行业投资评级和核心观点 行业投资评级 - 行业评级为"看好(维持)" [7] 报告的核心观点 1. 最差时点已经过去,静待政策落地 [17][18] 2. 废弃电器电子产品等更新类支持资金优先落地 [21][22] 行业投资机会 景津装备 - 压滤机行业龙头企业,配件+成套装备贡献增长 [5][46] 伟明环保 - 盈利能力领先的垃圾焚烧运营商,海外市场开拓可期 [5][47] 瀚蓝环境 - 纵横一体化发展的综合运营商,焚烧业务已拓展至泰国 [5][48] 盈峰环境 - 高端环卫装备龙头企业,电动化转型领先 [5][49] 行业动态 1. 财政部、生态环境部印发《废弃电器电子产品处理专项资金管理办法》 [28] 2. 生态环境部印发《入海排污口监督管理办法(试行)》 [29] 3. 工业和信息化部发布《印染行业绿色低碳发展技术指南(2024版)》 [30] 4. 中国电建签订越南胡志明市垃圾发电项目 [32] 5. 中国天楹签订越南兴安省垃圾焚烧发电项目 [33] 6. 多地出台大气污染防治政策 [34][35][36][37] 行业数据 1. 国内外碳市场价格走势 [39][40][41][42] 2. 电池材料价格走势 [43][44] 风险提示 [51] - 宏观经济大幅变动 - 新材料业务进展不及预期,高冰镍价格下跌 - 水价及其他政策推行不及预期 - 应收账款增长 - 行业竞争加剧 - 出海进度不及预期 - 海外项目盈利不及预期

行业投资评级 - 报告维持行业"看好"评级 [7] 报告核心观点 谷物 玉米 - 新玉米逐步补充市场,下游需求有所增加 [2] - 玉米供应由松转紧,东北主产区收割工作正逐步开展 [2] - 饲料需求提升有限,加工需求有所增加 [2] 小麦 - 国内小麦售粮进度良好,中小型面粉企业开工率较高 [13][14] - 北美地区气温和降水预报较为有利于小麦生长 [16][17] 油脂油料 大豆 - 国内大豆供大于求格局深化,南美降雨利好新豆播种 [3] - 美国大豆生长进度良好,阿根廷大豆到港量有所增加 [20][21] - 巴西和美国大豆供需形势整体偏宽松 [22][23] 豆粕 - 市场需求整体偏淡,库存降幅有限 [4] - 进口大豆港口库存和主要压榨厂豆粕库存维持高位 [26][28] 棕榈油 - 外部市场波动提振价格,国内需求依旧疲软 [5] - 马来西亚棕榈油产量和到港量有所下降 [34][36] 菜籽 - 加拿大油菜籽产量连续增长,出口量有所下滑 [44][45] - 全球主产国油菜籽产量和出口量整体呈增长态势 [40][41][46] 软商品 白糖 - 国内新陈糖无缝衔接,巴西降雨致国际原糖走弱 [6] - 进口泰国和巴西白糖利润有所下降 [50][51]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"看好(维持)" [4] 报告的核心观点 - 尽管短期市场风险偏好或有一定抬升,但资产荒背景下红利资产仍有比较优势,建议把握优质红利股长期投资机会以及前期超跌板块的短期反弹机会 [29] - 主线一:超跌反弹 - 绿电运营板块,绿电估值已处价值洼地,建议关注福建等海风资源大省竞配进展以及新能源大基地项目落地,标的包括中闽能源、福能股份等 [29][30] - 电力能源类中小市值弹性标的,如青达环保、华光环能等超跌且基本面扎实的标的 [29][30] - 主线二:并购重组板块,建议关注华电集团、国电投旗下上市平台,如华电国际、华电能源等 [29][30] - 主线三:适时把握水电、核电、燃气在新一轮红利风格中的机遇 [29][30] 分布式光伏行业动态 - 2024年10月9日,国家能源局发布《分布式光伏发电开发建设管理办法(征求意见稿)》,明确了分布式光伏发电项目可以独立或通过微电网、源网荷储一体化、虚拟电厂聚合等方式参与电力市场交易 [27] - 通知取消工商业分布式光伏"全额上网"的权利,意味着在消纳压力持续加大的背景下,电网不再承担工商业分布式光伏兜底消纳的责任,工商业分布式光伏需与地面电站一起参与补贴资源竞争 [27] 燃气行业动态 - 2024年10月8日,郑州市发改委发布通知,自10月21日起,郑州市区居民管道天然气第一阶梯销售价格执行2.94元/立方米,第二阶梯销售价格按照1:1.3的差率相应调整 [28] - 近日合肥和郑州两大省会城市接连出台居民天然气顺价政策,有望对本省其他地区以及其余省份的燃气顺价起到示范作用,进一步带动各地居民气价联动,利好城燃企业毛差修复,居民占比较高的城燃公司有望率先受益 [28]

