报告行业投资评级 - 行业评级为"推荐" [1] 报告的核心观点 人身险 - 5月人身险业务整体保费受续期业务驱动继续回暖,新单业务在高基数下同比承压 [1] - 除新华保险外,其他上市险企人身险业务在高基数下继续保持正增长,新华保险自年初以来保费同比持续负增长,可能系公司主动优化业务结构、继续压缩趸交业务 [1] - 展望2024年二季度,预计在去年高基数影响下NBV增速相比一季度有所放缓,但复苏趋势不变,各险企在代理人渠道高质量转型和银保渠道报行合一下NBV有望保持双位数增长 [1] 财产险 - 5月财产险业务整体保费增速改善,车险和非车险均有所回暖 [1] - 车险方面,5月人保车险原保费收入同比+4.4%,环比继续提高,受益于近期提振汽车消费的利好政策 [1] - 非车险方面,5月人保非车险原保费收入同比+4.3%,增速环比由负转正,各险种增速均大幅改善 [1] 根据目录分别总结 1. 报告行业投资评级 - 行业评级为"推荐" [1] 2. 报告的核心观点 人身险 - 5月人身险业务整体保费受续期业务驱动继续回暖,新单业务在高基数下同比承压 [1] - 除新华保险外,其他上市险企人身险业务在高基数下继续保持正增长,新华保险自年初以来保费同比持续负增长,可能系公司主动优化业务结构、继续压缩趸交业务 [1] - 展望2024年二季度,预计在去年高基数影响下NBV增速相比一季度有所放缓,但复苏趋势不变,各险企在代理人渠道高质量转型和银保渠道报行合一下NBV有望保持双位数增长 [1] 财产险 - 5月财产险业务整体保费增速改善,车险和非车险均有所回暖 [1] - 车险方面,5月人保车险原保费收入同比+4.4%,环比继续提高,受益于近期提振汽车消费的利好政策 [1] - 非车险方面,5月人保非车险原保费收入同比+4.3%,增速环比由负转正,各险种增速均大幅改善 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为"推荐" [1] 报告的核心观点 - 2024年1-5月社会消费品零售总额同比增长4.1%,其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上零售增速分别为+3.0%、-5.0%、+5.4%、+0.9%、+12.4% [1] - 2024年5月社会消费品零售总额同比增长3.7%,其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上零售增速分别为+4.8%、+4.3%、+18.7%、-11.0%、+5.9% [1][3] - 2024年1-5月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、住宅开发投资完成额分别同比-25.0%、-19.8%、-23.6%、-10.6% [1] - 2024年5月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、住宅开发投资完成额分别同比-22.2%、-12.3%、-19.0%、-4.0% [1][10][11] - 5月17日新政"四箭"齐发:降低首付比例、取消房贷利率下限、下调公积金贷款利率,从需求端出发降低购房门槛及购房成本,居民信心出现底部企稳 [2] 家居板块 - 地产数据继续承压,517新政下居民信心初步企稳 [2] - 多重政策组合拳下,地产数据改善趋势不变,政策行情逐渐向兑现行情过渡 [5] - 随着二手房、改善房、保障房等需求释放,行业保持稳步增长,行业属性也将逐渐从地产后周期属性转向消费属性 [5] - 推荐欧派家居、顾家家居、敏华控股、曲美家居、志邦家居、索菲亚、好太太、瑞尔特等龙头企业 [5] 文化办公用品板块 - 阳光采购政策驱动办公文具集采行业快速发展 [5] - 推荐具备渠道护城河、文创产品提升盈利能力以及新业务快速发展的晨光股份 [5] 化妆品板块 - 受益"颜值经济",国内化妆品行业保持高景气度 [5] - 国货龙头大有可为,有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额 [5] - 推荐贝泰妮、珀莱雅、上海家化、登康口腔等公司 [5]

