报告公司投资评级 - 报告给出买入评级 [2] 报告的核心观点 - 公司携手华为共创智慧病房,荣获生态发展贡献奖项 [9] - 公司在脑电波交互新兴领域的深入布局或成为未来新的增长点 [9] - 公司积极回购股份,反应出管理层对公司前景的认可 [9] 财务数据总结 - 预计2024~2026年归母净利为1.6、1.9和2.1亿元,EPS为0.64、0.74和0.82元,对应PE分别为13X、11X和10X [9] - 2022-2026年营业收入、归母净利润、EPS等主要财务指标保持良好增长 [10][11] - 公司盈利能力和获利能力持续提升,ROE达到11.1%~13.3% [12] - 公司资产负债率较低,财务结构稳健 [12]

报告的核心观点 - 电子行业整体呈现复苏态势,存储芯片市场供需关系逐步改善 [14] - 公司在存储芯片、AI芯片等领域持续加大研发投入,布局"存、算、联"一体化战略 [15] - 公司多领域布局新材料,OLED材料、聚酰亚胺材料、新能源材料等业务有望持续增长 [10] 报告内容总结 澜起科技 - 受益内存接口及模组配套芯片需求恢复性增长、DDR5渗透率提升、新品上量等因素,公司24H1实现利润高增 [3][4] - 公司"端"、"云"两侧新品持续发力,PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD等新产品销售收入快速增长 [5] 万润股份 - 24H1公司营收同降5.66%,归母净利润同降44.71%,主要受生命科学与医药板块阶段性承压影响 [8][9] - 公司OLED材料业务持续放量,未来有望受益于多种新材料投产 [10] 东芯股份 - 24H1公司收入同比实现稳步增长,但盈利能力持续承压 [13] - 公司持续加大存储芯片领域研发投入,并布局"存、算、联"一体化应用 [15]

投资策略：推荐具有地缘政治风险溢价的航运板块，国内预期回报率下降公路铁路港口投资价值提升 1. 当前国际局势持续动荡,美国下半年将迎来总统选举,海外地缘政治风险仍然持续 [19][20] 2. 国内宏观经济指标有待提升,制造业PMI连续3月处于收缩区间,长端利率持续下行,国内预期回报率下降 [20][21][22] 3. 推荐具有地缘政治风险溢价的航运板块,重点关注散运和油运 [23] 4. 预期回报率下降的情况下,推荐现金流稳定分红可观的公路铁路和港口 [24] 航运：三季度传统旺季，关注供需格局较好的油运和散运 1. 集运运价在二季度呈现淡季不淡,后续或面临高位回落压力 [26][27][28] 2. 散运新船订单比例处于低位,贸易路径变化提升海运吨公里需求 [127][128][129][130] 3. 油运中期供需格局仍然较好,关注下半年旺季运价表现 [131][132][133][134][135][136] 公路铁路港口：确定性较高的安全性资产，国内预期回报率下降后配置价值凸显 1. 公路客货流量持续保持增长,运价平稳经营现金流较好 [142][143][144][145][146][147][148][149][150][151][152][153][154][155][160] 2. 铁路客运回暖向好,货运高位运行,经营稳健抗风险能力较强 [164][165][166][167][168][169][170][171][172][173][174][175][176][177][178][179][184][186] 3. 港口货物吞吐量持续保持增长,外贸及集装箱吞吐量增速较快 [188][189][190][191][192][193][194][195][196][197][198][199][200][201][202][203][206][207][208][209][210][211][212] 4. 公路铁路港口企业分红率和股息率较高,预期回报率下降后配置价值提升 [214][215][216][217][229][230][231][232][233][234][235][236][237][253][254][255][256][257][258][259][260][261][262][263][264][265][266][267][268] 快递：业务量保持较快增长，关注快递出海投资机遇 1. 国内电商交易规模持续增长,直播电商兴起推动快递业务量增长 [270][271][272][273][274][275][276][277][278][279][280][281][282][283][284][285][286][287][288][289][290][291][292][293][294] 2. 小件化趋势下快递行业单价有所下降,通达系单票价格降幅明显 [381][382][383][384][385][386][387][388][389][390][391][392][393][394][395][396][397][398][399][400][401][402][403][404][405][406][407][408][409][410][411][412][413] 3. 东南亚和新兴市场电商快递增速较快,关注快递出海投资机遇 [427][428][432][433][434]

