报告投资评级 - 增持评级[1][3] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司2024年前三季度业绩同比下降80.88% 实现营业收入717.70亿元同比减少15.66% 实现归母净利润12.15亿元同比减少80.88% 实现扣非归母净利润4.76亿元同比减少92.12% 但2024Q3盈利能力环比有改善[3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度报告研究的具体公司实现营业收入717.70亿元同比减少15.66% 归母净利润12.15亿元同比减少80.88% 扣非归母净利润4.76亿元同比减少92.12% 2024Q3归母净利润0.15亿元同比减少99.41%环比减少38.93% 扣非归母净利润2.59亿元同比减少89.69%环比大幅增长890.37%[3] 盈利能力 - 2024年前三季度报告研究的具体公司实现毛利率9.68%同比下降6.09个百分点 综合净利率1.72%同比下降5.75个百分点 2024Q3毛利率11.82%环比提升4.21个百分点 净利率0.15%环比提升0.05个百分点[3] 组件出货 - 2024年前三季度报告研究的具体公司光伏产品总出货量73.13GW同比增长31.29% 其中组件出货67.65GW出货规模全球第一N型组件占比超85% 硅片和电池片出货量为5.48GW 2024Q3组件出货23.85GW环比继续提升[3] 海外布局 - 报告研究的具体公司持续推进海外产能布局2024年7月全资子公司与PIF全资子公司签订《股东协议》将与中东本土资金共同投资建设10GW电池、组件产能2024年10月披露境外发行全球存托凭证新增境内基础A股股份的发行预案拟募集不超过人民币45亿元募投项目包括美国1GW高效组件项目[3] 估值 - 结合目前产业链价格、报告研究的具体公司现有产能及出货目标 将2024 - 2026年预测每股收益调整至0.16/0.39/0.59元（原2024 - 2026年预测为0.45/0.62/0.81元） 对应市盈率56.2/22.5/15.1倍[3]