投资评级和核心观点 投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 公司2024H1出货量持续领先行业,盈利相对坚挺。公司2024H1组件出货达43.8GW,保持行业第一,据第三方统计与第二名差距有扩大趋势。在行业竞争日趋激烈的背景下,公司2024Q2兼顾了规模与利润表现,单季度仍保持盈利。后续展望,预计公司Q3出货达到23-25GW,全年维持100-110GW出货预期。[5] - 资产负债率环比下降,债务结构优化。公司2024Q2资产负债率环比Q1下降约0.8pct,达到73.2%,此外公司短期债务压降34.27%,债务结构优化,整体运营效率提升。[5] - 公司作为TOPCon龙头厂商,出货量持续领先同业,作为头部组件厂兼顾出货量及利润表现,有望凭借技术优势、成本优势、规模优势、渠道优势等穿越周期。[5] 财务数据总结 营收及盈利情况 - 公司2024H1实现营业总收入472.5亿元,实现归母净利润12亿元,实现扣非归母净利润2.17亿元。其中,2024年Q2单季度实现营业总收入241.7亿元,实现归母净利润0.24亿元,实现扣非归母净利润0.26亿元。[5] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.77亿元/39.99亿元/58.31亿元。[6] 资产负债情况 - 公司2024Q2资产负债率环比Q1下降约0.8pct,达到73.2%,短期债务压降34.27%,债务结构优化,整体运营效率提升。[5] - 公司2024年流动比率为1.00,速动比率为0.77。[7] 现金流情况 - 公司Q2经营性现金流净额转负,主要原因系公司Q2提前偿付供应商约50亿元人民币货款,短期受一定影响,全年经营性现金流预计维持稳健。[5]

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨晶科能源（688223.SH） [Table_Title] 出货量延续第一，费用管控优异 | --- | --- | --- | --- | |----------|-------|-------|-------| | | | | | | 报告要点 | | | | 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 任佳惠 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SFC：BQK482 请阅读最后评级说明和重要声明 晶科能源（688223.SH） cjzqdt11111 2024-09-09 相关研究 [Table_Title2] 出货量延续第一，费用管控优异公司研究丨点评报告 [Table_Rank]投资评级 买入丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 晶科能源发布 2024 年半年报，2024H1 公司实现收入 472.51 亿元，同比下降 11.88%；归母 净利 12 亿元，同比下降 68.77%；其中，2024Q2 实现收入 241.68 亿元，同比下降 20.69%， 环比增长 4.7%；归母 ...

报告公司投资评级 - 报告给予晶科能源"推荐"评级 [1] - 目标价为8.94元,当前价为7.03元 [4] 报告核心观点 - 上半年公司出货量保持全球第一,N型产品占比超过80% [2] - 公司在新兴市场如中东、巴基斯坦、泰国等进行了前瞻性布局,海外营收占比超过70% [2] - 公司转换效率行业领先,可融资性评级再获最高级别"AAA" [2] - 考虑行业竞争加剧,预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.05/44.70/57.70亿元 [2][3] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入472.51亿元,同比减少11.88%;归母净利润12.00亿元,同比减少68.77% [1] - 2024年上半年毛利率8.57%,同比下降6.61个百分点;归母净利率2.54%,同比下降4.63个百分点 [1] - 2024年上半年期间费用为29.15亿元,较上年同期增加7.85亿元;期间费用率为6.17%,同比上升2.20个百分点 [1] - 2024年第二季度公司实现营业收入241.68亿元,同比减少20.69%;归母净利润为2435.69万元,同比减少98.89% [1] - 2024年第二季度公司毛利率7.60%,同比下降8.62个百分点;归母净利率为0.10%,同比下降7.07个百分点 [1]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 组件出货维持全球第一 - 2024H1 公司实现组件出货约 43.8GW,其中 N 型组件约 35.9GW（占比超 80%），组件出货量维持全球第一 [1] - 公司预计 2024Q3 实现组件出货 23~25GW，并有信心完成全年的出货指引（100~110GW） [1] 一体化产能稳步扩张，海外市场销售及产能建设持续突破 - 公司稳步推进山西垂直一体化大基地，预计 2024 年末公司硅片/电池/组件产能分别达到约 120GW/95GW/130GW，N 型产能规模维持行业领先 [1] - 公司持续加大海外市场开拓，销售方面公司在中东光伏组件市场市占率约 50%，在巴基斯坦市场全年已签单超过 4GW [1] - 公司在 2024 年 7 月宣布与 Renewable Energy Localization Company 和 Vision Industries Company 将在沙特阿拉伯共同成立合资企业并建设运营高效光伏电池及组件项目（预计产能 10GW） [1] N 型 TOPCon 产品维持行业领先 - 截至 2024H1 末公司已实现稳定量产的 N 型电池产能超过 75GW，N 型 TOPCon 电池大规模量产平均测试效率已超 26.1%，良率保持在 98%以上 [2] - 182mm 72 版型 N 型 TOPCon 组件量产平均功率超 595W，各项数据均保持行业领先 [2] 加码海外储能市场开拓 - 公司持续拓展储能业务发展，推出 5MWh 大储系统蓝鲸-Suntera G2 并凭借海豚系列工商业产品打开分布式市场 [2] - 公司在中东、澳大利亚、南非等海外储能市场开拓取得重要成果 [2] 财务数据总结 营业收入 - 2024H1 实现营业收入 472.51 亿元，同比减少 11.88% [1] - 2024Q2 实现营业收入 241.68 亿元，同比减少 20.69% [1] 净利润 - 2024H1 实现归母净利润 12.00 亿元，同比减少 68.77% [1] - 2024Q2 实现归母净利润 0.24 亿元，同比减少 98.89% [1] 盈利能力 - 2024H1 毛利率为 9.7%，较 2023 年下降 4.3 个百分点 [1] - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 21.17/40.67/57.20 亿元 [2] 偿债能力 - 2024 年末资产负债率为 71%，较 2023 年末下降 3 个百分点 [7] - 2024 年末流动比率为 1.06，较 2023 年末下降 0.09 [7]

