财政收入情况 - 2024年1-7月，全国一般公共预算收入同比下降2.6%[12] - 7月公共财政收入同比下降1.9%，降幅较上月收窄0.7个百分点[4] - 7月税收收入同比下降4.0%，降幅较上月收窄4.6个百分点[4] - 7月非税收入同比增长14.6%，增速较上月小幅收窄1.9个百分点[4] 财政支出情况 - 7月全国一般公共预算支出同比增长6.6%，增速较上月改善9.5个百分点[4] - 7月地方公共财政支出同比增长6.3%，增速较上月改善10.7个百分点[4] - 7月财政支出向基建、科创等领域倾斜[20] 政府性基金预算情况 - 2024年1-7月，全国政府性基金预算收入同比下降18.5%[24] - 7月中央政府性基金收入同比下降33.6%，地方同比下降35.9%[25] - 7月中央政府性基金支出同比增长178.9%，地方同比下降9.7%[31] 政策建议 - 发挥财政转移支付功能增厚居民收入[36] - 加大对社保就业等领域的财政支持力度[37]

报告公司投资评级 - 公司维持增持评级 [5] 报告的核心观点 - 公司延续量价齐升趋势,整体表现优于行业 [3] - 毛利率大幅提升,利息收入同比减少,实现高质量增长 [3] - 预计公司 2024-2026 年 EPS 为 0.36、0.42、0.48 元 [3] 分别进行总结 营收情况 - 1H24 公司啤酒/其他业务实现营收 28.8/1.1 亿元,同比+8.2%/-5.0% [3] - 公司高档/中档/大众化产品分别实现营收 20.4/6.5/1.9 亿元,同比+17.2%/-13.4%/+12.0% [3] - 公司在普通/商超/夜场/电商渠道分别实现营收 27.2/8.4/4.5/2.2 亿元,同比+7.8%/+36.7%/-6.7%/+13.2% [3] - 公司华南/其他区域分别实现营收 27.8/2.0 亿元,同比+8.5%/-2.6% [3] 盈利情况 - 1H24 毛利率同比大幅提升 3.6pct 至 49.0% [3] - 1H24 归母净利润同比+36.5%至 5.0 亿元,盈利能力显著提升 [3] - 预计公司 2024-2026 年 EPS 为 0.36、0.42、0.48 元 [3] 其他 - 公司现金储备充足,如果能做好啤酒文化产业上与啤酒销售的协同发展,将有助于提升资产的使用效率 [3]

宏观经济分析 - 关注稳增长政策落地[3] - 关注二十届三中全会改革政策逐步出台[3] - 欧美经济前景仍有较大不确定性[3] 大类资产配置 - 关注流动性边际收紧的情况[6] - 货币政策偏宽松压制收益率上行空间[6] - 收益率将在2%下方波动[6] - 稳增长政策利好基建投资，房地产投资或见拐点[6] - 中国经济基本面优势支撑汇率宽幅波动[100] 行业投资机会 - 大规模设备更新带动制造业投资全面发力[15] - 重点推动实施煤电机组节能改造，关注电热供应业固定资产投资增速变化[15] - 新能源设备投资有望被注入新动力[15]

报告行业投资评级 报告给予医药生物行业"强于大市"的投资评级 [3] 报告的核心观点 1) 2024年上半年,中国创新药License-out交易金额表现优秀,交易金额超200亿美元,较2023年同期有所提升 [27] 2) 中国创新药出海前景可期,海外市场特别是美国市场为创新药企业带来增量空间 [26] 3) 中国创新药企业出海主要通过License-out的方式,可以快速获得资金支持和市场渠道,分担研发和市场推广风险 [26] 4) 中国庞大的人口基数和多样化疾病图谱为创新药研发提供了丰富的样本和数据资源,有利于更精准的疾病特征分析 [27] 行业子板块总结 1) 申万医药生物指数在2024.8.19-2024.08.23期间下跌4.99%,跑输沪深300指数4.44个百分点 [14] 2) 各医药子板块指数均跑输沪深300指数,其中中药和化学制药板块表现相对较好 [17] 3) 医药生物板块估值持续承压,截至2024年8月23日,申万医药生物板块市盈率(TTM)为22.16倍,位于近年估值低位 [21] 4) 个股方面,特宝生物、锦好医疗等涨幅居前,广生堂、凯普生物等跌幅居前 [24]

