报告行业投资评级 未提供。报告未给出具体的行业投资评级。[1] 报告的核心观点 1. 核准常态化步伐加快,核电设备有望获益。中国加快推动能源绿色低碳转型,核电装机容量将达到 70GW 左右。同时,核准机组连续三年 10 台以上,核准节奏加快,核电设备迎来快速发展。[2] 2. 核电站建设和维保需求带动核电阀门需求提升。核电站建设加快,预计 2025 年核电产业新开工项目投资规模为 2310 亿元。同时,核电机组定期维保也稳定了核电阀门的需求。[37][38][40] 3. 行业国产化趋势明显,资质与经验形成技术壁垒。我国在核电关键阀门技术上实现了多个突破,提高了核电站关键设备的国产化率。同时,核电行业进入的主要技术壁垒在于资质认证和经验,形成了较高的行业壁垒。[43][45][47] 根据目录分别进行总结 核准常态化步伐加快,核电设备有望获益 1. 碳中和背景下,核能将成为未来能源结构关键一极。核电是一种清洁、低碳、高效、运行稳定的能源形式,在保障能源安全、推动能源转型等方面发挥重要作用。[7][9] 2. 我国可再生能源发电装机规模超过煤电,核电发电量增速明显高过其他能源。截至 2024 年 6 月底,我国可再生能源发电装机达到 16.53 亿千瓦,约占发电总装机的 53.8%。同时,2024 年上半年,核电发电量同比上升 0.18%。[13][14] 3. 我国加快推动能源绿色低碳转型,预计 2025 年核电装机容量将达到 70GW 左右。"十四五"规划明确提出,到 2025 年,核电运行装机容量将达到 70GW 左右。同时,核准机组连续三年 10 台以上,核准节奏加快,核电设备迎来快速发展。[14][16][17] 核电站建设和维保需求带动核电阀门需求提升 1. 核电阀门产品众多,核电全产业链均有涉及。核电产业的上游、中游和下游均有大量的阀门需求,核电站使用的阀门种类众多,包括闸阀、截止阀、止回阀等。[37] 2. 核电站建设景气度高升,核电阀门需求有望提升。预计 2025 年核电产业新开工项目投资规模为 2310 亿元,其中核岛阀门约占核岛设备投资额的 12%,常规岛阀门约占常规岛设备投资额的 19%。[38][39] 3. 核电机组定期维保,稳定输出核电阀门需求。核电站花在阀门上的维修费一般占核电站维修总额的 50%以上,阀门维修、更换费用每年达到约 6,700 万元。[40] 4. 我国坚持乏燃料闭式处理,后处理厂的建设将推动核电阀门需求发展。我国坚定执行闭式核燃料循环政策,未来需要建设 3-4 个后处理厂,这将带动大量的核电阀门需求。[41][42] 行业国产化趋势明显,资质与经验形成技术壁垒 1. 核电关键阀门国产化趋势快速提升。过去一些高端核一级、二级阀门主要依赖进口,但近年来国内企业不断推进产业升级,实现了多个关键阀门的国产化突破,提高了核电站关键设备的国产化率。[43][45][46] 2. 资质认证与经验形成技术壁垒,竞争格局较稳定。核电行业进入的主要技术壁垒在于资质认证和经验,截止 1H2024 国内已取得核级核电阀门设计、制造许可证的企业仅有 26 家,形成了较高的行业壁垒。[47][48][49][50]