汽车 / 行业点评报告 / 2024.08.08 7 月新能源汽车行业洞 ● 我们平级:未好(维持) 衰逝 12 月市场表现 所 分析师 SAC 证书编号：S0160522110003 xingcy01@ctsec.com 分析师 手 SAC 证书编号：S0160521050001 libo@ctsec.com 相关报告 头部新努力领主同比持续增长，新努力力快出海步伐 ■ 证券研究报告 学校网, 教 自主品牌销量：摇冬公司发布的７月销量数据，总体未希主委结论有如下几 点：1）头爷新势力丰企销查问比持续增长，理想和李跑汽车的销查问比增速 較高。2）新芬力か快出海进程。 � 蔚未：7 月交付重同比+0.2%，环比-3.4%。据公司官方微信公众号， 2024 年 7 月，蔚未交付新丰 20498 台，阿比+0.2%，环比-3.4%。今年 1-7 月，蔚未 累计交付新车 107924 台，阿比增长 43.85%。 � 理想： 7 月文付重同比+49.4%，环比+6.8%。 塔公司官方微信公众号， 2024 年 7 月，理想汽车交付新车 51000 辆，阿比+49.4%，环比+6.8%。2024 年 1-7 月，理想汽 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [11] 报告的核心观点 牵手名羊加快海外布局 - 公司与株式会社名羊电子（Meiko）分别通过现金方式向公司全资子公司增资,Meiko将在2025年4月15日之前,向奥士康子公司JIARUIAN出资2,000万美元 [9] - 增资完成后,公司持有JIARUIAN不低于85.1%的股权,Meiko持有JIARUIAN不超过14.9%的股权 [9] - Meiko将向JIARUIAN指派一名董事,并以其丰富的海外管理经验和领先的行业地位,为泰国基地注入强大的海外工厂管理智慧,提供产品认证和品质管理指导 [9] - 此次合作有望推动公司在下游领域业务的高效布局,加速公司现有产品在AI服务器、AIPC、通信及网络设备、汽车电子等领域的推广与应用,持续提升公司综合竞争力和市场地位 [9] 增资广东基地扩大HDI能力 - 为优化公司PCB高阶产品线布局,满足AI服务器、AIPC及汽车等领域全球头部终端客户高阶产品HDI的订单需求,公司拟以自有资金45,000万元向全资子公司广东奥士康增资 [10] - 增资全部用于广东奥士康年产96万平方米HDI（含Any Layer）产品线的产能扩达项目,公司仍持有广东奥士康100%的股权 [10] - 通过本次增资,公司在高端制造领域的能力将进一步提高,产品结构将更加精准地契合国内外高端市场对高品质、高技术含量的宽广需求 [10] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年实现营业收入49.31/57.37/67.62亿元,归属净利润5.90/7.22/8.95亿元 [11] - 对应PE分别为14.10/11.51/9.29倍 [11]

报告公司投资评级 - 公司首次评级为"增持" [9] 报告的核心观点 公司概况 - 国泰集团是江西省氏爆一体化龙头企业,以风爆一体化业务为核心,布局军工新材料产业和轨交自动化及信息化产业 [5][17] - 公司通过投资设立和收购子公司不断延伸产业链 [20][21][22] - 公司第一大股东为江西省军工控股集团,子公司各司其职、互为支撑 [25][26] 公司业务表现 - 公司风爆产品营收占比较高,达68.68%,但毛利率呈下降趋势 [33][34] - 公司轨交自动化及信息化业务和军工新材料业务毛利率较高,呈上升趋势 [38][40] - 公司研发投入持续增加,2023年研发费用率达5.44% [40][41] 行业分析 - 风爆行业受政策影响,行业集中度不断提升,公司作为江西唯一具爆生产企业具有区位优势 [59][60][89][90] - 公司受益于江西省重大基建工程项目的推进,工业炸药和起爆器材需求将增加 [95][97] - 公司子公司新余国泰在电子雷管领域具有技术优势,满足行业电子化升级需求 [93][94] 新业务发展 - 公司拟投资建设含能新材料生产线,预计2025年下半年开始交付产品,将为公司带来新的利润增长点 [115][117][118] - 公司子公司在军工新材料、无人机火箭助推器等领域布局,未来发展前景广阔 [101][102][112] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为27.49/34.68/42.01亿元,归母净利润分别为3.35/4.05/5.16亿元 [131] - 公司2024-2026年综合毛利率预计为36.94%/36.81%/37.56% [131] - 公司2024-2026年PE预计为19.03/15.74/12.36倍 [144]

