报告的核心观点 - 6月11-14日,正股窄幅震荡,转债行情企稳。科技行业表现领先,周期&消费有所承压。转债估值中枢有所拉伸,各价位估值分位数仍处于相对温和的区间 [8][9][10][11] - 端午节后首周,转债信用冲击力度放缓,部分风险个券有所修复。但信用风险冲击仍未完全消退,常规低价品种整体估值继续回落。学习效应下,独立的信用风险事件很难显著冲击转债市场 [12][13][14][15][16] - 美国降息预期升温,中国也存在降息必要性。中美共振降息预期升温,有助于正股分母端修复,从而推动转债估值修复 [21][22][23][24] 根据目录分别进行总结 1. 行情 - 6月11-14日,正股窄幅上涨,转债行情企稳。中证转债指数收盘价为397.47,较6月7日环比上涨0.10% [8] - 从行业来看,科技行业涨幅领先,电子和通信分别上涨2.03%和1.91%;而部分周期和消费行业承压,石油石化和农牧分别下跌2.94%和1.87% [9][10] - 转债估值中枢有所拉伸,各价位估值分位数仍处于相对温和的区间 [11] 2. 值得关注的变化 - 端午节后首周,转债信用冲击力度放缓,部分风险个券有所修复 [12][13] - 但信用风险冲击仍未完全消退,常规低价品种整体估值继续回落 [14][15] - 学习效应下,独立的信用风险事件很难显著冲击转债市场 [16] 3. 策略 - 美国5月CPI不及预期,降息预期升温。中国当前中下游企业面临成本压力加大,降息也存在必要性,有助于经济修复和企业经营压力缓解 [21][22][23] - 中美共振降息预期升温,有利于正股分母端修复,从而推动转债估值修复 [24] - 建议关注大盘替代品种、出口链、顺周期和低空经济等标的,以及高YTM策略 [37][39][53][64]