A股"AIGC"行情相对波折且结构分化明显 - 生成式 AI 技术突破引发新一轮科技革命 [13] - A股"AIGC"行情相对波折,且结构分化较为明显 [14][15][16][17][18][19][20] 从美国科网行情看科技产业周期演进规律 - 美国科技革命行情诞生于宏观经济结构转型的大背景之下 [22][23][24][25][26] - 20世纪90年代美国的科技互联网行情同时具备"宽松的货币政策+温和的通胀+密集信息和科技产业政策支持"的催化 [27][28][29] - 当前中国宏观经济环境也处于"宽松的货币政策+温和的通胀+密集信息和科技产业政策支持"的背景之下 [35][36] AI算力周期仍在景气上行阶段 - 北美云厂商资本开支情况和未来预期来看,AI算力端旺盛需求有望持续到2025年 [65][66] - AI算力产业链各环节均保持较高景气度 [72][73][74][76][77][78][79][80][83][84][85][88][89][93] AI端侧产品落地有望带动消费电子新一轮换机热潮 - AIPC、AI手机等AI端侧产品逐步落地,对生产效率提升明显,同时自然语言指令有助降低使用门槛 [101][102] - 2024年以来,PC、智能手机等出货有所回暖,产业链各环节之中,PCB、光学等回暖较为明显 [104][105][106][107][108][109][110][113][114][117][119][120] 动量视角下的AIGC行情择时 - AIGC行情与中国10年期国债利率有着较强的负相关关系 [124][125] - AIGC换手率低于2%叠加事件催化之下,易出现上涨行情 [126][127][128] - DMI+RSI指标有助于辅助底部拐点的判断 [129][130][131][132]

公用事业-林洋能源 业绩增长 - 2024H1 公司业绩同比增长 3.02%,实现收入 34.63 亿元,同比增长 7.86%;实现归母净利润 5.99 亿元,同比增长 3.02% [11] - 2024Q2 公司实现归母净利润 3.81 亿元,同比减少 0.95%,环比增长 74.74% [11] 智能板块表现 - 2024H1 公司智能电表及系统类产品实现营业收入 11.50 亿元,同比提升 11.75%;毛利率达到 38.90%,相比 2023 年提升 3.97 个百分点 [12] - 2024 年上半年,公司在国内市场中标约 6.45 亿元;在海外市场如中、东欧、中东等地也获得大量订单,累计超 18 亿元 [12] 储能业务 - 2024H1 公司储能、节能业务实现营业收入 7.40 亿元,同比减少 24.96%;但通过战略合作等方式维持了较高的盈利能力,毛利率较 2023 年上升 3.98 个百分点至 20.07% [12] - 公司持续加快储能项目布局,在多个地区签署合作协议,累计储备储能项目资源超 6GWh;同时加大海外储能业务拓展,与沙特公司合资建设储能工厂 [12] 新能源电站建设 - 公司稳步推进新能源电站滚动开发与运营,2024H1 新增并网电站规模超 200MW,新增开工项目超 500MW,建设中项目超 1200MW [13] - 公司与中广核、中国电建等行业合作伙伴签订战略合作协议,扩大合作空间 [13] 医药生物-佰仁医疗 营收稳定增长 - 2024H1 公司实现营业收入 1.91 亿元,同比增长 13.74%,实现营收稳定增长 [16] - 公司三大业务板块均保持稳定增势,其中瓣膜置换与修复、先天性心脏病介入治疗、外科软组织修复业务销售收入分别增长 18.79%、10.98%和 10.29% [16] 研发投入力度加大 - 2024H1 公司研发费用达到 7,521.89 万元,同比增加 110.75%,占营业收入比例为 39.45% [16] - 公司核心产品如球扩式介入主动脉瓣系统、介入瓣中瓣系统等的研发和注册进展顺利,三款胶原蛋白植入剂临床试验结果显著优于对照产品 [17] 产品市场竞争力 - 公司充分发挥品牌优势,积极拓展市场,巩固在核心市场的竞争力,外科生物瓣的销售额同比增长 20.57%,在国内市场的国产品牌占有率继续保持领先 [16] - 公司重点产品具备差异化优势,强化心外科领域的领先地位 [16] 计算机-科大讯飞 业绩承压 - 2024H1 公司实现营收 93.3 亿元,同比增长 18.9%;毛利同比增长 19.1%;但归母净亏损 4.0 亿元,扣非后归母净亏损 4.8 亿元 [19] - 亏损主要由于公司加大大模型投入,上半年新增投入超 6.5 亿元;以及去年同期持股的金融资产取得较大投资收益,今年有所下降 [20] 教育和开放平台业务 - 教育业务实现营收 28.6 亿元,同比增长 25.1%;开放平台实现营收 23.4 亿元,同比增长 47.9% [20] - 公司在 G 端智能评卷、B 端课后服务、C 端个性化学习等方面持续发力,开发者数量快速增长 [20] 汽车业务表现亮眼 - 2024H1 汽车业务实现营收 3.5 亿元,同比增长 65.5% [20] - 公司大模型应用能力持续提升,产品已全面覆盖中东、俄罗斯等重点国家,新增汽车前装智能化产品出货近 400 万套 [20]