航兵股份(600987) / 纺织制造 / 公司深度研究报告 / 2024.08.07 ● 投资评级:培持(首次) | --- | |------------| | 未未教据 | | 收益价(元) | | | 等殷净资产(无)6.00 总股本(亿股)10.51 衰逝 12 月市场表現 分析师 手使 SAC 证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 相关报告 的相同点 � 印 染 社 业 加速 修 复 工 ■ 证券研究报告 纺织产业素气度回升，公司主业特续修复：公司深耕印染行业多年，积极 开拓市场，印染妆入从 2016 年 29 亿元增长至 2023 年 40 亿元，在行业存意 竞争背条下 CAGR 连 5%。2024 年上半年纺织经济运行平稳，根据中国纺织 工业联合会数据，二季度纺织行业综合亲先指数为 63.3%，连续 6 个季度位于 50%以上的扩张区间，伴随下游纺织制造亲失度改善，由口明显回暖，公司有 塑依托多年的技术及规模优势，推动盈利优化、主业修复。 .. � 府染行业特续调整，公司受益于行业格局优化：印染行业政策环境、能耗 约束、智能化变革、供应链查塑等因素驱动下，淘 ...

行业投资评级 - 报告未给出行业投资评级 [1] 报告的核心观点 光伏行业 - 国内桂村、电池片、组件价格稳定,辅材部分价格出现波动 [15] - 广东省发布政策调整新能源发电项目配置储能有关事项,扩大新并网项目配置范围及容量 [18] - 国家能源集团青海公司和乌东电力工程咨询院有限公司进行光伏组件集中采购,采购规模共计1GW,中标价格在0.749元/W-0.848元/W之间 [19] 上游材料 - 碳酸锂价格出现下跌,供应方面有所增加,需求方面下游消费较差 [21] - 三元正极材料价格有所下降,铁锂动力电池价格也有所下降 [25][26] - 湿法隔膜和干法隔膜价格保持稳定 [27] - 电解液价格有所下降 [30] 风电行业 - 本周新增风机招标项目3.44GW,全为陆上项目 [38] - 2024年1-7月风电累计招标128.45GW,同比增加170.99% [40] - 浙江大唐获批临海1号500MW海上风电项目,将成为大唐在浙江开发的第一个海上风电项目 [44] - 上海金山一期30万千瓦海上风电项目风机采购中标情况公示 [46] 电力设备 - 2024年国网二次设备招标规模增长,变压器招标大幅增长 [8] - 大同-天津1000kV特高压交流工程将于10月开工,总投资225亿元 [68] 氢能 - 陕西神木市与北京开云能源合作,计划投放8000辆氢燃料电池车 [77][78][79] - 国家电投与中国化学签署战略合作协议,在绿色氢基能源领域展开合作 [80][81] 机器人 - 众擎机器人推出首款EDU版专业级大型移动机器人,面向科研教育市场 [82][83] - 至尘智能完成Pre-A轮融资,致力于研发"新一代最强AI助理"机器人 [84] - 埃夫特拟在芜湖投资建设机器人超级工厂,年产能可达10万台工业机器人 [85] - NVIDIA开放机器人堆栈,支持全球机器人开发者和公司 [86][87][88] - 特斯拉Optimus人形机器人长期售价或在22000-25000美元之间 [90][91][92] 风险提示 - 政策变化的风险:新能源汽车市场已进入市场、技术及品牌推动阶段,对政策依赖性降低,但储能行业仍以政策驱动为主 [95] - 产能过剩的风险:若市场环境发生较大变化,市场开拓不及预期,可能面临产能过剩风险 [96] - 市场竞争激烈的风险:行业产能增加和技术迭代,光伏产品价格下降,企业在产品性能及成本管控方面面临激烈竞争 [97] - 特高压项目进展不及预期的风险:特高压项目受多方面影响,若无法如期核准、开工,公司业绩可能达不到预期 [98]

