业绩总结 - 公司在2023年发布的年报显示，营业收入达到1186.82亿元，同比增长43.55%[1] - 公司2023年营业收入为118,682万元，同比增长43.6%；归母净利润为7,440万元，同比增长153.4%[3] - 公司2026年预计营业收入将达到139568百万元，较2022年增长69.2%[4] - 公司2026年预计净利润将达到7813百万元，较2022年增长166.4%[4] 产品和技术 - 公司N型产品持续领跑，2023年全年N型组件出货48.41GW，同比增长352%[2] 市场扩张和并购 - 公司在全球供应布局方面取得积极进展，拓展海外一体化产能，确保长期供应及成本竞争力[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为50.63、63.59及78.13亿元，维持“买入-A"的投资评级[2] 其他 - 公司ROE预计在2023年达到21.7%，2024年下降至12.8%[4]

公司业绩 - 公司2023年实现营业总收入1186.82亿元，同比增长43.55%[1] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为74.40亿元，同比增长153.20%[1] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为248.16亿元，同比增长507.62%[1] - 公司2023年加权平均净资产收益率为24.19%，同比提升12.15个百分点[1] 产品和技术 - 公司2023年全年光伏组件出货量增长77.11%[2] - 公司2023年N型产品占比提升至61.65%[2] - 公司2024年硅片、电池和光伏组件产能分别达到85GW、90GW和110GW[3] - 公司2024年N型产品市场占有率预计超过70%[3] 未来展望 - 公司2024年预计归属于上市公司股东的净利润分别为53.51亿、63.62亿、72.93亿元[7] - 公司2024年预计每股收益分别为0.53、0.64、0.73元[7] - 公司预测2026年ROE为15.08%，较2022年增长4.07个百分点[10] 投资评级 - 行业投资评级为强于大市，未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上[11] - 公司投资评级为买入，未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上[12]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入1186.82亿元，同比增长43.55%[1] - 公司2023年组件销量重回行业第一，出货目标100~110GW，其中N型产品占比约62%[1] - 公司2024年计划努力达成100-110GW的出货目标，其中N型产能将超过100GW[1] - 晶科能源2023年营业收入预计为118,682百万元，2024年预计为83,679百万元[4] - 2022年至2026年，晶科能源的净利润分别为2,936百万元、7,440百万元、5,238百万元、6,044百万元、6,769百万元[4] - 2022年至2026年，晶科能源的ROE分别为11.0%、21.7%、14.0%、14.5%、14.5%[4] 评级和声明 - 光大证券的评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[5] - 报告指出，分析和估值方法存在局限性，不同假设可能导致分析结果出现重大不同[6] - 分析师声明中指出，报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并对报告内容和观点负责[7] - 法律主体声明中提到，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中国境内的分销[8] - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[9] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[9] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[9]

公司业绩表现 - 2023年公司实现营业收入1186.82亿元，同比增长43.55%[3] - 归属于上市公司股东的净利润74.40亿元，同比增长153.20%[3] - 扣非净利润69.04亿元，同比增长152.09%[3] - 公司向全球发送83.56GW太阳能光伏产品，光伏组件出货78.52GW，行业排名第一[3] - N型组件出货占比约62%，同比增长352%[3] 技术研发进展 - N型TOPCon电池最高效率达26.89%[3] - 基于N型TOPCon的钙钛矿叠层电池最高效率达32.33%[3] - 2023年底N型电池量产平均效率超过25.8%[3] 产能建设情况 - 截至2023年底，公司硅片、电池和组件三大核心板块产能分别达85GW、90GW和110GW[3] - 一体化产能配套率达85%以上，行业领先[3] 股东回报 - 公司拟向全体股东每10股派2.24元（含税），含回购共计25.35亿，分红比例34.06%[3] 2024年经营目标 - 2024年组件出货目标100-110GW，N型占比接近90%[4] - 年底电池量产效率目标26.5%[4] - 产能规划：120GW硅片、110GW电池、130GW组件，其中N型先进产能超百GW[4] 市场需求及销售策略 - 2024年全球市场需求预计增长20%以上，装机预期500-550GW，组件需求650GW以上[6] - 公司在美国投资建设2GW组件工厂，对未来美国出货有帮助[8] - 公司会在出货量和利润上保持平衡，适当控制国内出货量[11] - 预计2024年中国出货占比30-40%，美国和欧洲市场合计占比30-35%[12] 成本降低措施 - 完成激光辅助烧结技术全部导入，0BB技术完成前期测试[9] - 在钨丝导入、硅片薄片化、信息化等方面处于行业领先水平[9] - 目前182mm方片银耗在90mg/片左右，年底有望降至80mg/片[13][14] - 正在验证银包铜和电镀铜等新技术[14] 其他 - 公司存量PERC产能将加速出清[5] - 公司应收账款和存货增加幅度较收入增长有所控制，预计不会有大的减值风险[20] - 公司在TBC、钙钛矿、组件回收等技术储备方面正在进行相关研发[21] - 海外市场电网消纳问题不会影响全球整体需求增长[22]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收1186.82亿元，同比增长43.55%[1] - 公司2023年全年归母净利润达74.40亿元，同比增长153.20%[1] - 公司2023年全年光伏组件销售量达到78.52GW，同比增长77.11%，出货量位居全球第一[3] - 晶科能源2023年营业总收入预计为118,682百万元，2024年预计为101,859百万元，2025年预计为117,482百万元，2026年预计为132,463百万元[5] - 2023年EBIT增长率预计为178.91%，2024年为-28.04%，2025年为19.70%，2026年为16.82%[5] - 2023年净利润率预计为6.27%，2024年为5.07%，2025年为5.56%，2026年为6.03%[5] - 晶科能源2023年每股收益预计为0.74元，2024年为0.52元，2025年为0.65元，2026年为0.80元[5] - 2023年PE预计为10，2024年为15，2025年为12，2026年为9[5] 评级标准 - 评级标准中，相对基准指数涨幅15%以上的公司被推荐，5%～15%之间的公司被谨慎推荐，-5%～5%之间的公司被视为中性，跌幅5%以上的公司被回避[7]

