报告投资评级 - 投资评级为买入丨维持[4] 报告核心观点 - 晶科能源发布2024年三季报，2024年前三季度收入717.7亿元同比下降15.66%，归母净利12.15亿元同比下降80.88%，2024Q3收入245.19亿元同比下降22.09%环比增长1.45%，归母净利0.15亿元，扣非归母净利2.59亿元[4] - 2024Q3组件出货环比基本持平单季度出货规模延续市场第一，美国出货规模超预期，美国盈利平稳出货占比提升带动单位毛利提升，毛利率环比提升4.21pct至11.82%，非美市场受组件价格下滑影响盈利压力或扩大[5] - 财务数据方面公司持续优化资本结构，资产负债率环比降低1.28pct至71.89%，2024Q3期间费用率为8.94%环比提升4.46pct，主要受汇兑影响财务费用规模较大，2024Q3公允价值变动净亏损5.75亿元，资产减值损失1.20亿元[5] - 展望后续公司美国市场出货占比预计规模稳定保障盈利，沙特10GW电池组件项目2026年有望满产海外布局持续加速，做为TOPCon先行者专利保护方面有护城河优势，670W组件产品已发布效率达到24.8%，公司公告发行GDR赴德上市计划资本结构有望进一步优化[6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年前三季度收入717.7亿元同比下降15.66%，2024Q3收入245.19亿元同比下降22.09%环比增长1.45%[4] - 2024年前三季度归母净利12.15亿元同比下降80.88%，2024Q3归母净利0.15亿元，扣非归母净利2.59亿元[4] - 2024Q3毛利率环比提升4.21pct至11.82%，期间费用率为8.94%环比提升4.46pct，资产负债率环比降低1.28pct至71.89%[5] - 2024Q3公允价值变动净亏损5.75亿元，资产减值损失1.20亿元[5] 业务情况 - 2024Q3组件出货环比基本持平单季度出货规模延续市场第一，美国出货规模超预期[5] - 美国盈利平稳出货占比提升带动单位毛利提升，非美市场受组件价格下滑影响盈利压力或扩大[5] - 沙特10GW电池组件项目2026年有望满产海外布局持续加速[6] - 做为TOPCon先行者专利保护方面有护城河优势，670W组件产品已发布效率达到24.8%[6] - 公司公告发行GDR赴德上市计划资本结构有望进一步优化[6]