证券研究报告 国产创新药颇具全球竞争力，出海仍为大方向 证券分析师 ：朱国广 执业证书编号： S0600520070004 联系邮箱： zhugg@dwzq.com.com 证券分析师 ：郑川川 执业证书编号： S0600524060002 联系邮箱： zhengcc@dwzq.com.cn 二零二四年九月十二日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 核心观点 ➢ 研发实力显著增强，国产新药进入收获期。国产新药各阶段临床试验自2017年以来一直稳步增长，其中注册性临床开展呈现明显的增长趋势，2023年国内药企注册性临 床开展数量为270个，已与美国的222个注册临床不相上下。国产新药在国际多中心临床试验的参与度上也呈现出稳步增长的趋势，2020年至2023年从207起上升至286 起。在这一趋势中，高技术力疗法和FIC产品比例显著增加，抗体偶联药物(ADC)的临床试验数量占比从2018-2020年的1.8%增长至2021-2023年的4.9%，其他如基因 疗法、核酸药物为代表的高技术力疗法占比也在提高。同时由于我国新药上市申请（NDA）的审评流程效率显著提升，上市药品数量从2017年的43款增加至2023年的 7 ...

证券研究报告 国产创新药颇具全球竞争力，出海仍为大方向 证券分析师 ：朱国广 执业证书编号： S0600520070004 联系邮箱： zhugg@dwzq.com.com 证券分析师 ：郑川川 执业证书编号： S0600524060002 联系邮箱： zhengcc@dwzq.com.cn 二零二四年九月十二日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 核心观点 ➢ 研发实力显著增强，国产新药进入收获期。国产新药各阶段临床试验自2017年以来一直稳步增长，其中注册性临床开展呈现明显的增长趋势，2023年国内药企注册性临 床开展数量为270个，已与美国的222个注册临床不相上下。国产新药在国际多中心临床试验的参与度上也呈现出稳步增长的趋势，2020年至2023年从207起上升至286 起。在这一趋势中，高技术力疗法和FIC产品比例显著增加，抗体偶联药物(ADC)的临床试验数量占比从2018-2020年的1.8%增长至2021-2023年的4.9%，其他如基因 疗法、核酸药物为代表的高技术力疗法占比也在提高。同时由于我国新药上市申请（NDA）的审评流程效率显著提升，上市药品数量从2017年的43款增加至2023年的 7 ...

证券研究报告·行业研究·电力设备与新能源行业 整车与电池环节依然强势，龙头穿越周期 --电动车24Q2财报总结 电新首席证券分析师 ：曾朵红 执业证书编号：S0600516080001 联系邮箱：zengdh@dwzq.com.cn 电动车首席证券分析师 ：阮巧燕 执业证书编号：S0600517120002 联系邮箱：ruanqy@dwzq.com.cn 联系电话：021-60199793 2024年9月12日 摘要 ◆ 24Q2电动车板块利润同比仍下滑，但环比改善明显，其中整车和电池占利润大头，上游扭亏占比提升： 2024年Q2新能源汽车板块实现营收同比增长1%，环比增长18%；归母净利润同比减少11%，环比增长 48%。利润占比看，24Q2整车45%>电池环节35%>中游材料7%>上游资源2%，趋势上看，整车利润占 比稳定，Q2上游资源扭亏，利润占比提升，电池环节利润占下降。 ◆ 24Q2整车、电池、结构件、添加剂利润维持正增长，其余环节同比仍下滑，但环比均改善（除锂电设备） 。24Q2净利同比增速排序为：添加剂211%（道氏扭亏）> 整车53%> 电池13%> 结构件3%> 汽车核心 零部件0%> 铁锂 ...

证券研究报告·公司研究简报·通用设备 儒竞科技（301525） 热泵去库或接近尾声，新能源车持续高增 2024 年 09 月 12 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 1614 | 1545 | 1507 | 1878 | 2328 | | 同比（ % ） | 25.06 | (4.28) | (2.40) | 24.57 | 23.99 | | 归母净利润（百万元） | 211.33 | 216.38 | 219.27 | 288.37 | 360.57 | | 同比（ % ） | 58.03 | 2.39 | 1.34 | 31.52 | 25.04 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 2.24 | 2.29 | 2.32 | 3 ...

证券研究报告·宏观报告·宏观点评 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------- ...