业绩总结 - 公司在2023年实现了营业收入1186.8亿元，同比增长43.6%[1] - 公司在2023年实现光伏产品出货83.56GW，其中组件出货78.52GW，占据行业第一的地位[2] - 预计公司2024/2025/2026年的营业收入分别为1130.0/1312.5/1475.0亿元，归母净利润分别为79.2/82.9/90.2亿元[3] 新产品和新技术研发 - 公司的N型产品处于市场领导地位，N型TOPCon出货48.4GW，占比超过60%，并计划在2024年实现100-110GW的年度出货目标[2] 市场扩张和并购 - 维持“增持”评级，当前股价对应2024/2025/2026年的PE倍数分别为10/9/8倍[4]

业绩总结 - 公司2023年全年营收达1187亿元，同比增长44%[1] - 公司2023年N型组件出货48.41GW，其中Q4出货18.6GW，单季度占比提升至71%[2] - 公司2024年末N型超能有望超过100GW，推动公司实现100-110GW的年度出货目标，N型出货占比近90%[2] - 公司Q4销售毛利率下降至9.66%，一体化单位盈利0.03-0.04元/W，持续推进N型降本提效[2] - 公司2023年末N型电池量产平均效率超过25.8%，2024Q1量产平均效率已超过26%，2024年末平均量产效率有望提升至26.5%[2] 未来展望 - 公司根据最新预测，下调2024-2025年归母净利润预测至48（-49%）、65（-46%）亿元，新增2026年预测83亿元，维持“买入”评级[2] - 公司面临国际贸易环境恶化、新技术进展不及预期、人民币汇率波动等风险[2] 新产品和新技术研发 - 公司持续推进全球一体化供应链布局，拥有行业最大超过12GW硅片、电池及组件海外一体化产能，积极推进美国1GW组件产能建设[2] 市场扩张和并购 - 公司主营业务收入在2021年至2023年间呈现快速增长，2024年预计出现下滑，但在2025年和2026年有望再次增长[3] 其他新策略 - 公司的净资产收益率和总资产收益率在2023年达到高峰，之后略有下降，但仍保持较高水平[3] - 公司的资产负债率在2021年至2023年间逐年下降，显示公司财务状况逐渐改善[3]

公司基本信息 - 公司中文名称为晶科能源股份有限公司[14] - 公司注册地址位于江西省上饶经济技术开发区迎宾大道1号[14] - 公司的法定代表人为李仙德[15] - 公司办公地址位于上海市闵行区申长路1466弄1号晶科中心，邮政编码为201106[15] - 公司网址为www.jinkosolar.com，电子信箱为investor@jinkosolar.com[15] - 公司股票种类为A股，股票上市交易所为上海证券交易所，股票简称为晶科能源，股票代码为688223[15] - 公司聘请的会计师事务所为天健会计师事务所（特殊普通合伙），办公地址位于浙江省杭州市江干区钱江路1366号华润大厦B座[16] 公司财务表现 - 公司报告期内营业收入为1186.8亿人民币，归属于上市公司股东的净利润为74.4亿人民币，经营活动产生的现金流量净额为24.8亿人民币[16] - 公司归属于上市公司股东的净资产为343.6亿人民币，总资产为1321.2亿人民币[16] - 公司基本每股收益为0.74元，稀释每股收益为0.73元[16] - 公司2023年度报告显示，营业总收入同比增长43.55%，归属于上市公司股东的净利润同比增长153.20%[19] - 公司2023年度报告显示，经营活动产生的现金流量净额同比增长507.62%[18] - 公司2023年度报告显示，基本每股收益同比增长146.67%，稀释每股收益同比增长170.37%[19] - 公司2023年度报告显示，扣除非经常性损益后的净利润同比增长152.09%[19] - 公司2023年度报告显示，经营活动产生的现金流量净额在不同季度有显著变化，第四季度达到137.13亿人民币[20] 公司产品与技术 - 公司主要业务包括单晶硅棒、硅片切割、电池制备、光伏组件生产，硅片和电池片产能分别达到85GW和90GW[28] - 公司在全球范围内提供高效率、高质量的太阳能光伏组件及储能产品，持续输送清洁能源[28] - 公司应用PERC、TOPCon、双面、半片、叠焊等技术，推出多个系列光伏组件产品，不断进行技术和工艺升级[28] - 公司2023年全球光伏组件出货量第一，累计出货超210GW，稳居行业领先位置[32] - 公司在N型产品占有率提升和组件产品竞争激烈的情况下，提高N型产品效率，打造产品技术持续竞争力[30] - 公司发布全面储能解决方案，成功投产4GWh储能系统产线，位列BNEF储能供应商一级供应商[27] - 公司在2023年年度报告中披露，本年度申请的发明专利数量为1,054个，实用新型专利数量为286个，外观设计专利数量为17个[42] - 公司研发投入总额在2023年较上年度增长了22.87%，达到6,898,655,817.16元，研发投入总额占营业收入比例减少了0.98个百分点[42] 公司风险提示 - 公司面临技术迭代风险，需准确把握技术发展方向，加大研发力度，持续提升创新能力[62] - 公司境外销售收入占比超过60%，面临境外市场经营风险，受国际政治关系、法律环境等因素影响[66] - 公司存在税收优惠政策及政府补助的风险，若政策发生变化或公司不满足条件将对经营业务造成不利影响[67] - 公司境外销售通常以美元、欧元等外币进行结算，汇率波动将直接对公司经营业绩产生影响[68] - 公司面临光伏行业竞争加剧的风险，市场竞争愈发激烈，产业链加速淘汰和集中度提升[71] - 行业扩产带来的阶段性产能过剩风险[73] - 全球光伏需求持续向好，龙头企业加快产能扩张步伐，市场新增产能大幅增加[73]