报告公司投资评级 - 报告维持买入评级 [9] 报告的核心观点 - 公司 2024 年上半年实现营收 54.24 亿元,同比增长 44.13%,实现归母净利润 11.41 亿元,同比增长 131.59%,盈利能力大幅提升 [9] - 公司在 AI 服务器、高速网络设备、数据中心等领域持续投入研发,产品技术不断升级,市场需求强劲 [9] - 公司汽车板业务持续开拓,新兴产品如毫米波雷达、自动驾驶辅助等占比不断提升 [9] - 公司发布股票期权激励计划,对 ROE 的考核目标设置彰显公司持续提升盈利能力的决心 [9] 分析报告目录 公司投资评级 - 报告维持买入评级 [9] 公司业绩表现 - 2024 年上半年营收 54.24 亿元,同比增长 44.13% [9] - 2024 年上半年归母净利润 11.41 亿元,同比增长 131.59% [9] - 2024 年二季度营收 28.40 亿元,同比增长 49.83%,环比增长 9.91% [9] - 2024 年二季度归母净利润 6.26 亿元,同比增长 114.16%,环比增长 21.60% [9] 业务板块分析 - AI 服务器和 HPC 相关 PCB 产品占企业通讯市场板营收比重从 2023 年的 21.13% 增长至 31.48% [9] - 公司在数据通讯、高速网络设备、数据中心等领域持续投入研发,产品技术不断升级 [9] - 公司汽车板业务持续开拓,新兴产品如毫米波雷达、自动驾驶辅助等占比不断提升 [9] 公司发展战略 - 公司发布股票期权激励计划,对 ROE 的考核目标设置彰显公司持续提升盈利能力的决心 [9]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"强于大市" [3] 报告的核心观点 - 前两交易周社会服务板块下跌5.86%,跑输沪深300指数5.73个百分点 [3] - "IP+文旅"消费关注度近期持续走高,带动相关文旅产业公司热度 [53] - 重点看好后续业绩增长确定性强的出行链及产业相关公司 [53] 行业子板块总结 - 社会服务子板块及旅游零售5个板块均表现为下降,涨跌幅由高到低分别为:专业服务(-4.95%)、酒店餐饮(-5.17%)、旅游及景区(-5.89%)、旅游零售(-5.98%)、教育(-7.36%) [19] - 社会服务行业个股中,锋尚文化涨幅最大,中公教育跌幅最大 [22] - 社会服务行业PE(TTM)为21.22倍,处于历史分位0.57% [23] 行业公司动态 - 王府井集团获得哈尔滨太平国际机场、牡丹江海浪国际机场出境免税店经营权 [35] - 海南拟启动"机票+免税"与"1元钱享海南味道"等消费券发放活动 [35] - "China Hotel"在海外社交媒体上成功"圈粉",酒店业应抓住机遇提升服务水平 [36] - 《黑神话:悟空》带动相关"IP+文旅"消费热度,山西等地文旅部门借势宣传 [37] - 暑运期间民航客运量持续高位运行,单日旅客运输量创历史新高 [39]

报告评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司 2024 年上半年实现营收 16.65 亿元,同比增长 79.49%,归母净利润 5.93 亿元,同比增长 624.63% [9] - 数据中心复苏带动内存接口及模组配套芯片恢复性增长,DDR5 渗透率持续提升 [9] - 公司 AI 新品如 PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD 等快速成长,为公司未来发展提供新动能 [9] - 预计公司 2024-2026 年收入和利润将实现多维度成长 [9] 财务数据总结 - 2024 年预计公司实现收入 43.54 亿元,归母净利润 14.77 亿元,EPS 为 1.29 元 [9] - 2025 年预计公司实现收入 62.02 亿元,归母净利润 22.88 亿元,EPS 为 2.00 元 [9] - 2026 年预计公司实现收入 77.77 亿元,归母净利润 28.51 亿元,EPS 为 2.50 元 [9] - 公司 2024-2026 年 PE 分别为 41.1 倍、26.5 倍和 21.3 倍 [9]