报告行业投资评级 报告给出了"增持(维持)"的行业投资评级。[1] 报告的核心观点 1) 新保险国十条定调为先"严监管、防风险"再"促发展"。全文共10条,其中第一条为总体要求,第二条至第五条聚焦和防风险,第六条至第十条强调促发展。[1] 2) 新国十条前置强监管和防风险主题词,对市场准入、机构行为监管、利差损隐忧和中小险企化险等领域提出了一系列措施。[1] 3) 促发展仍是主线之一,如何充分发挥保险业的经济减震器和社会稳定器功能成为监管和行业的共同课题。[1] 4) 新国十条支持大型险企做优做强,对上市险企而言既是机遇也是责任。年初至今权益市场结构性行情有助于上市险企业绩释放。[1] 报告分类总结 1. 行业投资评级 - 报告给出了"增持(维持)"的行业投资评级。[1] 2. 新保险国十条要点 - 总体要求:定调为先"严监管、防风险"再"促发展"。[1] - 严监管:对市场准入、机构行为监管、利差损隐忧和中小险企化险等领域提出措施。[1] - 促发展:如何充分发挥保险业的经济减震器和社会稳定器功能。[1] - 对上市险企的影响:支持大型险企做优做强,既是机遇也是责任。[1] 3. 上市险企估值 - 报告给出了中国平安、中国人寿、中国太保和新华保险等主要上市险企的估值数据。[6][7]

证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2024-09-12 [Table_Tag] 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观点评 20240911：美国大选：两大候选人的"攻"与"守" 哈里斯与特朗普首次交锋总统辩论，民主党顶着巨大的压力"逆风翻盘"。 本场辩论之所以重要，是因为这可能是投票前的最后一场电视辩论，也是 民主党绝地反击的好机会。缺乏政策经验的哈里斯如何应对特朗普是一 大看点，但是哈里斯整个辩论过程全程有礼节且多次跳出特朗普设定的 陷阱，整体表现好于预期。 而反观：1）特朗普的"老毛病"插话并与 主持人吵架，让观众的观感并不好；2）特朗普的政策更偏向宏大叙事， 而哈里斯则有更多具体的、明确的和有倾向性的政策，甚至给出具体的金 额和数字。 那么哈里斯能否帮助民主党守住白宫？ 行业 推荐个股及其他点评 [Table_Recommend] 纽威股份（603699）：国产工业阀门龙头，受益中国 EPC 总包商带动油 服产业链出海 盈利预测与投资评级：受益中国 EPC 总包商带动阀门产业出海，叠加海 工造船高景气，公司前期布局的产品、资质、积累的口碑开始变现。我们 上调公司 2 ...

通胀数据分析 - 8月美国CPI同比上涨2.5%，持平于预期值2.5%，前值2.9%[1] - 核心CPI同比上涨3.2%，持平于预期和前值[1] - 环比略超预期达到0.3%，但仍在"舒适区间"，不足以给二次通胀上压力[1] 通胀构成分析 - 能源价格大幅回落是CPI回落的主要拉动因素，8月能源通胀同比、环比分别下降5.1pct、0.8pct至-4%、-0.8%[2] - 核心商品通胀环比降幅有所收窄，二手车、新车环比分别回升1.3pct、0.2pct[2] - 核心服务方面，住房成本高企仍是通胀回落的阻力，8月住房通胀同比、环比分别上升0.2pct、0.1pct至5.2%、0.5%[2] - 超级核心通胀环比连续两月回升至0.33%，显示"去通胀"的迹象有所减弱[3] 就业和降息展望 - 8月就业数据保持韧性，9月首次降息50bp的可能性大打折扣[4] - 8月通胀整体稳步向下，给9月降息25bp吃上了一颗"定心丸"[4] 风险提示 - 全球通胀超预期上行 - 美国经济提前进入显著衰退 - 巴以冲突局势失控 - 美国银行危机再起金融风险暴露[1]

通胀数据分析 - 8月美国CPI同比上涨2.5%，持平于预期值2.5%，前值2.9%[1] - 核心CPI同比上涨3.2%，持平于预期和前值[1] - 环比略超预期达到0.3%，但仍在"舒适区间"，不足以给二次通胀上压力[1] - 能源价格大幅回落是CPI回落的主要拉动因素[2] - 核心服务方面，住房成本高企仍是通胀回落的阻力[2] 降息预期分析 - 8月就业数据韧性较强，裁员人数保持稳定，9月首次降息50bp的可能性大打折扣[3] - 8月通胀整体稳步向下，没有出现意外的减速，基本上给9月降息25bp吃上了一颗"定心丸"[3] 核心商品和服务分析 - 商品通胀"下降旋律"还在继续，但环比降幅有所收窄[2] - 二手车、新车和服装价格环比有所回升[12][13] - 超级核心通胀环比延续回升，显示"去通胀"的迹象有所减弱[9] - 核心服务方面，运输服务环比加快[10][11] 风险提示 - 全球通胀超预期上行[1] - 美国经济提前进入显著衰退[1] - 巴以冲突局势失控[1] - 美国银行危机再起金融风险暴露[1]

证券研究报告·北交所公司深度报告·通用设备 吉冈精密（836720） 精密制造小巨人企业，汽车轻量化打开长期 成长空间 2024 年 09 月 11 日 增持（首次） the subject of | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|---------|--------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 400.25 | 457.86 | 569.48 | 668.28 | 767.27 | | 同比 | 6.03 | 14.39 | 24.38 | 17.35 | 14.81 | | 归母净利润（百万元） | 60.80 | 42.79 | 59.65 | 75.24 | 91.68 | | 同比 | 7.57 | (29.62) | 39.42 | 26.14 | 21.84 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 0. ...