报告公司投资评级 - 报告给予"鼎龙股份"买入评级(维持) [1] 报告的核心观点 - 公司市占率持续提升,规模效应促进盈利能力高增 [1] - CMP 抛光材料收入实现环比增长,先进封装材料及光刻胶等新业务稳步推进 [6] - 受益于下游稼动率与公司份额提升,公司显示材料销量高增 [6] - 我们调整盈利预测,预计公司 2024~2026 年归母净利润分别为 4.77/6.16/7.26 亿元 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 重要财务指标 - 预计公司 2024~2026 年营业收入分别为 32.77/37.52/41.29 亿元,同比增长 22.9%/14.5%/10.1% [7] - 预计公司 2024~2026 年归母净利润分别为 4.77/6.16/7.26 亿元,同比增长 114.7%/29.3%/17.9% [7] - 预计公司 2024~2026 年毛利率分别为 46.3%/48.9%/50.5% [7] - 预计公司 2024~2026 年 ROE 分别为 9.9%/11.4%/11.8% [7] 财务报表与盈利预测 - 公司 2023-2026 年营业收入、归母净利润、毛利率、ROE 等主要财务指标预测 [8] - 公司 2023-2026 年资产负债表、利润表、现金流量表预测 [8]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级[14] 报告的核心观点 1) 2024年上半年,公司预计实现归属上市公司股东净利润20,133.06万元–22,050.50万元,同比增长110% -130%[8] 2) 公司光电半导体板块业务(含半导体材料业务及集成电路芯片设计和应用业务)实现营业收入约6.4亿元,营收占比从2023年的32%持续提升至约42%水平[9] 3) CMP抛光垫销售大幅增加,控股子公司鼎汇微电子CMP抛光垫产品销售持续保持增长态势,并于2024年5月首次实现抛光硬垫单月销量破2万片的单月历史新高[10] 4) CMP抛光液、清洗液产品合计销售约0.77亿元,同比增长190.87%[10] 5) YPI、PSPI等半导体显示材料业务合计销售约1.68亿元,同比增长234.56%[10] 6) 公司2024-2026年净利润分别为4.39亿元、6.43亿元、9.31亿元,EPS分别为0.47元、0.69元和0.99元[14] 财务数据总结 1) 2024年上半年,公司预计实现归属上市公司股东净利润20,133.06万元–22,050.50万元,同比增长110% -130%[8] 2) 2024年,公司预计实现营业收入32.68亿元,同比增长22.5%;净利润4.39亿元,同比增长97.9%[11] 3) 2024年,公司毛利率预计为42.8%,净利率为13.4%,ROE为9.0%[11] 4) 2024年,公司每股收益为0.47元,对应PE为46.9倍[11][14]

投资评级和目标价格 - 报告维持"买入"评级,目标价格为26.00元 [3] 公司2024H1业绩预期 - 公司发布2024H1业绩预告,预计实现归母净利润2.01亿元-2.21亿元,同比增长110%-130% [7] - 2024Q2预计实现归母净利润1.20亿元-1.39亿元,同比增长95.87%-127.24%,环比增长46.80%-70.31% [7] 公司光电半导体板块业务表现 - CMP抛光垫产品2024H1实现营收3.00亿元,同比增长100.30%;2024Q2实现营收1.64亿元,同比增长92.77%,环比增长21.93% [8] - CMP抛光液、清洗液产品2024H1合计实现营收0.77亿元,同比增长190.87%;2024Q2合计实现营收0.41亿元,同比增长179.13%,环比增长13.56% [8] - 半导体显示材料如YPI、PSPI等2024H1实现营收1.68亿元,同比增长234.56%;2024Q2实现营收0.98亿元,同比增长163.69%,环比增长39.93% [8] 打印复印通用耗材业务和新材料验证进展 - 2024H1打印复印通用耗材实现营收8.8亿元,同比略有增长,同时通过降本增效等措施提升产品毛利率 [9] - 半导体先进封装材料及晶圆光刻胶等新材料业务在客户端的验证均处于持续推进中,进展符合公司预期 [9]

盈利预测 - 2024年上半年度，鼎龙股份盈利预计为20,133.06万元–22,050.50万元，同比上升110% - 130%[1] 光电半导体板块业务 - 公司光电半导体板块业务实现营业收入约6.4亿元，营收占比持续提升至约42%水平[2] CMP抛光垫销售 - CMP抛光垫销售同比增长100.3%，净利润同比增加[2] 非经常性损益 - 预计本报告期非经常性损益约为2,000万元，主要是政府补助影响[2]