报告行业投资评级 - 非银金融申万指数本周上涨1.20%,跑赢沪深300指数2.11个百分点,位列所有一级行业第6名。[8] 报告的核心观点 券商 - 证监会拟将互认基金客地销售比例限制由50%放宽至80%,并允许中国香港互认基金投资管理职能转授予与管理人同集团的海外资产管理机构。这有利于增加市场的流动性、投资机会,有效扩大基金市场规模。[2][3] 保险 - 五大上市险企5月保费收入继续回暖,结构呈现"四升一降"格局。[4] - 金融监管总局正在加快完善金融法律体系的"四梁八柱",重点解决股东监管依据不足、行政处罚力度偏低等问题。[4][10][11] 根据目录分别总结 市场及板块行情 - 非银金融申万指数本周上涨1.20%,跑赢沪深300指数2.11个百分点,位列所有一级行业第6名。细分板块中,证券板块上涨2.07%、保险板块下跌0.25%、多元金融下跌0.03%、互联网金融上涨2.51%、金融科技上涨4.89%。[8] 券商 - 证监会拟将互认基金客地销售比例限制由50%放宽至80%,并允许中国香港互认基金投资管理职能转授予与管理人同集团的海外资产管理机构。这有利于增加市场的流动性、投资机会,有效扩大基金市场规模。[2][3] 保险 - 五大上市险企5月保费收入继续回暖,结构呈现"四升一降"格局。[4] - 金融监管总局正在加快完善金融法律体系的"四梁八柱",重点解决股东监管依据不足、行政处罚力度偏低等问题。[4][10][11]

报告的核心观点 - 6月11-14日,正股窄幅震荡,转债行情企稳。科技行业表现领先,周期&消费有所承压。转债估值中枢有所拉伸,各价位估值分位数仍处于相对温和的区间 [8][9][10][11] - 端午节后首周,转债信用冲击力度放缓,部分风险个券有所修复。但信用风险冲击仍未完全消退,常规低价品种整体估值继续回落。学习效应下,独立的信用风险事件很难显著冲击转债市场 [12][13][14][15][16] - 美国降息预期升温,中国也存在降息必要性。中美共振降息预期升温,有助于正股分母端修复,从而推动转债估值修复 [21][22][23][24] 根据目录分别进行总结 1. 行情 - 6月11-14日,正股窄幅上涨,转债行情企稳。中证转债指数收盘价为397.47,较6月7日环比上涨0.10% [8] - 从行业来看,科技行业涨幅领先,电子和通信分别上涨2.03%和1.91%;而部分周期和消费行业承压,石油石化和农牧分别下跌2.94%和1.87% [9][10] - 转债估值中枢有所拉伸,各价位估值分位数仍处于相对温和的区间 [11] 2. 值得关注的变化 - 端午节后首周,转债信用冲击力度放缓,部分风险个券有所修复 [12][13] - 但信用风险冲击仍未完全消退,常规低价品种整体估值继续回落 [14][15] - 学习效应下,独立的信用风险事件很难显著冲击转债市场 [16] 3. 策略 - 美国5月CPI不及预期,降息预期升温。中国当前中下游企业面临成本压力加大,降息也存在必要性,有助于经济修复和企业经营压力缓解 [21][22][23] - 中美共振降息预期升温,有利于正股分母端修复,从而推动转债估值修复 [24] - 建议关注大盘替代品种、出口链、顺周期和低空经济等标的,以及高YTM策略 [37][39][53][64]

