投资策略：推荐具有地缘政治风险溢价的航运板块，国内预期回报率下降公路铁路港口投资价值提升 1. 当前国际局势持续动荡,美国下半年将迎来总统选举,海外地缘政治风险仍然持续 [19][20] 2. 国内宏观经济指标有待提升,制造业PMI连续3月处于收缩区间,长端利率持续下行,国内预期回报率下降 [20][21][22] 3. 推荐具有地缘政治风险溢价的航运板块,重点关注散运和油运 [23] 4. 预期回报率下降的情况下,推荐现金流稳定分红可观的公路铁路和港口 [24] 航运：三季度传统旺季，关注供需格局较好的油运和散运 1. 集运运价在二季度呈现淡季不淡,后续或面临高位回落压力 [26][27][28] 2. 散运新船订单比例处于低位,贸易路径变化提升海运吨公里需求 [127][128][129][130] 3. 油运中期供需格局仍然较好,关注下半年旺季运价表现 [131][132][133][134][135][136] 公路铁路港口：确定性较高的安全性资产，国内预期回报率下降后配置价值凸显 1. 公路客货流量持续保持增长,运价平稳经营现金流较好 [142][143][144][145][146][147][148][149][150][151][152][153][154][155][160] 2. 铁路客运回暖向好,货运高位运行,经营稳健抗风险能力较强 [164][165][166][167][168][169][170][171][172][173][174][175][176][177][178][179][184][186] 3. 港口货物吞吐量持续保持增长,外贸及集装箱吞吐量增速较快 [188][189][190][191][192][193][194][195][196][197][198][199][200][201][202][203][206][207][208][209][210][211][212] 4. 公路铁路港口企业分红率和股息率较高,预期回报率下降后配置价值提升 [214][215][216][217][229][230][231][232][233][234][235][236][237][253][254][255][256][257][258][259][260][261][262][263][264][265][266][267][268] 快递：业务量保持较快增长，关注快递出海投资机遇 1. 国内电商交易规模持续增长,直播电商兴起推动快递业务量增长 [270][271][272][273][274][275][276][277][278][279][280][281][282][283][284][285][286][287][288][289][290][291][292][293][294] 2. 小件化趋势下快递行业单价有所下降,通达系单票价格降幅明显 [381][382][383][384][385][386][387][388][389][390][391][392][393][394][395][396][397][398][399][400][401][402][403][404][405][406][407][408][409][410][411][412][413] 3. 东南亚和新兴市场电商快递增速较快,关注快递出海投资机遇 [427][428][432][433][434]