公用事业 / 行业投资资略周报 / 2024.08.06 ● 我们许级:未好(首次) 菜近 12 月市场表现 茶一杂艺 分析师 SAC 证书编号：S0160522110002 zhangyc02@ctsec.com 相关报告 � 绿色交易专章发布时再生能源消纳权重 ■ 证券研究报告 � 公用事业周报 (2024. 07. 29–2024. 08. 04) 苏格网, 首 效感目标实现在昨，绿电消纳交易政策频出： (1) 国家发改委、国家能 源局发布关于印发绿色电力交易专幸，發调国家能源局负责报劫绿证核发全 覆盖，拓展绿证应用场景；《2》生态环境部发布了第二批 CCER 方法学，包括 煤矿低浓度瓦斯和风排瓦斯利用，标志 CCER 项目已扩展至六个领域； (3) 发改委和国家能源局发布《关于 2024 年可再生能源电力消纳责任权查及有关 事项的通知》，明确 2024 年消纳权查、2025 年预期目标、电解铝行业绿电消 食比例：《4》生态环境部发布了与欧盟委员会办發咳排放权交易市场合作的 访解各志承，办强对方域市场合作。 ◇ 查委公司救态：〈1〉中绿电发布上半年发电情况：2024 年上半年累计完成 上网电臺 44. ...

● 我所背後:春好(维吾) 菜选 12 月市场表现 毕 各晖 SAC 证书编号：S0160522070001 bich@ctsec.com 村 关报 参 1. 《走材行业紧备周报》 2. 《走材行业紧备周报》 3. 《達材行业策略周报》 2024-07-29 2024-07-22 2024-07-14 � 建筑材料 / 行业投资策略周报 / 2024.08.06 赴材行业策略周报 ■ 证券研究报告 苏格网, 首 � 地产去库是关键，产业链整我存修复 消費走材：或治局会议仍以防风险为言，继续装及存量消化。2024 年 7月 30日，中共中央政治局召开会议，提出房地产方面，①委持续防范化解 查点领域风险，②委落实好促进房地产市场子稳健康发展的新政策，坚持消 化存量杂优化培查相结合，积极支持收购存量商品房用作保障性往房，进一 步做好保交房工作，办快构建房地产发展新模式。③委完善和落实地方一提 子化徐方案，创造条件办快化解地方融资平台債务风险。④固城范策，允许 有关城市取消支调减住房限购政策、取消普通住宅标准。地产 政策放松后改提振购房信心，去库有望打通宣换链条，建材需求可能逆未边 所改善，当前存皇室未连步释放，查点 ...

