报告行业投资评级 报告维持行业"增持"评级。[1] 报告的核心观点 1) 本周钢材市场在需求改善情况下,价格呈现上涨趋势。库存角度,本周钢材库存持续去化,盈利触底改善。[1] 2) 供给端螺纹产量有所提升,需求端总体得到改善。[1] 3) 库存端本周五大品种总库存降库,盈利能力正逐步恢复。[1] 4) 短期预计钢价震荡运行,标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。[1] 行业投资评级分析 1) 行业需求绝对值表现虽不如传统旺季,但需求弱势转好,市场情绪略有改善。[1] 2) 基本面角度目前铁水日均产量仍维持在220万吨左右,较为平稳。[1] 3) 预计伴随盈利触底改善及旺季持续,供需或均有小幅增长态势。[1]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"增持"[1] 报告核心观点 - 欧洲央行鹰派降息落地,美元指数下行推升工业金属价格[16] - 美国经济面临名义利率下行具备必要性,且核心通胀具备粘性,两者共同推动实际利率下行,从而推升黄金及其他贵金属的价格[31] - 铜供给端矿产量同比下行,需求端进入旺季,铜价维持震荡向上走势[19] - 铝供给端产能稳定,需求端进入旺季,备货驱动铝价维持震荡向上走势[24] - 锌和锡库存环比下降,价格环比上涨[26][29] - 稀土价格环比下跌,基本面无明显变化[40] 行业目录分析 工业金属 - 欧洲央行鹰派降息落地,美元指数下行推升工业金属价格[16] - 铜供给端矿产量同比下行,需求端进入旺季,铜价维持震荡向上走势[19] - 铝供给端产能稳定,需求端进入旺季,备货驱动铝价维持震荡向上走势[24] - 锌和锡库存环比下降,价格环比上涨[26][29] 贵金属 - 美国经济面临名义利率下行具备必要性,且核心通胀具备粘性,两者共同推动实际利率下行,从而推升黄金及其他贵金属的价格[31] 稀土 - 稀土价格环比下跌,基本面无明显变化[40]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"增持"[1] 报告核心观点 - 非电力港口库存大幅下降,有利于支撑煤价维持高位[1] - 下游需求淡季来临,需要观察后续需求持续性,判断是否可以支撑煤价企稳[1] - 增量资金值得期待,煤炭行业确定性较高的高股息个股值得推荐,如中国神华、陕西煤业[22] - 煤价失去弹性后,焦煤、动力煤未承诺分红标的,但具备高股息属性的资产也值得关注[22] 分行业分析 动力煤 - 产地动力煤价格稳中有涨,港口动力煤价格环比上涨[8][9] - 动力煤价格指数稳中有涨[9] - 国际动力煤价格指数稳中有跌[10] 炼焦煤 - 产地炼焦煤价格稳中有跌[12] - 国际炼焦煤价格环比下跌[12] 港口库存 - 环渤海四港区煤炭调入量、调出量环比下降[16][17] - 环渤海四港区煤炭库存环比上升[18][19] - 环渤海四港区锚地船舶数量环比上升[19] 其他 - 国际原油价格环比上涨,天然气价格环比下跌[14][15] - 国内海运费环比上涨[20][21] 风险提示 - 下游需求不及预期[23] - 保供力度强于预期,煤价大幅下跌[23]

证券研究报告·公司深度研究·金属新材料 天力复合（873576） 层状金属复合材料龙头企业，拓展业务布局 新增长点 2024 年 09 月 14 日 增持（首次） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|--------|--------|--------|----------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 638.88 | 740.18 | 850.17 | 950.57 | 1,063.36 | | 同比（ % ） | 27.02 | 15.86 | 14.86 | 11.81 | 11.87 | | 归母净利润（百万元） | 73.14 | 88.85 | 90.44 | 96.98 | 104.78 | | 同比（ % ） | 66.73 | 21.47 | 1.80 | 7.23 | 8.03 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 0.67 | 0 ...

证券研究报告 国产创新药颇具全球竞争力，出海为大方向 证券分析师 ：朱国广 执业证书编号： S0600520070004 联系邮箱： zhugg@dwzq.com.com 证券分析师 ：郑川川 执业证书编号： S0600524060002 联系邮箱： zhengcc@dwzq.com.cn 二零二四年九月十四日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 核心观点 ➢ 研发实力显著增强，国产新药进入收获期。自2017年以来，国产新药各阶段临床试验数量稳步增长，国产新药在国际多中心临床试验中的参与度也稳步增长，2020年至 2023年从207起上升至286起，在这一趋势中，高技术力疗法和FIC产品比例上升明显，例如 ADC 的临床数量占比从2018-2020年的1.8%增长至2021-2023年的4.9%； 目前国产创新药在国内外市场均获得认可，国内上市药品中国产比例从2017年的20%增至2023年的51%；而国际上，截至2024年上半年共有7款中国创新药获得FDA批 准上市，其中，百济神州的泽布替尼和传奇生物的西达基奥仑赛在2023年分别实现了13亿美元和5亿美元的全球销售额；BD方面亦成果斐然，国产创新药licen ...