报告行业投资评级 - 报告推荐行业评级为"推荐"，分析师预测在未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10% [1] 报告的核心观点 服装行业 - 服装行业最差时点已过,随着5月下旬基数降低,预计流水逐步恢复,推荐报喜鸟、三夫户外、锦泓集团、波司登、嘉曼服饰等公司 [7] - 制造行业中,推荐优选成长品种如安利股份、开润股份 [7] - 拐点品种中,推荐探路者、盛泰集团 [7] 行业数据 - 1-5月纺织服装出口同比增长1.4%,其中5月同比增长4.5% [18][19] - 4月服装行业线上销售额同比下降0.41%,较3月环比提升12.99PCT [24][25] - 4月社会消费品零售总额同比增长2.3%,1-4月网上零售额增长11.5% [26][27] - 1-4月全国房屋竣工面积累计同比下降20.4%,4月房地产开发景气指数创下2023年4月以来新低 [28][29] 行业动态 - 红蜻蜓推出轻户外系列新品,聚焦年轻、轻量、轻松三大关键词 [33] - 宝尊电商退出阿里巴巴,其GAP业务仍不乐观 [34] - Vuori加速中国布局,在上海开设第二家门店 [35] - Net-a-Porter中国公司将解散 [36] - 李宁实控公司收购户外品牌"火柴棍" [35]

行业投资评级 - 报告给出电子行业的投资评级为"推荐" [1] 报告的核心观点 行业整体表现 - 本周申万电子行业指数上涨4.67%,同期沪深300下跌0.91%,电子行业在全行业中涨跌幅排名第2/31 [1][7] - 电子行业子板块中,元件板块涨幅最大,区间涨跌幅为7.68%;消费电子板块涨幅最小,区间涨跌幅为1.78% [8][9] - 电子行业估值方面,沪深300指数PE为11.96倍,10年PE百分位为34.89%;申万电子指数PE为62.80倍,10年PE百分位为77.05% [9][10] 苹果新品发布 - 苹果在WWDC24大会上发布了新一代操作系统,包括iOS 18、iPadOS 18、macOS 15、watchOS 11和visionOS 2,并围绕AI进行了详细介绍 [11][12] - visionOS 2新增照片App功能,可将普通照片转换成具有自然深度感的3D空间照片,并推出直观手势控制、支持宽银幕模式等功能 [11] - iOS 18带来全新主屏幕自定义、控制中心多页面布局、邮件App摘要、地图App地形图等升级 [12] - watchOS 11专注于健康和健身追踪,新增"训练负荷"、女性健康等功能 [12] - iPadOS 18带来原生计算器、Apple Pencil书写计算等新功能 [12] - macOS 15 Sequoia新增"iPhone mirroring"等五大新特性 [12] - 苹果还发布了强大的AI系统,支持自然语言理解、全局内容分析等,并与OpenAI合作将ChatGPT整合到Siri中 [12] 特斯拉股东大会 - 特斯拉CEO马斯克的薪酬方案和公司总部迁至得克萨斯州的两项股东决议均以较大优势获得通过 [3][4] - 马斯克的薪酬方案授予他约3亿股激励性股票期权,目前价值约500亿美元 [4] 其他行业新闻 英特尔以色列新晶圆厂建设进程暂缓 - 英特尔在以色列新建Fab 38晶圆厂的建设进程暂缓,但整体投资计划不变 [13][14] WSTS预测2024年全球半导体市场规模 - WSTS将2024年全球半导体市场规模预测上调4%至6112亿美元,同比增长16% [15][16] TrendForce预测2024年笔记本电脑出货量 - TrendForce预计2024年全球笔记本电脑出货量将达到1.7345亿台,同比增长3.6% [16][17] - AI笔记本电脑渗透率预计将在2025年快速超越20% [17] 三星电子技术路线图 - 三星电子计划于2027年量产1.4nm工艺,并推出用于高速、低功耗数据处理的集成式共封装光学(CPO)技术 [17][18] 宏碁营收连续11个月同比增长 - 宏碁2024年5月单月营收同比增长16.8%,连续11个月同比增长 [19] 台积电3nm产能紧俏 - 台积电3nm工艺产能已排到2026年,苹果iPhone 16系列备货量预计达9200-9500万台,同比增长5% [20] 三星12nm DRAM良率不足 - 三星12nm级DRAM内存良率不足五成,公司已就此成立专门工作组 [18][21] 英伟达数据中心GPU市场份额近乎垄断 - 英伟达2023年数据中心GPU出货量达376万块,占比约98%,近乎垄断 [19][22] 欧盟拟对中国电动车加征关税 - 欧盟拟对从中国进口的电动汽车加征最高38.1%的临时反补贴税 [21][22][23]

