e公司讯，近年来，潜江立足本地盐卤油气资源优势，依托化工产业基础延伸发展光电子信息产业，先 后获批国家火炬微电子材料特色产业基地、省创新型产业集群、省战略性新兴产业集群。 其中，鼎龙股份完成集成电路CMP抛光垫生产和半导体光刻胶自主研发，年产300吨光刻胶项目量产线 将于2025年一季度投产；北旭电子面板用光刻胶产能达6000吨，投资新建光刻胶核心原材料生产线，将 彻底解决集成电路光刻胶核心原材料被国外"卡脖子"的被动局面。 ...

报告投资评级 - 维持增持评级[1][2] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司业绩快速增长，半导体业务已成为驱动主营业务收入及利润双增长的重要动力，且公司持续进行降本控费专项工作。看好公司半导体业务布局优势以及新产品研发、导入进展[1][2] 业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营收24.26亿元，同比增长29.54%；实现归母净利润3.76亿元，同比增长113.51%。其中三季度实现营收9.07亿元，同比增长27.17%，环比增长11.85%；实现归母净利润1.58亿元，同比增长97.15%，环比增长16.30%[1] - 2024年前三季度公司毛利率为46.51%（同比+10.68pct），净利率为19.46%（同比+7.76pct），期间费用率为26.45%（同比-0.52pct），其中财务费用率0.73%（同比+1.05pct）。24Q3公司毛利率为48.57%（同比+9.64pct，环比+2.58pct），净利率为20.49%（同比+6.18pct，环比-0.73pct）。2024年前三季度公司经营性现金流量净额为6.09亿元，同比增长67.47%，现金流情况稳健。2024年前三季度公司研发投入3.36亿元，同比增长21%，占营收比例为13.85%[1] 半导体业务情况 - 2024年前三季度，公司半导体板块业务（含半导体材料业务及集成电路芯片设计和应用业务）实现收入10.86亿元（其中芯片业务收入已剔除内部抵消）（同比+93%），占比从2023年的32%持续提升至45%；其中24Q3实现收入4.52亿元（同比+76%，环比+29%）。公司半导体业务收入体量持续同环比增长，规模效益及半导体材料产品高盈利贡献的特点进一步凸显[1] - 根据三季报，公司CMP抛光垫前三季度累计实现销售收入5.23亿元（同比+95%），其中24Q3实现销售收入2.25亿元（同比+90%，环比+38%），再创历史单季收入新高。公司于今年9月首次实现抛光垫单月销量破3万片，产品在国内市场的渗透程度随订单增长稳步加深，产品稳定性得到持续肯定。抛光硬垫方面，公司在外资本土晶圆厂客户取得突破，铜制程抛光硬垫产品已在某主流外资逻辑厂商实现小批量供货，并与更多外资本土及海外市场客户接洽推广中。抛光软垫方面，潜江工厂产销快速提升，8月实现扭亏为盈，转入持续盈利模式。集成电路制程用软抛光垫和大硅片用抛光垫两块主要业务都已进入稳定订单供应状态，产品良率持续提升。此外，公司全面布局以碳化硅为代表的化合物半导体用抛光垫，两款主流型号产品的量产线已搭建完成，转入送样测试阶段[1] 其他业务情况 - CMP抛光液、清洗液方面，公司前三季度累计实现销售收入1.4亿元（同比+190%），其中24Q3实现销售收入6,359万元（同比+191%，环比+57%）。仙桃产业园CMP抛光液产品搭载自产配套纳米研磨粒子在客户端持续规模放量供应，产能布局持续完善。目前介电层、多晶硅、氮化硅等多品类抛光液及铜CMP后清洗液产品在国内多家客户增量销售，另有铜及阻挡层抛光液等多款新产品在客户端验证进度不断推进，部分产品进入量产导入验证阶段[1] - 半导体显示材料方面，公司前三季度累计实现销售收入2.82亿元（同比+168%），其中24Q3实现销售收入1.15亿元（同比+110%，环比+19%）。目前公司已有YPI、PSPI、TFE - INK产品在国内主流面板厂客户规模供应，且YPI、PSPI产品的国产供应领先地位持续稳固，市占率不断提升。PI取向液、无氟光敏聚酰亚胺、黑色光敏聚酰亚胺、薄膜封装低介电材料等新产品的开发、验证持续推进，在OLED显示关键材料领域的布局日趋完善。仙桃产业园PSPI产线持续批量供应，产能布局及生产体系能力提升，综合竞争力不断增强[1] - 半导体先进封装材料及高端晶圆光刻胶方面，公司产品开发、验证评价及市场拓展正在快速推进中，客户反馈良好，进展符合公司预期，新业务领域芯片等新品的开发、测试也在按计划开发、进行中，有望成为公司下一阶段新的盈利增长点[1] 估值情况 - 公司半导体材料布局逐渐完善，新产品研发及导入持续推进，上调盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润分别为4.91/6.75/8.77亿元，每股收益分别为0.52/0.72/0.93元，对应PE分别为50.4/36.7/28.2倍[1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司作为半导体材料的领先供应商,技术储备充裕、客户资源丰富,将充分受益于半导体行业回暖带来的耗材需求增长 [2] - 预计2024-2026年,公司营业收入分别为33.41、40.96、46.16亿元,归母净利润分别为5.14、7.30、9.00亿元 [2] 财务数据分析 - 2024年前三季度,公司实现营业收入24.26亿元,同比增长29.54%;归母净利润3.76亿元,同比增长113.51% [1] - 2024年第三季度,公司实现营业收入9.07亿元,环比增长11.85%,同比增长27.17%;归母净利润1.58亿元,环比增长16.30%,同比增长97.15% [1] - 随着盈利能力较强的半导体耗材产品收入占比提升,公司毛利率持续上行,2024年前三季度达到46.45%,同比提升10.67个百分点 [1]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 半导体业务占比提升，降本控费成果显现 - 半导体业务已成为驱动公司主营业务收入及利润双增长的重要动力 [2] - 公司持续进行降本控费专项工作，取得预期成效 [2] 受益半导体景气回升，细分业务增长表现亮眼 - CMP 抛光垫业务、CMP 抛光液、清洗液业务、半导体显示材料业务等细分业务增长迅速 [3][4] - 半导体先进封装材料及高端晶圆光刻胶业务的产品开发、验证评价及市场拓展在快速推进中 [4] 积极把握半导体复苏机遇，发行可转债加码产能建设 - 公司已启动武汉硬垫产线的产能扩充计划 [5] - 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券，用于半导体材料项目建设和补充流动资金 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润分别为4.47亿元、5.68亿元、7.68亿元，EPS分别为0.48元、0.61元、0.82元 [6] - 2024-2026年PE分别为57X、45X、33X [6]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024Q3 单季度扣非后归母净利润创历年新高,半导体业务持续高增长 [3] - CMP 材料业务快速增长,半导体显示材料业务综合竞争力不断增强 [3][4] - 预计公司2024E-2026E收入和净利润将持续高增长 [5][6][7] 公司业务分析 - 公司包含两大业务板块,近年来重点聚焦半导体创新材料领业务 [6] - 半导体材料及芯片业务已成为公司重要业绩来源,占比持续提升 [6] - 公司光电半导体材料及芯片业务预计2024E-2026E将持续高增长 [6] - 打印复印通用耗材业务和其他业务预计将保持平稳增长 [7] 公司估值分析 - 采用PE估值法,给予公司一定估值溢价,合理价值区间30.35-33.11元/股 [8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司半导体材料营收大幅增长,带动公司业绩高增 [2] - 公司半导体材料毛利率显著修复,预计未来几年盈利将持续增长 [2] - 公司持续推动半导体材料平台化建设,有望维持半导体材料领域的快速成长 [2] 公司经营情况总结 收益表现 - 2024年前三季度,公司实现营收24.26亿元,同比增长29.5%;实现归母净利润3.76亿元,同比增长113.5% [1] - 2024Q3单季度,公司实现营收9.07亿元,同比增长27.2%,环比增长11.9%;实现归母净利润1.58亿元,同比增长97.2%,环比增长16.3% [1] 业务表现 - 公司半导体材料业务及集成电路芯片设计和应用业务合计实现营收约10.89亿元,同比增长88% [2] - CMP抛光垫实现营收约5.24亿元,同比增长95% - CMP抛光液、清洗液产品合计实现营收约1.38亿元,同比增长186% - 半导体显示材料业务（YPI、PSPI、TFE-INK）合计实现营收约2.82亿元,同比增长162% [2] - 公司毛利率约为46.5%,同比提升10.7个百分点 [2] 未来发展 - 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券,募集资金9.2亿元,用于半导体材料产业化项目和补充流动资金 [2] - 公司持续推动半导体材料平台化建设,有望维持半导体材料领域的快速成长 [2]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 毛利率继续提升，利润保持高增长 - 2024前三季度公司实现营收24.26亿元(+29.54%YoY)，归母净利润3.76亿元(+113.51%YoY)，扣非后归母净利润3.43亿元(+165.26%YoY)，主要系半导体业务成为驱动公司主营业务收入及利润双增长的重要动力，同时降本控费专项工作取得预期成效 [4] - Q3单季度公司实现营收9.07亿元(+27%YoY,+12%QoQ)，实现归母净利润1.58亿元(+97%YoY,+16%QoQ)，Q3单季度的毛利率和净利率分别为48.57%(+9.63pct YoY,+2.58pct QoQ)和20.49%(+6.18pct YoY,-0.73pct QoQ) [4] - 公司持续加强研发投入力度，2024年前三季度研发投入金额3.36亿元，同比增长21%，占营业收入的比例为13.85% [4] 半导体营收占比持续提升 - 半导体业务(含半导体材料业务及集成电路芯片设计和应用业务)实现营业收入10.86亿元，同比增长93%，占比从2023年全年的32%持续提升至45%水平 [5] - CMP抛光垫业务Q3实现主营业务收入4.52亿元，同比增长76%，环比增长29%，再创历史单季收入新高 [5] - CMP抛光液、清洗液业务Q3实现产品销售收入6359万元，环比增长57%，同比增长191% [5] - 半导体显示材料业务Q3实现产品销售收入1.15亿元，环比增长19%，同比增长110% [5] 财务数据总结 - 2024-2026年净利润预计分别为5.24亿元、7.41亿元、10.37亿元，EPS分别为0.56元、0.79元和1.11元 [6] - 2024-2026年毛利率预计分别为46.1%、48.7%和51.6%，净利率预计分别为15.5%、17.8%和20.3% [8] - 2024-2026年ROE预计分别为10.6%、13.1%和15.7% [8]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营业总收入24.26亿元，同比增长29.54%，实现归母净利润3.76亿元，同比增长113.51% [1] - 公司半导体业务收入体量持续同比、环比增长，规模效益及半导体材料产品高盈利贡献的特点进一步凸显，已成为驱动公司主营业务收入及利润双增长的重要动力 [1] - CMP抛光垫业务前三季度累计实现产品销售收入5.23亿元，同比增长95%，第三季度再创历史单季收入新高 [1] - CMP抛光液、清洗液业务前三季度累计实现产品销售收入1.4亿元，同比增长190% [1] - 半导体显示材料业务前三季度累计实现产品销售收入2.82亿元，同比增长168% [1] - 半导体光刻胶方面，潜江一期年产30吨高端晶圆光刻胶量产线已进入试运行阶段 [1] 财务指标总结 - 预计公司2024/2025/2026年实现归母净利润5.19/6.98/9.22亿元 [2] - 公司2024/2025/2026年营业收入预计为3,345/4,012/4,845百万元，同比增长25.4%/19.9%/20.8% [2] - 公司2024/2025/2026年每股收益预计为0.55/0.74/0.98元 [2] - 公司2024/2025/2026年PE预计为50/37/28倍 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 半导体材料和显示材料业务快速增长 - 半导体材料、显示材料加速放量，收入结构转型持续推进，光电材料收入占比已从2023年32%提升至2024年前三季度的45% [1] - CMP抛光垫前三季度实现营收5.23亿元，同比增长95% [1] - 抛光液、清洗液前三季度实现营收1.40亿元，同比增长190% [1] - 显示材料前三季度实现营收2.82亿元，同比增长168% [1] 产品市占率持续提升 - 公司是国内唯一一家全面掌握全流程核心研发和制造技术的抛光垫国产供应商，深度渗透国内主流晶圆厂 [1] - 今年5月公司首次实现硬垫单月出货达2万片，9月又创下了抛光垫单月销量破3万片的新记录 [1] - 公司计划于2025年Q1将硬垫产能扩充至48万片，后续可进一步提升至60万片 [1] 财务数据表现亮眼 - 前三季度实现营业收入24.26亿元，同比增长30% [1] - 前三季度归母净利润3.76亿元，同比增长114% [1] - 前三季度扣非净利润3.43亿元，同比增长165% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.46/7.27/9.79亿元 [2] 其他 - 政府补助、股权激励、汇率波动等因素影响净利润 [1] - 维持"买入"评级，预计公司2024-2026年PE分别为47/36/26倍 [2]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司发布2024年三季报：报告期内，公司实现营收24.26亿元（YoY+30%），归母净利润3.76亿元（YoY+114%），扣非归母净利润3.43亿元（YoY+165%） [5] - 24Q3单季度实现营收9.07亿元（YoY+27%，QoQ+12%），归母净利润1.58亿元（YoY+97%，QoQ+16%），扣非归母净利润1.47亿元（YoY+139%，QoQ+12%） [5] - 24Q3公司毛利率为48.57%，同、环比分别变动+9.63pct、+2.58pct，净利率20.49%，同、环比分别变动+6.18pct、-0.73pct [5] - 24Q3抛光垫业务再创新高，抛光液、清洗液、PI材料等新业务持续放量，公司成功实现战略转型进入发展新阶段 [5] - 公司所属行业分类变更调整为"C398电子元件及电子专用材料制造"，代表公司战略转型的成功，半导体新材料成为公司成长核心驱动力 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测为5.16、6.66、9.65亿元 [6] - 当前市值对应PE为50、39、27X [6] - 2023年营业总收入2,667百万元，同比下降2.0% [7] - 2023年归母净利润222百万元，同比下降43.1% [7] - 2024年预计营业总收入3,393百万元，同比增长27.2% [7] - 2024年预计归母净利润516百万元，同比增长132.2% [7]