聚和材料（688503.SH）首次覆盖报告 光伏银浆龙头，受益于 N 型迭代+布局上游降本 2024 年 09 月 17 日 ➢ 光伏银浆龙头。公司是全球光伏银浆龙头，2024H1，公司实现营业收入 67.65 亿元，同比增长 61.79%；实现归母净利润 2.99 亿元，同比增长 11.08%。 2023 年度，公司光伏银浆出货量为 2002.96 吨，同比增长 46%，成为行业历史 上首家年光伏导电银浆出货量超过 2000 吨的企业，在光伏正银全球市场占有率 达到 34.40%，延续全行业第一位的排名。 ➢ N 型迭代加速，银浆环节有望量利齐升。1）量增：N 型电池银耗更高，N 型放量有望推动银浆需求提升。根据 CPIA，23 年 P 型电池正银耗量约 59mg/ 片，N 型 TOPCon 电池银浆耗量约 109mg/片，HJT 电池低温银浆耗量约 115mg/片；相较 PERC 的正银耗量，TOPCon 电池单片银浆耗量提升 80%以 上，HJT 电池单片银浆耗量近乎翻倍，因此银浆需求有望随 N 型放量而提升。 2）利增：N 型电池银浆加工费更高，LECO 导入助推溢价提升。相比 PERC 银 浆，N ...

[Table_Title] !"#$%&'() !"#$%28.60 & '()%*+ ,-./01%S0740522020001 Email%zengbiao@zts.com.cn '()%23 ,-./01%S0740522040004 Email%wupeng@zts.com.cn | --- | --- | |-----------------------|-------| | | | | [Table_Profit] *+,- | | | 456(785 ) | 242 | | 9:56(785 ) | 179 | | !#(& ) | 28.60 | | !;(78& ) | 6,922 | | 9:!;(78& ) | 5,114 | [Table_QuotePic] ./012-345678 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------| | | | | 10% !"#$ ...

报告投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营业收入67.6亿元，同比增长61.8%，实现归母净利润3.0亿元，同比增长11.1% [1][5] - 银浆出货量1163吨，同比增长37.8%，其中N型出货占比70%，银浆出货稳定增长，盈利能力结构性提升 [1][8] - 公司注重研发创新,持续加大研发投入,2024H1研发投入4.1亿元,同比增长47.9%,占营收比例6.1% [8] - 公司已成功实现LECO烧结银浆、TOPCon密栅窄线宽背面细栅银浆等新技术产品量产,HJT浆料、BC丝网印刷高温浆料、钙钛矿叠层超低温浆料等技术均有所布局,产品矩阵布局逐步完善 [8] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为152.4/176.9/203.3亿元,同比分别48.1%/16.1%/14.9%;归母净利润分别为6.8/8.5/9.7亿元,同比增速分别为54.3%/25.1%/13.7% [9]

电 力 设 备 公 司 研 究 公 司 简 评 [Table_invest] 买入（维持） 报告原因：业绩点评 [Table_QuotePic] 23-09 23-12 24-03 24-06 -60% -49% -38% -27% -16% -5% 6% 17% [相关研究 Table_Report] 《聚和材料（688503）：LECO导入助 推，出货量快速提升 ——公司简评 报告》 2024.05.07 《聚和材料（688503）：业绩量利齐 升，LECO导入带来新驱动力 ——公 司简评报告》 2024.04.03 | --- | --- | --- | |-----------------------------|----------|-------------| | | | | | [ 数据日期 Table_cominfo] | | 2024/08/30 | | 收盘价 | | 29.74 | | 总股本 ( 万股 ) | | 24,203 | | 流通 A 股 /B 股 ( 万股 ) | | 17,882/0 | | 资产负债率 (%) | | 45.89% | | 市净率 ( 倍 ) | | 1 ...

[ T able_StockInfo] 2024 年 08 月 31 日 证券研究报告•2024 年半年报点评 买入 （维持） 当前价：29.74 元 聚和材料（688503）电力设备 目标价：44.20 元（6 个月） N 型银浆占比提升，盈利持续改善 [Table_Summary 业绩总结：公司发布 ] 2024年半年度报告。24H1公司实现营收 67.6亿元，同比 +61.8%；归母净利润 3.0亿元，同比+11.1%；扣非净利润 3.3亿元，同比+65.9%。 其中 24Q2公司实现营收 38.1亿元，环比+29.1%；归母净利润 2.2亿元，环比 +194.4%；计提资产减值损失+信用减值损失约 9900 万元。 LECO 成为 TOPCon 电池标配工艺，公司 TOPCon 电池银浆出货占比提升， 盈利持续提升。24Q2 TOPCon 电池排产占比近 80%，且 LECO 工艺成为 TOPCon 产线标配，因此公司 TOPCon银浆占比从一季度的 60%提升至二季度 的 80%。出货量方面，24H1公司银浆出货 1153吨，其中一季度约 550吨，二 季度约 613吨环比提升 11%+。LECO银 ...