报告公司投资评级 - 公司维持增持评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司业绩同比高增,24Q2抛光垫收入创历史单季新高。看好公司半导体业务布局优势以及新产品研发、导入进展 [6] - 公司半导体材料布局逐渐完善,新产品研发及导入持续推进,略上调盈利预测 [14] 公司2024年上半年财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营收15.19亿元,同比增长31.01%;实现归母净利润2.18亿元,同比增长127.22% [4] - 2024年第二季度公司实现营收8.11亿元,同比增长32.25%,环比增长14.52%;实现归母净利润1.36亿元,同比增长122.88%,环比增长67.04% [4] - 2024年上半年公司毛利率45.19%,同比提升11.35个百分点;净利率18.85%,同比提升8.75个百分点 [4] - 2024年上半年公司经营性现金流量净额3.41亿元,现金流情况良好 [4] - 2024年上半年公司研发投入2.19亿元,占营收的14.42%,为新产品及配套资源的快速布局提供支撑 [4] 半导体业务发展情况 - 2024年上半年公司半导体业务(含半导体材料及芯片设计应用)实现收入6.34亿元,同比增长106.56%,占比从2023年32%提升至42% [4] - CMP抛光垫方面,2024年上半年实现收入2.98亿元,同比增长99.79%;2024年第二季度实现收入1.63亿元,同比增长92.03%,环比增长21.23%,创历史单季新高 [4] - CMP抛光液及清洗液方面,2024年上半年实现收入7,641万元,同比增长189.71%;2024年第二季度实现收入4,048万元,同比增长177.03%,环比增长12.68%,进入产品订单放量阶段 [4] - 显示材料方面,2024年上半年实现收入1.67亿元,同比增长232.27%;2024年第二季度收入9,707万元,同比增长160.53%,环比增长38.24% [4] - 光刻胶和半导体先进封装材料业务进展顺利,新产品研发和导入持续推进 [4]

报告投资评级 - 报告维持买入评级 [2] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营业收入稳定增长,三大核心业务超额完成业绩目标,同时研发费用大幅提升,强力推进各个研发项目,核心产品的研发和注册进展顺利,随着研发成果逐步落地,有望为公司带来业绩新增量 [8] - 公司充分发挥品牌优势,积极拓展尚未覆盖的市场区域,并巩固在核心市场的竞争力,实现主营业务收入的稳健增长 [8] - 公司加大研发投入,积极优化产品布局,推动产品研发和注册进程,研发成果的加速落地,有望成为业绩增长的重要动力 [8] 财务数据总结 - 2024H1公司实现营业收入1.91亿元,同比增长13.74%,实现营收稳定增长 [8] - 2024H1研发费用达到7,521.89万元,同比增加110.75%,占营业收入比例为39.45% [8] - 2024H1实现归母净利润为0.35亿元,同比减少20.42%;扣非归母净利润为0.33亿元,同比减少14.04% [8] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.64亿元、2.29亿元、3.22亿元,EPS分别为1.20元、1.67元和2.35元 [10]

报告公司投资评级 - 报告给予林洋能源"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司业绩同比增长3.02%,智能板块营收稳健提升,海外销售业绩快速增长 [9] - 储能业务盈利向好,公司持续加快储能项目布局和推动,并加大海外储能业务的拓展 [9] - 新能源电站建设加速,运维项目快速增长,公司与多个行业合作伙伴签订战略合作协议 [9] - 公司2024-2026年预测每股收益调整为0.55/0.60/0.71元,维持买入评级 [9] 分部门总结 智能板块 - 2024H1公司智能电表及系统类产品实现营业收入11.50亿元,同比提升11.75%,毛利率达到38.90% [9] - 2024年上半年,公司在国南网各类产品中合计中标约6.45亿元,产品已覆盖全球30多个国家和地区 [9] 储能板块 - 2024H1公司储能、节能业务实现营业收入7.40亿元,毛利率较2023年上升3.98个百分点至20.07% [9] - 公司持续加快储能项目布局和推动,在多个地区签署储能合作协议,累计储备储能项目资源超6GWh [9] - 公司加大海外储能业务的拓展,与沙特ECC合资在沙特吉达建设的储能PACK工厂预计将在2024Q4投产 [9] 新能源电站 - 公司稳步推进新能源电站滚动开发与运营,2024H1新增并网电站规模超200MW,新增开工项目超500MW [9] - 公司与中广核、中国电建等多个行业合作伙伴签订战略合作协议,扩大合作空间 [9]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩增速亮眼,营业收入同比增长21.78%,归母净利润同比增长48.67%,扣非归母净利润同比增长55.58% [4] - 公司持续加大创新力度,2024H1研发投入38.60亿元,研发费用率为22.34%,创新药收入达66.12亿元,同比增长33% [4] - 公司积极寻求与全球领先医药企业的合作机会,拓展国际市场,多个创新药物获得国际临床试验资格和FDA快速通道资格 [4] - 公司已建立成熟的化药、单/双抗体药物、ADC药物等多个创新平台,有13个自主研发的创新分子进入临床阶段,未来有望不断产出具有创新竞争力的产品 [4] 财务数据总结 - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为55.93亿元、67.04亿元、79.75亿元,EPS分别为0.88元、1.05元和1.25元 [5] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为268.29亿元、316.35亿元、372.94亿元,增长率分别为17.6%、17.9%、17.9% [5] - 公司2024-2026年EBITDA预计分别为60.69亿元、73.95亿元、86.94亿元,增长率分别为26.9%、24.0%、20.1% [10] - 公司2024-2026年市盈率预计分别为48.3倍、40.3倍、33.8倍,市净率预计分别为6.1倍、5.5倍、4.9倍 [5]