报告行业投资评级 报告维持行业"未好"评级。[1] 报告的核心观点 1. 政治局会议定调下半年房地产工作,要求落实好房地产新政策,进一步做好保交房工作。[6][69][70] 2. 住建部将推进房屋交期体检、保险及养老金制度建设,以提升房地产市场韧性。[71] 3. 公安部表示将进一步放开放宽迁移政策,推行以经常居住地登记户口制度。[72] 4. 国家发改委提出新型城镇化战略五年行动计划,重点包括培育特色优势产业、促进产业园区升级、强化人才支撑、增强县城综合承载能力。[73] 5. 昆明下调二套房公积金贷款首付比例至20%,山东省也出台了优化公积金贷款政策。[74][76] 行业数据分析 总体销售情况 1. 本周30大中城市商品房成交面积205万平方米,环比+26.8%,同比-14.7%。[8] 2. 一线城市商品房成交59万平方米,环比+19.3%,同比-5.1%;二线城市103万平方米,环比+29.9%,同比-17.8%;三线城市43万平方米,环比+30.8%,同比-18.7%。[22][24] 3. 14个重点监测城市二手房成交147万平方米,环比-13.9%,同比+12.5%。[32] 分城市销售情况 1. 一线城市中,北京、上海、广州新房成交环比分别为+28.3%、+11.5%、+120.3%,同比分别为-5.5%、-0.7%、+25.2%。[41][43] 2. 二线城市中,无锡、宁波、济南、杭州新房成交环比涨幅超过50%。[50][51][52] 3. 三四线城市中,芜湖、泉州、绍兴、温州新房成交环比涨幅超过50%。[55][56] 库存及去化情况 1. 一线城市新房库存面积环比下降,北京、上海、广州的去化周期分别为23.80个月、7.83个月、17.17个月。[57] 2. 二线城市中,福州、杭州、苏州新房库存面积环比下降,去化周期分别为19.44个月、2.63个月、20.85个月。[57] 3. 三四线城市中,莆田、泉州、温州新房库存面积环比下降,去化周期分别为89.78个月、327.72个月、27.23个月。[57][60] 重点企业表现 1. 保利发展、万科A、招商蛇口等重点房企估值表现较好。[81][82] 2. 本周未有重点房企发行债券融资。[84] 3. 下周保利发展有部分ABS到期。[86][88] 4. 碧桂园、新城控股等企业保交房工作进展顺利。[89][90] 5. 方科香港计划于今年底或明年初推出新项目。[91][92] 风险提示 1. 基本面不及预期 2. 行业政策收紧 3. 资金面收紧 4. 个别企业出现信用风险[93]

报告行业投资评级 报告维持行业"春好"评级。[2] 报告的核心观点 Robotaxi 有望推动高阶智能驾驶渗透率快速提升 - 随着L4-L5级智能驾驶技术的发展,Robotaxi应用场景有望快速提升。预计2035年中国L4-L5级车辆渗透率将达12.5%。[14][15][16] - Robotaxi的公里成本有望持续下降,预计2026年将与有人驾驶出租车/网约车成本持平,有望实现大规模商业化。[17][18][19] 政策法规逐步推出,规范Robotaxi行业发展 - 多个城市出台自动驾驶试点示范政策,为Robotaxi发展提供政策支持。[7][33][34][35][36][37] - 智能网联汽车联合体试点资质发行,9家整车企业入选。[38][39] - 多家服务商已开始在一线城市进行Robotaxi测试运营。[40][41][42][43] Robotaxi有望带动产业链上下游快速发展 - Robotaxi发展有望带动自动驾驶控制器、车载激光雷达、线控转向等上游零部件行业快速发展。[46][48][52][56][62] - 预计2026年中国自动驾驶控制器、车载激光雷达、线控转向等市场规模将分别达645亿元、81.1亿元、167.1亿元。[48][52][56]

百亚殷份(003006) / 个护用品 / 公司深度研究报告 / 2024.08.05 打造大单品提升毛利、鲜锐意进取拓 ● 投资评级:培持(首次) | --- | |------------| | 未未教据 | | 收益价(元) | | | 等殷净资产(无)3.47 总股本(亿股)4.29 衰逝 12 月市场表現 手使 分析师 SAC 证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 王球瑜 联系人 wangjy03@ctsec.com 相关报告 的相同点 ■ 证券研究报告 卫生中品美剛富+升級爲性交出，国产品牌份额上行。根据欧客数据， 2023 辛我国卫生市场规模为 1021.09 亿元, 网比+3.1%, 2023-2028 辛 CAGR 预计为 3.5%。卫生巾为刚宽，领查稳定。随着消食者个人护理意识增强和广 商对消费者心智的不断培育，消费需求从前期"吸收"、"防涌"向"超海"、 "纯将"、"抗菌"等细分方向发展，推动消费升级。目前外资占据行业主导地 径，苏菲、护舒空、高洁丝、乐高雅 2023 辛合计市场份领为 20.7%。国产品 牌份领持续找升，自由点 2023 年市占率为 ...