分组1 - 报告公司投资评级：买入（首次）[1] - 报告的核心观点：财通证券作为浙江省国资龙头券商，具有国资背景、互联网基因财富管理优势、低风险性运行重资产等特点，预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为22/26/32亿元，同比 - 2%/+19%/20%，给予“买入”评级[1] 分组2 - 根植浙江，服务全球浙商 - 浙江国资龙头券商，深耕本省三十年，实控人为浙江省财政厅，2024年提出“新机遇、新定位、新品牌”，明确做“浙商浙企自己家的券商”新定位[1][8][18] - 高管团队赋能财通，政企合作密切，已实现浙江省内11个地级市战略合作全覆盖，并与4个地市建立“总对总、总对分”的全域战略合作，与浙商总会及4地浙江商会达成战略合作[1][8][33][36] - 政府产业基金助力，把打造一流投资银行作为“一号工程”，强化“投行 + 投资 + 投研”三投联动，2022年至今完成IPO项目11单，去年公司债和企业债承销规模首破千亿，北交所上市家数、债券承销规模抢占浙江市场第1[1][8][45] 分组3 - 互联网基因财富管理，打造核心竞争力 - 区位优势助力资产管理规模持续增长，风险控制良好，子公司财通资管提出做强“一主两翼”多元业务格局[1][8][63] - 提前布局互联网金融，证券经纪市场份额上升迅速，主动融入国家战略，重点发力数字金融、科技金融，与蚂蚁，同花顺，恒生电子达成深度战略合作[1][8][77][87] 分组4 - 低风险性运行重资产，高稳定性确保增长率 - 资本中介保持稳定，两融规模跑赢市场，大力推广“信用业务 +”模式，转变质押业务管理思路，提升自有资金质押业务质量[1][8][99] - 证券自营收入排名再创新高，公允价值变动净收益扭亏为盈，以跨周期发展为目标，推进自营投资去方向型转型[1][8][107] 分组5 - 盈利预测与投资评级 - 多元化业务布局，构建稳健盈利能力，业务结构稳定，涉及多个领域，各项业务收入占比有变化趋势[1][8][120] - 预计2024 - 2026年公司营业收入分别为64.59/73.77/84.37亿元，归母净利润分别为22/26/32亿元，分别同比 - 0.9%/+14%/+14%，截至2024年11月19日收盘，分别对应1.11/1.06/1.01倍PB[1][8][134][139] - 基于财通证券的多元化业务布局，以及其稳健的盈利能力，首次覆盖，给予“买入”评级[1][8][139]