报告公司投资评级 报告给予鼎龙股份(300054.SZ)买入(上调评级)评级[1]。 报告的核心观点 传统业务稳中有进，国产打印机打开增量空间 - 2023年公司打印复印通用耗材板块实现产品销售收入17.89亿元，同比下降8.08%，剔除珠海天硌出表因素影响，公司耗材业务产品销售收入同比下降4%[2] - 2024年Q1公司打印复印通用耗材板块产品销售收入同比持平略增，管理优化、效率提升、降本控费等专项工作继续进行[2] - 公司作为国内少数具备低温定影聚酯碳粉生产能力的企业，2023年聚酯复印粉销量同比增长260%[2] - 公司硒鼓业务保持盈利，同时公司重点开展耗材业务的降本增效工作，耗材板块人工成本降幅达10%，人均创收创利均实现不同幅度增长[2] - 墨盒业务销售数量及销售收入双增长，但受墨盒市场单价下降、绩迅新三板挂牌合规费用支出增加等因素的影响，盈利能力有所下滑[2] 多产品开拓成果显著，有望受益OLED渗透率提升 - 半导体制造用CMP工艺材料: - 抛光硬垫方面，国内逻辑晶圆厂开拓取得阶段性成果，制程节点覆盖范围进一步扩大，相关新增型号产品取得批量订单[4] - 抛光软垫方面，潜江工厂多个软垫产品已实现批量销售，测试通过的客户增加，产量进入爬坡阶段[4] - 2023年公司CMP抛光垫收入为4.18亿元，同比下降8.65%；2024年Q1公司CMP抛光垫收入为1.35亿元，同比增长110.08%，环比下降9.40%[4] - 2023年CMP抛光液、清洗液业务销售收入为0.77亿元，同比增长330.84%；2024年Q1公司CMP抛光液、清洗液收入3592万元，同比增长206.00%，环比增长24.31%[4] - 半导体显示材料: - 2023年公司显示材料产品销售收入为1.74亿元，同比增长267.82%[5] - 薄膜封装材料TFE-INK已经通过下游大客户认证，在Q4导入客户并取得批量订单[5] - 2024年Q1实现产品销售收入7021万元，同比增长436.49%[5] - 随着OLED面板在终端应用的渗透占比持续提升，国内终端AMOLED面板市场规模的持续增长，下游国内主流面板厂客户OLED产能有望进入快速释放期[5] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023年公司实现营收26.67亿元，同比下降2.00%；实现归母净利润2.22亿元，同比下降43.08%；实现扣非净利润1.64亿元，同比下降52.79%[1] - 2024年Q1实现营收7.08亿元，同比增长29.50%，环比下降10.90%；实现归母净利润0.82亿元，同比增长134.86%，环比增长78.31%；实现扣非净利润0.66亿元，同比增长213.71%，环比增长88.71%[1] - 2023年公司毛利率为36.95%，同比下降1.14个百分点；净利率为10.79%，同比下降5.90个百分点[1] - 2024年Q1公司毛利率为44.26%，同比增加9.62个百分点，环比增加4.56个百分点；净利率为16.13%，同比增加9.00个百分点，环比增加7.50个百分点[1] 费用情况 - 2023年全年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为4.37%/7.66%/14.26%/0.03%，同比变动分别为+0.15/+1.00/+2.64/+1.75个百分点[1] - 2023年公司持续加大在半导体创新材料新项目等方面的研发投入力度，研发费用同比增加20.20%，影响归母净利润同比减少约3139万元[1] - 因公司仙桃产业园建设影响银行贷款利息支出增加及因汇率波动影响汇兑收益同比下降，财务费用同比增加101.53%，两项因素合计影响归母净利润约2965万元[1] 业务发展 - 2023年公司抛光液、清洗液、潜江软垫的销售规模虽同比增长，但尚未盈利，且晶圆光刻胶及先进封装材料业务尚处于研发及市场开拓阶段，以及参股公司长期股权投资减值，均一定程度影响了公司归母净利润水平[1] - 随着半导体行业逐步复苏，公司半导体材料相关产品有望持续放量，公司业绩有望进一步提升[6]