产品排产情况 - N型先进产品需求旺盛，公司在手订单饱和度高，第二季度排产环比第一季度稳中有升[2] - 各环节开工率保持行业领先水平，其中N型接近满产[2] 组件价格及盈利预期 - 公司分布式和地面项目组件均有一定幅度涨价[3] - 行业总体过剩的情况下，企业需要更注重内部修炼，在成本领先的优势下，优秀企业的盈利能力将较二三线厂家体现优势[3] 山西大基地建设进度 - 山西大基地项目一期14GW按计划于今年3月26日投产，二期14GW预计于今年二季度投产[4] - 山西项目综合生产优势明显，通过自动化率提升、智能化生产调度、一体化流程衔接等，将在运营成本方面较现有产能体现明显优势，并在供应链追溯、碳足迹等方面实现行业领先[4] 原材料价格变动及影响 - 公司对供应链辅材价格变动有较好预判，主动进行供应链库存管理并结合其他技术降本手段，对供应及成本影响较小[5] - 颗粒硅在成本和碳排方面有相对优势，目前非定向订单中颗粒硅参杂比例有所上升，结合公司提效及技术工艺进步对品质影响整体可控[6] 新技术导入情况 - 公司在一体化各环节具备多种技术储备，未来将按规划导入0BB和双面Poly等技术，目前0BB已经按进度导入[7]

报告公司投资评级 - 报告维持晶科能源(688223.SH)的买入评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2023年全年实现营业总收入1186.82亿元，同比增长43.55%；归母净利74.86亿元，同比增长154.97%；扣非归母净利70.02亿元，同比增长164.68% [1] - 2023Q4公司实现营业总收入335.85亿元，同比增长12.31%，环比增长6.71%；归母净利11.32亿元，同比减少10.17%，环比减少54.92%；扣非归母净利9.55亿元，同比减少15.45%，环比减少61.96% [1] - 公司2023年组件出货预计在75GW以上水平，重回全球组件出货排名第一 [3] - 公司凭借N型TOPCon技术和产品的持续领先、全球化运营和一体化产能等优势,实现N型组件出货快速放量 [3] - 2023年上半年光伏组件行业盈利良好,四季度在产业链快速跌价背景下,组件盈利有所收缩,但全年维度看,公司仍实现了较高的盈利水平 [3] - 公司2023年底硅片/电池/组件产能分别为85/90/110GW,山西大基地28GW一期、二期有望分别在2024Q1、2024Q2投产 [3] - 公司2023年发货美国的组件规模逐季提升,美国基地新建与改造项目建设稳步进行,2024年全年发往美国的组件出货和盈利均有望保持在较高水平 [3] - TOPCon组件在部分市场如中东具有较高的市场占有率,盈利也处于较高水平 [3] - 公司2023年底电池产能N型占比预计在75%以上水平,TOPCon电池盈利水平优于行业平均 [3] - 我们预计公司2024年有望实现利润66亿,对应PE为13倍 [3] 财务数据总结 - 2023年全年实现营业总收入1186.82亿元,同比增长43.55% [1] - 2023年全年归母净利74.86亿元,同比增长154.97% [1] - 2023年全年扣非归母净利70.02亿元,同比增长164.68% [1] - 2023年底硅片/电池/组件产能分别为85/90/110GW [3] - 预计2024年实现利润66亿,对应PE为13倍 [3]