证券研究报告 国内外油气公司估值对油价的敏感性 能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004 联系方式：chensx@dwzq.com.cn 2024年9月13日 投资要点 ◼ 三种假设下的油价中枢：1）悲观：Brent油价中枢60美元/桶。供给端：全球总供给有明显增长。需求端：全球原油 需求缓慢增长，增速较弱。2）中观： Brent油价中枢70美元/桶。供给端：全球总供给增长，但增速放缓。需求端： 全球原油需求增长，但增速放缓。 3）乐观： Brent油价中枢80美元/桶。供给端：全球总供给仅有小幅增长，且受地 缘影响较大。需求端：全球原油需求增长，但增速放缓。我们在2024年9月3日发布的《油价有底的逻辑》这篇报告 中，对全球原油供给和需求情况进行了分析后，我们认为， Brent油价的底部在70美元/桶左右。 ◼ 相对估值：不同油价中枢下，对比估值情况（净利润、股息率、 PE、PB、EV/EBITDA）。我们计算了不同油价下， 国内外油企的利润区间。以中海油为例，若油价中枢在60-80美元/桶之间，对应中海油2024E的归母净利润区间在 1000-1500亿人民币，以 ...

报告的核心观点 1. 8月出口再创年内新高,主要受益于新兴市场需求强劲和高端制造业景气表现,但进口增速放缓仍需政策支持 [5][6] 2. 美国8月通胀数据延续下降趋势,为9月降息25bp铺平道路,但住房成本高企仍是通胀回落的阻力 [6] 3. 横店东磁凭借差异化产品战略在光伏行业保持较高盈利,并积极布局海外市场,有望持续受益于行业发展 [7][8] 4. 贵州三力通过股份回购、高分红及实控人不减持等多举措增强股东信心,内生增长亦保持良好态势 [9][10] 5. 中草香料凭借强大的研发生产实力,在凉味剂领域占据龙头地位,募投项目有望进一步提升公司竞争力 [10][11] 6. 儒竞科技新能源车热管理业务保持高增长,但HVAC/R业务受短期去库影响,整体业绩不及预期 [11][12] 7. 奥特维获得海外9亿元单晶炉订单,凸显其产品在海外市场的竞争力,有望受益于国产设备商加快出海步伐 [12]

证券研究报告·公司点评报告·中药Ⅱ 贵州三力（603439） 事件点评：股份回购+高分红+实控人承诺不 减持，三措并举彰显中长期发展信心 2024 年 09 月 12 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | | | | | | | | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 1201 | 1635 | 2542 | 3058 | 3560 | | 同比（ % ） | 27.94 | 36.10 | 55.47 | 20.31 | 16.42 | | 归母净利润（百万元） | 201.28 | 292.70 | 345.06 | 422.48 | 506.13 | | 同比（ % ） | 32.18 | 45.42 | 17.89 | 22.44 | 19.80 | | EPS- 最新摊薄 ...

证券研究报告·公司深度研究·光伏设备 横店东磁（002056） 磁材龙头顶点起跳，差异化产品战略打造光 伏优势 2024 年 09 月 12 日 买入（首次） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------|----------------------|-------|-------|--------|-------|-------| | | | | | | | | | | 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | | 营业总收入（百万元） | 19451 | 19721 | 19295 | 23810 | 29460 | | | | 54.28 | 1.39 | (2.16) | 23.40 | 23.73 | | | 归母净利润（百万元） | 1669 | 1816 | 1863 | 2076 | 2370 | | | | 48.98 | 8.80 | 2.59 | 11.43 | 14.15 | | / 股） | 最新摊薄（元 | 1.03 | 1.12 | 1.15 | 1.28 ...

证券研究报告·新股研究报告·其他日用化学产品制造 中草香料（920016） 国内凉味剂生产龙头，募投项目助力公司业 绩放量 2024 年 09 月 12 日 投资评级（暂无） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 189.40 | 205.91 | 226.54 | 298.57 | 371.85 | | 同比（ % ） | 26.16 | 8.72 | 10.02 | 31.80 | 24.54 | | 归母净利润（百万元） | 37.71 | 41.04 | 47.78 | 58.16 | 72.40 | | 同比（ % ） | 63.43 | 8.81 | 16.42 | 21.73 | 24.50 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 0.63 | ...