报告行业投资评级 - 报告行业投资评级为"看好"(维持) [1] 报告的核心观点 - 国有行资本补充推进,稳增长、化风险领域的财政支持加力,继续看好银行股 [1] - 财政支持风险化解,针对地产、城投两大重点风险领域,财政有望进一步发力支持风险化解 [1][2] - 稳增长政策的发力,有助于改善经济预期,估值偏低的龙头银行有望估值修复 [2] 报告内容总结 国有行资本补充 - 财政部提出将通过发行特别国债等渠道筹集资金,推动国有行增加核心一级资本 [1] - 补充资本的目的是提高国有行信贷投放的可持续性,以更好支持实体经济 [1] - 预计补充资本的方式可能以定增为主,不排除破净定增的可能 [1] - 补充资本后,预计将摊薄国有行的ROE,但不会显著影响股息率 [1][6] 财政支持风险化解 - 财政部表示将支持地产和城投两大风险领域,如允许专项债券用于土地储备、一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务等 [1][2] - 这将有助于缓解银行的城投、地产相关风险敞口,受益的银行包括重庆银行、兴业银行等 [1] 投资建议 - 继续看好银行板块,重点推荐市场化中小行,如常熟银行、沪农商行、兴业银行等 [3] - 关注受益于红利行情和风险化解的低估值银行标的 [1][3]

报告公司投资评级 - 本周北证 50 指数涨跌幅为+0.05%,涨幅大于创业板指、沪深 300 和上证指数 [15][16] - 北证 A 股平均涨跌幅-4.81%,上涨个股数量 37 支,占比 14.6%,跌幅小于全部 A 股市场,上涨个股比例大于全部 A 股市场 [15] 报告的核心观点 整体表现 - 本周北证 50 指数涨幅大于创业板指、沪深 300 和上证指数 [15][16] - 北证 A 股估值较全部 A 股有所上升 [17][18][19][20][21][22] - 北证 A 股交易活跃度有所下降 [24][25][26][27] 行业表现 - 本周北交所国防军工、计算机、社会服务行业领涨,食品饮料、建筑材料、纺织服饰行业领跌 [28][29] 个股表现 - 本周北交所个股中艾融软件、成电光信、国子软件涨幅居前 [30][31][32] 新股表现 - 本周 1 家北交所新股上市,发行市盈率为 15.5X,较上周环比上行 [34][35][36][37] - 新股上市首日表现较上周有所上升,首日平均市盈率 110.2X,平均涨跌幅+731.4%,首日换手率 96.3% [38][39] 次新股表现 - 本周北交所次新股国防军工行业涨幅靠前,轻工制造、美容护理、汽车行业领跌 [42][43] - 次新股平均涨跌幅-5.43%,上涨个股数量仅有 2 支,占比 6.5% [44][45]

报告行业投资评级 - 报告给出了钢铁行业的"看好"评级 [1] 报告的核心观点 - 财政政策扩张,顺周期钢铁行业受益 [1] - 钢材价格整体下跌,螺纹钢、热轧板卷等主要钢材价格下跌幅度较大 [2] - 钢材社会库存和钢厂库存均有所下降 [3] - 钢材周产量和日均铁水产量呈现上升趋势 [7][8] - 高炉开工率和产能利用率有所下降,电炉开工率和产能利用率相对较高 [12] - 钢厂盈利能力有所下降 [15] - 螺纹钢表观需求呈现上升趋势 [16] - 钢材利润水平有所下降,高炉和电炉生产的螺纹钢利润均为负值,热轧和冷轧板卷利润有所下降 [18] 分行业总结 钢材价格 - 主要钢材价格整体下跌,螺纹钢、热轧板卷等价格下跌幅度较大 [2] 钢材库存 - 钢材社会库存和钢厂库存均有所下降 [3] 钢材产量 - 钢材周产量和日均铁水产量呈现上升趋势 [7][8] 产能利用率 - 高炉开工率和产能利用率有所下降,电炉开工率和产能利用率相对较高 [12] 盈利能力 - 钢厂盈利能力有所下降 [15] - 钢材利润水平有所下降,高炉和电炉生产的螺纹钢利润均为负值,热轧和冷轧板卷利润有所下降 [18] 需求情况 - 螺纹钢表观需求呈现上升趋势 [16]