报告投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告核心观点 - 银浆龙头N型占比快速提升,盈利能力大幅改善 [2][3] - 积极推进银浆及上游产能扩产,进一步巩固市场地位 [3] - 加快技术创新与产品升级,顺应行业新技术发展 [3] - 公司非光伏业务稳步发展 [3] 财务数据总结 - 2024H1公司实现营收67.65亿元,同比+61.79%;归母净利润2.99亿元,同比+11.08% [2] - 2024Q2公司实现营收38.12亿元,同比+58.98%,环比+29.07%;归母净利润2.23亿元,同比+53.61%,环比+194.36% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.92/8.19/9.41亿元 [4]

证券代码：688503 证券简称：聚和材料 常州聚和新材料股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-003 | --- | --- | --- | |---------------|-----------------------------|-------------------------------------------------------| | | □ | 特定对象调研 □分析师会议 | | 投资者关系 | □ 媒体采访 √业绩说明会 | | | 活动类别 | □ 新闻发布会 □路演活动 | | | | □ | 现场参观 □其他（电话会议） | | 参与单位名 | 线上参与公司 2024 | 年半年度业绩说明会的全体投资者 | | 称 | （具体名单见附件） | | | 时间 | 2024 年 8 月 27 | 日 20:00 | | 地点 | 聚和材料会议室 | | | | 总经理 敖毅伟 | | | 上市公司接 待 | 财务总监兼董事会秘书 林椿楠 | | | 人员姓名 | 证券事务代表 占凯云 | | | | 投资者关系经理 张芷菡 | | | 投资者关系 | 公司于 2024 | ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司光伏导电银浆出货量维持高增长,其中N型出货占比达70% [4] - 公司持续加大研发投资,在光伏银浆和非光伏银浆领域实现技术创新和产品升级 [6] - 公司银浆产能稳步扩张,布局上游增厚收益,并在四川宜宾启动筹建西部基地 [5] 财务数据总结 - 2024H1公司实现营业收入67.65亿元,同比增长61.79%;实现归母净利润2.99亿元,同比增长11.08% [3] - 2024Q2公司实现营业收入38.12亿元,同比增长58.98%;实现归母净利润2.23亿元,同比增长53.61% [3] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润6.34/8.06/9.17亿元 [7] - 公司2024年预计EPS为2.62元,对应PE为11倍 [7][16]

证券研究报告·公司点评报告·光伏设备 聚和材料（688503） 2024 中报点评：N 型占比持续提升，结构优 化+银价上涨盈利改善 2024 年 08 月 28 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|--------|--------|--------|--------|----------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 6504 | 10290 | 14760 | 17176 | 19741 | | 同比（%） | 27.94 | 58.21 | 43.44 | 16.37 | 14.93 | | 归母净利润（百万元） | 391.21 | 442.08 | 738.90 | 882.57 | 1,023.22 | | 同比（%） | 58.53 | 13.00 | 67.14 | 19.44 | 15.94 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.62 | ...

业绩简评 2024 年 8 月 27 日，公司发布 2024 年半年报。24H1 公司实现营业 收入 67.65 亿元，同比+61.79%；实现归母净利润 2.99 亿元，同 比+11.08%；其中 Q2 实现营业收入 38.12 亿元，同比+58.98%；实 现归母净利润 2.23 亿元，同比+53.61%，业绩符合预期。 经营分析 N 型出货占比持续提升，公司盈利能力显著改善：2024 上半年公 司光伏导电银浆出货量达 1163 吨，同比增长 38.1%，其中 N 型出 货占比为 70%，N 型占比提升叠加高毛利 LECO 产品快速上量，推 动公司银浆产品单位毛利环比明显提升，Q2 公司实现毛利率 13.0%，环比+4.7PCT。同时公司成本管控能力持续提升，盈利能力 显著改善，公司 Q2 单季度实现净利率 5.9%，环比+3.3PCT，并且 公司通过上下游结构优化和对客户回款的风险管控，Q2 经营性现 金流单季度实现环比转正，Q1 为-12.8 亿元，Q2 为 7.6 亿元。 产品体系迭代迅速，非光伏业务稳步扩张：公司浆料产品凭借长 期积累的材料和配方设计能力，从应用行业、材料体系两方面维度 拓宽市场空 ...