报告公司投资评级 - 公司维持增持评级 [2] 报告的核心观点 - 公司作为全球 PCB 钻针龙头企业,未来有望受益于微钻、涂层钻针等高端产品渗透率提升,另一方面公司战略布局的数控刀具、智能设备及功能性膜产品等新业务有望持续贡献新的增长动力 [6] - 公司传统业务刀具产品及研磨抛光材料在上半年分别实现营收 5.41/0.70 亿元,同比增长 12.10%/28.58%,新业务方面,功能性膜产品/智能数控设备不断突破,上半年分别实现营收 0.68/0.24 亿元,同比增长 146.34%/265.50%,实现快速增长 [7] - 受非经常损益影响归母净利润有所下滑,行业竞争加剧导致盈利能力短暂承压,2024年上半年公司整体毛利率为 34.66%,同比下滑 1.59pct,净利率为 12.49%,同比下滑 5.67pct [7] - PCB 钻针高端化不断深入,功能性膜产品等新品打造第二增长曲线,公司 0.2mm 及以下微钻销量占比约 18.49%,涂层钻针销量占比约 29.53%,车载光控膜产品在车载屏幕的应用已进入小批量交付阶段 [7] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营收 7.13 亿元,同比增长 22.30%,实现归母净利润 0.89 亿元,同比减少 16.05% [7] - 2024年二季度公司实现营收 3.80 亿元,同比增长 23.96%,实现归母净利润 0.48 亿元,同比增长 28.20% [14] - 预计2024-2026年实现营业收入 16.94/20.87/25.01 亿元,实现归母净利润 2.63/3.34/4.12 亿元,EPS 为 0.64/0.81/1.01 元 [8]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为买入 [2] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入169.75亿元,同比增长37.35%,归母净利润22.24亿元,同比增长30.10% [9] - 公司产品销量显著增长,新能源新材料/肥料/有机胺/醋酸板块销量分别增长28.47%/43.50%/14.77%/148.03% [9] - 公司整体销售毛利率为21.20%,同比上升0.34个百分点,销售净利率为14.06%,同比提升0.24个百分点 [9] - 公司在行业景气度较低的外部环境下,发挥技术和管理优势,经营业绩持续增长 [9] - 公司新增投资酰胺原料优化升级项目、20万吨/年二元酸项目,在建项目有序推进,未来有望为公司发展提供新动能 [9] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入169.75亿元,同比增长37.35% [9] - 2024年上半年公司实现归母净利润22.24亿元,同比增长30.10% [9] - 2024年第二季度公司实现营收89.97亿元,同比增长42.69%,环比增长12.78%,实现归母净利润11.59亿元,同比增长24.89%,环比增长8.78% [12][13] - 公司预计2024-2026年EPS分别为2.16元、2.71元和3.07元 [9]

