证券研究报告·行业跟踪周报·建筑材料 建筑材料行业跟踪周报 中非论坛召开，出海关注度提升 2024 年 09 月 09 日 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周（2024.9.2–2024.9.6，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅-3.79%， 同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分别为-2.71%、-2.50%，超额收益 分别为-1.08%、-1.29%。 ◼ 大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为 382.7 元/吨，较上周+3.2 元/吨，较 2023 年同期 29.2 元/吨。较上周价格 持平的地区：华北地区、东北地区；较上周价格上涨的地区：长三角地 区（+15.0 元/吨）、长江流域地区（+13.6 元/吨）、华东地区（+7.1 元/吨）、 西南地区（+7.0 元/吨）、西北地区（+8.0 元/吨）；较上周价格下跌的地 区：泛京津冀地区（-1.7 元/吨）、两广地区（-15.0 元/吨）、中南地区（- 5.0 元/吨）。本周全国样本企业平均水泥库位为 65.8%，较上周-0.6pct， 较 2023 年同期-9. ...

证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2024-09-09 [Table_Tag] 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观点评 20240901：8 月 PMI 释放了哪些信号？ 制造业 PMI 供需回落，政策宽松空间将进一步打开。8 月制造业 PMI 回 落至 49.1%，低于季节性，结构上仍然呈现出"外需好于内需、供给强于 需求"的特征。但供需景气度均有所降温，生产指数也回落至收缩区间 内，其中 8 月高温洪涝等天气原因有一定影响，但不是全部，内需增长 较缓仍是主因，需求端的压力对供给侧的不利影响有所显现。下半年随着 出口对经济的边际拉动减弱，内需增长将逐步"接力"，这也意味着政策 的"油门"不能松动，稳增长政策将进一步发力。 风险提示：政策出台 节奏及项目落地放缓导致经济复苏偏慢；海外经济体提前显著进入衰退， 国内出口超预期萎缩。 宏观点评 20240817：7 月经济数据：结构分化下，稳增长政策仍需发力 7 月经济相较于二季度末逐步企稳回升。整体上，7 月经济增长景气水平 与 6 月表现基本相当，下半年在基数下行以及财政发力的背景下，GDP 增速有望逐步回升。但结构上依 ...

证券研究报告·策略报告·策略周评 策略周评 20240908 赔率占优，积极布局 2024 年 09 月 08 日 [Table_Tag] [Table_Summary] 复盘历史，可以发现 A 股有两个有意思的特征：第一，历史上典型的上行 /下行行情都不超过三年；第二，市场风格的切换基本是 2-3 年一度。股票 市场的三年特征是如何形成的？与同样约三年一轮的库存/信用/全球流动 性周期间存在怎样的关联？ ◼ 特征一：市场行情运行存在三年特征 如果忽略中短期的变化，从中长周期维度来看 1998 年以来 A 股大致经历 了四轮行情转换周期，每一轮上行行情的持续时间在 2-3.2 年之间，平均 时间为 2.5 年；大级别下行周期则基本是 3-4 年，但若剔除其中的震荡和 反弹阶段，每一轮连续下跌的时间均不超过 3 年。 ◼ 特征二：每一轮风格行情都持续 2-3 年 从市场风格来看，近 20 年，A 股共经历了六轮较为明显的风格切换，每 一轮行情持续 2-3 年。2008 年以前，A 股的风格特征不甚明显，大/小盘及 成长/价值股的收益表现更偏趋同，分化有限。2009 至 2019 年期间，行情 的大小盘分化明显加 ...

证券研究报告·宏观报告·宏观点评 宏观点评 20240907 8 月非农的降息叙事 2024 年 09 月 07 日 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 美国 8 月非农脱离"萨姆法则"的衰退信号，但带来的却是回落的美股 美债利率，市场一度十分纠结。虽然整体来看，8 月非农就业还是比较 稳，新增非农就业 14.2 万（VS 前值 11.4 万），而且失业率从前值的 4.3% 回落至 8 月的 4.2%，然而市场却不太"买账"，美股不仅开盘就下跌， 美债利率及美元更是短线走低，凸显出对非农数据的"不相信"，并为 降息 50bp 做准备。 ◼ 9 月降息 50bp 的门槛很高。单纯就数据而言，当前的数据不可能让美 联储两周后的议息会议上直接给出首次降息 50bp 的引导。尤其是在参 与率保持不变的情况下：美国 8 月家庭就业人数增加了 16.8 万人，接 近就业人数的增幅（14.2 万人）。除此之外，失业人数也减少了 4.8 万 人。 这些都迹象都不能把其与"衰退"挂钩，因此难以成为降息 50bp 的决定性因素。 ◼ 今天的数据具有白热化的政治视角。失业率将成为竞选活动的焦点。民 主党若想 ...