报告公司投资评级 报告给予鼎龙股份"买入-A(维持)"的投资评级。[1] 报告的核心观点 1) 鼎龙股份作为国内唯一一家全面掌握抛光垫全流程核心研发和制造技术的CMP抛光垫国产供应商,已完成覆盖CMP抛光硬垫、软垫的全系列产品布局,能全方位满足国内下游晶圆客户各制程节点工艺需求。[1][2] 2) 公司实现了CMP抛光硬垫三大核心原材料:预聚体、微球、缓冲垫的全面自产,持续增强供应链自主化管控程度,为客户提供定制化产品解决方案,巩固了CMP抛光垫产品的核心竞争力。[2] 3) 公司具备武汉年产40万片硬垫及潜江年产20万片软垫及抛光垫配套缓冲垫的现有产能条件,产能储备充足,可为后续CMP抛光垫产品销售持续增长提供坚实的产能基础。[2] 4) 预计2024年至2026年公司营业收入和归母净利润将分别实现20.7%/18.7%/16.8%和98.6%/38.6%/28.1%的增长,维持"买入-A"评级。[4]

报告公司投资评级 报告给予鼎龙股份(300054.SZ)买入(上调评级)评级[1]。 报告的核心观点 传统业务稳中有进，国产打印机打开增量空间 - 2023年公司打印复印通用耗材板块实现产品销售收入17.89亿元，同比下降8.08%，剔除珠海天硌出表因素影响，公司耗材业务产品销售收入同比下降4%[2] - 2024年Q1公司打印复印通用耗材板块产品销售收入同比持平略增，管理优化、效率提升、降本控费等专项工作继续进行[2] - 公司作为国内少数具备低温定影聚酯碳粉生产能力的企业，2023年聚酯复印粉销量同比增长260%[2] - 公司硒鼓业务保持盈利，同时公司重点开展耗材业务的降本增效工作，耗材板块人工成本降幅达10%，人均创收创利均实现不同幅度增长[2] - 墨盒业务销售数量及销售收入双增长，但受墨盒市场单价下降、绩迅新三板挂牌合规费用支出增加等因素的影响，盈利能力有所下滑[2] 多产品开拓成果显著，有望受益OLED渗透率提升 - 半导体制造用CMP工艺材料: - 抛光硬垫方面，国内逻辑晶圆厂开拓取得阶段性成果，制程节点覆盖范围进一步扩大，相关新增型号产品取得批量订单[4] - 抛光软垫方面，潜江工厂多个软垫产品已实现批量销售，测试通过的客户增加，产量进入爬坡阶段[4] - 2023年公司CMP抛光垫收入为4.18亿元，同比下降8.65%；2024年Q1公司CMP抛光垫收入为1.35亿元，同比增长110.08%，环比下降9.40%[4] - 2023年CMP抛光液、清洗液业务销售收入为0.77亿元，同比增长330.84%；2024年Q1公司CMP抛光液、清洗液收入3592万元，同比增长206.00%，环比增长24.31%[4] - 半导体显示材料: - 2023年公司显示材料产品销售收入为1.74亿元，同比增长267.82%[5] - 薄膜封装材料TFE-INK已经通过下游大客户认证，在Q4导入客户并取得批量订单[5] - 2024年Q1实现产品销售收入7021万元，同比增长436.49%[5] - 随着OLED面板在终端应用的渗透占比持续提升，国内终端AMOLED面板市场规模的持续增长，下游国内主流面板厂客户OLED产能有望进入快速释放期[5] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023年公司实现营收26.67亿元，同比下降2.00%；实现归母净利润2.22亿元，同比下降43.08%；实现扣非净利润1.64亿元，同比下降52.79%[1] - 2024年Q1实现营收7.08亿元，同比增长29.50%，环比下降10.90%；实现归母净利润0.82亿元，同比增长134.86%，环比增长78.31%；实现扣非净利润0.66亿元，同比增长213.71%，环比增长88.71%[1] - 2023年公司毛利率为36.95%，同比下降1.14个百分点；净利率为10.79%，同比下降5.90个百分点[1] - 2024年Q1公司毛利率为44.26%，同比增加9.62个百分点，环比增加4.56个百分点；净利率为16.13%，同比增加9.00个百分点，环比增加7.50个百分点[1] 费用情况 - 2023年全年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为4.37%/7.66%/14.26%/0.03%，同比变动分别为+0.15/+1.00/+2.64/+1.75个百分点[1] - 2023年公司持续加大在半导体创新材料新项目等方面的研发投入力度，研发费用同比增加20.20%，影响归母净利润同比减少约3139万元[1] - 因公司仙桃产业园建设影响银行贷款利息支出增加及因汇率波动影响汇兑收益同比下降，财务费用同比增加101.53%，两项因素合计影响归母净利润约2965万元[1] 业务发展 - 2023年公司抛光液、清洗液、潜江软垫的销售规模虽同比增长，但尚未盈利，且晶圆光刻胶及先进封装材料业务尚处于研发及市场开拓阶段，以及参股公司长期股权投资减值，均一定程度影响了公司归母净利润水平[1] - 随着半导体行业逐步复苏，公司半导体材料相关产品有望持续放量，公司业绩有望进一步提升[6]