报告行业投资评级 报告给出了房地产行业的"强于大市"的投资评级。[2] 报告的核心观点 1. 7月新房成交同比降幅持续收窄,但环比出现下滑,主要是由于进入传统淡季,房企推盘力度减弱,以及高温天气的影响。[13][14] 2. 二手房成交同环比均延续增长态势,一线城市累计同比正增长,主要得益于信贷政策放松和"以旧换新"政策的支持。[22][23] 3. 库存规模和去化周期环比均有所下降,重点城市开盘去化率环比下降。[35][36][53] 4. 7月土地市场成交规模延续低位,但溢价率环比有所提升,城市间热度分化明显。[56][70] 5. 房企7月销售同比降幅扩大,但拿地强度大幅提升,融资规模同环比均下滑。[95][97][121] 6. 三中全会和政治局会议为房地产行业定调,多地支持政府收购未售商品房用作保障房。[137][144][150] 报告分类总结 1. 新房成交: - 7月新房成交同比降幅持续收窄,但环比下滑[13][14] - 一二线城市新房成交同环比表现优于三四线城市[14] 2. 二手房成交: - 7月二手房成交同环比均延续增长态势[22][23] - 一二线城市二手房成交同比增速优于三四线城市[23] 3. 库存与去化: - 库存规模和去化周期环比均有所下降[35][36] - 重点城市开盘去化率环比下降[53] 4. 土地市场: - 7月土地成交规模延续低位[56] - 溢价率环比有所提升,城市间热度分化明显[70] 5. 房企表现: - 7月销售同比降幅扩大[95] - 拿地强度大幅提升[107][110] - 融资规模同环比均下滑[121] 6. 政策动向: - 三中全会和政治局会议为行业定调[137][144] - 多地支持政府收购未售商品房用作保障房[150]

报告行业投资评级 - 报告认为短期内板块投资机会主要聚焦在市场修复和政策变化。当前行业信心脆弱,相关传言容易产生情绪交易,但究其核心,还是经济基本面的持续走弱和房价下行。经济的改善才是根本。[165] - 报告建议关注三条主线:1)无流动性风险且拿地销售基本面仍然较好的房企;2)政策宽松后预期能够有显著改善的底部弹性标的;3)二手房成交量提升带动的房地产经纪公司。[166] 重点城市新房市场、二手房市场及库存跟踪 - 本周40个城市新房成交套数为2.3万套,环比上升30.8%,同比下降28.0%;新房成交面积为212.3万平方米,环比上升20.2%,同比下降23.0%。[22][23] - 一、二、三四线城市新房成交套数和面积环比及同比增速存在差异。[24][25][26][27] - 12个城市新房库存套数为153.6万套,环比增速为-0.1%,同比增速为-5.7%;新房库存面积为9698万平方米,环比增速为-0.1%,同比增速为-4.4%。[50][51][53][60] - 一、二、三四线城市新房库存套数和面积的去化周期同环比均上升。[60][61][62] 重点城市二手房成交情况跟踪 - 18个城市二手房成交套数为1.7万套,环比上升4.3%,同比上升22.3%;成交面积为153.2万平方米,环比上升1.5%,同比下降0.4%。[66][67] - 一、二、三四线城市二手房成交套数和面积的环比及同比增速存在差异。[71][72][73][74] 百城土地市场跟踪 - 百城全类型成交土地规划建筑面积为1039.5万平方米,环比上升36.3%,同比下跌65.6%;成交土地总价为199.2亿元,环比下跌4.7%,同比下跌70.8%。[83] - 一、二、三线城市成交土地规划建筑面积、总价及楼面均价的环比和同比增速存在差异。[100][94][90] - 百城成交住宅土地规划建筑面积为262.7万平方米,环比上升55.0%,同比下降66.3%;成交住宅土地总价为135.9亿元,环比下降17.4%,同比下跌73.8%。[104][106] - 二、三线城市住宅类用地成交的规划建筑面积、总价及楼面均价的环比和同比增速存在差异。[122][113][117] 行业政策梳理 - 各地方政府出台了多项政策措施,包括调整存量房交易计税价格、优化住房公积金政策、推出"以旧换新"等,旨在促进房地产市场平稳健康发展。[126][127] 板块表现回顾 - 本周房地产行业绝对收益为-3.78%,较上周上升0.1个百分点;相对收益为-3.2%,较上周上升1.1个百分点。[131][133] - 房地产板块PE为14.65X,较上周上升1.08X。[133] - A股和港股中,涨跌幅靠前和靠后的房地产公司股票表现存在差异。[136][137] 房企债券发行情况 - 本周房企国内债券发行规模环比上升34.4%,同比下降46.7%;总偿还量环比上升21.5%,同比上升6.6%。[151][156] - 本周债券发行量最大的房企为金融街、上海金茂、苏州高新,偿还量最大的为珠实集团、临平经开、苏高新集团。[161][163]