报告行业投资评级 - 行业评级为"看好(维持)"[3] 报告的核心观点 行业景气上行,龙头企业率先承接优质订单 1) 2023年前三季度我国造船三大指标(完工量、新接订单、手持订单)同比高增,我国造船业景气上行[2] 2) 我国三大造船指标在全球市占率领先,分别占全球总量的55.1%、74.7%和61.4%[2] 3) 船舶行业换船周期、环保政策、产能紧张共促行业周期景气向上[2] 4) 龙头公司造船技术领先,有望优先受益于行业发展[2] 三船合并实质性推进,有助于行业集中度大幅提升 1) 中国船舶和中国重工的合并,将带来行业竞争格局显著改善[2] 2) 重组后有望通过统筹安排调配、客户共享等方式提升盈利能力[2] 根据相关目录分别进行总结 行业投资评级 - 行业评级为"看好(维持)"[3] 行业核心观点 1) 2023年前三季度我国造船三大指标同比高增,我国造船业景气上行[2] 2) 我国三大造船指标在全球市占率领先[2] 3) 船舶行业换船周期、环保政策、产能紧张共促行业周期景气向上[2] 4) 龙头公司造船技术领先,有望优先受益于行业发展[2] 5) 中国船舶和中国重工的合并,将带来行业竞争格局显著改善[2] 6) 重组后有望通过统筹安排调配、客户共享等方式提升盈利能力[2] 核心标的估值 1) 中国船舶、中国重工、中国动力等核心标的估值情况[5]

9月通胀数据分析 - 9月CPI同比增速为0.4%，低于预期[1] - 核心CPI边际走低，反映有效需求修复仍待进一步[1] - 9月PPI同比降幅扩大至-2.8%，主要受大宗商品价格下行影响[2] 政策展望 - 预计后续货币政策将维持总量略宽松基调，可能再次降准和降息[4] - 财政政策有望加码，为实体经济降成本[6] 资产配置建议 - 股票市场有望继续上攻，A股和港股有望共振[5] - 利率债维持震荡，信用债估值有修复空间[5] - 关注创业板、科创50、北证50等高弹性板块[1] 风险提示 - 中美博弈加剧[7] - 地缘政治风险升温[7] [1] 1 [2] 3 [4] 4 [5] 5,6 [6] 6 [7] 7

报告行业投资评级 报告行业投资评级为"看好"(维持)。[1] 报告的核心观点 1) 财政政策催化新行情,全球低空论坛11月底召开。发改委明确提出将低空经济作为促就业重要方向,仅无人机操控员岗位缺口高达100万人;同时还指出将超长期特别国债投向"两重"领域。低空经济具备"两重"属性,有望成为后续财政发力方向。[4] 2) 产业链价格维持底部区间,静待需求回暖。根据PVinfolink数据,本周多晶硅致密料均价约为40.0元/KG,环比持平,N型182mm硅片均价约为1.08元/片,环比持平,N型电池片均价约为0.270元/W,环比持平,国内TOPCon双玻组件均价约为0.71-0.74元/W,环比小幅下降。[6][52][53][54][55] 3) 风电中标同比增长45%,交付节奏加速并网无忧。2024Q1-Q3全国风电中标598个,累计中标109.3GW,2023同期中标461个,累计中标74.9GW,中标容量同比增长45.9%。[7][58][59] 4) 美国储能成长性与高确定性兼备,中国企业强势进军。根据WoodMac数据,24Q2美国新增电池储能3.01GW/10.49GWh,同比增长74%/86%。根据WoodMac预测,24年美国将有望新增储能12.7GW/36.7GWh,同比增长42%/35%。[11][12] 5) 2024上海·国际氢能高峰论坛举行,中国氢能产业大会将于10月18日开幕。10月8日,以"双碳潮涌绿水氢山"为主题的2024上海·国际氢能高峰论坛在上海科学会堂开幕,发布氢能创新业态、科普氢能产业知识,推动氢能产业生态健康持续发展。[14]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入"(上调)[8] 报告的核心观点 高景气加速利润释放 - 公司前三季度归母净利润预告中值已超过全年利润一致预期,体现了高景气加速利润释放[4] - 公司紧抓海外新能源充电行业发展机遇,深耕数字能源海外市场,实现了业绩的快速增长并构筑中长期竞争壁垒[4] 主业与新能源业务协同发展 - 传统诊断业务海外汽车后市场需求稳定,毛利率高,能够为公司贡献持续现金流。伴随汽车智能化趋势,ADAS系列产品需求有望提升,支撑传统诊断业务加速增长[5] - 海外充电桩潜在需求空间巨大,公司新能源充电桩业务作为第二增长曲线,有望持续放量,驱动收入保持高增[5] 盈利预测与估值 - 上调此前盈利预测,预计公司2024-2026年营业收入分别为40.55、51.55、64.81亿元,归母净利润为6.00、7.46、9.53亿元[6] - 由"增持"上调至"买入"评级[6]