12.1%；24 - 26年归母净利润为3.7、4.3、4.9亿元，同比速分别为11.5%、15.8%、13.7%。参考可比公司估值，给予公司24年14x PE，对应合理价值为5.86元/股[3]