报告行业投资评级 - 报告继续推荐中国东方教育的底部机会 [1] 报告的核心观点 - 中国东方教育此前业绩承压的主要原因包括：疫情影响长期生招生、公办升学取向的竞争压力、销售费用刚性、19年上市后高举高打做地县级下沉扩校形成亏损 [1] - 预计中国东方教育24年中报有望超预期,主要因为公司存在较大控费空间有望带动期间费用率下降 [1] - 中期来看,新东方公办竞争压力最难时期已过,新华电脑、万通汽车等业务有望维持较快增长,欧米奇继续减亏,美业模型有望跑通 [1] - 长期来看,区域中心建设叠加技师学院牌照获取有望拉长学制,形成新的增长点 [1] 行业投资建议 - 继续推荐学大教育、科德教育、盛通股份等标的 [1] - 受益标的包括新东方、好未来、高途教育等 [1] - 职业教育、科技教育是中长期最利好的方向 [1]

报告行业投资评级 - 传媒行业评级为"推荐"，分析师预测在未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10% [6] 报告的核心观点 - 《黑神话：悟空》预购登顶，上线三日销售破亿元。该游戏分为数字标准版和数字豪华版两种版本，售价分别为268元和328元。截至6月11日，全球销量破五十万份，销售额过亿元。截至6月16日，该游戏稳居Steam全球热销榜第一位 [1][2] - 《DNF》手游5月预估流水破20亿元，另一重磅新品《鸣潮》上线9日的全平台预估流水也达到6亿元。分析师看好供给端大作陆续上线后行业回暖,料监管环境仍将维持常态化趋势,继续推荐游戏行业 [2] 报告内容总结 本周市场行情 - 上证指数下跌0.61%,沪深300指数下跌0.91%,创业板指数上涨0.58%。恒生指数下跌2.31%,恒生互联网指数下跌1.08%,行业领先恒生指数上涨1.23pct。SW传媒指数上涨2.07%,领先创业板指数1.5pct,在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第4位 [6][7][9][10][11] - 传媒子行业中出版、游戏和互联网服务位列前三位,分别上涨3.79%、2.71%和2.59% [8] - 港股传媒互联网企业中,心动公司上涨6.58%,美团上涨3.89%,腾讯上涨1.33%,京东下跌1.56%,网易下跌1.91%,快手下跌2.58%,百度下跌3.17%,阿里巴巴下跌5.58% [10][11] 行业新闻 - 《黑神话：悟空》在海外玩家中引发热议,被认为可能对游戏界产生巨大影响,中国3A级游戏将更加常见 [13][14] - 网易旗下的樱花工作室与Square Enix合作打造的《圣剑传说(Visions of Mana)》将于8月29日全球发售 [13] - 游戏市场呈现稳定运行态势,中国现有超89.6万家游戏相关企业 [13] - 腾讯与阿联酋人工智能公司G42达成协议,允许阿联酋与OpenAI合作 [17][18] - 苹果宣布与OpenAI合作,将ChatGPT集成到其操作系统中 [17] - 三星正在全面押注AI,聘请苹果前高管Murat Akbacak管理新组建的北美AI部门 [18][19] - 国家互联网信息办公室发布第六批境内深度合成服务算法备案信息 [21] - 日本参议院通过法案,限制互联网巨头垄断行为 [21] - 国家互联网信息办公室等四部门公布《网络暴力信息治理规定》 [21] - 阅文集团宣布将投入10亿元生态扶持基金,助力IP孵化开发 [23] - 万达电影发生工商变更,已搬离万达总部大楼 [23][24] - 快手和抖音集团分别成为2024年巴黎奥运会持权转播商 [24] - 商务部等部门印发《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》 [25] - 腾讯视频号本地生活重磅调整,暂停114个电商三级类目的入驻 [26][27] 子行业数据 - 电影票房方面,《我才不要和你做朋友呢》《扫黑·决不放弃》和《谈判专家》位列前三 [37][38] - 网播电影方面,《末路狂花钱》《彷徨之刃》和《制暴》位列前三 [38][39] - 影视剧集方面,《墨雨云间》《玫瑰的故事》《庆余年第二季》位列前三 [42][43] - 综艺方面,《歌手2024》《奔跑吧第八季》和《花儿与少年好友记》位列前三 [44][45] - 动漫方面,《百炼成神动漫》《仙逆》和《斗破苍穹年番》位列前三 [45][46] - iOS游戏畅销榜前三为《地下城与勇士：起源》《王者荣耀》和《三国：谋定天下》,安卓游戏热玩榜前三为《欢乐钓鱼大师》《崩坏：星穹铁道》和《原神》 [40][41]

报告的核心观点 - 2024年6月第二周50城新房成交面积环比下滑22%，累计同比降幅达35% [1][2] - 2024年5月17日央行新政落地后，新房成交数据先升后降，政策提振效果偏弱 [2][3][4] - 2024年6月第二周15城二手房成交面积环比下滑18%，累计同比降幅低于新房 [3][4] - 5月17日后，北京和上海新房成交数据均偏弱 [9][10] 根据目录分别进行总结 新房成交 - 2024年6月第二周50城新房成交面积环比下滑22%，累计同比降幅达35% [1][2] - 2024年5月17日央行新政落地后，新房成交数据先升后降，政策提振效果偏弱 [2][3][4] - 5月17日后，北京和上海新房成交数据均偏弱 [9][10] - 2024年6月7-13日北京新房成交面积9万方，环比下滑42%；上海新房成交面积18万方，环比下滑38% [10][11] 二手房成交 - 2024年6月第二周15城二手房成交面积环比下滑18%，累计同比降幅低于新房 [3][4] - 5月17日后，北京和上海二手房成交数据表现不同，上海改善更多 [13][14] - 2024年6月7-13日北京二手房成交面积27万方，环比下滑16%；上海二手房成交面积42万方，环比下滑12% [14][15]

端侧AI：AI应用落地最佳场景 - 随着AI技术的飞速发展,国际科技巨头纷纷布局端侧AI,力图在新一轮技术革命中占据先机 [12][13] - 在中国市场,AI手机销量约为1200万台,占智能手机总销量的18%左右 [12][13] - 苹果、小米、VIVO、OPPO、荣耀等5大品牌占据了95%的AI手机市场份额 [13][14] - 随着AI PC产业链的高速发展,苹果、微软等人工智能巨头纷纷下场,英特尔、高通等也陆续发布了AI PC芯片 [15][16][17][18][19][20][21] - 预计2024年AI PC出货量将达5100万台,2026年为1.54亿台,2028年将达2.08亿台,五年复合增长率为42% [15] - 华为也推出了自研大模型的AI PC,如MateBook 14 2024款 [32][33] 电力IT催化不断,看好产业链相关公司表现 - 我国电价机制逐步理顺,电力市场体系基本建立,电力交易机构独立性和规范性不断增强 [34][35][36][37][38] - 当前至2030年是新型电力系统的加速转型期,持续加强电力系统智慧化运行体系建设 [34][35][36][37][38] - 预计新能源IT需求将快速爆发,迎来黄金发展阶段 [34][35][36][37][38] - 今年北方已有三个省会级城市气温打卡"40℃",用电需求大幅提升 [42][43] - 政策密集出台,电力市场化改革加速推进 [34][35][36][37][38][41][42] 投资建议 - 算力相关公司:恒为科技、开普云、泰嘉股份等国产链;淳中科技、工业富联等英伟达链 [44] - AI应用公司:金山办公、科大讯飞、福昕软件等 [44] - 电力IT公司:科远智慧、国能日新、东方电子等 [44] - 鸿蒙/华为AI应用公司:润和软件、软通动力等 [44][45] - AI PC公司:软通动力、华勤技术等 [44][45]