晶科能源（688223.SH）/电力设备 证券研究报告/公司点评 2024 年 9 月 2 日 | --- | |--------------------------------| | | | | | | | [Table_Industry] | | [Table_ 评级： Invest 增持（ | | 市场价格： 7.19 | [Table_ 分析师：曾彪 Authors] 执业证书编号：S0740522020001 Email：zengbiao@zts.com.cn 分析师：赵宇鹏 执业证书编号：S0740522100005 Email：zhaoyp02@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 10,005 流通股本(百万股) 3,109 市价(元) 7.19 市值(百万元) 71,937 流通市值(百万元) 22,351 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 -40% -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 2023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-0 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 晶科能源(688223.SH) 2024 年 09 月 04 日 买入（维持） 所属行业：电力设备/光伏设备 当前价格(元)：7.13 证券分析师 彭广春 资格编号：S0120522070001 邮箱：penggc＠tebon.com.cn 白鑫 资格编号：S0120524080003 邮箱：baixin3＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 晶科能源 沪深300 -43% -34% -26% -17% -9% 0% 9% | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------|-------|-------|--------| | 沪深 300 对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅 (%) | 1.57 | -0.70 | -14.30 | | 相对涨幅 (%) | 4.85 | 4.79 | -5.51 | | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | | | | 相关研究 1.《晶科能源（688223.SH）业绩点评 -N 型组件龙头出货全球领先，持续完 善一体化与全 ...

晶科能源（688223.SH）2024 年半年报点评 放-2022/10/31 销售规模行业领先，前瞻性布局海外产能 2024 年 09 月 03 日 ➢ 事件：2024 年 8 月 30 日，公司发布 2024 年半年报，24H1 公司实现营收 472.51 亿元，同比-11.88%；实现归母净利 12.00 亿元，同比-68.77%；实现扣 非归母净利 2.17 亿元，同比-93.85%。分季度看，24Q2 公司实现营收 241.68 亿元，同比-20.69%，环比+4.70%；实现归母净利 0.24 亿元，同比-98.89%， 环比-97.93%；实现扣非归母净利 0.26 亿元，同比-93.87%，环比-86.33%。我 们认为公司盈利下行主要受行业竞争加剧，组件盈利能力下滑影响。 ➢ N 型龙头地位稳固，持续深化全球化战略。出货：24 年上半年，公司实现 组件出货 43.8GW，其中 N 型组件销售量为 35.9GW，占比超过 80%，截至上 半年公司组件出货量已超 260GW，N 型组件销售规模维持行业领先。根据公司 预测，24Q3 公司出货量为 23-25GW。产能：公司已实现稳定量产的 N 型 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/机械工业/新能源板块 证券研究报告 晶科能源（688223）公司半年报点评 2024 年 09 月 03 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |--------------------------------------------------|------------------| | 股票数据 | | | 09 [ Table_StockInfo 月 02 日收盘价（元） ] | 7.04 | | 52 周股价波动（元） | 6.71-10.89 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 10005/3109 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 70437/21885 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《 23 年业绩稳步成长， 24 | 年加速开发优质产 | | 品和市场》 2024.04.26 | | 市场表现 [Table_QuoteInfo] 晶科能源 海通综指 -35.48% -28.48% -21.48% -14.48% -7.48% -0.4 ...

晶科能源股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-08 | --- | --- | |-------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

晶科能源 (688223.SH) 买入 (维持评级) 公司点评 证券研究报告 TOPCon 龙头优势渐显, 全球化布局提升竞争力 业绩及事件简评 8 月 30 日公司发布 2024 年中报, 上半年实现营收 473 亿元, 同比-12%;归母净利润 12.0 亿元,同比-69%;扣非归母净利润 2.2 亿元,同比-94%。其中 Q2 实现归母净利润 0.24 亿元,实现扣非 归母净利润 0.26 亿元。4月公司山西大基地一期切片电池车间屋 面发生火灾事故,影响Q2归母净利润-6.47 亿元。 经营分析 TOPCon 优势产能、全球化渠道布局支撑出货量持续高增。上 半年公司实现组件销售 43.8GW,同比增长 42%,组件出货量继续 位列行业第一,其中 N 型组件约 35.9GW。在产业链价格大幅波动、 市场竞争激烈的背景下,公司通过 TOPCon 优势产品及全球化渠道 布局实现出货高增,上半年组件产品海外市场出货占比约 65%、净 外营收占比约 71%,在需求大量释放的中东市场市占率约50%,巴 基斯坦全年已签单量超过 4GW。公司预计 Q3 组件出货量 23-25GW, 有信心完成全年 100-110GW ...