证券研究报告·行业研究·纺织服饰 1 2024年中报总结： 着眼持续增长的优质龙头 证券分析师：汤军 执业证书：S0600517050001 联系邮箱：tangj@dwzq.com.cn 证券分析师：赵艺原 执业证书：S0600522090003 联系邮箱：zhaoyy@dwzq.com.cn 二零二四年九月八日 主要观点：着眼持续增长的优质龙头 ➢ 品牌服饰：24Q2业绩转弱，运动品牌表现稳健领先。24H1板块（仅A股）营收同比-1.2%（Q1+2.1%、Q2 -4.9%)、归 母净利同比-8.3%（Q1+0.1%、Q2-21.1%）。Q2经营环境转弱，板块业绩承压，我们对多数公司下调全年盈利预测。 港股体育服饰业绩表现领先同行，24H1安踏/李宁/特步/361度归母净利润分别同比+17%/-8%/+13%/+12%（其中安 踏剔除amer上市影响），安踏、特步、361度净利实现双位数以上增长，持续展现业绩韧性。 ◼ 投资建议：消费环境仍面临不确定性，业绩稳增标的稀缺性凸显，建议关注安踏体育、361度、特步国际；经历深度回调 后高股息标的性价比回升，建议关注海澜之家、波司登、水星家纺、报喜鸟等。 ➢ 纺织制 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 建筑装饰行业跟踪周报 建筑板块中报业绩压力扩大，关注水利、出 海等方向 2024 年 09 月 09 日 增持（维持） [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] 证券分析师 黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师 房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师 石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 证券分析师 任婕 执业证书：S0600522070003 renj@dwzq.com.cn 证券分析师 杨晓曦 执业证书：S0600524080001 yangxx@dwzq.com.cn ◼ 本周（2024.9.2–2024.9.6，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅5.05%，同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分别为-2.71%、-2.5%，超额 收益分别为-2.34%、-2.55%。 ◼ 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）中非合作论坛北京峰会召 开：会议提出未来三年中 ...

证券研究报告·行业月报·证券Ⅱ 东吴金融 财富管理月报（2024/08） 股票型 ETF 资金净流入，ETF 总规模持续 增长 2024 年 09 月 09 日 增持（维持） [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] ◼ 2024 年 8 月，基金指数净值先轻微上升后迅速回落，股票指数型、债券 型基金收益高于沪深 300，而普通股票型、偏股混合型基金收益明显低 于沪深 300。 ◼ 2024 年 8 月，股票型 ETF 基金资金净流入 1242.88 亿元，现存总规模 16792.62亿元。宽基ETF方面，净流入1198.65亿元，规模维持在11629.13 亿元；行业与主题 ETF 方面，净流出 39.31 亿元，规模维持在 4888.45 亿元；风格 ETF 方面，净流出 4.92 亿元，规模维持 275.04 亿元。 ◼ 金融板块 ETF 呈现分化态势。截至 8 月 31 日收盘，银行 ETF 总市值 达 114.12 亿元，净流出 4.98 亿元；证券 ETF 总市值达 664.23 亿元，净 流出 0.88 亿元。 ◼ 基金成交额同比下降，环比下降。本月全部基金日均成交额 1 ...

证券研究报告·公司深度研究·元件 东山精密（002384） AI 有望带动 FPC 量价齐升，"A&T"双轮 驱动业绩增长 2024 年 09 月 06 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|---------|-------|-------|-------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 31580 | 33651 | 34526 | 41108 | 48536 | | 同比（ % ） | (0.67) | 6.56 | 2.60 | 19.06 | 18.07 | | 归母净利润（百万元） | 2368 | 1965 | 2075 | 3038 | 3530 | | 同比（ % ） | 27.16 | (17.05) | 5.64 | 46.39 | 16.19 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 1.39 | 1.15 | 1.21 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业 公用事业行业跟踪周报 首批 CCER 项目正式公示，绿证核发与交易 规则印发 2024 年 09 月 08 日 增持（维持） [Table_Tag] [◼Table_Summary] 本周核心观点：1）首批 CCER 项目正式公示，海上风电占比达 93%。 9 月 2 日继 CCER 重启后，全国第一批项目公示，合计 33 个项目（造 林碳汇 8 个、红树林营造 2 个，光热发电 4 个，海上风电 19 个），从减 排量来看，首批项目中造林碳汇占 2.6%、红树林营造占 0.0003%、光热 发电占 4.6%、海风占 92.8%。海风减碳量及项目数量占比最高。CCER 提升项目收益，我们测算：海上风电—度电减碳 0.51kg，40 元/吨 CCER 价格下，度电增收 0.020 元；光热发电—度电减碳 0.64kg，40 元/吨 CCER 价格下，度电增收 0.026 元。2）国家能源局印发《可再生能源绿色电力 证书核发和交易规则》。《规则》明确绿证核发与交易的具体要求，绿证 绿电交易市场持续推进。 ◼ 行业核心数据跟踪：电价：24 年电价长协落地，广东降幅较大外，其余 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·环保 环保行业跟踪周报 首批 CCER 挂网公示，海风减排量占比超九 成，寻找固废及燃气板块 alpha 2024 年 09 月 09 日 增持（维持） [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] 重点推荐：光大环境，昆仑能源，三峰环境，瀚蓝环境，兴蓉环境，洪城环境，美 埃科技，九丰能源，景津装备，龙净环保，高能环境，仕净科技，金宏气体，蓝天 燃气，新奥股份，宇通重工，赛恩斯，路德环境，凯美特气，盛剑科技，华特气体， 国林科技，金科环境，三联虹普，天壕能源，英科再生。 建议关注：军信股份，永兴股份，旺能环境，新天然气，重庆水务。 首批 CCER 挂网公示，年化减排量合计 1069 万吨，海风占比超 9 成。9 月 2 日， 首批 CCER 项目正式挂网。截至 2024/9/8，首批公示的 CCER 项目共有 36 个，覆 盖了造林、红树林、光热和海风等 4 类项目，其中海风类项目 20 个。从首批业主 来看，中广核以 5 个项目领先。从减排量来看，并网海上风电、造林碳汇、并网光 热发电、红树林营造项目预计年均减碳量分别为 987、25、56、0.28 万吨，合 ...