报告评级 - 报告给出"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 2024Q1公司实现营收7.08亿元,同比增长29.50%;归母净利润0.82亿元,同比增长134.86%;扣非净利润0.66亿元,同比增长213.71% [1] - 半导体业务持续高速增长,CMP抛光垫收入同比增长110.08%,CMP抛光液、清洗液收入同比增长206.00%,半导体显示材料收入同比增长436.49% [3] - 公司公布2024年股票期权激励计划,激励对象总人数为296人,行权价格为19.03元,考核年度为2024-2026年 [3] - 公司是国内半导体材料龙头,CMP抛光材料放量,YPI、PSPI产业化突破,高端光刻胶稳步推进,未来仍将保持较高增速 [3] - 预计2024-2026年公司实现归母净利润分别为4.33亿元、6.18亿元、8.51亿元 [3] 财务数据总结 - 2024Q1公司毛利率为44.26%,同比增长9.61个百分点;归母净利率11.52%,同比增长5.17个百分点;扣非净利率9.30%,同比增长5.46个百分点 [1] - 2024Q1公司研发费用达到1.05亿元,同比增加20.38%,占营收比重为14.8% [3] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为32.55亿元、39.18亿元、46.27亿元,归母净利润分别为4.33亿元、6.18亿元、8.51亿元 [8] 风险提示 - 汇率波动风险,可能影响公司产品盈利能力和财务费用 [4][5] - 研发及产品验证进度不及预期,可能影响公司业绩表现 [4][6]

业绩总结 - 鼎龙股份2024年第一季度营收为7.08亿元，同比增长29.50%[1] - 鼎龙股份2024年第一季度归母净利润为0.82亿元，同比增长134.86%[1] - 公司2024年第一季度销售毛利率为44.26%，同比增长9.61个百分点[1] 研发和资金 - 公司2024年第一季度研发费用为1.05亿元，同比增长20.38%[2] - 公司计划向特定对象发行可转债，募集资金不超过9.2亿元用于项目投资[2] 未来展望 - 公司2024年预计归母净利润分别为4.42/6.22/8.88亿元，对应EPS为0.47/0.66/0.94元[4] - 公司2024年预计P/E分别为47.7/33.9/23.7倍[4] 财务展望 - 公司资产总计在2026年预计将达到9375百万元，较2022年增长67.1%[5] - 预计2026年营业利润将达到1216百万元，较2022年增长149.6%[5] - 预计2026年净利润将达到1097百万元，较2022年增长141.9%[5] - 2026年ROE预计为15.2%，较2022年增长50.5%[5] - 2026年ROIC预计为14.1%，较2022年增长51.6%[5] - 2026年每股收益预计为0.94元，较2022年增长128.0%[5] - 2026年每股净资产预计为6.74元，较2022年增长51.3%[5] - 预计2026年P/E比率为23.7，较2022年下降56.1%[5] - 预计2026年P/B比率为3.3，较2022年下降34.0%[5]

业绩总结 - 鼎龙股份2024年一季度实现营收为7.08亿元，同比增长29.50%[1] - 公司显示业务贡献收入0.70亿元，同比增长436.49%[2] - 鼎龙股份2024年营业收入预计为333.8亿元，同比增长25.2%[3] - 预计2024年公司营业收入将增长至4759百万元，较2023年增长12.3%[4] 未来展望 - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为4.69/6.27/9.53亿元，对应PE分别为45/34/22倍[2] - 预计2024年归母净利润为4.69亿元，同比增长111.2%[3] - 预计2024年公司净利润将达到1163百万元，同比增长303.5%[4] - 公司2024年的ROE预计将达到15.9%，较2023年增长10.0个百分点[4] 其他新策略 - 公司计划对296名被激励对象授予2500万份股票期权，占总股本的2.64%[1] - 投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性等级，根据不同市场和行业情况进行评定[1] - 评级标准以公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现为依据，具体涨跌幅度不同[1]

公司报告 | 季报点评 鼎龙股份（300054） 证券研究报告 2024年04月 28日 投资评级 24Q1 同比高增，新产品放量持续推进 行业 电子/电子化学品Ⅱ 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 22.28元 事件：鼎龙股份发布2024 年一季度报告：2024年一季度公司实现营收7.08 目标价格 元 亿元，yoy+29.5%；归母净利润8157.58 万元，yoy+134.86%；扣非归母净 利润6584.78万元，yoy+213.71%。 基本数据 点评：24Q1 公司产品验证、导入、放量稳步推进，业绩同比高增。公司 A股总股本(百万股) 945.73 作为CMP抛光垫国产龙头供应商，国内市场优势地位持续，PI浆料、CMP 流通A股股本(百万股) 735.62 抛光液、清洗液等产品销售持续放量。新产品的研发进一步丰富了公司半 A股总市值(百万元) 21,070.90 导体材料产品线，扩大了公司在高端半导体材料国产化路线上的优势。我 流通A股市值(百万元) 16,389.69 们看好未来光电半导体材料成为公司主要增长动力源，有望带动公司成长 每股净资产(元) 4.62 为高端材料平台化企业。 资产 ...